ในเดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากอารมณ์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงเพิ่มขึ้นและสภาพคล่องขาดแคลน การปรับตัวของสินทรัพย์ดิจิทัลขยายตัวมากขึ้น ตลาดจึงเสี่ยงต่อแรงกระแทกมากขึ้น

ความต้องการในตลาดอ่อนแอลง ดัชนีส่วนต่าง Coinbase เป็นลบ การไหลออกของเงิน ETF และอัตราการเติบโตของ stablecoin ชะลอตัว แสดงให้เห็นว่าการมีส่วนร่วมของสถาบันลดลง

ในกระบวนการปรับโครงสร้างมูลค่า แนวโน้มเชิงโครงสร้างยังคงดำเนินต่อไป กิจกรรม tokenization เพิ่มขึ้น โครงสร้างพื้นฐานบนเชนและตลาดแบบดั้งเดิมผสมผสานกันอย่างลึกซึ้ง

อุตสาหกรรมคริปโตในเดือนกุมภาพันธ์ยังคงดำเนินแนวโน้มล่าสุด ผลประกอบการพื้นฐานถูกกลบด้วยแนวโน้มอ่อนแอ สินทรัพย์อยู่ในสภาพที่ลำบากในสภาพแวดล้อมมหภาคที่เปลี่ยนแปลง บทความนี้จะย้อนดูสถานการณ์ตลาดและเชนบนในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่ส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ดิจิทัล

ผลการดำเนินงานของตลาด

ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง ในช่วงการขายออกวันที่ 5-6 กุมภาพันธ์ Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 61,000 ดอลลาร์ เป็นหนึ่งในช่วงต้นปีที่แย่ที่สุดในรอบหลายปี ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดในตุลาคม 2025: ราคาบิทคอยน์ลดลงเกือบครึ่ง Ethereum และ Solana ก็ลดลงมาจนอยู่ในระดับเดียวกับก่อนที่ ETF spot จะได้รับการอนุมัติในปี 2024

ในเวลาเดียวกัน สินทรัพย์ต่าง ๆ มีแนวโน้มแตกต่างกันอย่างรุนแรง: ทองคำปรับตัวขึ้น 15% ในปีนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และภาษีศุลกากร ในสภาพแวดล้อมหลีกเลี่ยงความเสี่ยง สินทรัพย์ดิจิทัลมีลักษณะคล้ายหุ้นเทคโนโลยีที่มี Beta สูง ตามหุ้นเติบโต ร่วงลงพร้อมกัน ตลาดตอบสนองอย่างรุนแรงต่อคลื่น AI ที่กำลังเติบโตและความเสี่ยงจากแรงกระแทก

ความอ่อนแอของสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นผลมาจากความเสี่ยงที่ลดลง สภาพคล่องต่ำ และการลดการใช้เลเวอเรจอย่างต่อเนื่อง มากกว่าจะเป็นการล่มสลายของพื้นฐาน

การไหลเข้าของเงินและการถอนตัว

เบื้องหลังการปรับตัวลง ความต้องการหลักและสภาพคล่องแย่ลงพร้อมกัน ดัชนีส่วนต่าง Coinbase (วัดความแตกต่างระหว่างราคาบิทคอยน์/ดอลลาร์ใน Coinbase กับ Binance) เป็นตัวชี้วัดสำคัญของความต้องการในตลาดสหรัฐ ดัชนีนี้เป็นลบต่อเนื่องตั้งแต่พฤศจิกายน 2025 และยิ่งลึกขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าตลาดสหรัฐยังคงมีแรงขายและขาดแรงซื้อจากสถาบัน ช่วงหลังเริ่มเห็นการฟื้นตัวของส่วนต่าง แสดงว่าช่วงขายออกในตลาดสหรัฐอาจผ่านพ้นไปแล้ว แต่ความต้องการยังคงต่ำ

เมื่อเทียบกับการไหลออกของ ETF บิทคอยน์ ทั้งสองตัวชี้วัดนี้มีแนวโน้มสอดคล้องกันอย่างสูง ตัวชี้วัดทั้งสองนี้วัดความต้องการของสถาบันในสหรัฐจากมุมมองต่าง ๆ และเกือบจะพร้อมกันที่ร่วงต่ำกว่าศูนย์ ในช่วงที่ตลาดปรับตัวลง ส่วนต่างมักจะลดลงก่อนการไหลออกของเงิน เนื่องจากราคาสินค้าบนเชนตอบสนองรวดเร็ว ในขณะที่การไถ่ถอน ETF ต้องใช้เวลานานกว่าจะเห็นผล ในปีนี้ การไหลออกสุทธิของ ETF spot บิทคอยน์เกิน 4 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนการถอนเงินจำนวนมากที่เข้ามาในปีที่แล้ว

สภาพคล่องต่ำ ปริมาณการซื้อขายผันผวน

สภาพคล่องในตลาดยังคงเปราะบาง ความลึกของออเดอร์บุ๊คของบิทคอยน์ในตลาดหลัก (ภายใน ±2%) จากประมาณ 40-50 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนสิงหาคม-ตุลาคม 2025 ลดลงอย่างรวดเร็วและคงอยู่ในช่วง 15-25 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน เดือนกุมภาพันธ์ สภาพคล่องยิ่งลดลง ทำให้ความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น

อัตราการเติบโตของ stablecoin ก็ชะลอลงอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่เดือนธันวาคม USDT และ USDC มีมูลค่ารวมอยู่ที่ประมาณ 260 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนใหม่หยุดเข้ามา แต่ไม่ได้แปลว่ามีการถอนเงินโดยรวม เมื่อพิจารณารวมกัน การถอนเงินของสถาบัน ความลึกของออเดอร์บุ๊คที่ไม่เพียงพอ และการชะลอการเติบโตของ stablecoin ล้วนเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

ในวันที่ 10 ตุลาคมและ 5 กุมภาพันธ์ ปริมาณการซื้อขายในตลาด spot, futures และ options พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยปริมาณการซื้อขายรวมของบิทคอยน์ในสองวันนี้อยู่ที่ 244 พันล้านดอลลาร์และ 235 พันล้านดอลลาร์ โดยในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ปริมาณ futures อยู่ที่ 177 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัดส่วนหลัก แม้ว่าความผันผวนของตลาดในช่วงนี้จะเทียบเท่ากับเดือนตุลาคม แต่ปริมาณการซื้อขายในตลาด spot ต่ำกว่าช่วงเดือนตุลาคม ซึ่งสอดคล้องกับความลึกของออเดอร์บุ๊คที่ต่ำและความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น จากประสบการณ์ในอดีต การขายออกในปริมาณสูงมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับการสิ้นสุดของการขายบังคับ ซึ่งบ่งชี้ว่าช่วงที่รุนแรงที่สุดของการปรับตัวลงอาจใกล้จะสิ้นสุดแล้ว

สัญญา RWA แบบถาวรบน Hyperliquid

ในขณะเดียวกัน การ tokenization ของสินทรัพย์จริงและการผสมผสานทางการเงินบนเชนกับการเงินแบบดั้งเดิมยังคงแข็งแกร่ง Hyperliquid เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลัก โดยสัญญาแบบถาวรบนเชนได้ขยายจากสินทรัพย์ดิจิทัลไปสู่สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น และดัชนี Nasdaq 100

การขยายตัวนี้เป็นผลมาจากการอัปเกรดโปรโตคอล HIP-3 ซึ่งอนุญาตให้สร้างตลาดแบบถาวรสำหรับสินทรัพย์ใดก็ได้โดยไม่ต้องได้รับอนุญาต พร้อมระบบพยานอัจฉริยะและโครงสร้างค่าธรรมเนียม

แม้ว่าบิทคอยน์และอีเทอเรียมยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีปริมาณสัญญาเปิดคงค้างมากที่สุด แต่ตลาด HIP-3 ก็มีสัดส่วนในแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ สัญญาแบบถาวร HIP-3 มีมูลค่ารวมสูงสุดประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่มาจากสินค้าโภคภัณฑ์ โดยในวันเดียวทำสถิติ 3.8 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่เดือนมกราคม มูลค่ารวมเกิน 30 พันล้านดอลลาร์ สินค้าเช่นทองคำและเงินมีความโดดเด่น โดยสัญญาเงินทำสถิติสูงสุด 3.4 พันล้านดอลลาร์

ปริมาณสัญญาเปิด (Open Interest) ก็เพิ่มขึ้นพร้อมกัน สัญญาแบบถาวร HIP-3 มีปริมาณสัญญาเปิดรวมจากประมาณ 29 ล้านดอลลาร์ในต้นเดือนมกราคม ไปสู่จุดสูงสุดเกือบ 97.5 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคม แล้วลดลงมาประมาณ 83 ล้านดอลลาร์ในปลายเดือนกุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าความต้องการในสินทรัพย์บนเชน เช่น สินค้า หุ้น และดัชนี ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

บิทคอยน์เข้าสู่ "โซนมูลค่า"

การปรับตัวลงของบิทคอยน์ในรอบนี้ใกล้เคียงกับราคาที่บันทึกไว้ (ประมาณ 55,000 ดอลลาร์ในปัจจุบัน) ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยของการถือครองบนเชนของโทเคนทั้งหมด ในรอบต่ำของวัฏจักรในอดีต บิทคอยน์มักจะซื้อขายใกล้หรือใต้ราคาที่บันทึกไว้ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจากความคลั่งไคล้ไปสู่การยอมแพ้ และเข้าสู่ช่วงสะสม

ในเวลาเดียวกัน ตัวชี้วัดมูลค่าประมาณการ เช่น MVRV (Market Value to Realized Value) ก็ลดลงจนอยู่ในช่วงต่ำสุดในประวัติศาสตร์ แต่ยังไม่ถึงระดับสุดขีดในรอบขาลงก่อนหน้านี้ สัญญาณเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้ปล่อยฟองสบู่ออกไปจำนวนมาก และกำลังเข้าสู่โซนมูลค่า

แม้จะมีการปรับราคาลง แต่แนวโน้มหลายอย่างยังคงสนับสนุนการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก Hyperliquid's HIP-3 แสดงให้เห็นว่าสถานะของแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีถูกนำไปใช้ในการซื้อขายสินทรัพย์ดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อย ๆ บลูมเบอร์กส์ เช่น BlackRock ก็ได้นำกองทุน tokenized ของตนเข้าสู่ Uniswap เช่นเดียวกับการซื้อกิจการ MORPHO ของ Apollo ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสถาบันต่าง ๆ กำลังบูรณาการ liquidity และการบริหารจัดการ DeFi เข้ากับกระบวนการทำงานของตนเอง

ในขณะเดียวกัน Protocol ชั้นนำอย่าง Aave, Uniswap ก็พัฒนาทิศทางไปสู่การสร้างความชัดเจนในผลประโยชน์ของผู้ถือโทเคนและการสะสมมูลค่า อุตสาหกรรมเปลี่ยนจากการเน้นเล่าเรื่องและการบริหารจัดการเป็นหลัก ไปสู่สินทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสด ในฝั่งการเงินแบบดั้งเดิม CME เปิดตัวฟิวเจอร์สคริปโต 24/7 และ CFTC มีท่าทีที่เป็นบวกต่อการตลาดทำนายผล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลและนโยบายกำลังปรับตัวให้เข้ากับโครงสร้างตลาดคริปโตที่ดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมง

บทสรุป

การปรับตัวลงในเดือนกุมภาพันธ์เป็นการทดสอบความสามารถในการรับมือกับสภาพแวดล้อมหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและสภาพคล่องที่ลดลง มากกว่าจะเป็นการล่มสลายของพื้นฐาน สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงถูกซื้อขายในฐานะสินทรัพย์ที่ไวต่อสภาพคล่องและเชื่อมโยงกับการเติบโต แต่บทบาทของมันในโครงสร้างพื้นฐานตลาด สถาบัน และการบูรณาการบนเชนยังคงลึกซึ้งขึ้น

ตลาดในระยะสั้นอาจยังคงผันผวนต่อไป แต่ความคืบหน้าของกฎหมาย CLARITY และการเปลี่ยนทิศทางของเงินทุนจะเป็นกุญแจสำคัญในการผลักดันให้ความต้องการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

news.article.disclaimer

แสดงความคิดเห็น

0/400

ไม่มีความคิดเห็น