บิทคอยน์ร่วงแรงครั้งหนึ่งแตะระดับ 6 หมื่นดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดแนวคิดใหม่ “เส้นตัดขาดของวาฬยักษ์” ผู้สูญเสียล้างพอร์ตกว่า 58.8 หมื่นคน สูญเสียรวม 27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ 85% เป็นการใช้เลเวอเรจในแนวโน้มขาขึ้น ถูกวาฬยักษ์ที่ติดอยู่กดทับเป็นผลให้เกิดผลกระทบด้านแรงกดดันสูงในตลาด
ตรรกะตลาดอันโหดร้ายของ “เส้นตัดขาดของวาฬยักษ์”
ในช่วงนี้ของตลาด มีคำใหม่ที่เรียกว่า “เส้นตัดขาดของวาฬยักษ์” ซึ่งหมายถึงวาฬยักษ์ที่ติดอยู่ในสถานะล้างพอร์ตก็เผชิญชะตากรรมเดียวกันกับคนอื่นๆ แนวคิดนี้เปิดเผยด้านที่โหดร้ายที่สุดของตลาดคริปโต: แม้แต่ “วาฬยักษ์” ที่ถือครองสินทรัพย์มูลค่าหลายร้อยล้านหรือหลายพันล้านดอลลาร์ ก็อาจถูกล้างพอร์ตได้ในชั่วพริบตา ภายใต้ความผันผวนรุนแรงและการใช้เลเวอเรจ
เส้นตัดขาดของวาฬยักษ์มักหมายถึงราคาที่จะทำให้ผู้ถือครองรายใหญ่เหล่านี้ถูกล้างพอร์ต เมื่อราคาบิทคอยน์หรืออีเธอร์เรียมร่วงแตะระดับนี้ ตลาดหรือแพลตฟอร์มกู้ยืมจะบังคับขายทรัพย์สินที่เป็นหลักประกันเพื่อชำระหนี้ การขายบังคับนี้จะสร้างคำสั่งขายจำนวนมาก ทำให้ราคาตกลงไปอีก อาจเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรล้างพอร์ตของวาฬรายอื่นๆ จนกลายเป็น “เกลียวล้างพอร์ต” ในปี 2022 เมื่อ Luna ล่มสลาย กลไกนี้ทำให้บิทคอยน์ร่วงจาก 40,000 เหลือ 18,000 ภายในไม่กี่วัน
เมื่อมีวาฬจำนวนมากที่ติดอยู่ในสถานะล้างพอร์ตบนอีเธอร์เรียม ก็หมายความว่าราคาจะไม่สามารถฟื้นตัวได้ง่ายๆ ไม่มีใครอยากให้ราคาขึ้นแล้วให้พวกเขาได้เงินคืนในขณะเดียวกันก็เป็นแหล่งสภาพคล่องสำหรับการขายออกของพวกเขา ผลกระทบ “วาฬกดทับ” นี้จึงเป็นสิ่งสำคัญ เมื่อรู้ว่ามีผู้ถือครองรายใหญ่ถูกล้างพอร์ตอย่างรุนแรง เมื่อราคาฟื้นขึ้นใกล้ต้นทุนของพวกเขา พวกเขาจะเทขายจำนวนมากเพื่อลดความเสียหาย นักลงทุนที่มีเหตุผลจะไม่อยากเป็นเหยื่อของการเทขายนี้ จึงเลือกที่จะรอดูหรือทำการขายชอร์ต ความคาดหวังนี้เองที่ลดแรงผลักดันในการฟื้นตัวของราคา
ผลกระทบสามชั้นของเส้นตัดขาดของวาฬยักษ์
เกลียวล้างพอร์ต: การล้างพอร์ตของวาฬรายใหญ่ทำให้ราคาตกลงต่อเนื่อง
ผลกดทับ: วาฬที่ติดอยู่ในสถานะล้างพอร์ตสร้างแรงกดดันให้ราคาฟื้นตัวไม่ได้
ขาดแคลนสภาพคล่อง: ไม่มีใครอยากให้ราคาขึ้นแล้วให้พวกเขาขายออก
บางวาฬในตลาดตอนนี้ก็เป็นวาฬเลือดไหล ซึ่งความโหดร้ายของตลาดคือ ถ้าคนอื่นรู้ว่าคุณบาดเจ็บ ก็จะใช้โอกาสนี้โจมตีคุณ ไม่ใช่ช่วยเหลือในเวลานั้น “กฎแห่งป่า” นี้ชัดเจนในตลาดคริปโต เมื่อผู้ถือครองรายใหญ่ประสบปัญหาทางการเงินและเป็นที่รู้กันในตลาด ผู้เล่นรายอื่นจะไม่ช่วย แต่จะเพิ่มการขายชอร์ตเพื่อเร่งการล้างพอร์ตและทำกำไร การกระทำเช่นนี้แม้จะโหดร้ายแต่ก็เป็นเรื่องปกติในตลาดที่เป็นเกมศูนย์รวม
สัญลักษณ์ของการพลาดจุดสูงสุด 68,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ
ในระหว่างเขียนบทความนี้ บิทคอยน์ร่วงหลุดระดับ 68,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของรอบก่อน สัญลักษณ์นี้มีความหมายสำคัญ ระดับ 68,000 ดอลลาร์เป็นจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในพฤศจิกายน 2021 และเป็นต้นทุนของผู้ซื้อในช่วงราคาสูงสุดของปี 2021 เมื่อราคาบิทคอยน์ทะลุผ่านจุดนี้อีกครั้งในปี 2024 ก็หมายความว่าตลาดเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นใหม่ แต่หากร่วงหลุดอีกครั้ง ก็อาจเป็นสัญญาณว่าการขึ้นในปี 2024-2025 เป็นเพียงการเด้งของตลาดหมีเท่านั้น
จากมุมมองทางเทคนิค การร่วงหลุดจุดสูงสุดก่อนหน้านี้เป็นสัญญาณที่ดูเป็นขาลงอย่างมาก มันแสดงให้เห็นว่าตลาดไม่สามารถรักษาระดับราคาสูงขึ้นได้ พลังซื้อไม่เพียงพอที่จะสนับสนุน การร่วงหลุดนี้จะกระตุ้นคำสั่งหยุดขาดทุนและคำสั่งขายทางเทคนิคจำนวนมาก เพราะนักเทรดจำนวนมากมองว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้เป็นแนวรับสำคัญ เมื่อราคาร่วงหลุดก็จะมองว่ากลายเป็นจุดที่เทคนิคเสียหายอย่างรุนแรง จึงเทขายออก
ในแง่จิตวิทยา การร่วงหลุดจุดสูงสุดก่อนหน้านี้จะทำลายความเชื่อมั่นของตลาดอย่างรุนแรง นักลงทุนที่ซื้อไว้เหนือ 68,000 ดอลลาร์หวังผลกำไรจากแนวโน้มขาขึ้นใหม่ แต่เมื่อราคาร่วงหลุดจุดนี้ พวกเขาจะพบว่าตนเองไม่ได้กำไร กลับกลายเป็นติดลบและถูกล้างพอร์ตอย่างหนัก ความหวังกลายเป็นความสิ้นหวัง ซึ่งมักจะกระตุ้นการเทขายอย่างหวาดกลัว
ทุกรอบของตลาดกระทิงต้องมีเหยื่อเพียงพอ
ทุกตลาดกระทิงต้องมีเหยื่อเพื่อเป็นเชื้อเพลิงในการเริ่มต้น นี่อาจฟังดูเป็นพิธีกรรมชั่วร้าย แต่ในตลาดคริปโตเป็นเช่นนั้นจริงๆ ย้อนดูประวัติศาสตร์ ช่วงก่อนตลาดกระทิงปี 2017 เหยื่อคือการล้มละลายของ Mt. Gox และการสูญเสียของเหรียญ altcoin จำนวนมาก ก่อนตลาดกระทิงปี 2021 เหยื่อคือช่วงขาลงยาวนานปี 2018-2019 และโครงการล้มเหลวมากมาย หากต้องเปิดตลาดกระทิงใหม่ ก็อาจต้องล้างพอร์ตวาฬที่ใช้เลเวอเรจสูง สถาบัน และนักเก็งกำไร เพื่อให้ตลาดกลับมามีเสถียรภาพอีกครั้ง
จากมุมมองวัฏจักร การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้นนี้อาจเป็นเรื่องดี เพราะเป็นการตัดความฝันและฟองสบู่ลงอย่างตรงไปตรงมา การทำลายความหวังและความฝัน ทำให้กลไกเลเวอเรจถูกล้างออกไป สถาบัน วาฬรายใหญ่ และผู้ถือครองรายใหญ่ถูกล้างพอร์ตอีกครั้ง อุตสาหกรรมจะเข้าสู่ช่วงการสร้างใหม่อีกครั้ง ช่วงขาลงปี 2022 ถึงแม้จะเจ็บปวด แต่ก็เป็นการทำความสะอาด FTX, Three Arrows Capital, Celsius และผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจสูง เพื่อสร้างเงื่อนไขสำหรับการเด้งในปี 2024 การร่วงแรงในตอนนี้อาจเป็นการซ้ำรอยกระบวนการนี้อีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม กระบวนการสร้างใหม่ต้องใช้เวลา ตั้งแต่ FTX ล้มละลายช่วงพฤศจิกายน 2022 จนถึงตลาดฟื้นตัวเต็มที่ในต้นปี 2024 ก็ใช้เวลาประมาณ 15 เดือน หากตอนนี้เข้าสู่ช่วงการล้างพอร์ต นักลงทุนอาจต้องรอเป็นหลายไตรมาสหรือมากกว่านั้น จึงจะเห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างแท้จริง
บรรยากาศในตลาดตอนนี้ดูเหมือนมี “ฟ้าผ่าใหญ่” อยู่ข้างหน้า คนที่รู้ล่วงหน้ากำลังหนีออกไปแล้ว ขณะนี้ตลาดก็แค่ไม่รู้เท่านั้น “เงินฉลาด” เริ่มหนีออกก่อนล่วงหน้า เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นบ่อยก่อนวิกฤตการเงินในอดีต เช่น ก่อนวิกฤตซับไพรม์ปี 2008 บางกองทุนเฮดจ์ฟันด์ก็เทขายอสังหาริมทรัพย์ล่วงหน้า ก่อนล่ม FTX ในปี 2022 บางบริษัทและสถาบันก็ถอนการลงทุนล่วงหน้า ความผันผวนรุนแรงและการถอนตัวของสถาบันจำนวนมากอาจเป็นสัญญาณว่ามีข่าวร้ายที่ยังไม่เปิดเผยภายในที่บางคนรู้แล้ว
ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น ปัญหาที่ซ่อนอยู่ของบิทาเนี่ยน (Binance) การกลืนกินกิจการเทคโนโลยีดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดคริปโต การเข้มงวดด้านกฎระเบียบของประเทศหลัก ล้วนเป็นความเสี่ยงที่หากเกิดขึ้นจริง อาจทำให้เกิดความตื่นตระหนกครั้งใหม่ แต่ก็อาจเป็นเพียงความกังวลเกินเหตุที่ตลาดจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากความกลัวสุดขีด
