เมื่อวันที่ 31 มีนาคม หน่วยงานกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือนแห่งดูไบ (VARA) ได้เผยแพร่คู่มือกฎการให้บริการของ VARA เวอร์ชัน 2.1 อย่างเป็นทางการ โดยเปิดตัวกรอบการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์อนุพันธ์การซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินดิจิทัล (ETD) สำหรับการซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเต็มรูปแบบ กรอบดังกล่าวใช้บังคับกับผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน (VASP) ที่ได้รับใบอนุญาตทั้งหมดซึ่งให้บริการซื้อขายในดูไบได้ กรอบใหม่นี้เปิดโอกาสให้องค์กรและนักลงทุนรายย่อยเข้ามามีส่วนร่วม แต่กำหนดเพดานเลเวอเรจสำหรับนักลงทุนรายย่อยไว้ที่สูงสุด 5 เท่า (มาร์จิ้นเริ่มต้นไม่น้อยกว่า 20%)
ข้อกำหนดหลักด้านการกำกับดูแล 5 ประการของกรอบ VARA: การกำหนดมาตรฐานอุตสาหกรรม
Ruben Bombardi ที่ปรึกษากฎหมายอาวุโสของ VARA กล่าวว่า: “อนุพันธ์เป็นก้าวต่อไปตามธรรมชาติของการพัฒนาตลาดสินทรัพย์เสมือน แต่จำเป็นต้องมีมาตรฐานธรรมาภิบาลที่สูงขึ้น” การออกเผยแพร่กรอบนี้ถือเป็นการที่ดูไบได้วางกรอบกำกับดูแลที่ครบถ้วนอย่างเป็นทางการสำหรับธุรกิจอนุพันธ์คริปโตที่มีความเสี่ยงสูง นอกเหนือจากการซื้อขายสปอต
เสาหลักด้านการกำกับดูแล 5 ประการของกรอบ VARA
การประเมินความเหมาะสมของลูกค้า: นักลงทุนรายย่อยต้องผ่านการประเมินอย่างเข้มงวด รวมถึงการตรวจสอบประสบการณ์การซื้อขาย สถานะทางการเงิน และความสามารถในการรับความเสี่ยง ก่อนจะได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมการซื้อขายอนุพันธ์
การควบคุมเลเวอเรจและหลักประกัน: เพดานเลเวอเรจสำหรับนักลงทุนรายย่อยคือ 5 เท่า (มาร์จิ้นเริ่มต้นไม่น้อยกว่า 20%) บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตต้องจำกัดการเข้าถึงผลิตภัณฑ์อย่างเชิงรุกสำหรับลูกค้าที่ไม่สอดคล้องกับลักษณะความเสี่ยงเฉพาะบางประการ
การแยกแยกสินทรัพย์: เงินของลูกค้าต้องถูกแยกออกจากเงินทุนของบริษัทอย่างเคร่งครัด เพื่อคุ้มครองความปลอดภัยของสินทรัพย์ของนักลงทุนในช่วงวิกฤตของแพลตฟอร์ม
มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล: บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตต้องให้ข้อมูลผลิตภัณฑ์ที่เพียงพอและชัดเจนแก่ลูกค้า เพื่อให้ลูกค้าเข้าใจลักษณะความเสี่ยงของอนุพันธ์อย่างถ่องแท้
สิทธิในการแทรกแซงของผู้กำกับดูแล: VARA มีอำนาจในการใช้มาตรการแทรกแซงในช่วงที่มีความกดดันของตลาดหรือความสับสนในการซื้อขาย รวมถึงการระงับผลิตภัณฑ์ การบังคับปิดสถานะ การเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้น และการจัดตั้งกองทุนประกัน ในภาวะฉุกเฉินสามารถสั่งให้ดำเนินการทันทีโดยไม่จำเป็นต้องแจ้งล่วงหน้า
การกำหนดตำแหน่งในตลาดด้วยเพดานเลเวอเรจ 5 เท่า: ตรรกะด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบรอบคอบ
เพดานเลเวอเรจสำหรับรายย่อยที่ VARA กำหนดไว้ 5 เท่า ต่ำอย่างชัดเจนกว่าระดับเลเวอเรจที่บางแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตนอกชายฝั่งให้บริการ—โดยในบางสัญญาเลเวอเรจอาจสูงถึงมากกว่า 100 เท่า การกำหนดแบบรอบคอบนี้สะท้อนให้เห็นถึงการให้ความสำคัญอันดับแรกของ VARA ต่อการคุ้มครองนักลงทุนรายย่อย ไม่ใช่เพียงเพื่อแสวงหาความคึกคักของตลาด
เมื่อพิจารณาจากบริบททางประวัติศาสตร์ กรอบนี้ถูกสร้างขึ้นจากความพยายามด้านการกำกับดูแลอนุพันธ์ของดูไบก่อนหน้านี้: ในปี 2024 ตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับใบอนุญาตของดูไบเคยให้บริการอนุพันธ์แก่ผู้ลงทุนสถาบันที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัติที่เข้มงวดเท่านั้น; ในเดือนกรกฎาคม 2025 OKX ได้เริ่มแผนการทดลองสำหรับนักลงทุนรายย่อยภายใต้กรอบของ VARA คู่มือกฎฉบับใหม่นี้ทำให้แนวปฏิบัติในช่วงเริ่มต้นเหล่านั้นเป็นรูปธรรมและขยายให้ครอบคลุม โดยกำหนดข้อกำหนดที่เป็นมาตรฐานสำหรับบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตทั้งหมด และขยายขอบเขตการเข้าถึงตลาดภายใต้เงื่อนไขกฎหมายที่ชัดเจนและสามารถนำไปบังคับใช้ได้มากขึ้น
คำถามที่พบบ่อย
กรอบอนุพันธ์คริปโตของ VARA ใช้บังคับกับสถาบันใดบ้าง?
กรอบนี้ใช้กับผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน (VASP) ทุกแห่งที่ถือใบอนุญาต VARA ในดูไบและให้บริการด้านการซื้อขาย ซึ่งครอบคลุมทั้งการแลกเปลี่ยนคริปโตและสถาบันบริการทางการเงินอื่นที่ได้รับใบอนุญาต ทุกบริษัทที่ดำเนินธุรกิจอนุพันธ์คริปโตในดูไบต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของกรอบนี้
นักลงทุนรายย่อยจะเข้าร่วมการซื้อขายอนุพันธ์คริปโตในดูไบได้อย่างไร?
นักลงทุนรายย่อยต้องผ่านการประเมินความเหมาะสมอย่างเข้มงวดของบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต รวมถึงการตรวจสอบประสบการณ์การซื้อขาย การทบทวนสถานะทางการเงิน และการทดสอบความสามารถในการรับความเสี่ยง เพดานเลเวอเรจคือ 5 เท่า และมาร์จิ้นเริ่มต้นไม่น้อยกว่า 20% หากการประเมินระบุว่าผลิตภัณฑ์ใดไม่เหมาะสมกับลูกค้ารายใดรายหนึ่ง บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตต้องจำกัดการเข้าถึงของผลิตภัณฑ์นั้นอย่างเชิงรุก
VARA สามารถดำเนินมาตรการแทรกแซงฉุกเฉินใดได้บ้างในช่วงวิกฤตของตลาด?
เครื่องมือการแทรกแซงฉุกเฉินของ VARA ได้แก่ การระงับการซื้อขายผลิตภัณฑ์ การบังคับให้ปิดสถานะ การเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้น และการกำหนดให้มีการจัดตั้งกองทุนประกัน ในกรณีฉุกเฉิน VARA สามารถสั่งให้บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตดำเนินการทันทีโดยไม่จำเป็นต้องแจ้งล่วงหน้า เพื่อป้องกันไม่ให้ความปั่นป่วนของตลาดลุกลามไปมากกว่านี้
