Bitmine Immersion Technologies กำลังเผชิญผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (unrealized losses) ประมาณ 8.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากราคา ether ร่วงลงต่ำกว่า 1,800 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มูลค่ากองทุน Ethereum ของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดลดลง บริษัทถือ ETH มากกว่า 5.4 ล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็นราว 4.5% ของปริมาณหมุนเวียนของ Ethereum ทั้งหมด ทำให้ Bitmine เป็นตัวแทนในตลาดหุ้นที่ได้รับผลกระทบจาก Ethereum มากที่สุดนอกเหนือจากตัวโทเคนโดยตรง หุ้นของ Bitmine ร่วง 5.9% ในวันพุธ หลุดลงต่ำกว่า 17 ดอลลาร์สหรัฐ และทำให้การปรับตัวลงสะสมแตะ 28% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ปัจจุบันซื้อขายในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่บริษัทนำกลยุทธ์กองทุน Ethereum มาใช้ในเดือนพฤษภาคม 2025 การเทขายทำให้ความสนใจของนักลงทุนหันไปที่งบดุลของบริษัทมากขึ้น ขณะที่ ether ลดลงมากกว่า 20% ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม
ฐานะ ETH ของ Bitmine และผลการเคลื่อนไหวของหุ้น
Bitmine ถือ ETH มากกว่า 5.4 ล้านเหรียญ คิดเป็นราว 4.5% ของปริมาณหมุนเวียนของ Ethereum ที่ราคาในปัจจุบัน ฐานะดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขนาดนี้ทำให้ Bitmine เป็นตัวแทนในตลาดหุ้นที่ได้รับผลกระทบจาก Ethereum มากที่สุดนอกเหนือจากตัวโทเคนโดยตรง
หุ้นของ Bitmine ร่วงอีก 5.9% ในวันพุธ หลุดลงต่ำกว่า 17 ดอลลาร์สหรัฐ และทำให้การปรับตัวลงสะสมแตะ 28% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ปัจจุบันหุ้นเทรดต่ำกว่าจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ และอยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่บริษัทนำกลยุทธ์กองทุน Ethereum มาใช้ในเดือนพฤษภาคม 2025 การเทขายทำให้ความสนใจของนักลงทุนโฟกัสไปที่งบดุลของบริษัทและแนวคิด Ethereum ที่ก้าวร้าวของประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Tom Lee
Ether ลดลงมากกว่า 20% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ Lee ให้เหตุผลว่ากรอบเวลาของตลาดที่เรียกว่า “mini crypto winter” น่าจะสิ้นสุดแล้ว และ “crypto spring” รอบใหม่ได้เริ่มขึ้น
รูปแบบกองทุน (Treasury) ที่กำลังถูกกดดัน
ผลขาดทุนของ Bitmine สะท้อนให้เห็นว่ารูปแบบกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถเปลี่ยนจากหน้ามือเป็นหลังมือได้เร็วเพียงใด เมื่อราคาดีจิทัลโทเคนเคลื่อนตัวสวนทางกับผู้ถือเชิงองค์กร บริษัทเหล่านี้ระดมทุนผ่านตลาดสาธารณะ ซื้อคริปโต และมอบผลประโยชน์เชิงทุนให้แก่นักลงทุนผ่านการถือสำรองโทเคนจำนวนมาก
ราคาคริปโตปรับตัวถอยหลัง หุ้นกองทุน/หุ้นที่เกี่ยวกับการถือครองกองทุน (treasury stocks) ถูกกดดัน และบริษัทหลายแห่งในกลุ่มเทรดเข้าใกล้ หรือแม้แต่ต่ำกว่ามูลค่าของคริปโตที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง ความกดดันไม่ได้จำกัดเฉพาะบริษัทที่เชื่อมโยงกับ Ethereum เท่านั้น ธุรกิจกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่สร้างขึ้นจาก bitcoin ก็ถูกจับตามากขึ้นเช่นกัน ขณะที่นักลงทุนประเมินความเสี่ยงจากการออกโทเคนเพิ่ม (dilution) ภาระการจัดหาเงินทุน และความยั่งยืนของการระดมทุนในช่วงตลาดที่อ่อนแอ
กรณีของ Bitmine แสดงให้เห็นว่าแม้ไม่มีหนี้จำนวนมาก ธุรกิจกองทุนก็ยังอาจเผชิญแรงกระแทกจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ที่หนักได้ บริษัทใช้เงินสำหรับการซื้อ ether เป็นหลักผ่านการออกหุ้นเพิ่มทุน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านการก่อเลเวอเรจและแรงกดดันจากการจ่ายดอกเบี้ย แต่ผู้ถือหุ้นยังคงเป็นฝ่ายรับผลกระทบเมื่อมูลค่าของคริปโตสำรองลดลง
รายได้จากการ Staking เป็นตัวถ่วงบางส่วน
Bitmine ทำ staking แล้วมากกว่า 4.7 ล้าน ETH หรือประมาณ 87% ของการถือครองทั้งหมด และเมื่อเร็วๆ นี้ประเมินรายได้ staking แบบคิดเป็นรายปี (annualized) อยู่ที่ราว 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้นี้ช่วยให้ Bitmine มีแหล่งรายได้ที่เกิดขึ้นต่อเนื่องเชื่อมโยงกับกลยุทธ์กองทุนของบริษัท นอกจากนี้บริษัทยังดำเนินการ MAVAN ซึ่งเป็นบริการ staking ของตนเอง ทำให้ธุรกิจมีชั้นการทำงานเพิ่มขึ้น นอกเหนือจากการถือ ETH เฉยๆ ในงบดุล
รายได้ staking แบบคิดเป็นรายปี 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถือว่ามีสาระ แต่ยังเล็กกว่าความสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 8.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมาก ผลตอบแทนช่วยพยุงการดำเนินงานและลดผลกระทบเชิงเศรษฐกิจจากการถือ ether ได้ แต่ไม่สามารถชดเชยการปรับลดลงครั้งใหญ่ของราคาสินทรัพย์ได้อย่างเต็มที่
มุมมองระยะยาวด้าน ETH ของ Tom Lee
การร่วงครั้งล่าสุดทำให้ช่องว่างระหว่างสภาพความเป็นจริงในตลาดของ Bitmine ปัจจุบัน กับการคาดการณ์ระยะยาวของ Lee สำหรับ Ethereum กว้างขึ้น เมื่อพูดในงาน Proof of Talk conference ที่กรุงปารีสในช่วงต้นสัปดาห์นี้ Lee กล่าวว่า ETH ในที่สุดอาจไปถึง 250,000 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากการนำ tokenization การทำธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการทำ corporate staking จะปรับบทบาทของ Ethereum ในระบบการเงินโลกใหม่
เป้าหมายดังกล่าวสะท้อนมุมมองเชิงโครงสร้างระยะยาว: Ethereum จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการชำระบัญชี (settlement) ของสินทรัพย์ที่ถูก tokenized การทำธุรกรรมอัตโนมัติ และการทำ staking โดยสถาบัน สำหรับตอนนี้ ตลาดให้ความสำคัญกับสภาพคล่องในปัจจุบัน ราคาปัจจุบันของ ETH และความเสี่ยงที่ส่วนพรีเมียมต่อการถือกองทุน (treasury premiums) จะยังคงถูกบีบอัด Ether กลับมาใกล้ระดับที่พบในช่วงการเทขายของเดือนกุมภาพันธ์ และหุ้นของ Bitmine อยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่บริษัทประกาศการปรับยุทธศาสตร์ไปสู่ Ethereum
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
ฐานะ ETH ปัจจุบันของ Bitmine คืออะไร?
Bitmine Immersion Technologies ถือ ETH มากกว่า 5.4 ล้านเหรียญ ซึ่งคิดเป็นราว 4.5% ของปริมาณหมุนเวียนของ Ethereum ที่ราคาในปัจจุบัน ฐานะดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หุ้นของ Bitmine ลดลงไปเท่าไรนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม?
หุ้นของ Bitmine ร่วง 5.9% ในวันพุธ หลุดลงต่ำกว่า 17 ดอลลาร์สหรัฐ และทำให้การปรับตัวลงสะสมแตะ 28% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ปัจจุบันหุ้นเทรดอยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่บริษัทนำกลยุทธ์กองทุน Ethereum มาใช้ในเดือนพฤษภาคม 2025
รายได้จากการ staking แบบคิดเป็นรายปีของ Bitmine คือเท่าไร?
Bitmine ทำ staking แล้วมากกว่า 4.7 ล้าน ETH หรือประมาณ 87% ของการถือครองทั้งหมด และเมื่อเร็วๆ นี้ประเมินรายได้ staking แบบคิดเป็นรายปีอยู่ที่ราว 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
