Coinfomania รายงานเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ว่ามีข่าวว่า SpaceX กำลังพิจารณาจัดทำ IPO มูลค่าใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และอาจใช้ช่วงห้ามขายของผู้ติดภายในที่สั้นมาก ซึ่งอาจสั้นเพียง 30 ถึง 90 วัน ต่ำกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรมที่ 180 วัน รายงานที่อ้างถึงระบุปัจจัยพื้นฐานที่รองรับไว้ ได้แก่ Starlink ณ ต้นปี 2026 มีผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่มากกว่า 500 ล้านคนในกว่า 80 ประเทศ
ตัวชี้วัด Starlink และความสำเร็จสำคัญของ Starship ที่ได้รับการยืนยัน
ข้อมูลพื้นฐานที่ Coinfomania รายงานยืนยัน มีดังนี้: Starlink มีผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่มากกว่า 500 ล้านคนในกว่า 80 ประเทศ รายได้ประจำต่อปี (recurring) คาดการณ์อยู่ที่ 120 ล้านถึง 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเติบโตประมาณ 40% ต่อปี SpaceX ได้ส่งดาวเทียมมากกว่า 6,500 ดวงเข้าสู่วงโคจรรอบโลกระดับใกล้พื้นโลกแล้ว
โมเดลประเมินมูลค่าของนักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ต่อ Starlink แสดงว่ามูลค่ามีช่วง 800 พันล้านถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอิงจากสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราการเจาะตลาดที่ยังไม่ครอบคลุม สัญญากับรัฐบาล และความสัมพันธ์กับพันธมิตรด้านการบิน Starship ทำเที่ยวบินโคจรและลงจอดสำเร็จครั้งแรกเสร็จสิ้นแล้วในช่วงปลายปี 2025 และภารกิจขนส่งตามมาได้ดำเนินการแล้ว แผนของ NASA อย่างโครงการ Artemis ได้ลงนามสัญญามากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับยานลงจอดดวงจันทร์แบบอนุพันธ์ของ Starship
ต้นทุนการส่งยานเข้า “โคจร” ของ Starship ตั้งเป้าไว้ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัม เมื่อเทียบกับราว 2,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัมของ Falcon 9 ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
การออกแบบช่วงห้ามขายสั้นมาก และประเด็นที่ SEC ให้ความสนใจในเชิงกำกับดูแล
รายงานระบุว่า SpaceX กำลังพิจารณาใช้ช่วงห้ามขายของผู้ติดภายในที่สั้นที่สุด 30 วัน โดยหนึ่งในวัตถุประสงค์คือเพื่อให้พนักงานและนักลงทุนเริ่มแรกที่ถือหุ้นในบัญชีมูลค่าเพิ่มระยะยาวซึ่งมีสภาพคล่องต่ำ ได้รับสภาพคล่องเร็วขึ้น ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา SpaceX เคยใช้การซื้อหุ้นแบบหลายครั้งเพื่อเสนอซื้อ (tender offers) เพื่อให้พนักงานขายหุ้นได้บางส่วน และมีบันทึกการขายที่เป็นระเบียบแล้ว
ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ SEC รายงานชี้ว่า SEC ไม่ได้บังคับกำหนดช่วงห้ามขายทางเทคนิค แต่การใช้ช่วงห้ามขาย 30 วันสำหรับ IPO มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ย่อมทำให้เกิดการตรวจสอบจากหน่วยกำกับ โดยประเด็นคือช่วงห้ามขายที่สั้นมากจะสร้างความเสี่ยงที่ไม่สมดุลต่อรายย่อยหรือไม่ ก่อนที่ตลาดจะกำหนดราคาได้อย่างเพียงพอ รายงานระบุว่าทีมกฎหมายของ SpaceX กำลังทำงานร่วมกับ Goldman Sachs และ Morgan Stanley เพื่อออกแบบโครงสร้างช่วงห้ามขายแบบแบ่งชั้น โดยกำหนดหน้าต่างห้ามขายที่แตกต่างกันสำหรับผู้ติดภายในแต่ละประเภท แต่รายละเอียดที่แน่ชัดยังไม่ถูกเปิดเผย
คำถามที่พบบ่อย
มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของ SpaceX ได้รับการหนุนหลักจากธุรกิจใดบ้างที่ยืนยันแล้ว?
ตามรายงานของ Coinfomania แรงหนุนสำคัญ 2 ด้านมาจาก Starlink (รายได้ประจำต่อปีคาด 120-150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโตประมาณ 40% ต่อปี และโมเดลของ Morgan Stanley ประเมินมูลค่า 800 พันล้านถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ Starship (ทำเที่ยวบินโคจรสำเร็จครั้งแรกแล้ว สหรัฐ NASA ลงนามสัญญามากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเป้าหมายต้นทุนการส่งเข้าโคจรต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัม) มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของ SpaceX และแผน IPO ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการ
เหตุผลที่รายงานระบุว่าห้ามขายของ SpaceX ถูกลดเหลือ 30 วันคืออะไร?
จากรายงานของ Coinfomania เหตุผลรวมถึง: เพื่อให้พนักงานและสถาบันการลงทุนยุคแรกที่ถือหุ้นตามบัญชีซึ่งมีสภาพคล่องต่ำและตั้งใจถือระยะยาว ได้รับสภาพคล่องเร็วขึ้น และเพื่อสะท้อนความสามารถในการต่อรองอย่างแข็งแกร่งของ SpaceX ในการเจรจามูลค่า (รายงานอ้างว่าทั้ง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ต่างก็มีความตั้งใจจะขอใบอนุญาต/คุณสมบัติในบทบาทตัวกลาง/ผู้ได้รับแต่งตั้งเป็นเอเจนซี) รายงานยืนยันว่า SpaceX ได้สร้างประวัติการขายอย่างเป็นระเบียบผ่านการซื้อหุ้นแบบเสนอซื้อหลายครั้ง
SEC จำเป็นต้องคัดค้านการออกแบบช่วงห้ามขายของผู้ติดภายในที่สั้นมากของ SpaceX หรือไม่?
ตามรายงานของ Coinfomania SEC ไม่ได้กำหนดให้จำเป็นต้องมีช่วงห้ามขายทางเทคนิค แต่สามารถตรวจสอบว่าช่วงห้ามขายที่สั้นมากสร้างความเสี่ยงที่ไม่สมดุลต่อรายย่อยหรือไม่ รวมถึงการผสมผสานระหว่างโครงสร้างหุ้นสองชั้นกับช่วงห้ามขายที่สั้น ต้องมีการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมหรือไม่ รายงานระบุว่า SpaceX กำลังออกแบบโครงสร้างห้ามขายแบบแบ่งชั้นเพื่อรับมือกับข้อกำกับดูแล แต่แผนที่แน่ชัดยังไม่ถูกเปิดเผย และ SpaceX ก็ยังไม่ได้ยืนยันอย่างเป็นทางการเช่นกัน
