![]()
เนื้อหาเชิงบรรณาธิการที่ได้รับการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญชั้นนำในอุตสาหกรรมและบรรณาธิการผู้มีประสบการณ์ การเปิดเผยส่วนได้เสียจากโฆษณา
Nakamoto Holdings ซึ่งเป็นบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และดำเนินธุรกิจถือครองทุนสำรองบิตคอยน์ที่เปิดตัวเมื่อเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว กำลังเผชิญกับวิกฤตการเงินที่เลวร้ายลงอย่างต่อเนื่อง หลังจากราคาหุ้นร่วงอย่างรุนแรง และมีชุดผลขาดทุนที่สะสมจนบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุน และทำให้เกิดความเสี่ยงว่าจะถูกถอดออกจากการจดทะเบียน
ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี มูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทลดฮวบจากจุดสูงใกล้ $24 พันล้าน เหลือราว $180 ล้าน — ลดลงประมาณ 99.3% ซึ่งได้ลบมูลค่ากว่า $23.3 พันล้านไปแล้ว
การตัดลดมูลค่าในไตรมาส 4 ที่หนักหน่วง
ในการรายงานช่วงปลายวันจันทร์ Nakamoto รายงานผลขาดทุนมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวน $142.6 ล้านในไตรมาสที่สี่ พร้อมกับขาดทุนการลงทุน $10.8 ล้านที่เกี่ยวข้องกับสัดส่วนการถือครองในอีกหนึ่งบริษัทด้านทุนสำรองบิตคอยน์อย่าง Metaplanet
บริษัทระบุว่าได้เริ่มต้นปี 2025 ตามมอบหมายให้สร้างองค์กรเชิงพาณิชย์ที่เป็นสาธารณะและ “Native” สำหรับบิตคอยน์ โดยเสร็จสิ้นการจดทะเบียนในตลาดสาธารณะผ่านการควบรวมกิจการกับ KindlyMD และขยายขอบเขตผ่านการเข้าซื้อกิจการของ BTC Inc และ UTXO
“เราได้วางรากฐานคลังสำรองบิตคอยน์ที่แข็งแกร่ง สร้างกลยุทธ์ด้านเงินทุนที่ปรับขนาดได้ และ... เปลี่ยนผ่านไปสู่ธุรกิจปฏิบัติการบิตคอยน์ที่บูรณาการอย่างเต็มรูปแบบ พร้อมขนาดและโครงสร้างพื้นฐานเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง” ซีอีโอ David Bailey กล่าวในแถลงการณ์
อ่านเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้อง: ผู้นำวุฒิสภาเสนอร่างกฎหมายเพื่อเพิ่มพลังการขุดคริปโตของสหรัฐ และหนุน “Bitcoin reserve” ของประธานาธิบดี แม้จะมีกรอบยุทธศาสตร์ดังกล่าว แต่เอกสารยื่นล่าสุดกลับเปิดเผยรายละเอียดด้านการดำเนินงานที่น่ากังวลมากกว่า นักวิเคราะห์จาก Bull Theory ชี้ให้เห็นถึงการขายบิตคอยน์มูลค่า $20 ล้าน โดยเฉลี่ยราคาขายใกล้ $70,000 — เป็นสินทรัพย์ที่บริษัทเคยได้มาครั้งแรกด้วยต้นทุนเฉลี่ยที่ $118,000
ธุรกรรมนั้นทำให้เกิดผลขาดทุนราว 40% สำหรับเหรียญเหล่านั้นอย่างชัดเจน และตอกย้ำปัญหาหลักประการหนึ่ง: บิตคอยน์กำลังเทรดอยู่ต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของ Nakamoto อย่างมาก ซึ่งทำให้มูลค่าของคลังสำรองของบริษัทลดลง ขณะที่หนี้สินและโครงสร้างการเงินยังคงอยู่
ความเปราะบางด้านเงินทุนของ Nakamoto
โครงสร้างเงินทุนของบริษัทก็ยิ่งทำให้ความเปราะบางของมันเด่นชัดขึ้นเช่นกัน ตอนเปิดตัว Nakamoto ระดมทุนได้ $510 ล้าน ผ่านการลงทุนแบบ Private ในตราสารทุนสาธารณะ (PIPE) และเพิ่มอีก $200 ล้านในตราสารหนี้แปลงสภาพที่มีหลักประกันระดับอาวุโส (senior secured convertible notes)
ในเดือนธันวาคม 2025 บริษัทได้รีไฟแนนซ์หนี้แปลงสภาพด้วยเงินกู้ที่หนุนด้วยบิตคอยน์มูลค่า $210 ล้านจากการแลกเปลี่ยนคริปโต Kraken เงินกู้นี้มีหลักประกันเป็นบิตคอยน์ชุดเดียวกับที่นับแต่นั้นราคาตกลงไปแล้ว เหลือราว 40% ต่ำกว่าราคาที่ Nakamoto ซื้อไว้ ซึ่งทำให้บริษัทเผชิญแรงกดดันด้านมาร์จิ้นและความสามารถในการชำระหนี้ หากราคายังคงตกต่ำอยู่
เมื่อราคาหุ้นเทรดต่ำกว่า $1 ติดต่อกันมากกว่า 30 วัน ตอนนี้ Nakamoto ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดการจดทะเบียนของ Nasdaq หากสถานการณ์ไม่ถูกแก้ไข บริษัทเผชิญความเสี่ยงที่จะถูกถอดออกจากการจดทะเบียนอย่างมีแนวโน้ม โดยมีผลบังคับใช้ในวันที่ 8 มิถุนายน 2026
กราฟรายวันแสดงให้เห็นการร่วงของ NAKA ลงสู่ $0.22 ที่มา: NAKA บน TradingView.comการที่อาจถูกนำออกจากการแลกเปลี่ยนจะทำให้ Nakamoto เข้าถึงเงินทุนซึ่งจำกัดอยู่แล้วได้ยิ่งยวด และลดสภาพคล่องสำหรับผู้ถือหุ้น ส่งผลให้เกิดวัฏจักรอันเลวร้าย
ราคาหุ้นที่อ่อนตัวจำกัดความสามารถของบริษัทในการระดมทุนด้วยตราสารทุนเพื่อเสริมงบดุล หรือซื้อบิตคอยน์ที่ถูกขายลดราคา ซึ่งในทางกลับกันจะบั่นทอนข้อได้เปรียบหลักของโมเดลธุรกิจ “คลังสำรอง” ที่ Nakamoto เคยดำเนินตามอยู่
อ่านเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้อง: วิกฤตคริปโตกำลังจะเกิดขึ้น? วิกฤตสภาพคล่องของญี่ปุ่นเป็นภัยคุกคามครั้งใหญ่ นักวิเคราะห์เตือนBull Theory สรุปสถานการณ์ไว้อย่างตรงไปตรงมา: โมเดลคลังสำรองบิตคอยน์ขึ้นอยู่กับสิ่งสามประการที่ต้องสอดคล้องกัน — ฐานต้นทุนของ BTC ที่ค่อนข้างต่ำเพียงพอ ราคาหุ้นที่แข็งแกร่งซึ่งเอื้อต่อการเพิ่มทุน และการเข้าถึงเงินทุนอย่างต่อเนื่อง
หากองค์ประกอบใดองค์ประกอบหนึ่งหลุดไป โมเดลก็สามารถคลี่คลายและย้อนตัวได้อย่างรวดเร็ว ที่ Nakamoto ทั้งสามอย่างเสื่อมลงทั้งหมด: บิตคอยน์กำลังเทรดต่ำกว่าต้นทุนการซื้อกิจการของบริษัทมาก มูลค่าหุ้นทุนทรุดลง และการเข้าถึงเงินทุนก้อนใหม่กลายเป็นแทบจะไม่มีอยู่จริงท่ามกลางความเสี่ยงจากการถูกถอดออกจากการจดทะเบียน
ภาพเด่นจาก OpenArt กราฟจาก TradingView.com
![]()
กระบวนการบรรณาธิการ ของ bitcoinist มุ่งเน้นการนำเสนอเนื้อหาที่มีการค้นคว้าอย่างถี่ถ้วน ถูกต้อง และปราศจากอคติ เราให้ความสำคัญกับมาตรฐานการอ้างอิงที่เข้มงวด และทุกหน้าจะได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดโดยทีมผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีชั้นนำของเราและบรรณาธิการผู้มีประสบการณ์ กระบวนการนี้ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความถูกต้อง ความเกี่ยวข้อง และคุณค่าของเนื้อหาของเราสำหรับผู้อ่าน
