สรุปโดยย่อ
- เบิร์นสไตน์ได้ปรับลดเป้าราคาของ Coinbase ลงเหลือ $330, Robinhood ลงเหลือ $130 และ Figure ลงเหลือ $67 ขณะเดียวกันยังคงเรตติ้ง Outperform สำหรับทั้งสามแห่ง
- ปริมาณธุรกรรมสปอตของ Coinbase อยู่ต่ำกว่าระดับใน Q4 2025 อยู่ราว 30% โดยเบิร์นสไตน์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 2026 ลง 44%
- คาดว่ารายได้จากตลาดทำนายของ Robinhood จะพุ่งขึ้น 286% ในปี 2026 ซึ่งบางส่วนจะช่วยชดเชยความอ่อนแอในธุรกรรมการเทรดคริปโต
นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ได้ปรับลดเป้าราคาวันจันทร์สำหรับ Coinbase, Robinhood และบริษัทให้กู้ยืมบล็อกเชน Figure Technology Solutions โดยอ้างถึงแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์และความเชื่อมั่นคริปโตที่อ่อนแอ
แต่พวกเขายังคงให้เรตติ้ง "Outperform" กับทั้งสามบริษัท แม้ว่าจะมีการลดลงก็ตาม
"ในมุมมองของเรา ธุรกิจเหล่านี้ให้การเปิดรับต่อบรรดาตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ที่ยังมีโอกาสเติบโตอีกหลายปี—ตลาดทำนาย, สเตเบิลคอยน์, แอสเซ็ตในโลกจริงที่ถูกทำโทเคไนซ์, สัญญาซื้อขายอนุพันธ์คริปโต และเบต้าเพิ่มเติมจากการฟื้นตัวของคริปโตจากจุดต่ำสุด" พวกเขาเขียนไว้ "เราคาดว่าจะเห็นจุดต่ำสุดของหุ้นคริปโตในช่วงไตรมาส 1 ที่รายงานผลประกอบการยังอ่อนแรง"
หุ้นกำลังเทรดอยู่ราว 60% ต่ำกว่ายอดสูงสุดในปี 2025 ตามบันทึกที่เขียนโดยนักวิเคราะห์ Gautam Chhugani เบิร์นสไตน์ได้ปรับลดเป้าราคาของ Coinbase (COIN) ลงเหลือ $330 จาก $440, ของ Robinhood (HOOD) ลงเหลือ $130 จาก $160 และของ Figure (FIGR) ลงเหลือ $67 จาก $72
Coinbase ซึ่งปัจจุบันเทรดอยู่ราว $160 เผชิญการเปิดรับคริปโตร้อยละที่ตรงที่สุดในทั้งสามราย ปริมาณสปอตอยู่ต่ำกว่าระดับ Q4 2025 อยู่ราว 30% และเบิร์นสไตน์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้นในปี 2026 ลง 44% สู่ $5.97
อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตทบต้นของรายได้จะอยู่ที่ 26% จนถึงปี 2027 โดยอ้างถึงรายได้จากสเตเบิลคอยน์ของบริษัท
การแลกเปลี่ยนที่ตั้งอยู่ในซานฟรานซิสโกได้รับรายได้ USDC ของ Circle ประมาณครึ่งหนึ่ง และได้ขยายธุรกิจอนุพันธ์อย่างรวดเร็วหลังจากเข้าซื้อ Deribit
Robinhood และ Figure จะฟื้นตัวได้ง่ายกว่าเนื่องจากการเปิดรับที่จำกัดกว่าสู่ราคาคริปโต นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ให้ความเห็น
"เราเห็นความทนทานที่แข็งแกร่งขึ้นโดยเฉพาะใน HOOD และ FIGR เนื่องจากรายได้ไม่ได้เชื่อมโยงกับการฟื้นตัวของคริปโต—Figure คือธุรกิจทำโทเคไนซ์บนบล็อกเชนล้วน Crypto เป็นเพียง ~20% ของรายได้ของ HOOD" พวกเขาเขียนไว้
นักวิเคราะห์คาดว่าตลาดทำนายจะเริ่มเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้ที่สำคัญสำหรับ Robinhood ในปี 2026 โดยคาดการณ์เงินสนับสนุนราว $586 ล้าน—เพิ่มขึ้น 286% เมื่อเทียบเป็นรายปี—ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากข้อตกลงการจัดจำหน่าย Kalshi และแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Rothera ที่เป็นกรรมสิทธิ์ ซึ่งเป็นกิจการร่วมทุนกับ Susquehanna
Figure ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มทำโทเคไนซ์บล็อกเชนแบบเล่นล้วน ได้ทะลุ $1 พันล้านในปริมาณการปล่อยกู้รายเดือนในเดือนมีนาคม ตามที่เบิร์นสไตน์ระบุ และกำลังขยายออกไปนอกเหนือจากธุรกิจสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยของบ้านหลักของตน ไปสู่สินเชื่อรถยนต์ การให้กู้ยืมสำหรับธุรกิจขนาดเล็ก และหุ้นที่ถูกทำโทเคไนซ์ บริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในเดือนกันยายนด้วยมูลค่าประเมินที่ $5.3 พันล้าน
เมื่อเร็ว ๆ นี้ Robinhood (HOOD) เทรดอยู่ราว $64 ลดลงประมาณ 3% ในวันนั้น ขณะที่ FIGR ลดลงน้อยกว่า 1% สู่ต่ำกว่า $31 ต่อหุ้น
