บิตคอยน์ BTC กำลังจะเข้าสู่การชำระบัญชีของสัญญาออปชันมูลค่าประมาณ 7.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะนี้ราคาบิตคอยน์แกว่งตัวอยู่แถว 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากระดับดังกล่าวมีออปชันฝั่งขาขึ้นจำนวนมากและมีความเสี่ยงแกมมาเชิงลบ (Gamma) กระจุกตัวอยู่ นักวิเคราะห์ตลาดจึงกำลังจับตาอย่างใกล้ชิดถึงความเสี่ยงของการบีบตัวของราคา (price squeeze) หรือการย่อตัวทั้งก่อนและหลังวันชำระบัญชี
ออปชันบิตคอยน์มูลค่า 7.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังจะหมดอายุในสัปดาห์นี้ โดยระดับ 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นด่านกั้น
จากข้อมูลล่าสุดของ Deribit ตลาดซื้อขายอนุพันธ์ ในวันศุกร์นี้จะมีออปชันบิตคอยน์มูลค่า 7.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐครบกำหนด โดยขณะนี้ ดอกเบี้ยค้างชำระ (Open Interest) แสดงให้เห็นว่าช่วงที่มีการซื้อขายหนาแน่นที่สุดอยู่ระหว่าง 620 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ราคาใช้สิทธิ 75000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะนี้มีออปชันฝั่งขาขึ้น (Call Options) ประมาณ 395 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนว่าตลาดมีการวางเดิมพันฝั่งขาขึ้นจำนวนมากที่ระดับดังกล่าว ในทางกลับกัน พื้นที่คุ้มครองฝั่งขาลงกระจุกตัวอยู่ที่ 620 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตรงนั้นมีออปชันฝั่งขาลง (Put Options) ประมาณ 330 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสถานะดอกเบี้ยค้างชำระ
ผลของ Negative Gamma ทำให้ความผันผวนถูกขยาย
ข้อมูลเชิงเทคนิคชี้ว่า ในบริเวณ 750000 ดอลลาร์สหรัฐมี Negative Gamma Exposure หรือ “ความเสี่ยงแกมมาเชิงลบ” ที่มีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าเมื่อราคาบิตคอยน์เข้าใกล้โซนนี้ ผู้ค้าออปชันจำเป็นต้องทำการเคลื่อนไหวตามแนวโน้มเพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงของตนเอง: เมื่อราคาขึ้นก็ต้องซื้อสปอตเพิ่ม เมื่อราคาลงก็ต้องขายสปอตเพิ่ม รูปแบบการทำงานลักษณะนี้มักจะตอกย้ำแนวโน้มของราคาเดิม ทำให้ 750000 ดอลลาร์สหรัฐไม่เพียงเป็น “ด่านราคา” แต่มีแนวโน้มจะกลายเป็นโซนที่ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
ปัจจุบันจุด “ความเจ็บปวดสูงสุด” (Max Pain) อยู่ที่ 710000 ดอลลาร์สหรัฐ ตามทฤษฎีการกำหนดราคาออปชัน จุดความเจ็บปวดสูงสุดหมายถึงราคาที่จะทำให้มูลค่าของสัญญาออปชันส่วนใหญ่กลายเป็นศูนย์ในช่วงการชำระบัญชี ทำให้ผู้ซื้อขาดทุนมากที่สุด ในขณะนี้ราคาซื้อขายบิตคอยน์สูงกว่าจุดดังกล่าวอย่างชัดเจน ซึ่งสวนทางกับสถานการณ์ในเดือนมีนาคมที่ราคาหลุดผ่านจุดเจ็บปวด ตลาดกำลังให้ความสนใจกับคำถามว่าบิตคอยน์จะสามารถรักษาการปรับขึ้นในระดับปัจจุบันได้หรือไม่ หรือจะถูกแรงดึงของจุดความเจ็บปวดสูงสุดพาให้ย่อตัว ในช่วงใกล้วันชำระบัญชีวันศุกร์อาจเกิดแรงกดดันให้ปรับลงไปที่ 7.1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ
ความเสี่ยงของการบีบคั้นฝั่งคนขายที่อาจสะสม
ในตลาดสัญญา Futures แบบถาวร (Perpetual Futures) อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน (Funding Rate) ช่วงนี้ออกมาเป็นค่าติดลบ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีสัดส่วนของสถานะฝั่งคนขายที่สะสมอยู่ หากราคาบิตคอยน์ยังสามารถยืนเหนือ 750000 ดอลลาร์สหรัฐได้อย่างต่อเนื่อง อาจไปกระตุ้นการบีบคั้นฝั่งคนขาย (Short Squeeze) ทำให้ผู้ที่ถือสถานะขายชอร์ตต้องปิดสัญญาและซื้อกลับ ส่งผลให้ราคาปรับขึ้นต่อไป นอกจากนี้ ตอนนี้ Deribit ถือครองมูลค่าดอกเบี้ยค้างชำระรวมถึง 310 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีขนาดเกินกว่า ETF บิตคอยน์สปอตของ BlackRock ภายใต้ชื่อ IBIT ที่ 280 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวในตลาดออปชันมีอิทธิพลอย่างมากต่อราคาสปอต จากการวิเคราะห์เชิงตลาดล้วนๆ ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน
บทความนี้ ออปชันบิตคอยน์มูลค่า 7.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่จะหมดอายุในวันศุกร์นี้ ระดับ 7.5 หมื่นดอลลาร์อาจเป็นสัญญาณของการย่อตัว เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
