นักขุด Bitcoin Marathon Digital (MARA) โอน BTC จำนวน 1,318 เหรียญ มูลค่า 86.9 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลา 10 ชั่วโมง ท่ามกลางการลดลงอย่างรุนแรงของตลาด การเคลื่อนไหวในระดับใหญ่เช่นนี้ พร้อมกับการพลาดเป้าหมายรายได้จากคู่แข่งอย่าง IREN และ CleanSpark ได้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการขายของนักขุดที่ถูกบังคับ ซึ่งกดดันตลาดคริปโตโดยรวมอย่างรุนแรง เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงความตึงเครียดทางการเงินอย่างสุดขีดที่นักขุดต้องเผชิญ เนื่องจากราคาบิทคอยน์ร่วงลงบีบคอความสามารถในการทำกำไรและคุกคามเสถียรภาพของตลาด
การโอน Bitcoin ครั้งใหญ่ของ Marathon Digital กระตุ้นความกลัวการขายออก
เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2026 ข้อมูลบนเชนเปิดเผยว่า ยักษ์ใหญ่ด้านการขุด Bitcoin อย่าง Marathon Digital (MARA) ได้ดำเนินการโอนทรัพย์สินมูลค่าสูงหลายรายการ รวมเป็นจำนวน 1,318 BTC ซึ่งมูลค่าประมาณ 86.9 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลา 10 ชั่วโมง เหรียญเหล่านี้ถูกส่งไปยังปลายทางต่าง ๆ รวมถึงส่วนสำคัญ 653.8 BTC ไปยังบริษัทเครดิตและการเทรด Two Prime และอีก 300 BTC ไปยังวอลเล็ตผู้ดูแลที่เชื่อมโยงกับ BitGo ส่วนสุดท้าย 305 BTC ถูกย้ายไปยังวอลเล็ตใหม่ที่ไม่มีป้ายชื่อ
การเคลื่อนไหวจำนวนมากนี้โดยหนึ่งในนักขุดสาธารายใหญ่ที่สุดของโลก เกิดขึ้นในขณะที่ราคาบิทคอยน์ร่วงลงไปแตะประมาณ 64,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2024 สำหรับนักสังเกตการณ์ตลาดและเทรดเดอร์ การโอนเงินจำนวนมากและรวดเร็วจากผู้ถือรายใหญ่เช่นนี้มักเป็นสัญญาณเดียวเท่านั้น: ความกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้น การเวลานี้ไม่อาจแย่ไปกว่านี้อีกแล้ว อุตสาหกรรมการขุดอยู่ในวิกฤตความสามารถในการทำกำไรอย่างรุนแรง และตลาดอยู่ในภาวะเตรียมพร้อมรับสัญญาณใด ๆ ที่นักขุด—ซึ่งเป็นผู้ถือระยะยาวสำคัญ—ถูกบังคับให้ขายทรัพย์สินเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
Marathon Digital ยังไม่ได้แถลงอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับวัตถุประสงค์ของการโอนเหล่านี้ ในขณะที่อาจเป็นส่วนหนึ่งของการบริหารจัดการคลังสินค้าประจำ การโอนทรัพย์สินไปยังผู้ดูแล หรือการปฏิบัติตามข้อตกลงล่วงหน้ากับพันธมิตรเช่น Two Prime การตีความในทันทีของตลาดคือความระมัดระวัง เมื่อผู้เล่นรายใหญ่เคลื่อนไหวปริมาณนี้ในช่วงวิกฤต มันจะเป็นการกระตุ้นความคาดหวังว่าการขายในภาวะวิกฤตอาจอยู่ใกล้เข้ามา ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านลบให้กับตลาดที่เปราะบางอยู่แล้ว
พายุลูกผสม: ทำไมผู้ขุด Bitcoin จึงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างสุดขีด
การทำธุรกรรมของ Marathon ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นกรณีเดียว แต่เป็นอาการของวิกฤตลึกและแพร่หลายที่ส่งผลต่ออุตสาหกรรมการขุด Bitcoin หลายปัจจัยที่รวมกันสร้างสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่าพายุลูกผสมที่สมบูรณ์แบบ ซึ่งผลักดันให้ผู้ขุดต้องเผชิญกับขีดจำกัดทางการเงิน
ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาบิทคอยน์ ตั้งแต่จุดสูงสุดปลายปี 2025 ที่เกินกว่า 126,000 ดอลลาร์ Bitcoin สูญเสียมูลค่ากว่าเกือบครึ่ง การล่มสลายนี้ทำให้รายได้หลักของนักขุดลดลงอย่างมาก ตัวชี้วัดสำคัญของความสามารถในการทำกำไรจากการขุด ซึ่งเรียกว่า “hash price” ร่วงลงเหลือประมาณ 3 เซนต์ต่อเทอราแฮชต่อวินาที (TH/s) ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับที่คุกคามความอยู่รอดของการดำเนินงานที่ไม่ใช่เพียงแค่ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดเท่านั้น
ปัญหาเรื่องราคายังถูกรบกวนด้วยต้นทุนการดำเนินงานที่พุ่งสูงขึ้น ในปลายเดือนมกราคม 2026 เกิดพายุฤดูหนาวรุนแรงในศูนย์กลางการขุดสำคัญในสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะในเท็กซัสและเทนเนสซี พายุเหล่านี้ทำให้ไฟฟ้าดับและราคาพลังงาน—ซึ่งเป็นต้นทุนใหญ่ที่สุดของนักขุด—พุ่งทะยาน Harry Sudock หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ CleanSpark กล่าวโดยตรงว่าส่วนหนึ่งของปัญหาในภาคส่วนนี้มาจาก “การรวมกันของการขายออกและพายุฤดูหนาว”
สุดท้าย กลไกพื้นฐานของเครือข่าย Bitcoin ก็เพิ่มแรงกดดันเช่นกัน ความยากในการขุด ซึ่งปรับประมาณทุกสองสัปดาห์ตามพลังการคำนวณของเครือข่ายทั้งหมด กำลังอยู่ในช่วงปรับลดครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี—ลดลงกว่า 13% การปรับนี้ แม้จะให้ความบรรเทาบางส่วน แต่ก็เป็นสัญญาณชัดเจนว่าผู้ขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพกำลังปิดเครื่องจำนวนมาก การยอมแพ้เป็นกลไกคลาสสิกของช่วงตลาดหมีรุนแรงสำหรับผู้ขุด
วิกฤตผลประกอบการ: IREN และ CleanSpark พลาดเป้าหมาย หุ้นร่วงหนัก
ความทุกข์ทางการเงินที่แสดงโดยข้อมูลบนเชนและเมตริกตลาด ถูกยืนยันอย่างรุนแรงด้วยรายงานผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของผู้เล่นรายใหญ่ เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2026 นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะอย่าง IREN และ CleanSpark รายงานผลลัพธ์ที่ทำให้วอลล์สตรีทผิดหวังอย่างรุนแรง ส่งผลให้หุ้นร่วงลงอย่างหนัก
IREN รายงานขาดทุนสุทธิ 155.4 ล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ ซึ่งเป็นการพลิกกลับอย่างน่าตกใจจากกำไรสุทธิ 384.6 ล้านดอลลาร์ในงวดก่อน รายได้ก็ลดลงอย่างมาก บริษัทอ้างว่ามี “ขาดทุนไม่ใช่เงินสด” ที่เกี่ยวข้องกับเครื่องมือทางการเงินและค่าใช้จ่ายครั้งเดียว แต่ก็ยอมรับว่ามีการด้อยค่าของอุปกรณ์ขุดมูลค่า 31.8 ล้านดอลลาร์ ขณะเปลี่ยนกลยุทธ์
CleanSpark แม้จะรายงานรายได้ประจำปีที่สูงขึ้น แต่ก็ขาดทุนสุทธิ 378.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งก็เกิดจากค่าใช้จ่ายไม่ใช่เงินสดที่เกี่ยวข้องกับการลดลงของราคาบิทคอยน์ บริษัทเน้นว่ามีงบดุลที่แข็งแกร่งด้วย Bitcoin มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ และเงินสด 458 ล้านดอลลาร์ แต่สิ่งนี้ก็ไม่ได้ช่วยปลอบใจนักลงทุนเท่าไร
ปฏิกิริยาของตลาดรวดเร็วและรุนแรง หุ้นของ CleanSpark ร่วงเกือบ 19% ในวันเดียว ขณะที่หุ้นของ IREN ลดลง 11% การร่วงนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มกว้างขึ้น: หุ้นของ Marathon Digital (MARA) ลดลงกว่า 30% ในห้ วันที่ผ่านมา และ 34% ในหนึ่งเดือน การร่วงของหุ้นกลุ่มนี้ ซึ่งมักเป็นการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจในราคาบิทคอยน์ เน้นให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่ออนาคตของภาคส่วนนี้อย่างรุนแรง
การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่: AI จะช่วยให้โมเดลธุรกิจการขุด Bitcoin รอดได้หรือไม่?
เผชิญกับความผันผวนรุนแรงของการขุด Bitcoin หลายบริษัทใหญ่กำลังดำเนินกลยุทธ์เปลี่ยนแปลงอย่างเร่งด่วน พวกเขาเชื่อว่าศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ที่ใช้พลังงานสูงของพวกเขาสามารถปรับเปลี่ยนเป็นตลาดที่มั่นคงและอาจทำกำไรได้มากขึ้น: การประมวลผลแบบคลาวด์ AI (Artificial Intelligence) และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC)
IREN เป็นบริษัทที่พูดถึงการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างเปิดเผยมากที่สุด รายงานผลประกอบการและคำแถลงจากผู้ร่วมซีอีโอ Daniel Roberts ชี้ให้เห็นว่าช่วงไตรมาสนี้เป็น “ช่วงเปลี่ยนผ่าน” พวกเขากำลังเปลี่ยนจากการขุด Bitcoin แบบเน้นเป็นหลัก ไปสู่การเป็น “แพลตฟอร์ม AI Cloud ขนาดใหญ่” ซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนเครื่องขุดเฉพาะทาง (ASICs) เป็นเซิร์ฟเวอร์ GPU ที่ยืดหยุ่นมากขึ้นซึ่งสามารถรองรับงาน AI ได้ การเปลี่ยนกลยุทธ์นี้เป็นส่วนหนึ่งของการด้อยค่าทางการเงินครั้งใหญ่ของพวกเขา
CleanSpark ก็ยอมรับกลยุทธ์สองเส้นทาง บริษัทอธิบายว่ารูปแบบธุรกิจคือ “การขุด Bitcoin สร้างกระแสเงินสด ขณะที่โครงสร้างพื้นฐาน AI ทำรายได้จากทรัพย์สินในระยะยาว” แนวคิดคือใช้กระแสเงินสดจากการขุด (เมื่อทำกำไรได้) เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับความต้องการด้าน AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยกระจายรายได้และลดการพึ่งพาวงจรคริปโตเคอเรนซี
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ต้องใช้ทุนสูงและมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานอย่างมาก ต้องใช้ฮาร์ดแวร์ที่แตกต่างกัน ความเชี่ยวชาญด้านการขาย และความสัมพันธ์กับลูกค้า แม้จะเป็นแนวทางในระยะยาวที่น่ามอง แต่ในระยะสั้นก็ส่งผลให้เกิดการขาดทุนทางการเงินและความไม่แน่นอน ซึ่งเป็นเหตุผลที่นักลงทุนกำลังลงโทษหุ้นเหล่านี้ แม้แผนอนาคตจะทะเยอทะยานก็ตาม
การขายของนักขุดที่ถูกบังคับหมายถึงอะไรต่อราคาบิทคอยน์
ความกลัวหลักที่เกิดจากการทำธุรกรรมของ Marathon คือความเป็นไปได้ของ “วัฏจักรการล้มละลายของนักขุด” ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่รู้จักกันดีในตลาดคริปโต เมื่อราคาบิทคอยน์ร่วงลง กำไรของนักขุดก็ลดลง ทำให้ผู้ขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าต้องขาย Bitcoin ที่ถืออยู่เพื่อจ่ายค่าใช้จ่าย การขายนี้ทำให้ราคาลดลงไปอีก บีบให้กำไรลดลงมากขึ้น และบังคับให้ผู้ขุดรายอื่นขายออกไปอีก
ข้อมูลสำคัญ: โครงสร้างของวัฏจักรการล้มละลายของนักขุด
Hash Price ร่วง: รายได้จากการขุดลดเหลือประมาณ 3 เซนต์/TH/s/วัน ซึ่งคุกคามความสามารถในการทำกำไรของการดำเนินงานส่วนใหญ่
หุ้นร่วงหนัก: หุ้น MARA, CLSK, และ RIOT ลดลง 30-40% ในไม่กี่สัปดาห์ แสดงให้เห็นถึงการหนีออกของนักลงทุนทั้งหมด
การปรับความยากลำบากอย่างมหาศาล: การปรับลดความยากในการขุด >13% ที่จะเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้ เป็นการยืนยันว่าผู้ขุดจำนวนมากกำลังปิดเครื่อง
การเคลื่อนไหวบนเชนจำนวนมาก: การโอนเงินเช่น Marathon ที่เคลื่อนไหว BTC มูลค่า 87 ล้านดอลลาร์ ถูกจับตามองเป็นสัญญาณนำของการล้มละลาย
ปัจจุบัน ตลาดกำลังรอคอยสัญญาณบนเชนที่ชัดเจนของการขายออกอย่างต่อเนื่องจากวอลเล็ตของนักขุด หากสภาพราคาปัจจุบันและ hash price ยังคงอยู่ต่อไป นักขุดรายย่อยจะเป็นกลุ่มแรกที่ขายทรัพย์สินออก ขณะที่นักขุดสาธารายใหญ่อย่าง Marathon ซึ่งมีงบดุลแข็งแกร่งและเข้าถึงตลาดทุน ก็อาจมีความสามารถในการระดมทุนที่จำกัดเช่นกัน หากภาวะถดถอยยังดำเนินต่อไป อาจบังคับให้แม้แต่ยักษ์ใหญ่กลายเป็นผู้ขายสุทธิ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อเนื่องและเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวของตลาดในระยะยาว
แนวโน้มสำหรับนักขุดคริปโตและข้อคิดสำหรับนักลงทุน
อนาคตใกล้สำหรับนักขุด Bitcoin ดูเหมือนจะเต็มไปด้วยความท้าทาย อุตสาหกรรมนี้อยู่ระหว่างความต่ำสุดของราคาบิทคอยน์ ต้นทุนสูง และการเปลี่ยนผ่านสู่โมเดลธุรกิจใหม่ที่ยากลำบาก นักลงทุนควรคาดหวังความผันผวนต่อเนื่อง การลดเงินปันผล และการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นมากขึ้น เมื่อผู้เล่นอ่อนแอถูกซื้อกิจการหรือปิดตัวลง
สำหรับนักลงทุนระยะยาว ช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความกลัวสุดขีดนี้อาจกลายเป็นโอกาสในการซื้อ แต่การจับจังหวะเป็นเรื่องยากมาก ภาคส่วนนี้ต้องการให้ราคาบิทคอยน์ฟื้นตัวและลดต้นทุนการดำเนินงานให้สำเร็จเพื่อเสถียรภาพ การดำเนินกลยุทธ์เปลี่ยนผ่านด้าน AI ของบริษัทอย่าง IREN และ CleanSpark อาจใช้เวลาหลายปีจึงจะแสดงผลในงบการเงิน
ข้อสรุปสำคัญสำหรับตลาดคริปโตโดยรวมคือ สภาพความแข็งแกร่งของนักขุดเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความปลอดภัยของเครือข่ายและเสถียรภาพของตลาด ช่วงทดสอบความแข็งแกร่งนี้แสดงให้เห็นถึงความทนทานของเครือข่าย (ผ่านการปรับความยาก) แต่ก็เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของโมเดลธุรกิจที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะ จนกว่าราคาบิทคอยน์จะพบระดับต่ำสุดและความสามารถในการทำกำไรของนักขุดจะกลับมา ตลาดจะยังคงเผชิญกับความเสี่ยงของการขายออกที่บังคับ ซึ่งเป็นเมฆดำที่ยังคงปกคลุมตลาด ทำให้การฟื้นตัวของราคาที่ต่อเนื่องเป็นเรื่องยากในระยะยาว
