Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）ได้ยื่นแบบรายงาน 10-Q รายไตรมาสต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา (SEC) เมื่อวันที่ 14 เมษายน โดยเปิดเผยสถานะทางการเงิน ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 แม้ว่ารายได้จากการวางเดิมพันจะเติบโตอย่างมาก แต่ราคาของ ETH ที่ลดลงทำให้เกิดผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสูงถึง 3.78 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มียอดขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3.82 พันล้านดอลลาร์
รายได้เติบโต 7 เท่า แต่ความขาดทุนกลับยิ่งน่าตกใจ
รายได้ของ Bitmine ในไตรมาสดังกล่าวเพิ่มจาก 1.52 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เป็น 11.04 ล้านดอลลาร์ เติบโตมากกว่า 7 เท่า โดยหลักมาจากรายได้จากการวางเดิมพัน ETH (10.20 ล้านดอลลาร์) อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้ถูกผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการที่ราคา ETH ลดลงกลืนหายไปทั้งหมด
ไตรมาส Q1 FY2026 (สิ้นสุด 2/28) เทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน รายได้ $1,104 万 $152 万元 ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของสินทรัพย์ดิจิทัล -$37.8 พันล้าน — ขาดทุนสุทธิ -$38.2 พันล้าน — ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสะสม 6 เดือน -$90.2 พันล้าน —
งบดุล: สินทรัพย์ 9.89 พันล้านดอลลาร์ โดยสินทรัพย์ดิจิทัลคิดเป็น 8.8 พันล้านดอลลาร์
ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ Bitmine มีสินทรัพย์รวม 9.89 พันล้านดอลลาร์ โดยสินทรัพย์ดิจิทัลคิดเป็น 8.81 พันล้านดอลลาร์ (รวมถึง ETH จำนวน 4,473,459 เหรียญ และ BTC จำนวน 195 เหรียญ) เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 880 ล้านดอลลาร์ ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 9.86 พันล้านดอลลาร์ และจำนวนหุ้นที่ออกแล้วประมาณ 538 ล้านหุ้น
ที่น่าสังเกตคือ การประกาศล่าสุดของ Bitmine (ณ วันที่ 12 เมษายน) แสดงให้เห็นว่าการถือครอง ETH เพิ่มขึ้นเป็น 4,874,858 เหรียญ ซึ่งมากขึ้นอีกประมาณ 400,000 เหรียญเมื่อเทียบกับตัวเลขในรายงาน ณ ปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยยังคงดำเนินกลยุทธ์สะสมตาม “Alchemy of 5%”
เปลี่ยนจากการขุดเป็นการบริหารคลัง ETH ระยะยาว
รายงาน 10-Q เปิดเผยทิศทางการเปลี่ยนกลยุทธ์ของ Bitmine อย่างชัดเจน: จากธุรกิจการขุดที่ใช้เงินลงทุนสูง ไปสู่การบริหารคลัง ETH ระยะยาว รายได้จากการวางเดิมพัน และบริการในระบบนิเวศของ Ethereum รายได้จากการวางเดิมพัน (ประมาณ 310 ล้านดอลลาร์ต่อปี) กำลังกลายเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัท แต่ในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการเปลี่ยนแปลงกำไร/ขาดทุนตามบัญชีจากความผันผวนของราคา ETH ได้
ข้อคิดสำหรับนักลงทุน
10-Q ของ Bitmine แสดงให้เห็นถึงความเป็นสองด้านของ “กลยุทธ์คลังคริปโต” ได้อย่างชัดเจน ในมิติของรายได้ การวางเดิมพันนำกระแสเงินสดที่ค่อนข้างมั่นคงและเติบโต แต่ในมิติของสินทรัพย์ การถือครองที่กระจุกตัวในสินทรัพย์เพียงตัวเดียวทำให้มูลค่าตามบัญชีขึ้นอยู่กับราคาของ ETH อย่างมาก ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสะสม 9.02 พันล้านดอลลาร์ใน 6 เดือน เกือบจะเท่ากับขนาดของสินทรัพย์รวมของบริษัท—กล่าวคือ หากราคา ETH ลดลง 1% สินทรัพย์ตามบัญชีของ Bitmine ก็จะหดตัวลงเกือบ 100 ล้านดอลลาร์
นี่คือความเสี่ยงเชิงโครงสร้างแบบเดียวกับที่ Strategy (อดีต MicroStrategy) เผชิญในกลยุทธ์คลังบิตคอยน์ กล่าวคือ ในขณะที่ตลาดขาขึ้นให้กำไรตามบัญชีที่น่าทึ่ง ในตลาดขาลงความขาดทุนก็รุนแรงไม่แพ้กัน ความแตกต่างคือ Bitmine อย่างน้อยก็มีรายได้จากการวางเดิมพันเป็นตัวกันชน ขณะที่การถือครอง BTC ของ Strategy ไม่สร้างกระแสเงินสดใดๆ
บทความนี้ Bitmine ไตรมาส: รายได้จากการวางเดิมพัน ETH เติบโต 7 เท่า แต่ราคาลดลงทำให้ขาดทุนในไตรมาส 3.8 พันล้านดอลลาร์ เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia。
