เขียนโดย: Yangz, Techub News
ในขณะที่ตลาดเผชิญกับภาวะหนาวเย็นและผู้เล่นส่วนใหญ่เลือกที่จะพักตัวในช่วงฤดูหนาว ผู้เล่นชั้นนำกำลังเร่งวางกลยุทธ์ หลังจากเมื่อวานนี้ VC ด้านคริปโต Dragonfly ประกาศระดมทุนกองทุนรอบที่ 4 มูลค่า 650 ล้านดอลลาร์สหรัฐ วันนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนเก่าแก่ Kraken ซึ่งก่อตั้งก่อน Coinbase ก็เงียบๆ เปิดตัวอีกครั้ง บริษัทย่อยของบริษัทแม่ Payward ประกาศเสร็จสิ้นการเข้าซื้อแพลตฟอร์มบริหารจัดการโทเค็น Magna ซึ่งเป็นชิ้นส่วนสำคัญก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
เมื่อขยายเส้นเวลาออกไป นับเป็นครั้งที่ 6 ที่ Kraken ลงมือในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าโดยเฉลี่ยแล้วทุกสองเดือนจะมีการเข้าซื้อกิจการหนึ่งครั้ง เมื่อเทียบกับการเข้าซื้อ NinjaTrader ซึ่งเป็นโบรกเกอร์อนุพันธ์ฟิวเจอร์สชื่อดังด้วยมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมปีที่แล้ว ซึ่งอาจไม่ใช่ขนาดที่น่าตื่นเต้นเท่าไร (จำนวนเงินไม่เปิดเผย; จากข้อมูล Pitchbook การประเมินมูลค่ารอบสุดท้ายของ Magna อยู่ที่ 70 ล้านดอลลาร์) แต่จุดเน้นเชิงกลยุทธ์ก็ชัดเจน: Kraken กำลังเปลี่ยนจากการเป็นเพียงช่องทางการดำเนินการซื้อขาย ไปสู่การเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานครอบคลุมวงจรชีวิตของโทเค็น ตั้งแต่การออก การจัดสรร ไปจนถึงการเข้าจดทะเบียนในตลาด
จับแหล่งที่มาของการออกโทเค็น
สำหรับผู้ใช้คริปโตทั่วไป ชื่อ Magna อาจดูคุ้นเคยไม่มาก แต่ตั้งแต่ช่วงเริ่มก่อตั้ง แพลตฟอร์มนี้ก็ได้รับความสนใจจากเงินทุนชั้นนำแล้ว ในปี 2022 Magna ระดมทุนรอบ Seed ด้วยมูลค่า 70 ล้านดอลลาร์ โดยมี Tiger Global และ Tusk Ventures เป็นผู้นำการลงทุน และมีผู้ร่วมลงทุนอย่าง Circle Ventures, Solana Ventures, Galaxy Labs เป็นต้น
บริษัทสตาร์ทอัปนี้ ซึ่งเกิดจากการบ่มเพาะในโครงการ Y Combinator ช่วงฤดูหนาวปี 2022 แก้ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการแจกจ่ายโทเค็นในช่วงขั้นตอนการกระจาย รวมถึงการบริหารจัดการแผนการเป็นเจ้าของ การแจก Airdrop และการจัดสรรสินทรัพย์ให้กับนักลงทุนในช่วงแรก ในรูปแบบดั้งเดิม โครงการสตาร์ทอัปหลังจากโทเค็นเปิดตัว มักต้องติดตามความคืบหน้าของการปลดล็อกจากหลายร้อยที่อยู่ ซึ่งไม่เพียงแต่มีประสิทธิภาพต่ำ แต่ยังเสี่ยงต่อความผิดพลาดในการดำเนินการที่อาจนำไปสู่ข้อพิพาทด้านการบริหารจัดการหรือแรงกดดันในตลาด Magna จึงเข้ามาแก้ปัญหานี้ ตามคำอธิบายของ Bruno Faviero ซีอีโอของ Magna ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา Magna ได้พัฒนาเป็นแพลตฟอร์มล็อคโทเค็นที่ใหญ่ที่สุด โดยให้บริการลูกค้ากว่า 160 ราย คาดว่ามูลค่าการล็อคในอนาคตจะสูงสุดถึง 60 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 นอกจากนี้ เว็บไซต์ของบริษัทยังแสดงให้เห็นว่ามีความร่วมมือกับ Protocols อย่าง Aptos, Wormhole, Optimism, Magic Eden เป็นต้น
สำหรับ Kraken การเข้าซื้อ Magna เป็นการขยายอาณาเขตอย่างมาก โดย Arjun Sethi ซีอีโอร่วมของบริษัท ชี้ให้เห็นว่า “เราต้องการสนับสนุนตั้งแต่ช่วงต้นของวงจรชีวิตของโทเค็น ไม่ใช่รอจนพวกเขาใกล้ต้องการสภาพคล่องแล้วจึงเข้าไป” กล่าวอีกนัยหนึ่ง Kraken หวังใช้เครื่องมือของ Magna ในการสร้างความร่วมมือกับโครงการตั้งแต่ยังอยู่ในช่วงระดมทุนและออกแบบโทเค็น ซึ่งกลยุทธ์นี้จะสร้างวงจรปิด เมื่อโครงการเหล่านี้ในอนาคตต้องการเข้าจดทะเบียนในตลาด การมีความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ตั้งแต่เนิ่นๆ จะทำให้ Kraken ได้เปรียบในการแข่งขันและสามารถเข้าถึงสินทรัพย์คุณภาพสูงได้ก่อนใคร
ครองความเป็นผู้นำในวงจรชีวิตของโทเค็น
หากการเข้าซื้อ Magna เป็นการจับแหล่งที่มาของการออกโทเค็นแล้ว การวางแผนกลยุทธ์ของ Kraken ในรอบปีที่ผ่านมา ก็ชัดเจนว่ามุ่งหวังที่จะครองวงจรชีวิตของโทเค็นก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ การเข้าซื้อกิจการเหล่านี้ไม่ใช่เพียงการลงทุนทางการเงินแบบธรรมดา แต่เป็นการวางแผนเชิงกลยุทธ์ที่ซับซ้อนในเรื่องของ “ประเภทสินทรัพย์” และ “ขั้นตอนการหมุนเวียนของสินทรัพย์”
จากเส้นเวลา การวางแผนนี้เริ่มต้นตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 กับการเข้าซื้อ NinjaTrader ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์ฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ ด้วยมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการบุกเข้าไปในตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิม ต่อมา Kraken ก็เร่งการขยายตัวอย่างชัดเจน — ในเดือนสิงหาคม เข้าซื้อแพลตฟอร์มอัตโนมัติการเทรดแบบไม่เขียนโค้ด Capitalise.ai, ในเดือนกันยายน เข้าซื้อบริษัทเทรดดิ้งแบบ proprietary อย่าง Breakout เพื่อเสริมความสามารถด้านการเทรดมืออาชีพ และในเดือนตุลาคม เข้าซื้อ Small Exchange ซึ่งเป็นตลาดอนุพันธ์ที่ได้รับการกำกับดูแลโดย CFTC จาก IG Group ด้วยมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ เมื่อเข้าสู่ปลายปี 2025 Kraken ก็ขยายอาณาเขตไปยังสินทรัพย์ด้วยการเข้าซื้อแพลตฟอร์มหุ้นดิจิทัล Backed ซึ่งเป็นการนำสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่าง Tesla, Nvidia เข้าสู่บล็อกเชน สุดท้าย Magna ก็เติมเต็มในส่วนของการจัดการการแจกจ่ายโทเค็นในวงจรชีวิต
ตอนนี้ แผนผังโครงสร้างพื้นฐานของ Kraken ก็ชัดเจนขึ้น:
สร้างสินทรัพย์: Backed (สินทรัพย์ดั้งเดิมสู่โทเค็น), Magna (การจัดการการแจกจ่ายและการเป็นเจ้าของโทเค็น)
ดำเนินการเทรด: NinjaTrader, Small Exchange, Breakout, Capitalise.ai (อนุพันธ์, การเทรดที่เป็นไปตามกฎระเบียบ, การเทรดมืออาชีพ, การเทรดอัตโนมัติ)
รูปแบบ “ครบจบในที่เดียว” นี้ เป็นหนึ่งในแนวคิดที่นักลงทุนในตลาดทุนให้ความสนใจสูงสุดในปัจจุบัน Goldman Sachs เคยชี้ให้เห็นเมื่อเดือนมกราคมปีนี้ว่า เมื่อตลาดเติบโตขึ้น แพลตฟอร์มที่พึ่งพารายได้จากค่าธรรมเนียมการเทรดอย่างเดียวจะเผชิญกับความผันผวนของรายได้ ขณะที่แพลตฟอร์มที่สามารถสร้างรายได้จากการฝาก การให้กู้ การทำให้สินทรัพย์เป็นโทเค็น และโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ จะได้รับการประเมินมูลค่าสูงขึ้น
แนวคิดนี้กำลังแพร่กระจายไปในวงการ ก่อนที่ Kraken จะเข้าซื้อ Magna Coinbase ก็ได้เข้าซื้อแพลตฟอร์มบริหารจัดการโทเค็น Liquifi เมื่อเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว และ Anchorage Digital ก็เข้าซื้อ Hedgey เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ผู้เล่นชั้นนำต่างเร่งเข้าสู่ “วงจรชีวิตของโทเค็น” ซึ่งเป็นแนวทางใหม่ เช่นเดียวกับที่ Sethi กล่าวไว้ว่า “ถ้าเราไม่สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อถือได้สำหรับวงจรชีวิตของโทเค็น ตลาดก็จะรวมศูนย์อยู่ในมือของผู้ควบคุมช่องทางการแจกจ่ายและการเข้าถึง”
เตรียมพร้อมสำหรับ IPO
หลังจาก BitGo เปิดฉาก IPO ของคริปโตในปี 2026 Kraken, Consensys, Ledger, CertiK และอีกหลายรายก็อยู่ในคิวเตรียมเข้าจดทะเบียน ในด้านการเงินและการระดมทุน ก็มีสัญญาณชัดเจน
รายงานทางการเงินปี 2025 ของบริษัทแม่ Payward ระบุว่า รายได้ปรับแล้วอยู่ที่ 2.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 33% สิ่งที่น่าจับตามองคือ การระดมทุนรอบล่าสุดเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ซึ่งระดมทุนได้ 800 ล้านดอลลาร์ ทำให้มูลค่าบริษัทพุ่งแตะ 20 พันล้านดอลลาร์ การระดมทุนนี้แบ่งเป็นสองช่วง ช่วงแรกนำโดย Jane Street, DRW Venture Capital และกลุ่มนักลงทุนเชิงกลยุทธ์อย่าง Citadel Securities ที่เข้ามาเติมเต็มด้วยเงิน 200 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ กระบวนการเข้าจดทะเบียนก็เดินหน้าไปพร้อมกัน ในเดือนเดียวกัน Kraken ได้ยื่นเอกสาร S-1 ต่อ SEC อย่างลับๆ โดยมีเป้าหมายจะเข้าจดทะเบียนในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 และในเดือนมกราคมที่ผ่านมา บริษัทในเครือ KRAKacquisition ก็ระดมทุนเกินเป้าหมายใน Nasdaq ไปแล้ว 345 ล้านดอลลาร์
จากผลประกอบการและการสนับสนุนด้านการเงิน ทั้งหมดชี้ให้เห็นว่าในปี 2026 Kraken อาจกลายเป็นแพลตฟอร์มคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นรองเพียง Coinbase เท่านั้น
บทสรุป
การเข้าซื้อ Magna อาจดูเป็นเพียงบรรทัดเล็กๆ ในรายการซื้อกิจการของ Kraken แต่แท้จริงแล้ว เป็นกุญแจสำคัญในการควบคุมวงจรชีวิตของโทเค็นในทุกขั้นตอน ก่อนเข้าสู่ช่วงเงียบก่อน IPO Arjun Sethi และทีมของเขากำลังส่งสัญญาณชัดเจนด้วยการเข้าซื้อกิจการด้วยเงินสดว่า Kraken ไม่ใช่แค่แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตธรรมดา แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบครบวงจรที่ครอบคลุมตั้งแต่การออก การเทรด ไปจนถึงอนุพันธ์ เมื่อรอบถัดไปของตลาดมาถึง Kraken อาจไม่ใช่แค่ช่องทางรับส่งโครงการเข้าสู่ตลาดอีกต่อไป แต่เป็นผู้ร่วมสร้างตั้งแต่ต้นในการออกแบบโทเค็นเอง
