เวลา 05:00 น. ของวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ตามเวลาเบอร์นีส์ (北京时间) NVIDIA จะประกาศรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2026
นี่ไม่ใช่แค่การเปิดเผยผลประกอบการของบริษัทชิปเท่านั้น ในวันนี้ของปี 2026 NVIDIA ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในโลก ราคาหุ้นอยู่ที่ 192.21 ดอลลาร์ สร้างมูลค่าตลาดสูงถึง 4.67 ล้านล้านดอลลาร์ ผลการดำเนินงานของบริษัทนี้ ได้ถูกมองว่าเป็นแนวโน้มของอุตสาหกรรม AI ทั่วโลกไปแล้ว
แต่สิ่งที่วอลล์สตรีทกังวลไม่ใช่แค่ราคาหุ้นของ NVIDIA เท่านั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าบริษัทน่าจะรายงานผลเกินคาด—จากการคาดการณ์ของ HSBC Research คาดว่ารายได้ในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 68 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดถึง 3% ปัญหาคือ เมื่อตลาดเคยชินกับความเซอร์ไพรส์แล้ว ผลของความเซอร์ไพรส์เองก็จะลดลงเรื่อยๆ สิ่งที่น่ากังวลมากกว่าคือ ระลอกคลื่นจากรายงานผลของ NVIDIA อาจส่งผลกระทบไกลกว่าที่หลายคนคาดคิด
一、从芯片到代币：一条隐秘的传导链
ผลกระทบของผลประกอบการของ NVIDIA ต่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเป็นอย่างไร? คำตอบอยู่ในคำสั้นๆ สี่คำ: อารมณ์เชิงมหภาค
ในปี 2026 ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นเทคโนโลยีดั้งเดิมกับคริปโตเคอร์เรนซี ได้แนบแน่นมากขึ้น ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ในช่วงฤดูรายงานผลประกอบการ ราคาหุ้นของ NVIDIA สามารถอธิบายความผันผวนระยะสั้นของสินทรัพย์ AI และคริปโตเคอร์เรนซีได้ราว 40% ถึง 60% ค่าความสัมพันธ์ระหว่างสองสิ่งนี้มักอยู่ในช่วง 0.6 ถึง 0.85 ซึ่งหมายความว่า ทุกครั้งที่ NVIDIA เคลื่อนไหว ราคาของคริปโตเคอร์เรนซีในบางมุมของตลาดก็จะสะท้อนออกมา
กลไกการส่งผ่านไม่ซับซ้อน เมื่อ NVIDIA รายงานผลเกินคาดและปรับแนวทางคำแนะนำ ตลาดจะตีความเป็นสัญญาณความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่ง ความรู้สึกเชิงบวกนี้จะแพร่กระจายไปทั่วกลุ่มสินทรัพย์เสี่ยง และในฐานะ “สินทรัพย์ที่มีเบต้าสูง” อย่างคริปโตเคอร์เรนซี มักจะได้รับการขยายผลเป็นการเพิ่มขึ้น 2 ถึง 5 เท่า ในทางตรงกันข้าม หากผลประกอบการผิดหวังหรือแนวทางระมัดระวัง เงินทุนจะไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงสูงไปยัง stablecoin หรือเหรียญหลัก
ผลกระทบไม่ใช่แค่ต่ออารมณ์โดยรวม แต่ยังรวมถึงกลุ่มเนื้อเรื่องเฉพาะด้วย เช่น เหรียญ AI อย่าง Render (RNDR) ที่เกี่ยวข้องกับเครือข่าย GPU แบบกระจายศูนย์, Fetch.ai (FET) และ Bittensor (TAO) ที่เกี่ยวข้องกับตลาดการอนุมาน, The Graph (GRT) ที่เกี่ยวข้องกับการดึงข้อมูล ซึ่งเหรียญเหล่านี้มักจะแสดงความผันผวนสูงในช่วงก่อนและหลังรายงานผลของ NVIDIA
二、软件崩盘的警示：AI支出的可持续性质疑
อย่างไรก็ตาม บริบทของรายงานผลนี้ซับซ้อนกว่าที่ผ่านมา
ในต้นปี 2026 ตลาดวอลล์สตรีทเผชิญกับการร่วงลงของกลุ่มซอฟต์แวร์อย่างรุนแรงเป็นครั้งแรกในรอบนาน ดัชนีซอฟต์แวร์และบริการของ S&P 500 ร่วงลงเกิน 18% ในไม่กี่สัปดาห์ มูลค่าตลาดสูญเสียเกือบหนึ่งแสนล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่การปรับฐานตามวัฏจักร แต่เป็นความวิตกกังวลเชิงโครงสร้างที่ลึกขึ้น—ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า AI Agent กำลังเปลี่ยนแปลงกลไกการแจกจ่ายคุณค่าของอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์อย่างรุนแรง
ในอดีต บริษัทต่างๆ ได้รับรายได้จากซอฟต์แวร์อย่างมั่นคงผ่านระบบสมัครสมาชิก แต่ AI Agent สามารถหลีกเลี่ยงอินเทอร์เฟซแบบเดิมๆ เข้าใจเจตนาของผู้ใช้โดยตรง และเรียกใช้ API ของซอฟต์แวร์หลายระบบเอง เมื่อ Agent กลายเป็นทางเข้าแท้จริง ซอฟต์แวร์เดิมๆ ก็กลายเป็น “โมดูลความสามารถพื้นฐาน” ซึ่งลดอำนาจต่อรองของบริษัทซอฟต์แวร์อย่างมาก
ทำไมสิ่งนี้ถึงส่งผลต่อ NVIDIA? เพราะกลไกการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI พื้นฐานนั้น สร้างอยู่บนสมมุติฐานว่า แอปพลิเคชันจะยังคงขยายตัวต่อเนื่อง ซึ่งจะผลักดันความต้องการพลังประมวลผล คลาวด์คอมพิวติ้งยักษ์ใหญ่ในช่วงหลังๆ ได้ปรับเพิ่มงบลงทุนด้าน AI อย่างมาก บางบริษัทเพิ่ม CapEx มากกว่า 50% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเชื่อว่า AI จะระเบิดตัวขึ้น นักพัฒนาจะเช่าใช้พลังประมวลผลมากขึ้น
แต่ในบริบทที่มูลค่าซอฟต์แวร์ร่วงลง ตลาดก็เริ่มตั้งคำถามว่า การลงทุนเหล่านี้จะคืนทุนเมื่อไหร่? หากแอปพลิเคชันไม่สามารถสร้างกำไรเพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุน Token ที่สูงลิ่ว การเช่าใช้พลังประมวลผลจากผู้ให้บริการคลาวด์ก็จะชะลอลง นี่คือ “ผลกระทบแบบบิดงอของวัวเชือก” (bullwhip effect): การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความต้องการปลายทาง จะถูกส่งต่อไปยังผู้ผลิตชิปด้านบนสุด และขยายเป็นคำสั่งซื้อจำนวนมาก
三、硬件多元化的信号：OpenAI的“去英伟达化”
ในด้านฮาร์ดแวร์ สัญญาณอีกอย่างกำลังปรากฏ
เร็วๆ นี้ OpenAI ได้เปิดตัวโมเดล GPT-5.3-Codex-Spark ที่ใช้ชิประดับเวเฟอร์ของ Cerebras เป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นการลดการพึ่งพา GPU ของ NVIDIA อย่างเป็นรูปธรรมในกลุ่มโมเดลหลัก
แม้ในระยะสั้น NVIDIA ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดอย่างมาก ด้วยความ inertia ของระบบนิเวศ CUDA ที่มีอยู่สูงและต้นทุนการย้ายที่แพง แต่สัญญาณของแนวโน้มนี้ไม่อาจมองข้ามได้ เมื่อบริษัทโมเดลชั้นนำเริ่มพยายามกระจายความเสี่ยงด้านฮาร์ดแวร์ ข้อมูลที่ส่งออกมาชัดเจนคือ ไม่มีบริษัทใดอยากถูกผูกขาดกับผู้จำหน่ายรายเดียว OpenAI ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่ของ NVIDIA ก็หันไปใช้ Cerebras ไม่ใช่แค่เพราะต้นทุนหรือประสิทธิภาพ แต่เป็นกลยุทธ์สมดุลเชิงกลยุทธ์ด้วย
นี่ไม่ได้หมายความว่า คำสั่งซื้อของ NVIDIA จะหายไปในทันที แต่การประเมินค่าของตลาดต่อ “ความไม่สามารถทดแทนได้” ของ NVIDIA อาจอ่อนลง เมื่อก่อนนักลงทุนเต็มใจให้ P/E สูง เพราะเชื่อว่า NVIDIA เป็นตัวเลือกเดียว แต่ตอนนี้ หากมีทางเลือกที่สอง ราคาก็จะถูกกดดันมากขึ้น
ยิ่งไปกว่านั้น หากรายได้จากแอปพลิเคชันชะลอ การลงทุนด้านพลังประมวลผลของลูกค้าจะถูกตั้งคำถามมากขึ้น ราคาสินค้าและประสิทธิภาพ รวมถึงความสามารถในการทดแทน ก็จะถูกนำมาพิจารณาใหม่ ผู้ให้บริการคลาวด์อาจหันไปพัฒนาชิปเอง หรือใช้ทางเลือกจากบุคคลที่สาม เพื่อลดต้นทุนการจัดซื้อ
四、两个场景，两种可能
กลับมาที่รายงานผลของ NVIDIA เอง ตลาดเผชิญกับสองสถานการณ์
สถานการณ์หนึ่ง: เกินคาด + แนวโน้มเชิงบวก
หาก NVIDIA รายงานผลเกินคาด พร้อมกับผู้บริหารอย่าง Jensen Huang ให้คำแนะนำเชิงบวกในประชุมทางโทรศัพท์ เน้นความต้องการชิปรุ่นใหม่ (Blackwell, Rubin) ที่แข็งแกร่ง และย้ำว่า วงจร AI ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น ความรู้สึกเชิงบวกนี้จะลามไปอย่างรวดเร็ว เหรียญ AI อาจปรับตัวขึ้น 10-30% ในไม่กี่วันถึงสัปดาห์ข้างหน้า ทำให้กลุ่มสินทรัพย์คริปโตเคอร์เรนซีโดยรวมดีขึ้น เงินทุนอาจไหลจาก stablecoin ไปยังเหรียญหลักและผู้นำในสาย
สถานการณ์สอง: คาดการณ์ตามปกติ + แนวทางระมัดระวัง
หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด หรือผู้บริหารแสดงความระมัดระวัง เช่น พูดถึงแรงกดดันจากราคาหน่วยความจำที่สูงขึ้นต่ออัตรากำไรขั้นต้น, การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น หรือความไม่แน่นอนในจังหวะการใช้จ่ายของลูกค้า ตลาดอาจประเมินใหม่เกี่ยวกับจังหวะการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI เหรียญ AI อาจเกิดการขายทำกำไรแบบกลับสู่ค่าเฉลี่ย เงินทุนอาจไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงสูงมากขึ้น โดย Bitcoin และ Ethereum อาจกลายเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงชั้นดี
น่าสังเกตว่า ใน 4 ไตรมาสที่ผ่านมา แม้ NVIDIA จะรายงานผลเกินคาด 3 ไตรมาส แต่ราคาหุ้นในวันถัดไปมักจะร่วงลงเสมอ ความกดดันจาก “ขายข่าว” นี้ จะส่งผลต่อคริปโตเคอร์เรนซีด้วยหรือไม่ เป็นสิ่งที่นักลงทุนควรระวัง
五、站在传导链上的投资者
สำหรับนักลงทุนที่ถือครองสินทรัพย์คริปโต การรายงานผลของ NVIDIA ไม่ใช่แค่เหตุการณ์ภายนอกที่ดูได้หรือไม่ดูได้อีกต่อไป
ถ้าคุณถือเหรียญในสาย AI สิ่งที่ต้องติดตามไม่ใช่แค่ตัวเลขรายงานเท่านั้น แต่รวมถึงสัญญาณสำคัญในประชุม เช่น รายได้จาก Data Center ยังคงเติบโตต่อเนื่องไหม? คำพูดของผู้ให้บริการคลาวด์เกี่ยวกับการลงทุนด้านทุนเป็นบวกไหม? แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นเป็นอย่างไร? ความสามารถในการผลิตและความต้องการของชิปรุ่นใหม่เป็นอย่างไร? ข้อมูลเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดความร้อนแรงของเนื้อเรื่อง AI ในรอบไตรมาสหน้า
ถ้าคุณถือครอง Bitcoin และ Ethereum ผลกระทบของรายงานผลของ NVIDIA จะค่อนข้างทางอ้อม แต่ก็ไม่ควรมองข้าม ในฐานะตัวเร่งอารมณ์เชิงมหภาค ผลงานของ NVIDIA จะส่งผลต่อความเต็มใจในการเสี่ยงของตลาดโดยรวม ซึ่งจะส่งผลต่อการไหลของเงินทุน หากผลประกอบการดี ก็อาจผลักดันให้เงินทุนไหลจาก stablecoin ไปยังเหรียญหลัก แต่ถ้าผลประกอบการแย่ ก็อาจเสริมสร้างความระมัดระวังและทำให้เงินทุนชะลอการลงทุนชั่วคราว
ราคาตัวเลือก (Options) บ่งชี้ว่าผู้เทรดคาดว่า ราคาหุ้น NVIDIA อาจผันผวนสูงสุดถึง 6% ในสัปดาห์นี้ เมื่อพิจารณาว่า NVIDIA คิดเป็นประมาณ 8% ของดัชนี S&P 500 ความผันผวนนี้เองจะส่งผลกระทบต่อภาพรวมของตลาด เมื่อหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่มักเริ่มสั่นคลอน ก็ยากที่สินทรัพย์เสี่ยงอื่นจะอยู่อย่างสงบสุข
สรุป
เวลา 05:00 น. ของวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ตามเวลาเบอร์นีส์ NVIDIA จะประกาศรายงานผลประกอบการตามกำหนด
ไม่ว่าจะออกมาในรูปแบบใด สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือ นี่ไม่ใช่แค่การเปิดเผยผลประกอบการของบริษัทชิปเท่านั้น ในปี 2026 ซึ่ง AI กลายเป็นเนื้อเรื่องหลักของเศรษฐกิจโลก และในยุคที่หุ้นเทคโนโลยีและคริปโตเคอร์เรนซีเชื่อมโยงกันอย่างแน่นแฟ้น รายงานผลของ NVIDIA ทุกฉบับ คือการทดสอบความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรม AI
ผลการทดสอบนี้ จะส่งผ่านจาก Nasdaq ไปยัง Binance จากวอลล์สตรีท ไปยังชุมชนคริปโต นักลงทุนที่อยู่ในสายส่งต่อเหล่านี้ สิ่งที่ต้องทำไม่ใช่การทายทิศทาง แต่คือการเข้าใจเส้นทางของการส่งผ่าน และเมื่อความผันผวนมาถึง ก็ต้องรู้ว่าตัวเองยืนอยู่ตรงไหน
