บริษัทเหมืองบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในสหรัฐ 2 แห่ง MARA Holdings (NASDAQ: MARA) และ CleanSpark (NASDAQ: CLSK) ต่างเปิดเผยงบการเงินไตรมาสล่าสุดในวันที่ 11 พฤษภาคมวันเดียวกัน โดยทั้งคู่รับรู้ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมูลค่าสูงจากราคาบิตคอยน์ที่ร่วงลงในช่วง Q1 และ Q2 ตามรายงานของ The Block: MARA รับรายได้ไตรมาสแรกลดลง 18% ขณะที่ CleanSpark บันทึกขาดทุน 224 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการถือครอง BTC
MARA：Q1 รายได้ 174.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ、ขาดทุนสุทธิ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายได้ไตรมาสแรกของ MARA อยู่ที่ 174.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 18% จาก 213.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขาดทุนสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ขาดทุนต่อหุ้นแบบปรับลด 3.31 ดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากขาดทุนสุทธิ 533.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน
โครงสร้างขาดทุน：
ขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของการถือครองสินทรัพย์เข้ารหัส: 714.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของลูกหนี้สินทรัพย์เข้ารหัส: 303.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รวมขาดทุน mark-to-market แบบไม่ใช่เงินสดประมาณ 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ด้านการดำเนินงาน：MARA ขุดได้ 2,247 เหรียญบิตคอยน์ (เทียบกับ 2,286 เหรียญในช่วงเดียวกันของปีก่อน) อัตราความจุแฮชต่อพลังงานเพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบรายปี ที่น่าสังเกตคือ MARA จำหน่ายบิตคอยน์ 20,880 เหรียญใน Q1 ราคาเฉลี่ย 70,137 ดอลลาร์สหรัฐ รวมเป็นเงินสดประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในจำนวนนี้ราว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถูกนำไปซื้อคืนเงินต้นของหุ้นกู้แปลงสภาพที่จะครบกำหนดในปี 2030 และ 2031 ในแถลงข่าว MARA เน้นย้ำว่า “การขุดบิตคอยน์ยังคงเป็นรากฐานของการดำเนินงาน” ซึ่งสื่อเป็นนัยว่าการแปลงสินทรัพย์บางส่วนเป็นเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่ผลจากการจำใจขายแบบพาสซีฟ
CleanSpark：Q2 รายได้ 136.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ、ขาดทุนสุทธิ 378 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
CleanSpark รายงานรายได้ไตรมาสที่สองอยู่ที่ 136.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 24.9% เมื่อเทียบรายปี และขาดทุนสุทธิ 378 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักของขาดทุนมาจากการปรับฐาน GAAP mark-to-market สำหรับการถือครอง BTC เป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดราว 263 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในนั้นขาดทุนจากตัวบิตคอยน์เองประมาณ 224.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
การดำเนินงานและสินทรัพย์：
ปริมาณที่ขุดได้ในไตรมาสนี้：1,799 เหรียญ BTC
มูลค่าตลาดของการถือครอง BTC：925.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เงินสด：260.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
สภาพคล่องรวม (เงินสด + BTC + วงเงินเครดิตที่ใช้ได้)：ใกล้ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
กำลังไฟฟ้าตามสัญญา：เพิ่มขึ้นราว 1 เท่าเมื่อเทียบรายปี โดย 585 MW ได้รับการอนุมัติแล้วจาก ERCOT (ผู้ดำเนินการระบบไฟฟ้าของรัฐเท็กซัส)
คำชี้แจงต่อสาธารณะของ CleanSpark ระบุว่า สาเหตุหลักที่รายได้ Q2 ลดลงคือ ราคาบิตคอยน์เฉลี่ยรายไตรมาสลดจาก 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 76,000 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 24% ทำให้แรงกดดันต่อฝั่งรายได้มากขึ้น
สื่อฉบับนี้สังเกต：เส้นทางรับมือ 2 แบบของบริษัทเหมืองบิตคอยน์
งบการเงิน Q1/Q2 ของ MARA และ CleanSpark สะท้อนให้เห็นทั้งคู่ว่า：
ประการแรก：การที่ราคาบิตคอยน์เฉลี่ยรายไตรมาสลดลงเป็นปัจจัยร่วมที่ทำให้รายได้ของทั้งสองบริษัทลดลง และทั้งคู่ต้องรับรู้มูลค่าการถือครอง BTC ตามมูลค่ายุติธรรมเข้ามาในกำไรขาดทุนตามข้อกำหนดด้านมาตรฐานบัญชี ส่งผลให้ “ขาดทุนสุทธิ” บนบัญชีขยายตัวอย่างมาก อย่างไรก็ตาม mark-to-market ขาดทุนเหล่านี้เป็นลักษณะที่ไม่ใช่เงินสด ไม่ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจริง
ประการที่สอง：กลยุทธ์ที่ตอบโต้ต่างกัน：MARA เลือกขายบิตคอยน์ 20,880 เหรียญเพื่อเปลี่ยนเป็นเงินสดใน Q1 นำเงินไปซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพ ลดต้นทุนด้านเลเวอเรจ ขณะที่ CleanSpark ยังคงถือครองต่อ และนำทรัพยากรไปลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิต (รวมถึง 585 MW ที่ได้รับการอนุมัติจาก ERCOT) วางแผนเปลี่ยนผ่านเป็นการให้บริการโฮสต์เครื่องสำหรับ AI/HPC 2 แนวทางนี้สะท้อนถึงทางเลือก 2 แบบของเหมืองในช่วงตลาดหมี—ลดเลเวอเรจ vs ขยายกำลังการผลิต
เมื่อเทียบกับโมเดล “คลังสำรองล้วน” ที่มี BTC 818,000 เหรียญ และมูลค่า 66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บทบาทของ MARA และ CleanSpark ยังคงเป็น “สร้างกระแสเงินสดจากการขุด และดูดซับความผันผวนของราคา ผ่านการถือครอง BTC” โมเดลธุรกิจนี้ในสภาพแวดล้อมที่ BTC ย่อตัวลง 30% จากจุดสูงสุด ยิ่งมีแรงกดดันน้อยกว่าบริษัทที่เป็นคลังสำรองล้วนอย่างมาก
เหตุการณ์ที่ติดตามได้ต่อไป ได้แก่：ทิศทางราคาบิตคอยน์ใน Q2 ที่จะย้อนกลับผลขาดทุน mark-to-market、รายได้จากธุรกิจโฮสต์เครื่อง AI/HPC จะกลายเป็นเสาหลักรายได้ใหม่หรือไม่ และความเร็วในการขยายอัตราความจุแฮชจากพลังงานของทั้งสองบริษัทจะยังคงรักษาความสามารถในการแข่งขันได้ภายใต้วัฏจักรการลดครึ่งรางวัลเหมือง (halving)
บทความนี้ “รายงานไตรมาสของบริษัทเหมือง BTC：MARA รายได้ -18%、CleanSpark ขาดทุน 224 ล้านดอลลาร์สหรัฐ” เผยแพร่ครั้งแรกบน 鏈新聞 ABMedia
