CryptoQuant: ความเสี่ยงการทำกำไรของ Bitcoin เพิ่มขึ้น ท่ามกลางการดีดตัวของตลาดหมี

การทำกำไรขายทิ้งของ Bitcoin อาจเพิ่มขึ้นได้อีกหลังจากการพุ่งขึ้นของราคาล่าสุด ตามการวิเคราะห์บนเชนของบริษัท CryptoQuant Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 20% ตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนสู่จุดสูงสุดในรอบ 3 เดือน โดยได้รับแรงหนุนจากการประเมินมูลค่าต่ำก่อนหน้า ความกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่ผ่อนคลายลง และความต้องการสัญญาอนุพันธ์แบบ perpetual ที่เพิ่มขึ้น หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant อย่าง Julio Moreno กล่าวในรายงาน แม้จะมีการพุ่งขึ้น Moreno จัดการเคลื่อนไหวดังกล่าวว่าเป็น “การดีดตัวในตลาดหมี”

สัญญาณการรับรู้กำไรบนเชน

ผู้ถือ Bitcoin ได้รับรู้กำไรสะสมรายวันแล้ว 14,600 BTC ในวันที่ 4 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 ธันวาคม 2025 ตามที่ Moreno ระบุ อัตราส่วนกำไรจากการใช้จ่าย (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio: STH-SOPR) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ใช้ติดตามว่าผู้ถือระยะสั้นกำลังขายด้วยกำไรหรือขาดทุน ก็ปรับขึ้นเป็น 1.016 และยังคงอยู่เหนือ 1.00 ตั้งแต่ช่วงกลางเดือนเมษายน Moreno กล่าวเช่นกัน

“Bitcoin อยู่ในโซนการทำกำไรอย่างชัดเจนอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงกลางเดือนเมษายน ซึ่งยืนยันว่าการแข็งค่าของราคาล่าสุดได้กระตุ้นให้มีการกระจายการถือครองในวงกว้าง” Moreno กล่าว

จุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างในความสามารถทำกำไรของผู้ถือ

ในกรอบ 30 วันแบบหมุน ผู้ถือ Bitcoin กำลังรับรู้กำไรสุทธิ +20,000 BTC ซึ่งเป็นการกลับมาเป็นบวกครั้งแรกนับตั้งแต่วันที่ 22 ธันวาคม 2025 หลังจากช่วงที่ขาดทุนสุทธิจำนวนมากในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม โดยลึกถึง -398,000 BTC ตามที่ Moreno ระบุ

“การเปลี่ยนจากการรับรู้ผลขาดทุนสุทธิไปสู่การรับรู้กำไรสุทธิ คือจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างในพลวัตของตลาดหมี” เขากล่าว “การกลับข้ามไปสู่โซนกำไรสุทธิจึงสะท้อนระดับที่แรงดีดตัวของราคาช่วงเมษายน–พฤษภาคม ได้ฟื้นฟูความสามารถทำกำไรให้กับฐานผู้ถืออย่างทั่วถึง”

อย่างไรก็ตาม ระดับกำไรสุทธิในปัจจุบันที่ +20,000 BTC ยังต่ำมากเมื่อเทียบกับช่วง 130,000 BTC ถึง 200,000 BTC ที่ในเชิงประวัติศาสตร์สัมพันธ์กับช่วงเปลี่ยนผ่านสู่ขาขึ้นที่ได้รับการยืนยัน Moreno ระบุ เขากล่าวว่า “ความแตกต่างนี้ยิ่งตอกย้ำการจัดประเภทว่าเป็นการดีดตัวในตลาดหมี มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้าง”

กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และความเสี่ยงต่อการปรับฐาน

อัตรากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอยู่ราว 18% ขณะที่ช่วงเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมกลับมีการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง -29% ตามที่ Moreno ระบุ ในอดีต เมื่อกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงปรับขึ้นสู่ระดับสูง ผู้ถือมักมีแนวโน้มจะขายเพื่อ “ล็อกกำไร” มากขึ้น ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการปรับฐาน

อย่างไรก็ดี การปรับฐานอาจต้องใช้เวลาในการเกิดขึ้น เพราะเงื่อนไขอุปสงคิยังคงค่อนข้างเอื้อหนุน Moreno กล่าว ความต้องการสัญญา perpetual ยังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การหดตัวของดีมานด์สปอตยังไม่รุนแรงเท่ากับขั้นรุนแรง และกระแสเงินไหลเข้าไปยังบร์อ กระเป๋าเทรดเดอร์ (exchange inflows) ยังคงอยู่ในระดับเงียบ ๆ การผสมผสานปัจจัยเหล่านี้ “สอดคล้องกับการปรับตัวขึ้นที่มีความเสี่ยงต่อการปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังไม่ถึงจุดสูงสุดของการกระจายการถือครองที่ได้รับการยืนยัน” Moreno กล่าว

ขณะนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ราว $80,180 โดยเกือบไม่เปลี่ยนแปลงในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตามรายงานของ The Block