นักวิเคราะห์บนเชน Yuxin (余燼) ตรวจสอบเมื่อวันที่ 22 เมษายน พบว่า ภายใต้อิทธิพลของเหตุการณ์ rsETH/KelpDAO เงินของ Aave ยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง ภายในสามวันครึ่ง ปริมาณเงินฝากรวมลดลงจาก 48.5 พันล้านดอลลาร์เหลือ 30.7 พันล้านดอลลาร์ Morpho ช่วงเวลาเดียวกันมีการไหลออกเล็กน้อย 1.5 พันล้านดอลลาร์ ความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดมาจาก Spark ซึ่งธุรกิจ SparkLend ของ Spark เพิ่มขึ้นจาก 1.9 พันล้านดอลลาร์เป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์สวนทางกระแส
การแยกตัวของสามแพลตฟอร์มหลัก: Aave เสียเลือด ขณะที่ Spark ได้ประโยชน์จากกระแสสวน
(ที่มา: Aave)
ในเหตุการณ์ครั้งนี้ แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม DeFi กระแสหลัก 3 แห่งแสดงแนวโน้มที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง:
Aave: จาก 48.5 พันล้านดอลลาร์ลงเหลือ 30.7 พันล้านดอลลาร์ ภายในสามวันครึ่งมีกระแสสุทธิไหลออก 15.1 พันล้านดอลลาร์ (ลดลงประมาณ 31%)
Morpho: จาก 11.7 พันล้านดอลลาร์ลงเหลือ 10.2 พันล้านดอลลาร์ มีกระแสสุทธิไหลออกประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ผลกระทบค่อนข้างจำกัด
Spark (SparkLend): จาก 1.9 พันล้านดอลลาร์ขึ้นเป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์ กระแสสุทธิไหลเข้าอยู่ที่ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากความปั่นป่วนของตลาดครั้งนี้
เงินทุนสถาบันบางส่วนที่ถอนออกจาก Aave ได้ไหลไปยัง Spark ซึ่งสะท้อนว่าผู้มีส่วนร่วมในตลาดบางรายเลือกแพลตฟอร์มทางเลือกที่ “ปลอดภัยกว่า” หลังเหตุการณ์ rsETH
มุมมองหนี้เสียของ Aave: ผู้ก่อตั้ง Defillama เสนอการวิเคราะห์ 2 สถานการณ์
ผู้ก่อตั้ง Defillama @0xngmi เสนอว่า Arbitrum ที่จะนำ ETH มูลค่า 71 ล้านดอลลาร์กลับมาได้อย่างไร ส่งผลต่อขนาดหนี้เสียของ Aave โดยได้กำหนดไว้ 2 สถานการณ์:
สถานการณ์หนึ่ง (การแบ่งปันความสูญเสียสู่สังคม): หาก Arbitrum ให้ความสำคัญกับการสนับสนุนตลาดของ Aave และทำให้ความสูญเสียถูกแบ่งปันสู่สังคม ดังนั้น ปริมาณที่ถือครองของผู้ถือ rsETH ทุกคนจะลดลงเท่ากัน 18.5% หนี้เสียของ Aave อยู่ที่ราว 216 ล้านดอลลาร์ และจะต้องใช้เงินจากกองทุนคลัง (Treasury) และกองทุน Umbrella
สถานการณ์สอง (ผู้ถือ L2 รับความสูญเสีย): หากความสูญเสียเป็นภาระที่ผู้ถือ rsETH ของ L2 เท่านั้นเป็นผู้รับ ดังนั้น หนี้เสียของ Aave ใน Arbitrum จากราว 88 ล้านดอลลาร์จะลดลงเหลือราว 17 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 80% แต่ก็อาจทำให้เกิดความไม่พอใจและคดีความที่อาจเกิดขึ้น
บรรยากาศตลาดเริ่มกลับสู่เสถียร: AAVE เด้งจากจุดต่ำสุด ขณะที่วงการ DeFi เรียกร้องให้เผชิญกับการฟื้นตัว
หลังจากคณะกรรมการความปลอดภัยของ Arbitrum ได้แช่ที่อยู่ที่เกี่ยวข้องกับ KelpDAO ประมาณ 30,776 ETH (ราว 71 ล้านดอลลาร์) แล้ว ข้อมูลของ Santiment แสดงว่า อารมณ์ของตลาด Aave ไม่ได้ตกสู่ระดับต่ำสุดใหม่อีกต่อไป โทเค็น AAVE ฟื้นจากจุดต่ำสุด 80 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 20 เมษายน ไปสู่ราว 93.59 ดอลลาร์ แนวโน้มการลดลงของ TVL ก็เริ่มทรงตัวและค่อย ๆ ผ่อนแรง
Haseeb Qureshi กรรมการผู้จัดการพาร์ทเนอร์ของ Dragonfly กล่าวว่า: “AAVE อาจต้องรับภาระหนี้เสียบางส่วน แต่ก็มีมูลค่าสุทธิพอที่จะชำระคืนได้” ผู้ก่อตั้ง Defillama เน้นว่า “DeFi จะได้รับผลกระทบ แต่จะไม่สูญสลาย” โดยมองว่า ผ่านการปรับกองทุนคลังของโปรโตคอลและการปรับโครงสร้าง Aave และโปรโตคอลที่ได้รับผลกระทบอื่น ๆ สามารถ “ฟื้นตัวได้อย่างเต็มที่”
คำถามที่พบบ่อย
ทำไม Spark ถึงเติบโตสวนทาง ในขณะที่ Aave เสียเลือด?
Spark ได้ประโยชน์จากเหตุการณ์ครั้งนี้ โดยหลัก ๆ เพราะผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนมองว่าเป็นแพลตฟอร์มทางเลือกที่ “ค่อนข้างปลอดภัย” โดยเฉพาะเมื่อ Aave เผชิญความเสี่ยงด้านหนี้เสีย เงินทุนเชิงสถาบันที่ย้ายตามมาก็ยิ่งดึงดูดเงินทุนที่กำลังเฝ้าดูอยู่ให้ติดตาม เกิดเป็นผลเชิงบวกต่อกระแสไหลเข้า
ในที่สุด หนี้เสียของ Aave อาจอยู่ที่เท่าไร?
จากการวิเคราะห์ 2 สถานการณ์ของผู้ก่อตั้ง Defillama ช่วงหนี้เสียของ Aave อยู่ระหว่าง 17 ล้านดอลลาร์ถึง 341 ล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับว่า Arbitrum จะจัดการกับ ETH ที่ถูกยึดคืนอย่างไร และการจัดสรรความสูญเสียจาก rsETH เป็นแบบใด ปัจจุบัน Aave DAO ถือครองสินทรัพย์ 181 ล้านดอลลาร์ และมีกองทุน WETH Umbrella ราว 54 ล้านดอลลาร์เป็นบัฟเฟอร์
วงการ DeFi ประเมินผลกระทบของเหตุการณ์ครั้งนี้ต่อระบบนิเวศโดยรวมอย่างไร?
มุมมองหลักเอนเอียงไปทางการมองว่า เหตุการณ์ครั้งนี้เป็นกระบวนการ “เรียนรู้จากความล้มเหลว” ของ DeFi ผู้บริหารจาก Dragonfly และ Defillama ต่างกล่าวว่าโปรโตคอลมีทุนและกลไกที่เพียงพอในการดูดซับความสูญเสีย การปฏิบัติการประสานงานของ Arbitrum ที่นำไปสู่การแช่แข็งถูกมองว่าเป็นตัวอย่างด้านการกำกับดูแลเชิงบวก และบรรยากาศเชิงมองโลกในแง่ดีโดยรวมก็เริ่มปรากฏขึ้นในชุมชน
