Bitcoin พุ่งขึ้นกว่า 8% ทะลุระดับ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งคราวในวันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2026 เพิ่มมูลค่าตลาดคริปโตเคอเรนซีรวมกว่า 170 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เทรดเดอร์ชี้ให้เห็นว่ารูปแบบการขาย "เที่ยงตรง 10 โมงเช้า" ที่เคยเป็นนิสัยได้หายไปอย่างกะทันหัน หลังจากมีคดีฟ้องร้องการซื้อขายในตลาดลับของบริษัทเทรดแบบคณิตศาสตร์ Jane Street
การฟื้นตัวนี้ ซึ่ง Ethereum เพิ่มขึ้น 13% และ Solana พุ่งขึ้น 15% ได้สร้างความสนใจใหม่เกี่ยวกับวิธีที่ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงของหุ้น ETF Bitcoin โดยนักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมอนุพันธ์สามารถแยกการไหลเข้าของ ETF ออกจากแรงกดดันการซื้อในตลาดสดได้
คดีฟ้องกล่าวหา Jane Street ใช้ข้อมูลภายใน Terraform
คดีฟ้องนี้ถูกยื่นโดยผู้ดูแลการชำระบัญชีของ Terraform Labs ในสัปดาห์นี้ คำร้องกล่าวหา Jane Street ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้สร้างตลาดที่มีอิทธิพลที่สุดในวอลล์สตรีท ใช้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งได้มาจากผู้ภายใน Terraform เพื่อเป็นแนวทางในการเทรดล่วงหน้าก่อนการล่มของระบบ Terra-Luna ในเดือนพฤษภาคม 2022
ตามเอกสารศาล แผนการนี้เกี่ยวข้องกับอดีตนักฝึกงานของ Terraform ซึ่งต่อมาร่วมงานกับ Jane Street บุคคลนี้ถูกกล่าวหาว่าได้สร้างกลุ่มแชทส่วนตัวที่รวมวิศวกรซอฟต์แวร์ของ Terraform และเจ้าหน้าที่พัฒนาธุรกิจ ซึ่งเป็นช่องทางส่งข้อมูลลับไปยัง Jane Street
ข้อกล่าวหาที่ร้ายแรงที่สุดคือเรื่องของเวลา ในวันที่ 7 พฤษภาคม 2022 เวลาประมาณ 17:44 น. ตามเวลาทางตะวันออก Terraform ได้ถอนเงิน TerraUSD (UST) จำนวน 150 ล้านดอลลาร์จาก Curve 3pool ซึ่งเป็นสระสภาพคล่องหลักสำหรับการแลกเปลี่ยน stablecoin ภายใน 10 นาที—ก่อนที่จะมีประกาศสาธารณะ—กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ได้ถอน UST อีก 85 ล้านดอลลาร์จากสระเดียวกัน คำร้องกล่าวว่านี่เป็นการเทรดที่เป็นไปไม่ได้หากไม่มีข้อมูลภายในเกี่ยวกับการดำเนินงานสภาพคล่องของ Terraform
Jane Street ปฏิเสธข้อกล่าวหาทั้งหมด โดยเรียกคดีฟ้องนี้ว่า "สิ้นหวัง" และ "เป็นความพยายามเปิดเผยเพื่อเอาเงิน" จากบริษัทเพื่อชดเชยความเสียหายที่เกิดจากการบริหารของ Terraform เอง บริษัทยืนยันว่าสาเหตุของการล่มของ Terra-Luna มาจาก "การฉ้อโกงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์" ที่ดำเนินการโดยผู้นำของ Terraform
คดีฟ้องยังชื่อ Robert Granieri ผู้ร่วมก่อตั้ง Jane Street, นาย Michael Huang เทรดเดอร์ และอดีตฝึกงานเป็นจำเลย คดีนี้เกิดขึ้นหลังจากมีการฟ้องร้องคดีมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2025 ต่อ Jump Trading ซึ่งอ้างว่าบริษัทนั้นก็ได้ผลประโยชน์ผิดกฎหมายจากการล่มของ Terraform ผ่านข้อตกลงลับ
รูปแบบ 'เที่ยงตรง 10 โมง' และปฏิกิริยาของตลาด
ในช่วงปลายปี 2025 และต้นปี 2026 เทรดเดอร์คริปโตได้บันทึกแบบแผนที่น่าสนใจ: เกือบทุกวันประมาณเวลา 10 โมงเช้าตามเวลาทางตะวันออก—ตรงกับเวลาที่ตลาดหุ้นสหรัฐเปิด—Bitcoin จะประสบกับการขายอย่างรวดเร็วและคาดเดาได้ สื่อสังคมออนไลน์เรียกสิ่งนี้ว่า "เที่ยงตรง 10 โมง" และคาดการณ์ว่ามีผู้เล่นสถาบันรายใหญ่คอยกดดันราคาเพื่อสะสมในระดับต่ำ
แบบแผนนี้มีความสม่ำเสมอจนทำให้นักวิเคราะห์คริปโตหลายคนเริ่มติดตาม และบางคนชี้ให้เห็นโดยตรงว่า Jane Street เป็นผู้ก่อเหตุ เนื่องจากเป็นผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตหลักสำหรับ ETF Bitcoin spot
หลังจากมีการยื่นฟ้อง คำแถลงการณ์นี้ก็หยุดลงอย่างกะทันหัน เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ เมื่อเวลา 10 โมงเช้า Bitcoin กลับพุ่งขึ้นแทนที่จะขายออก—ทำสถิติการเคลื่อนไหวในวันเดียวที่แข็งแกร่งที่สุดในหลายเดือน
นักวิเคราะห์คริปโตบนโซเชียลมีเดียชี้ให้เห็นว่า อัลกอริทึมที่เคยเทขาย Bitcoin ทุกเช้าตอน 10 โมงเป็นเวลาหลายเดือนดูเหมือนจะหยุดทันทีหลังจากคดีฟ้อง ข้อมูลบนบล็อกเชียลแสดงให้เห็นว่าเป็นเวลาหลายเดือนที่ 10 โมงเช้าหมายถึงการเทขายของ Jane Street แต่หลังจากการดำเนินคดี Bitcoin กลับพุ่งสูงขึ้น
Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของ Bloomberg แสดงความคิดเห็นว่า "ผีร้ายหายไปแล้ว" จากความรู้สึกในทวิตเตอร์คริปโตและการเคลื่อนไหวของราคา ถามว่าการกำจัดปัจจัยนี้จะเพียงพอสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนหรือไม่
ทำความเข้าใจกลไกตลาด ETF
แม้คดีฟ้องจะสร้างความกังวลเกี่ยวกับกิจกรรมการเทรดของ Jane Street นักวิเคราะห์เตือนว่าการค้นหาราคาของ Bitcoin ในยุค ETF ยิ่งซับซ้อนขึ้นเรื่อย ๆ ความสัมพันธ์ระหว่างการไหลเข้าของ ETF กับราคาตลาดสดไม่ได้เป็นกลไกที่แน่นอน
ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต—บริษัทสถาบันที่รับผิดชอบการสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF—ดำเนินการภายใต้ข้อยกเว้นด้านกฎระเบียบที่อนุญาตให้พวกเขาตอบสนองความต้องการ ETF โดยไม่จำเป็นต้องซื้อ Bitcoin ในตลาดสดทันที ข้อยกเว้นเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อสนับสนุนการสร้างตลาด ETF อย่างเป็นระเบียบ แต่ก็อาจสร้าง "หน้าต่างสีเทา" ที่การสร้างหุ้น ETF การป้องกันความเสี่ยง และการทำธุรกรรมในตลาดสดไม่ได้เชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนาในเวลา
เนื่องจากอนุพันธ์ของ Bitcoin มักซื้อขายในราคาพรีเมียมเมื่อเทียบกับราคาตลาดสด (เรียกว่าคอนแทงโก) ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตอาจใช้อนุพันธ์ในการป้องกันความเสี่ยงและรับผลตอบแทนจากความแตกต่างนี้ ซึ่งหมายความว่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ ETF อาจเพิ่มขึ้นโดยไม่จำเป็นต้องซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาไม่ตรงกับความคาดหวังในระดับสำคัญที่ความหวังจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นในรูปแบบแรงเหวี่ยง
เมื่อสถานะอนุพันธ์ลดลง—ไม่ว่าจะเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงในภาพรวมเศรษฐกิจหรือการลดช่องว่างของสเปรด—การปรับตัวนี้สามารถเพิ่มความผันผวนของราคา ทำให้เกิดการดึงกลับอย่างรวดเร็วซึ่งดูเหมือนจะเป็นการเคลื่อนไหวที่ฉับพลันสำหรับนักลงทุนรายย่อย
นักวิเคราะห์เน้นว่านี่เป็นพฤติกรรมที่ถูกกฎหมายและสอดคล้องกับการออกแบบของ ETF และไม่ได้หมายความว่ามีการกระทำผิดโดยบริษัทใดบริษัทหนึ่ง แต่เป็นการชี้ให้เห็นว่าการค้นหาราคาของ Bitcoin ถูกกำหนดมากขึ้นโดยเวทีการเทรดสถาบัน เช่น ตลาดอนุพันธ์ มากกว่าการแลกเปลี่ยนสดบางแห่งเท่านั้น บางคนเสนอว่าผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตอาจใช้แรงจูงใจและเครื่องมือคล้ายกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยมีความรับผิดชอบน้อยลงในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนและอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการยอมรับ ซึ่งอาจสร้างนวัตกรรม ETF ที่เสี่ยงต่อการเป็นเครื่องมือเก็บเกี่ยวผลตอบแทนสำหรับ Wall Street ที่เน้นการเก็งกำไรในสถาบันมากกว่าการสนับสนุนในตลาดสดอย่างแท้จริง
ประวัติการกำกับดูแลของ Jane Street
คดีฟ้อง Terraform ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Jane Street เผชิญกับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบ ในเดือนกรกฎาคม 2025 หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของอินเดียออกคำสั่งชั่วคราวกล่าวหา Jane Street ว่ามีการฉ้อโกงดัชนีผ่านกิจกรรมร่วมกันในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตลาดสัญญาออปชัน
ทฤษฎีของหน่วยงานคือกลยุทธ์ข้ามตลาด: การสนับสนุนดัชนีโดยการเทรดหุ้นในกลุ่มที่ประกอบด้วยดัชนี พร้อมกับถือสถานะออปชันจำนวนมาก ทำกำไรในตลาดอนุพันธ์ แล้วย้อนกลับการดำเนินการ ค่าปรับสูงสุดถูกกำหนดไว้ ซึ่ง Jane Street โต้แย้งและวางแผนอุทธรณ์
ประวัตินี้ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดเปิดใจรับทฤษฎีเกี่ยวกับกิจกรรมการเทรด Bitcoin ของ Jane Street แม้จะยังไม่มีหลักฐานเชื่อมโยงบริษัทกับการกดดันราคาที่ผิดกฎหมายในตลาดคริปโต
บริบทตลาดโดยรวม
การฟื้นตัวในวันพุธเกิดขึ้นท่ามกลางความรู้สึกเสี่ยงที่ดีขึ้นในตลาดทั่วโลก มูลค่ารวมของตลาดคริปโตเคอเรนซีเพิ่มขึ้นประมาณ 8% แตะเกือบ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ Bitcoin ขึ้นจากต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์สหรัฐ ไปแตะเกิน 70,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งคราวก่อนจะทรงตัวใกล้ 68,800 ดอลลาร์สหรัฐ
Ethereum เพิ่มขึ้นกว่า 12% เทรดเหนือ 2,080 ดอลลาร์ ขณะที่ Solana พุ่งขึ้นกว่า 11% การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงและความแข็งแกร่งในตลาดหุ้นเอเชีย โดยดัชนี MSCI Asia ทำสถิติสูงสุดใหม่
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยังคงระมัดระวังต่อความยั่งยืน ข้อมูลบนบล็อกเชียลชี้ให้เห็นว่าเกือบ 9 ล้าน Bitcoin หรือประมาณ 45% ของปริมาณหมุนเวียน ถูกถือไว้ในราคาที่ต่ำกว่าระดับปัจจุบัน ซึ่งสร้างอุปทานที่อาจจำกัดการฟื้นตัว นักเทรดบางรายแนะนำว่าจนกว่า Bitcoin จะกลับไปที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ ยากที่จะเชื่อว่าการฟื้นตัวนี้จะได้รับความสนใจอย่างจริงจัง
คำถามที่พบบ่อย: ทำความเข้าใจคดีฟ้อง Jane Street และผลกระทบต่อตลาด
Q: Jane Street ถูกกล่าวหาอะไรในคดี Terraform?
A: คดีฟ้องกล่าวหา Jane Street ใช้ข้อมูลภายในที่ได้จากผู้ภายใน Terraform ผ่านกลุ่มแชทส่วนตัว เพื่อเป็นแนวทางในการเทรดล่วงหน้าก่อนการล่มของ Terra-Luna โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจาก Terraform ถอนเงิน UST จำนวน 150 ล้านดอลลาร์จากสระสภาพคล่องก่อนประกาศสาธารณะไม่กี่นาที กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ก็ถอน UST อีก 85 ล้านดอลลาร์จากสระเดียวกัน ทำให้บริษัทสามารถออกจากตำแหน่งก่อนเกิดการล่ม
Q: มีหลักฐานชัดเจนว่ Jane Street อยู่เบื้องหลังรูปแบบขายตอน 10 โมงไหม?
A: ไม่มีหลักฐานสาธารณะที่เชื่อมโยง Jane Street กับรูปแบบการขายในเวลา 10 โมงโดยตรง การเชื่อมโยงเป็นเพียงการคาดเดาเท่านั้น เนื่องจาก Jane Street เป็นผู้เข้าร่วม ETF ที่มีบทบาทสำคัญและรูปแบบหยุดลงหลังจากคดีฟ้อง ทั้งนักวิเคราะห์และบริษัทเน้นย้ำว่าไม่มีข้อมูลการเทรดหรือผลการตรวจสอบกฎระเบียบใดที่สนับสนุนข้อกล่าวหาเรื่องการกดดันราคาที่เป็นระบบ
Q: กลไกของ ETF ส่งผลต่อการค้นหาราคาอย่างไร?
A: ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถสร้างและไถ่ถอนหุ้น ETF โดยไม่จำเป็นต้องซื้อหรือขาย Bitcoin ในตลาดสดทันที ภายใต้ข้อยกเว้นด้านกฎระเบียบที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนการสร้างตลาด ETF อย่างเป็นระเบียบ พวกเขายังสามารถใช้อนุพันธ์ในการป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะเมื่ออนุพันธ์ซื้อขายในราคาพรีเมียม ซึ่งสามารถแยกการไหลเข้าของ ETF ออกจากแรงกดดันการซื้อในตลาดสดได้ ซึ่งหมายความว่าความต้องการ ETF ไม่จำเป็นต้องแปลเป็นการเคลื่อนไหวของราคาโดยตรง และการปรับกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงอาจเพิ่มความผันผวน
Q: Jane Street มีประวัติด้านกฎระเบียบอย่างไร?
A: Jane Street กำลังป้องกันตัวจากคดีฟ้อง Terraform เกี่ยวกับการซื้อขายในตลาดลับ ในเดือนกรกฎาคม 2025 หน่วยงานกำกับดูแลของอินเดียออกคำสั่งชั่วคราวกล่าวหา Jane Street ว่ามีการฉ้อโกงดัชนีผ่านกิจกรรมในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและออปชัน แต่บริษัทปฏิเสธและวางแผนอุทธรณ์ ไม่มีประวัติการดำเนินคดีด้านกฎระเบียบในตลาดคริปโตมาก่อน
Q: รูปแบบเที่ยงตรง 10 โมงอาจมีคำอธิบายที่ถูกต้องตามกฎหมายไหม?
A: ได้ แนวทางการป้องกันความเสี่ยงใน ETF การปรับตำแหน่งของสถาบัน และกลไกตลาดออปชันสามารถสร้างการไหลของเงินในช่วงเวลาที่คาดเดาได้โดยไม่มีเจตนากระทำผิด การหยุดของรูปแบบนี้อาจเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างตลาดหรือพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมโดยปกติ แทนที่จะเป็นการหยุดการกระทำผิดที่เป็นระบบ
