ในการสัมภาษณ์พิเศษนี้กับ BlockchainReporter มัคซิม ซาฮารอฟ ผู้ร่วมก่อตั้งและ Group CEO ของ WeFi แบ่งปันเหตุผลว่าทำไมผู้ชนะในวงการคริปโตต่อไปจะไม่ใช่ผู้ที่เป็นนวัตกรเสียงดังที่สุด แต่เป็นผู้ดำเนินงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมากที่สุด จากความสำเร็จด้านกฎระเบียบ สถาปัตยกรรม stablecoin ระดับสถาบัน ไปจนถึงระบบบัตรและการบูรณาการข้ามพรมแดน ซาฮารอฟอธิบายว่าการสร้างแพลตฟอร์ม deobanking ให้เป็นจุดแข็งด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถกลายเป็นแนวป้องกันการแข่งขัน ในขณะเดียวกันก็ขยายโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินระดับโลก
คำถามที่ 1. คุณได้แย้งว่าผู้ชนะที่ใหญ่ที่สุดจะเป็นบริษัทที่ “น่าเบื่อ” ที่เน้นใบอนุญาต การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการกระจายสินค้า ในเชิงปฏิบัติ มีสามความก้าวหน้าด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (ใบอนุญาต โปรแกรม หรือการรับรอง) ใดบ้างที่ทำให้บริษัทแตกต่างจากบริษัทที่ยังคงเสี่ยงต่อการดำเนินการตามกฎระเบียบในอนาคต?
เพื่อให้บริษัทเป็นที่ยอมรับในอนาคต ต้องมีใบอนุญาตดำเนินงานเต็มรูปแบบในภูมิภาคการเงินหลัก เช่น สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร และฮ่องกง
บริษัทต้องมีขั้นตอน AML และ KYC ที่ได้รับการตรวจสอบจากภายนอกและสามารถตรวจสอบบัญชีทั้งหมดโดยอัตโนมัติได้ และสุดท้าย บริษัทต้องผ่านการตรวจสอบหรือรับรองจากอิสระเป็นประจำเพื่อแสดงความสอดคล้องกับกฎระเบียบทางการเงินในท้องถิ่น
บริษัทที่บรรลุเป้าหมายเหล่านี้สามารถอยู่รอดภายใต้การตรวจสอบ ทำงานใกล้ชิดกับการเงินแบบดั้งเดิม และขยายสู่ระดับโลกได้อย่างมั่นใจ
คำถามที่ 2. คุณมองเห็นโอกาสการทำ Arbitrage ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันอยู่ที่ไหน ระหว่างความพร้อมด้านกฎระเบียบและการรับรู้ของตลาด เช่น สินทรัพย์ ธุรกิจ หรือภูมิภาคใดที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างถูกต้อง แต่ยังถูกมองค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงโดยผู้ใช้และเงินทุน?
โอกาส Arbitrage ที่ใหญ่ที่สุดในตอนนี้อยู่ใน deobank ที่ได้รับใบอนุญาตและ stablecoin ที่ได้รับการควบคุม ซึ่งยังมีมูลค่าตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงเมื่อเทียบกับสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบ สำหรับเปรียบเทียบ Stablecoin มีมูลค่ารวมตลาดประมาณ 308 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ CoinGecko ประมาณการพอร์ตโฟลิโอ World Liberty Financial อยู่ที่ประมาณ 545 พันล้านดอลลาร์
ในเชิงภูมิศาสตร์ ประเทศอย่างสิงคโปร์และสวิตเซอร์แลนด์มีบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างครบถ้วน แม้จะเข้าถึงระบบบรรทัดฐานและเครือข่ายดูแลรักษา แต่ยังมีมูลค่าต่ำกว่าระบบนอกชายฝั่งหรือโทเค็นที่มีความผันผวนสูง
โดยสรุป ยังมีโอกาสที่ความพร้อมด้านกฎระเบียบจะเกินกว่าความคาดหวังที่ขับเคลื่อนด้วยความ hype ซึ่งอาจให้ข้อได้เปรียบแก่ธุรกิจที่เน้นความเสถียรและการปฏิบัติตามกฎก่อนรอบถัดไปของตลาดที่ให้รางวัลกับความมั่นคง
คำถามที่ 3. ควรให้ความสนใจอะไรในการตรวจสอบความรอบคอบของผู้ซื้อเกี่ยวกับเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการ? โดยเฉพาะ ควรเน้นเรื่องความกังวลด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอะไรบ้างที่อาจเป็นตัวขับเคลื่อนการตรวจสอบ?
ใบอนุญาตเป็นเพียงส่วนหนึ่งของสมการเท่านั้น ควรตรวจสอบสองด้านหลักคือ ประวัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบของเป้าหมาย หากมีการสอบสวนหรือดำเนินคดีในอดีต ก็แสดงว่าความเสี่ยงด้านการดำเนินงานสูง อีกด้านคือวัฒนธรรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในของบริษัท หากไม่มีทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เป็นโครงสร้างชัดเจน หรือมีขั้นตอนที่ล้าสมัย ก็อาจบ่งชี้ว่าวัฒนธรรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบอ่อนแอและอาจเป็นสัญญาณขององค์กรที่ไม่มั่นคง
คำถามที่ 4. คุณเคยกล่าวว่าการกระจายสินค้าจะเหนือกว่านวัตกรรมบริสุทธิ์ ช่องทางการกระจาย (ความร่วมมือกับธนาคาร ระบบบัตร การเงินฝังตัว เครือข่ายดูแลรักษา การแลกเปลี่ยน การชำระเงินผ่านผู้ให้บริการ) ใดบ้างที่คุณคาดว่าจะได้รับส่วนแบ่งผู้ใช้งานใหม่มากที่สุดใน 24 เดือนข้างหน้า และทำไม?
ในสองปีข้างหน้า ระบบบัตรและความร่วมมือกับธนาคารจะเป็นผู้ชนะ เพราะในปี 2025 ปริมาณธุรกรรม stablecoin จะเข้าสู่ระดับ “เครือข่ายการชำระเงิน” โดยมีมูลค่าถึง 27 ล้านล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ McKinsey อย่างไรก็ตาม ปริมาณเหล่านี้ยังคงเป็น crypto-native เป็นส่วนใหญ่ ดังนั้นคลื่นถัดไปจะเน้นการให้ผู้ถือบัตรสามารถใช้ยอด stablecoin ในการชำระเงินที่ร้านค้าทุกแห่ง ความร่วมมือของ Visa กับ Bridge และ Mastercard ที่รองรับ stablecoin หลายรายการเป็นตัวอย่างต้นแบบที่แสดงให้เห็นโอกาสการเติบโตอย่างมาก
คำถามที่ 5. Stablecoin ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญ จากมุมมองด้านผลิตภัณฑ์และการบริหารความเสี่ยง ควรออกแบบระบบดูแลรักษา การรายงานสำรอง และชั้นสภาพคล่องของ deobank ระดับสถาบันอย่างไร เพื่อให้ stablecoin ปลอดภัยและสามารถขยายตัวได้ในระดับโลก?
การดูแลรักษาควรเป็นแบบกระจายศูนย์ ไม่ควรเป็นศูนย์กลาง ใน WeFi เราใช้โมเดลการดูแลรักษาแบบกระจาย ซึ่งหมายความว่าไม่มีจุดล้มเหลวเดียว สำหรับสำรอง ควรมีหลักฐานที่สามารถตรวจสอบได้ว่าได้รับการสนับสนุนแบบเรียลไทม์ ไม่ใช่เพียงการรับรองรายไตรมาส กฎหมาย GENIUS ระบุว่าทุกสำรองควรสนับสนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐหรือพันธบัตรระยะสั้นในอัตราส่วนหนึ่งต่อหนึ่ง และข้อมูลนี้ควรเปิดเผยต่อสาธารณะบนบล็อกเชน
สุดท้าย ระบบชำระเงินอัตโนมัติระหว่าง stablecoin, fiat และระบบบรรทัดฐานการชำระเงินเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับชั้นสภาพคล่อง เพื่อให้ธุรกรรมสามารถเกิดขึ้นทั่วโลกโดยไม่ชะลอการดำเนินงานหรือสร้างความเสี่ยงด้านเครดิต
คำถามที่ 6. สตาร์ทอัปหลายแห่งอาจอ้างว่า “เราสามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบได้อย่างรวดเร็ว” คุณจะกำหนดให้ทีมภายใน กระบวนการ หรือเมตริกใดบ้างที่ต้องพิสูจน์ (พร้อมหลักฐาน) ก่อนที่จะส่งต่อการกระจายสินค้า หรือทุนให้พวกเขา?
ในความเห็นของผม สามองค์ประกอบสำคัญที่สร้างหลักฐานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบคือ:
ทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีความมุ่งมั่นและบทบาทชัดเจน
แนวปฏิบัติ AML/KYC ที่ดำเนินการอยู่และใช้อย่างสม่ำเสมอในทุกบัญชี
และสุดท้าย ความสามารถในการแสดงให้เห็นผ่านระบบรายงานอัตโนมัติว่ามีการปฏิบัติตามกฎหมายและข้อบังคับอย่างสม่ำเสมอ
คำถามที่ 7. มีความเสี่ยงระหว่างการดำเนินการตามกฎระเบียบที่ช้าและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่รวดเร็ว คุณเคยเห็นรูปแบบการบริหารหรือแนวทางผลิตภัณฑ์ใดที่ช่วยให้ทีมสามารถเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในขณะเดียวกันก็พร้อมสำหรับการตรวจสอบหรือไม่? ยกตัวอย่างจาก WeFi หรือในตลาด
ที่ WeFi เราใช้การอัตโนมัติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์ในทุกโอกาส เช่น เราสามารถตรวจสอบผู้ใช้และคงความสอดคล้องตามกฎระเบียบได้อย่างเต็มที่ด้วยกระบวนการ KYC ที่ใช้ AI และเนื่องจากการจัดการกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของเรา จึงไม่ต้องใช้แรงงานด้วยมือในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เรายังปล่อยให้เป็นขั้นตอนเป็นเฟส โดยเริ่มจากการเปิดตัวในเขตอำนาจศาลที่ได้รับใบอนุญาตก่อน เมื่อได้รับการอนุมัติเพิ่มเติม เราจะขยายไปยังเขตอำนาจศาลอื่น
การสร้างความสอดคล้องตั้งแต่วันแรกในโครงสร้างผลิตภัณฑ์เป็นการสร้างกรอบความเร็ว เนื่องจากระบบบรรทัดฐานได้รับการตรวจสอบล่วงหน้า ช่วยลดปัญหาที่ไม่คาดคิดสำหรับหน่วยงานกำกับดูแล
คำถามที่ 8. ระบบบรรทัดฐานข้ามพรมแดนและ FX ยังคงวุ่นวาย สำหรับการเปลี่ยนแปลงหรือบูรณาการการชำระเงินแบบคริปโตกับ TradFi ในระดับใหญ่ สิ่งที่ต้องแก้ไขด้านเทคนิคและเชิงพาณิชย์ในรอบถัดไปคืออะไรบ้าง?
เป้าหมายแรกคือการสร้างความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่างบล็อกเชนต่าง ๆ โดยพิจารณาว่า stablecoin กระจายอยู่ในหลายเครือข่าย ซึ่งสร้างความเสียดทาน การเพิ่มชั้นการชำระเงินแบบรวมศูนย์อาจแก้ปัญหานี้ได้
เป้าหมายที่สองคือทำให้การเปลี่ยนสกุลเงินเป็นเรื่องง่าย ผู้ใช้ควรสามารถเปลี่ยนจากคริปโตเป็น fiat ได้โดยไม่มีปัญหา โดยเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนา ซึ่งบางส่วนของประชากรยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงบริการธนาคาร
คำถามที่ 9. หากเขตอำนาจศาลหลักบังคับใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นอย่างกะทันหันเกี่ยวกับการใช้หรือการถือ stablecoin ธุรกิจแบบใด (การแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงิน deobank ผู้ให้บริการโอนเงิน) จะมีความยืดหยุ่นมากที่สุด และธุรกิจใดเสี่ยงต่อการอยู่รอดไม่ได้?
เนื่องจาก deobanking สามารถดำเนินการผ่านหลายระบบบรรทัดฐาน — และมีหลายกลยุทธ์การบริหารสภาพคล่อง — การดำเนินงานโอนเงินที่เชื่อมโยงกับระบบเหล่านี้จะดำเนินต่อไปทั่วโลกในปริมาณที่อาจลดผลกระทบจากข้อจำกัดที่ธนาคารกลางกำหนดต่อการถือ stablecoin
คำถามที่ 10. การกระจายสินค้าโดยทั่วไปหมายถึงความร่วมมือกับสถาบันการเงินที่มีอยู่ คุณเคยพบช่องว่างด้านวัฒนธรรมหรือการดำเนินงานอะไรบ้างในการสร้างความร่วมมือเหล่านั้น และคุณแก้ไขอย่างไรให้เชื่อถือได้?
ช่องว่างที่สำคัญที่สุดระหว่างธนาคารและคริปโตคือความเร็วในการดำเนินงาน ธนาคารดำเนินการเป็นรายไตรมาสและรายปี ในขณะที่คริปโตเคลื่อนไหวในไม่กี่นาที นอกจากนี้ ผู้ประเมินความเสี่ยงของธนาคารมักคาดหวังประวัติการดำเนินงานหลายปี ก่อนอนุมัติการบูรณาการกับสถาบันอื่น ในขณะที่ชุมชนคริปโตคุ้นเคยกับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องและรวดเร็ว
เพื่อเชื่อมช่องว่างนี้ เราใช้ผู้จัดการความสัมพันธ์เฉพาะทางที่เชื่อมทั้งสองฝ่ายและช่วยสร้างการสื่อสาร การสร้างสะพานนี้สามารถทำได้ผ่านโครงการนำร่องขนาดเล็กที่มีความเสี่ยงต่ำ ซึ่งสร้างความมั่นใจในความสามารถในการดำเนินงานก่อนขยายวงกว้าง
คำถามที่ 11. เมื่อภาคส่วนรวมตัวกันมากขึ้น ความเชี่ยวชาญด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและกฎหมายกลายเป็นทรัพย์สินเชิงกลยุทธ์ คุณกำลังจ้างและจัดโครงสร้างทีมอย่างไร เพื่อเปลี่ยนงานด้านกฎระเบียบจากต้นทุนเป็นแนวป้องกันการแข่งขัน?
ทีมของเราประกอบด้วยอดีตเจ้าหน้าที่ regulator และผู้เชี่ยวชาญด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางธนาคาร รวมถึงคนที่เป็นเจ้าของวัฒนธรรมคริปโตโดยกำเนิด กลุ่มเหล่านี้ทำงานร่วมกันในโครงการเดียวกัน ไม่แยกจากกันตามพื้นฐานหรือประสบการณ์ก่อนหน้า
นอกจากนี้ แนวทางของเราด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบคือมองว่ามันเป็นฟังก์ชันของผลิตภัณฑ์ และในมุมนี้ เราได้ลงทุนในเทคโนโลยีเพื่ออัตโนมัติการรายงานและกิจกรรมการตรวจสอบ ช่วยลดต้นทุนและเพิ่มคุณภาพของข้อมูลที่รวบรวมผ่านกระบวนการเหล่านี้
คำถามที่ 12. สำหรับนักวิเคราะห์และนักลงทุนที่จับตารอบถัดไป ควรติดตาม KPI หรือสัญญาณใดเป็นรายเดือน (เช่น ปริมาณ stablecoin ที่หมุนเวียนในตลาด จำนวนหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตในเขตอำนาจสำคัญ การบูรณาการบัตร/ระบบบรรทัดฐานใหม่ ปริมาณ M&A ความเหนียวแน่นของเงินฝากลูกค้า) โดยเน้นเมตริกที่สามารถสังเกตได้และยากที่จะปลอมแปลง?
อันดับแรก ควรดูปริมาณการชำระเงินด้วย stablecoin ที่ไม่ใช่บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นตัวแทนที่ดีที่สุดของการใช้งาน stablecoin จริง ๆ ต่อมา ควรดูรายได้จากค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่าย ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีคนใช้พื้นที่บล็อกมากขึ้น สามารถติดตามการเติบโตของสินทรัพย์จริงและการบูรณาการ off-chain เช่น พันธบัตรหรือสินค้าโทเค็นใหม่ การมีสมดุลการดูแลรักษาของสถาบันและการเติบโตของการเชื่อมต่อกับสินทรัพย์จริงเป็นสัญญาณสุขภาพที่ดี หากตัวชี้วัดเหล่านี้เติบโตแม้ในช่วง hype ลดลง
นอกจากนี้ ควรติดตามการเข้าซื้อกิจการธุรกิจคริปโตที่ได้รับการควบคุม เพราะเป็นการแสดงให้เห็นว่ามีการเคลื่อนย้ายทุนไปสู่ความสอดคล้องมากกว่าการเก็งกำไร สุดท้าย ควรจับตาการบูรณาการระบบบัตรและระบบบรรทัดฐานใหม่ ๆ เพราะเป็นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานการ onboarding จริง ๆ แทนที่จะเป็นแค่ buzz ของระบบนิเวศ
