บิทคอยน์กำลังเข้าใกล้วันหมดอายุออปชันรายเดือนที่สำคัญในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2026 โดยมีมูลค่าหน้าต่างเปิดออปชันประมาณ 10.5 พันล้านดอลลาร์ที่จะชำระ ซึ่งโครงสร้างตลาดในปัจจุบันสนับสนุนออปชันแบบวาง (ขาย) แม้ปริมาณคอล (ซื้อ) โดยรวมจะสูงกว่า
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า 88% ของออปชันแบบคอลจะหมดอายุไร้ค่า หากบิทคอยน์ยังคงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ ในขณะที่ความเข้มข้นของออปชันแบบวางที่ระดับ 40,000 ดอลลาร์อยู่ที่ 490 ล้านดอลลาร์ เน้นความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนที่เป็นขาขึ้นจะต้องมีการฟื้นตัว 9% จากระดับปัจจุบันใกล้ 68,800 ดอลลาร์ เพื่อเปลี่ยนความได้เปรียบ ผลลัพธ์มีความอ่อนไหวสูงต่อความสัมพันธ์ 90% ของบิทคอยน์กับดัชนี Nasdaq 100 และแนวโน้มของภาคเทคโนโลยีโดยรวม
โครงสร้างตลาดออปชันและตัวชี้วัดสำคัญ
วันหมดอายุรายเดือนในเดือนกุมภาพันธ์เป็นหนึ่งในเหตุการณ์อนุพันธ์ที่ใหญ่ที่สุดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าหน้าต่างเปิดรวมกันในตลาดหลัก ดราบิทนำด้วยออปชันคอล 4.5 พันล้านดอลลาร์ และออปชันวาง 3.4 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 76% ของตลาดรวม ตามด้วย OKX ที่มีคอล 610 ล้านดอลลาร์ และวาง 385 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ CME เป็นอันดับสามด้วยคอล 255 ล้านดอลลาร์ และวาง 287 ล้านดอลลาร์
ในเบื้องต้น หน้าต่างเปิดออปชันวางรวมดูเหมือนจะต่ำกว่าคอลเท่ากันประมาณ 25% ซึ่งบ่งชี้แนวโน้มเชิงบวก แต่การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่า กลยุทธ์ที่เป็นกลางถึงขาขึ้นถูกจับโดยการลดลงอย่างรวดเร็วของบิทคอยน์ต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ ประมาณ 88% ของออปชันคอลบนดราบิทจะหมดอายุไร้ค่า หากราคาบิทคอยน์ยังคงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ในวันศุกร์
แม้จะละเว้นออปชันคอลที่มีเป้าหมาย 105,000 ดอลลาร์ขึ้นไป ซึ่งโดยปกติเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์หลายเท้าที่ยุ่งยากและมีต้นทุนต่ำกว่า ก็มีเพียง 37% ของการเดิมพันที่เหลืออยู่ที่ต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ ซึ่งลดจำนวนออปชันคอลที่ใช้งานได้บนดราบิทเหลือประมาณ 780 ล้านดอลลาร์
การวางตำแหน่งวางและการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง
แม้ตัวเลขรวมจะเน้นไปที่ออปชันคอล แต่กลยุทธ์วางแสดงให้เห็นถึงตำแหน่งเชิงลบที่สำคัญ โดยมีออปชันวางมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์บนดราบิทที่เน้นราคาบิทคอยน์ต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ที่น่าทึ่งคือระดับวาง 40,000 ดอลลาร์กลายเป็นตำแหน่งที่ใหญ่เป็นอันดับสองโดยมูลค่าหน้าต่างเปิดประมาณ 490 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนความต้องการป้องกันความเสี่ยงในความเสี่ยงรุนแรงหลังจากการขายออกล่าสุด
ความเข้มข้นนี้ที่ระดับต่ำสะท้อนให้เห็นถึงกลไกตลาดที่เทรดเดอร์ยังคงเปิดรับด้านบวก ในขณะเดียวกันก็ป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงเพิ่มเติม อัตราส่วนวางต่อคอลอยู่ที่ประมาณ 0.72 ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้คอลยังคงมีจำนวนมากกว่าวางโดยรวม แต่ตำแหน่งวางขนาดใหญ่อยู่ที่ระดับต่ำกว่าแสดงความต้องการป้องกันความล่มสลายอย่างชัดเจน
ออปชันวางที่ระดับ 72,000 ดอลลาร์ขึ้นไปมีมูลค่ารวม 1.15 พันล้านดอลลาร์ในหน้าต่างเปิดบนดราบิท ซึ่งเพียงพอที่จะชดเชยออปชันคอลที่มีอยู่ ตราบใดที่บิทคอยน์ยังคงต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ ความได้เปรียบยังคงเป็นของออปชันวาง
ความสัมพันธ์บิทคอยน์-เทคโนโลยีและปัจจัยมหภาค
ความสัมพันธ์ 90% ระหว่างบิทคอยน์กับดัชนี Nasdaq 100 ชี้ให้เห็นชัดเจนว่าแนวโน้มของภาคเทคโนโลยีเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของความเชื่อมั่นของเทรดเดอร์ ความเชื่อมโยงเชิงบวกเกือบสมบูรณ์นี้หมายความว่าบิทคอยน์เคลื่อนไหวเกือบในแนวเดียวกับหุ้นเทคโนโลยี ทำตัวเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่ใช้เลเวอเรจมากกว่าการเป็นการกระจายความเสี่ยงในพอร์ต
ค่าสัมประสิทธิ์ความสัมพันธ์ 90 วันของบิทคอยน์กับ Nasdaq-100 สูงขึ้นเมื่อเทียบกับความสัมพันธ์ในอดีตกับทองคำ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ได้เปลี่ยนจากตำแหน่ง "ทองคำดิจิทัล" ไปแล้ว ตั้งแต่ปี 2021 การรับรองจากสถาบันเพิ่มความไวต่อปัจจัยมหภาค เช่น คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเงินเฟ้อ และความเต็มใจรับความเสี่ยงโดยรวม
ผลประกอบการของ Nvidia ซึ่งประกาศหลังปิดตลาดสหรัฐในวันพุธ ยังคงมีความสำคัญต่อความเสี่ยงในตลาด ความสำเร็จของภาคปัญญาประดิษฐ์ โดยเฉพาะอัตรากำไรดำเนินงานที่ยั่งยืนของบริษัทชั้นนำระดับโลก ยังคงมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของเทรดเดอร์ในสินทรัพย์ต่างๆ แม้ว่าความสัมพันธ์ของบิทคอยน์กับตลาดหุ้นอาจไม่คงอยู่ถาวร แต่ผลลัพธ์ของวันหมดอายุออปชันมูลค่า 10.5 พันล้านดอลลาร์ในวันศุกร์อาจขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้น
นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าความแตกต่างในปัจจุบัน—ที่ Nasdaq ยังคงแข็งแกร่งในขณะที่บิทคอยน์แนวโน้มลดลง—เป็นสัญญาณของความเครียดในสภาพคล่องดอลลาร์ บิทคอยน์ถูกนิยามว่าเป็น "สัญญาณเตือนภัยไฟไหม้สภาพคล่องฟิอัตระดับโลก" ซึ่งตอบสนองได้รวดเร็วและไวต่อการเปลี่ยนแปลงในเงื่อนไขเครดิตฟิอัตมากกว่าหุ้นแบบดั้งเดิม
สถานการณ์ราคาและการวิเคราะห์ Max Pain
ระดับ 75,000 ดอลลาร์เป็นระดับ Max Pain ปัจจุบัน โดยมีหน้าต่างเปิดประมาณ 566 ล้านดอลลาร์ที่ระดับนี้ Max Pain คือราคาที่ออปชันจำนวนมากหมดอายุไร้ค่า ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการจ่ายเงินให้กับผู้ซื้อ หากราคาสปอตต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวขึ้นไปยังวันหมดอายุอาจลดการขาดทุนของผู้ขายคอล
จากแนวโน้มราคาปัจจุบันใกล้ 68,800 ดอลลาร์ ได้มีการระบุผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สามแบบสำหรับวันหมดอายุออปชัน BTC บนดราบิทในวันศุกร์:
- ระหว่าง 65,000 ถึง 69,000 ดอลลาร์: ผลลัพธ์สุทธิสนับสนุนออปชันวางประมาณ 1.15 พันล้านดอลลาร์
- ระหว่าง 69,001 ถึง 71,000 ดอลลาร์: ผลลัพธ์สุทธิสนับสนุนออปชันวางประมาณ 845 ล้านดอลลาร์
- ระหว่าง 71,001 ถึง 74,000 ดอลลาร์: ผลลัพธ์สุทธิสนับสนุนออปชันวางประมาณ 470 ล้านดอลลาร์
นักลงทุนขาขึ้นต้องการการฟื้นตัว 9% จากระดับ 68,800 ดอลลาร์ในปัจจุบัน เพื่อพลิกสถานการณ์ในวันหมดอายุออปชันเดือนกุมภาพันธ์ การทะลุเหนือ 75,000 ดอลลาร์จะเป็นกุญแจสำคัญในการเปลี่ยนความได้เปรียบไปยังผู้ถือคอลอย่างมีนัยสำคัญ
