การทำให้สินเชื่อส่วนบุคคลเป็นโทเคน

เขียนโดย: stein

แปลโดย: Block unicorn

อะไรคือสินเชื่อส่วนบุคคล?

สินเชื่อส่วนบุคคลคือการให้กู้ยืมโดยสถาบันนอกธนาคาร เช่น การให้กู้โดยตรงแก่ธุรกิจขนาดกลาง การให้กู้ด้านอสังหาริมทรัพย์ การเงินการค้า สินเชื่อเพื่อการบริโภค และสินเชื่อแบบโครงสร้าง ซึ่งไม่ออกและซื้อขายในตลาดสาธารณะ แตกต่างจากพันธบัตรสาธารณะตรงที่ สินเชื่อเหล่านี้ทำผ่านการเจรจาแบบสองฝ่าย บันทึกเป็นความลับ และมักถือครองโดยกองทุนจนกว่าจะครบกำหนด

หลังจากปี 2008 เมื่อธนาคารลดการดำเนินงานภายใต้ข้อบังคับใหม่ (Basel III) ประเภทสินเชื่อส่วนบุคคลก็เติบโตอย่างรวดเร็ว กองทุนการลงทุน บริษัทเอกชนด้านการลงทุน และบริษัทการเงินเฉพาะทางต่างก็เข้ามาเติมเต็มช่องว่างของสินเชื่อ จนถึงปี 2020 ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลทั่วโลกมีมูลค่าประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และในต้นปี 2025 ตลาดนี้เติบโตเป็น 3 ล้านล้านดอลลาร์ คาดว่าจะถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2029 (ข้อมูลจาก Morgan Stanley, McKinsey)

ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลแบบดั้งเดิมมีปัญหาเชิงโครงสร้างหลักสามประการ ทำให้เป็นเป้าหมายที่ดีสำหรับการ tokenization

สภาพคล่องต่ำ: เมื่อกองทุนปล่อยสินเชื่อ มักถือครองจนกว่าจะครบกำหนด ไม่มีแพลตฟอร์มการซื้อขายที่เป็นทางการสำหรับการซื้อขายส่วนแบ่งสินเชื่อส่วนบุคคล ตลาดรองเป็นแบบกำหนดเอง ช้า และผู้ซื้อจำเป็นต้องทำการตรวจสอบอย่างละเอียด

ข้อมูลไม่โปร่งใส: ข้อมูลกระจัดกระจาย ทำให้ผู้ลงทุนไม่สามารถเข้าใจอัตราส่วนหนี้สิน คุณภาพหลักทรัพย์ หรือผลการดำเนินงานแบบเรียลไทม์ รายงานมักออกเป็นรายไตรมาส ซึ่งสร้างความไม่สมดุลของข้อมูลอย่างรุนแรง

เกณฑ์การเข้า: เงินลงทุนขั้นต่ำ 5-10 ล้านดอลลาร์ สัญญาระยะเวลานาน และข้อกำหนดสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ ทำให้คนทั่วไปแทบจะถูกปฏิเสธ ยกเว้นกลุ่มสถาบันขนาดใหญ่

อะไรคือสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized?

สินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized คือกระบวนการแปลงสินเชื่อหรือเครื่องมือหนี้สินเป็นโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน ซึ่งโทเคนเหล่านี้เป็นตัวแทนสิทธิในการเรียกร้องกระแสเงินสดจากสินเชื่อ ส่วนแบ่งกองทุน หรือสิทธิในการรับดอกเบี้ยและเงินต้น

ในความเป็นจริง สินเชื่อพื้นฐานหรือความเสี่ยงด้านสินเชื่อยังคงอยู่บนชั้นนอก (off-chain) โครงสร้างทางกฎหมายและการกำกับดูแลยังคงเหมือนตลาดแบบดั้งเดิม แต่สิทธิในความเป็นเจ้าของหรือรายได้จะถูกแสดงเป็นโทเคนบนบล็อกเชน โทเคนเหล่านี้สามารถออก ซื้อขาย และชำระเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน

หลักการทำงานดังนี้

การเริ่มต้น: สถาบันผู้ริเริ่มสร้างผลิตภัณฑ์สินเชื่อส่วนบุคคล (เช่น สินเชื่อธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม สินเชื่อแบบโครงสร้าง การเงินการค้า วงเงินสินเชื่อบ้าน ฯลฯ)

การจัดโครงสร้างทางกฎหมาย: สร้างหน่วยนิติบุคคล (มักเป็นหน่วยวัตถุประสงค์พิเศษ) เพื่อถือครองความเสี่ยงสินเชื่อ

การ tokenization: สร้างโทเคนดิจิทัลที่แทนความเป็นเจ้าของสินเชื่อหรือสิทธิในกระแสเงินสด

การสมัคร: นักลงทุนใช้เงินสกุลทั่วไปหรือ stablecoin ในการซื้อโทเคน และได้รับโทเคนเป็นผลตอบแทน

การดำเนินงาน: สินเชื่อดำเนินการต่อบนชั้นนอก แต่การชำระเงิน รายงานผู้ลงทุน และบันทึกความเป็นเจ้าของจะถูกจัดการบนบล็อกเชน

สองโมเดลการ tokenization

นี่คือความแตกต่างสำคัญที่มักถูกมองข้ามในบทความส่วนใหญ่

Tokenization แบบตัวแทน: บล็อกเชนทำหน้าที่เป็นระบบบันทึกความโปร่งใสของสินเชื่อบนชั้นนอก โทเคนเหล่านี้ไม่สามารถโอนหรือซื้อขายได้ บล็อกเชนให้เพียงการอัปเกรดการดำเนินงาน (บันทึกที่ไม่สามารถแก้ไขได้ ติดตามแบบเรียลไทม์) ซึ่งเป็นโมเดลที่ Figure ใช้เป็นหลัก

ข้อมูลของ Figure

Tokenization แบบกระจาย: สินเชื่อออกเป็นโทเคนที่สามารถโอนและถือครองบนชั้นเชนได้โดยตรง นักลงทุนสามารถถือครอง ซื้อขาย และรวมกลุ่มโทเคนเหล่านี้ในระบบ DeFi แพลตฟอร์มเช่น Maple, Centrifuge และ Tradable จะใกล้เคียงกับโมเดลนี้มากขึ้น

ข้อมูลของ Tradable, Maple และ Centrifuge

จากข้อมูลการวิจัยของ HTX_Global ในสินเชื่อส่วนบุคคลบนบล็อกเชนที่มีมูลค่าประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์ มีเพียงประมาณ 12% ที่ถือครองในรูปแบบโทเคนที่สามารถโอนและกระจายได้ ส่วนที่เหลือเป็น "บันทึกไว้แล้ว แต่ไม่สามารถเคลื่อนย้ายได้" ซึ่งเป็นความแตกต่างสำคัญในการประเมินสภาพตลาดที่แท้จริง

กระบวนการพัฒนา

ระยะที่ 0: ประวัติศาสตร์ (2017-2019)

2017: Centrifuge ก่อตั้งเป็นหนึ่งในโครงการ DeFi ที่รวม RWA (สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจากโลกแห่งความเป็นจริง) เป็นกลุ่มแรก เริ่มจากการ tokenization ใบแจ้งหนี้และบัญชีลูกหนี้ผ่านโปรโตคอล Tinlake ซึ่งเป็นกลุ่มสินทรัพย์เปิดที่ขับเคลื่อนด้วยสมาร์ทคอนแทรกต์

2018: Figure ก่อตั้งโดย Mike Cagney (อดีต CEO ของ SoFi) เน้นการบูรณาการบล็อกเชนในบริการทางการเงิน เริ่มจากการเปิดตัววงเงินสินเชื่อบ้าน (HELOC) บนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน โดยพัฒนาพื้นฐาน Provenance Blockchain Foundation (บน Cosmos SDK เป็น Layer 1)

2019: Cadence (ต่อมาคือ Percent) ออกผลิตภัณฑ์สินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized ตัวแรก พยายามลดต้นทุนหลังบ้านด้วยการใช้แม่แบบสมาร์ทคอนแทรกต์แบบมาตรฐานและซ้ำได้ แต่ก็พบกับความท้าทาย เช่น ค่าการสร้างสำเนาสัญญาบนบล็อกเชนสูงกว่าที่คาดไว้ และความต้องการสินเชื่อแบบ tokenized ต่ำเนื่องจากขาดนักลงทุนดั้งเดิมในคริปโต

ระยะที่ 1: การบูรณาการ DeFi และการพัฒนาเบื้องต้น (2020-2021)

2020 (Centrifuge V1): Centrifuge ยืนยันว่าสามารถใช้สินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized เป็นหลักประกันใน DeFi ได้ โดยเฉพาะเมื่อเชื่อมต่อกับ SkyEcosystem

ต้นปี 2021: Goldfinch เปิดตัว มุ่งเน้นสินเชื่อแบบกระจายศูนย์ในตลาดเกิดใหม่ โครงการอนุญาตให้นักลงทุนคริปโตให้กู้แก่สถาบันเทคโนโลยีทางการเงินในประเทศกำลังพัฒนา เช่น อินโดนีเซีย เม็กซิโก เปรู เคนยา โดยใช้โมเดลสองกลุ่ม: เงินทุนรายย่อยเข้าสู่กลุ่มหลักเพื่อรับผลตอบแทนคงที่ (7-10% ต่อปี) และกลุ่มรองที่ได้รับการเลือกตั้งจากชุมชนเพื่อให้ทุนความเสียหายแรกแลกกับผลตอบแทนสูงขึ้น

2021: Maple เปิดตัวเป็นแพลตฟอร์มกู้ยืมเชิงสถาบันบน Ethereum ใช้ "Pool Representation" ในการประเมินเครดิต เริ่มให้บริการแก่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ บริษัทการค้า และผู้ทำตลาดคริปโต เช่นเดียวกับ TrueFi และ Clearpool

2021: Figure เริ่มชำระบัญชีวงเงินสินเชื่อบ้าน (HELOC) บน Provenance Blockchain Foundation ลดระยะเวลาการระดมทุนจากหลายเดือนเหลือไม่กี่วัน และลดขั้นตอนกลาง

กลางปี 2021 ถึงสิ้นปี 2022: ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลบนบล็อกเชนมีมูลค่าการปล่อยสินเชื่อสูงสุดเกือบ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นการให้กู้และการทำตลาดของคริปโต

ระยะที่ 2: ฤดูหนาวคริปโตและการรีเซ็ต (2022)

2022: ฤดูหนาวคริปโตทำให้ตลาดสินเชื่อบนบล็อกเชนซบเซาอย่างรุนแรง Maple ประสบการผิดนัดชำระหนี้ 69.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงวิกฤตการณ์ FTX/Alameda/3AC การให้กู้แบบมีหลักประกันต่ำแก่บริษัทคริปโตพิสูจน์แล้วว่าเป็นหายนะ

Goldfinch เผชิญกับสินเชื่อไม่ดีในตลาดเกิดใหม่

มูลค่ารวมของสินเชื่อบนบล็อกเชนร่วงลงจากจุดสูงสุด

การให้กู้แก่บริษัทคริปโตดั้งเดิม (เช่น เทรดเดอร์และผู้ทำตลาด) ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงวัฏจักร ตลาดเริ่มหันไปให้สินเชื่อในโลกแห่งความเป็นจริงเพื่อฟื้นฟู

ระยะที่ 3: การเปลี่ยนผ่านสู่โลกแห่งความเป็นจริงและนักลงทุนสถาบัน (2023-2024)

2023 (Centrifuge V2): การขยายหลายสายโซ่และเครื่องมือโครงสร้างกองทุนระดับสถาบัน ผลการเติบโตหลักมาจากสินเชื่อในโลกแห่งความเป็นจริง

2023: Hamilton Lane ร่วมกับ Securitize tokenized กองทุนสินเชื่อส่วนบุคคล SCOPE บน Ethereum และ Polygon ลดขั้นต่ำการลงทุนจาก 5 ล้านเป็น 20,000 ดอลลาร์

2022 (ช่วงต้น): KKR เปิดตัวกองทุนกลยุทธ์ด้านสุขภาพบน Avalanche ผ่าน Securitize

2024: Hamilton Lane ขยาย SCOPE ไปยังเครือข่าย Solana ผ่านแพลตฟอร์ม Libre

กลางปี 2024: ยอดคงค้างสินเชื่อที่ยังไม่ได้ชำระของ Centrifuge อยู่ที่ 289 ล้านดอลลาร์ ลงทุนในหลักทรัพย์สนับสนุนสินเชื่อ (ABS) สินเชื่อสะพานด้านอสังหาริมทรัพย์ และการเงินการค้า กว่า 85% ของสินเชื่อที่ออกโดย Centrifuge ได้รับการสนับสนุนจาก Sky Protocol (เดิม MakerDAO)

2024 (Centrifuge V3): การเชื่อมต่อและมาตรฐานแบบผสมผสาน พัฒนามาตรฐาน ERC-7540 ซึ่งเป็นส่วนขยายของ ERC-4626 สำหรับการลงทุนและการไถ่ถอนแบบไม่พร้อมกัน เพื่อมาตรฐานการลงทุนใน RWA ของ DeFi

ปลายปี 2024: BlackRock เปิดตัว BUIDL (กองทุนตลาดเงินแบบ tokenized) ภายในหกเดือนมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ 1.2 พันล้านดอลลาร์

ต้นปี 2024: ขนาดของตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized อยู่ที่ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผู้สนับสนุนหลักคือ Figure, Centrifuge, Maple, Goldfinch, Clearpool และ Credix

ระยะที่ 4: การเติบโตอย่างรวดเร็วของสถาบัน (2025)

มกราคม 2025: Apollo เปิดตัวกองทุนสินเชื่อหลากหลายบนหลายบล็อกเชนผ่าน Securitize ชื่อ ACRED มูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์ในพฤศจิกายน 2025

กุมภาพันธ์ 2025: Figure ร่วมกับ Sixth Street ตั้งบริษัทร่วมทุน (Sixth Street ให้เงินทุน 200 ล้านดอลลาร์แก่ Figure Connect เพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสินเชื่อส่วนบุคคล)

กลางปี 2025: Figure tokenized สินเชื่อมูลค่ากว่า 13 พันล้านดอลลาร์ (ส่วนใหญ่เป็นวงเงินสินเชื่อบ้าน) กลายเป็นผู้นำอันดับหนึ่งในสหรัฐอเมริกาในด้านสินเชื่อบ้านแบบไม่ใช่ธนาคาร จ่ายเงินกู้รายเดือนบน Provenance เกิน 600 ล้านดอลลาร์

กันยายน 2025: Figure เข้าจดทะเบียนใน NASDAQ ภายใต้รหัส FIGR ระดมทุน 787.5 ล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าบริษัท 5.3 พันล้านดอลลาร์ (ต่อมาขึ้นเป็น 7.6 พันล้านดอลลาร์)

ตุลาคม 2025: มูลค่ารวมของสินทรัพย์ใน RWA ที่ tokenized อยู่ที่ประมาณ 33 พันล้านดอลลาร์ โดยสินเชื่อส่วนบุคคลคิดเป็น 16-18 พันล้านดอลลาร์

พฤศจิกายน 2025: ยอดสินเชื่อส่วนบุคคลบนบล็อกเชนที่ใช้งานอยู่เกิน 18.91 พันล้านดอลลาร์ รวมยอดปล่อยกู้ 33.66 พันล้านดอลลาร์ (ข้อมูลจาก RWA.xyz) คิดเป็นการเติบโต 82% จากปลายปี 2024 และในตุลาคม 2025 มูลค่าถึง 17.9 พันล้านดอลลาร์ (ข้อมูลจาก PwC)

Securitize ออกโทเคนมูลค่ากว่า 4 พันล้านดอลลาร์ เป็นพันธมิตรด้าน tokenization กับ BlackRock, Apollo, Hamilton Lane, KKR และ VanEck

ระยะที่ 5: สถานะปัจจุบัน (ต้นปี 2026)

กุมภาพันธ์ 2026: Figure Technologies ครองตลาดด้วยมูลค่าหลักทรัพย์สินที่ปล่อยกู้ประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 75% ของมูลค่าหลักทรัพย์สินใน RWA ทั้งหมด (ข้อมูลจาก RWA.xyz) ยอดรวมสินทรัพย์ tokenized บน Provenance อยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์

Hamilton Lane และ Securitize เปิดตัว stablecoin ที่สนับสนุนด้วย RWA บนแพลตฟอร์ม X ของ OKX ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย SCOPE ของ Hamilton Lane และใช้โครงสร้างสองโทเคนแยกผลตอบแทนและความเสถียร

ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized ยังคงขยายตัวเข้าสู่พื้นที่ DeFi ที่สามารถผสมผสานกันได้: กองทุน ACRED ของ Apollo ถูกใช้ในกลไกเลเวอเรจของแพลตฟอร์มอย่าง Morpho และ Kamino ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์บนชั้นเชนสามารถรวมกันในแบบที่การเงินแบบดั้งเดิมไม่สามารถทำได้

คาดการณ์อุตสาหกรรมสำหรับปี 2026 รวมถึง: สถาบันหลักจะ "เปลี่ยนจากขั้นตอนทดลองสู่ผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่" และสินเชื่อบนชั้นเชนอาจได้รับการจัดอันดับจากหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือแบบดั้งเดิม

วิธีการดำเนินงานจริงของสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized

มาตรฐานและโครงสร้างของโทเคน

โทเคนเฉพาะสินเชื่อ: แต่ละสินเชื่อจะถูก tokenized เป็นหนึ่งหรือหลาย ERC-20 โทเคน ซึ่งเป็นตัวแทนสิทธิเรียกร้องกระแสเงินสดจากสินทรัพย์ เช่น สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ ออกโดยสถาบันที่มีสิทธิ์ได้รับเงินชำระหนี้ โทเคนเหล่านี้มักเป็นหลักทรัพย์ ต้องออกภายใต้ข้อยกเว้น เช่น สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ (Reg D) หรือสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่กว้างขึ้นแต่มีข้อจำกัด (Reg A+)

โมเดลกองทุนรวม: ผู้ให้กู้ลงทุนในกองทุนรวม ซึ่งกองทุนนี้เป็นตัวแทนการแจกจ่ายสินเชื่อให้กับผู้กู้ สินเชื่อจะปรากฏบนบล็อกเชนในรูปแบบของหลักฐานหนี้ (debt certificate) ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ ซึ่งเชื่อมโยงกับ NFT และผู้ให้กู้จะได้รับ ERC-20 โทเคนที่แทนส่วนแบ่งในกองทุน สมาร์ทคอนแทรกต์บังคับใช้เงื่อนไข หากผู้กู้ผิดนัดชำระหนี้ สัญญาจะเข้าสู่สถานะผิดนัด และจะมีการบังคับใช้มาตรการแก้ไขล่วงหน้า

การ tokenization กองทุน: โครงสร้างกองทุนเองถูก tokenized เช่น Hamilton Lane’s SCOPE นักลงทุนถือครองโทเคนที่แทนส่วนของกองทุน แทนการถือครองสินเชื่อรายตัว ซึ่งเป็นโมเดลหลักในปัจจุบัน

มาตรฐานสำคัญ

ERC-20: มาตรฐานสำหรับโทเคนส่วนแบ่งกองทุนและโทเคนของกองทุน

ERC-721 (NFT): สำหรับแทนสินเชื่อรายตัวในบางโปรโตคอล

ERC-4626: มาตรฐานสำหรับการ tokenization ของตำแหน่งผลตอบแทน

ERC-7540: ส่วนขยายของ ERC-4626 สำหรับการลงทุนและไถ่ถอนแบบไม่พร้อมกัน ซึ่งเป็นมาตรฐานชั้นนำของ DeFi RWA โดย Centrifuge พัฒนาขึ้น

โครงสร้างชั้น: โครงสร้างความเสี่ยงระดับสูง/ต่ำ (เช่น โมเดล DROP/TIN ของ Centrifuge) ช่วยให้สามารถแยกความเสี่ยงและผลตอบแทนได้

การจัดการวงจรชีวิต

สมาร์ทคอนแทรกต์จัดการ:

การปล่อยสินเชื่อและสะสมดอกเบี้ย

การรับและแจกจ่ายเงิน

การไถ่ถอนเมื่อครบกำหนดและคืนเงินต้น

การตรวจสอบความเป็นไปตามกฎหมาย (White list, KYC/AML, ข้อจำกัดเขตอำนาจศาล)

กลไกผิดนัดชำระและการชำระหนี้แบบ cascaded

ปัญหาความโปร่งใส

บทความนี้ใช้กรอบความโปร่งใส RWA ซึ่งแยกแยะเนื้อหาที่แจกจ่ายจริงและเนื้อหาที่แสดงบนชั้นเชนเท่านั้น

ความหมายของการครองตลาดของ Figure

Figure คิดเป็นประมาณ 75% ของส่วนแบ่งสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized แต่ Provenance เป็นบล็อกเชนเฉพาะที่สร้างขึ้นเพื่อการนี้ ซึ่งสมาร์ทคอนแทรกต์ต้องได้รับการอนุมัติจากการบริหาร เช่นเดียวกับที่ Brian Huang ผู้ร่วมก่อตั้ง Glider ชี้ให้เห็นว่า:

"ถ้าสินทรัพย์ไม่มีความสามารถในการผสมผสานกัน บล็อกเชนก็ไม่มีประโยชน์มากกว่าชั้นนอก Provenance ไม่มีความสามารถในการผสมผสานกัน"

ซึ่งหมายความว่า โดยมูลค่าเป็นดอลลาร์ ส่วนใหญ่ของสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized เป็นเพียงการอัปเกรดการดำเนินงาน ไม่ใช่สินทรัพย์ที่สามารถกระจายและผสมผสานใน DeFi ได้อย่างอิสระ โทเคนเหล่านี้ไม่ใช่สินทรัพย์ที่นักลงทุนสามารถโอน ย้าย หรือใช้ในระบบนิเวศอื่นได้อย่างเสรี ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการวิเคราะห์ความโปร่งใส

ปัญหา 12%

จากข้อมูลของ HTX มีเพียงประมาณ 12% ของสินเชื่อส่วนบุคคลบนบล็อกเชนที่ถือครองในรูปแบบโทเคนที่สามารถโอนและกระจายได้ ส่วนที่เหลือเป็นเพียงบันทึกไว้แล้วแต่ไม่สามารถเคลื่อนย้ายได้ เมื่อมีคนบอกว่าสินเชื่อส่วนบุคคลแบบ tokenized มีมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์ ค่าที่ถูกต้องและแม่นยำกว่าคือประมาณ 20-30 พันล้านดอลลาร์ สำหรับสินเชื่อที่สามารถกระจายและผสมผสานได้จริงบนชั้นเชน

เนื้อหาบนชั้นเชนที่สามารถตรวจสอบได้จริง

ตรวจสอบได้เต็มที่: โทเคนความเป็นเจ้าของ การโอนประวัติ ยอดคงเหลือส่วนแบ่งกองทุน สมาร์ทคอนแทรกต์ ข้อกำหนดด้านความสอดคล้อง (White list) และการชำระเงินและการแจกจ่าย

ตรวจสอบได้บางส่วน: มูลค่าสินเชื่อคงค้างรวม (ขึ้นอยู่กับข้อมูลจากพยานอัจฉริยะ/รายงานความถูกต้อง), อัตราส่วนหลักประกัน (สำหรับโมเดลหลักประกันเกิน)

ไม่สามารถตรวจสอบได้บนชั้นเชน: สถานะเครดิตของผู้กู้ ผลการดำเนินงานของสินเชื่อจริง (ยังคงอิงรายงานนอกเชน), คุณภาพหลักประกันของสินทรัพย์นอกเชน อัตราการผิดนัดชำระหนี้ที่แท้จริง อัตราการเก็บหนี้

การประเมินความเสี่ยงด้านเครดิต การรับรองความน่าเชื่อถือ และการประเมินคู่ค้าทางการค้าที่ยังคงดำเนินการนอกเชนทั้งหมด บล็อกเชนให้ความโปร่งใสในระดับโทเคนเท่านั้น แต่ไม่จำเป็นต้องให้ความโปร่งใสในระดับสินทรัพย์