เนื้อหาบรรณาธิการที่เชื่อถือได้ ผ่านการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชั้นนำและบรรณาธิการที่มีประสบการณ์ โฆษณาการเปิดเผยข้อมูล
Fidelity Digital Assets ได้ใช้รายงานวิจัยใหม่เพื่อสร้างกรณีเชิงสถาบันที่ชัดเจนขึ้นสำหรับ Bitcoin: ไม่ใช่ว่าทุกผู้จัดสรรต้องเป็นเจ้าของมัน แต่ตอนนี้ตำแหน่งที่เป็นศูนย์ต้องได้รับการป้องกันอย่างแข็งขัน ในการศึกษาที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 25 มีนาคม Chris Kuiper โต้แย้งว่าบทบาทของ Bitcoin ในพอร์ตโฟลิโอไม่สามารถมองข้ามได้อีกต่อไป โดยเฉพาะเมื่อสมมติฐานเบื้องหลังการผสมผสานแบบคลาสสิก 60/40 เริ่มอยู่ภายใต้แรงกดดัน
รายงานเปิดด้วยการกรอบความคิดที่ตรงไปตรงมาพิเศษ “คำถามหลักไม่ใช่” ว่า Bitcoin คุ้มค่าที่จะพิจารณาหรือไม่, Fidelity กล่าว แต่เป็นการถามว่า: “การจัดสรร Bitcoin ปัจจุบันของคุณคืออะไร และทำไม?” สำหรับทีมวิจัยของบริษัท การไม่มีการเปิดรับอาจยังคงเป็นไปได้ แต่ตอนนี้ต้องมีเหตุผลที่ “มีข้อมูลประกอบอย่างดี”
การเปิดรับ Bitcoin ขนาดเล็ก แต่ผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโอใหญ่
ข้อโต้แย้งนี้ขึ้นอยู่กับตัวเลขในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin เป็นหลัก Fidelity กล่าวว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดใน 11 ใน 15 ปีที่ผ่านมา และในหลายช่วงเวลายังให้ผลตอบแทนสูงสุดรวมถึงผลตอบแทนปรับความเสี่ยงสูงสุดในสินทรัพย์ที่ศึกษาทั้งหมด รายงานยอมรับข้อโต้แย้งที่คุ้นเคยว่า ความผันผวนของ Bitcoin ยังคงสูงที่สุดในกลุ่ม แต่โต้แย้งว่าอัตราส่วน Sharpe และ Sortino ยังคงเปรียบเทียบได้ดี ในขณะที่พันธบัตรดูอ่อนแออย่างมากทั้งในแง่ของจำนวนเงินและอัตราเงินเฟ้อที่ปรับแล้ว
จากนั้น เอกสารพยายามเปลี่ยนการสนทนาออกจากปรัชญาและเข้าสู่การสร้างพอร์ตโฟลิโอ Fidelity เน้นย้ำถึงขีดจำกัดที่แน่นอนของ Bitcoin, ความสัมพันธ์ระยะยาวต่ำกับสินทรัพย์หลัก และความไวต่อการขยายตัวของนโยบายการเงิน
อ่านเพิ่มเติม: สัญญาณ Bitcoin ที่เป็นบูลลิชที่สุดที่ไม่มีใครพูดถึง เพิ่งมาถึงหนึ่งในข้ออ้างเชิงมหภาคที่แข็งแกร่งที่สุดของรายงานคือ การเปลี่ยนแปลงใน M2 ทั่วโลกอธิบายการเปลี่ยนแปลงราคาของ BTC ถึง 87% ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา โดยอิงจากค่า r-squared ถึงแม้ Fidelity จะชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความสัมพันธ์ไม่ได้พิสูจน์สาเหตุโดยตรง นอกจากนี้ยังอ้างว่า Bitcoin กับทองคำมีความคล้ายคลึงกันพอที่จะสนับสนุนแนวคิดการป้องกันเงินเฟ้อ แต่ก็แตกต่างกันพอที่จะยังคงเป็นสิ่งเสริมกันในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย
ส่วนที่สำคัญที่สุดสำหรับผู้จัดสรรคือการทำงานของพอร์ตโฟลิโอ โดยใช้พอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม 60/40 ของหุ้นสหรัฐและพันธบัตรรวมของสหรัฐเป็นกรณีฐาน Fidelity กล่าวว่าการเพิ่ม BTC จะช่วยยกระดับผลตอบแทนทั้งรายปีและรวมกันในอดีต ความผันผวนเพิ่มขึ้นตามคาด แต่รายงานระบุว่าการเพิ่มขึ้นนี้ได้รับการชดเชยด้วยผลตอบแทนปรับความเสี่ยงที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะเมื่อการจัดสรรเปลี่ยนจาก 1% เป็น 3% ซึ่งแสดงให้เห็นในอัตราส่วน Sharpe และ Sortino ที่ดีที่สุด
พอร์ตโฟลิโอ 60/40 พร้อมจำนวน Bitcoin ต่าง ๆ | แหล่งที่มา: Fidelityอาจเป็นที่น่าสังเกตมากขึ้นสำหรับผู้จัดการที่ระมัดระวังว่า การลดลงสูงสุดไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเท่าที่หลายคนคาดหวัง ส่วนนึงเป็นเพราะความสัมพันธ์ต่ำ และอีกส่วนเป็นเพราะการปรับสมดุลรายปีช่วยให้ส่วน Bitcoin ไม่ครองพอร์ตโฟลิโอ
โมเดลของ Fidelity ยิ่งลึกเข้าไปในเอกสารก็ยิ่งมีความก้าวหน้า ในการทำการวิเคราะห์การเพิ่มประสิทธิภาพแบบ mean-variance โดยใช้สมมติฐาน Bitcoin ที่ conservative ซึ่งคาดหวังผลตอบแทนรายปี 25% และความผันผวน 50% เทียบกับผลตอบแทนหุ้นคาดหวัง 14.5% และ 2% สำหรับพันธบัตร พอร์ตโฟลิโอที่มี Sharpe สูงสุดประกอบด้วย Bitcoin 9.4% และไม่มีพันธบัตรเลย
อ่านเพิ่มเติม: ETF Bitcoin ใกล้ฟื้นตัวของเงินไหลเข้า YTD แม้ราคาจะลดลง 40% การทดลองใช้ Kelly Criterion แยกต่างหากสร้างตำแหน่ง 65% โดยใช้ผลตอบแทนรายปีในอดีต แต่ Fidelity เตือนโดยทันทีว่านี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน และระบุว่าสมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้นจะลดตัวเลขนั้นลงเหลือ 10% จุดสำคัญคือไม่ใช่แค่ให้นักลงทุนสัดส่วนเหล่านั้น แต่เป็นว่าผลตอบแทนแบบไม่สมมาตรของ BTC สามารถสนับสนุนการจัดสรรที่ใหญ่ขึ้นกว่าที่สัญชาตญาณอาจแนะนำ
นั่นคือจุดที่รายงานท้าทายแนวคิด 60/40 อย่างชัดเจน Fidelity โต้แย้งว่าความแข็งแกร่งในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมในทศวรรษที่ผ่านมาได้รับความช่วยเหลือจากสี่ทศวรรษของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง การประเมินค่าหุ้นที่สูงขึ้น และการสนับสนุนเชิงนโยบายซ้ำ ๆ ต่อ ตลาดเครดิต
มันตั้งคำถามว่าสิ่งเหล่านี้จะยังคงอยู่ได้นานหรือไม่ ในด้านพันธบัตร รายงานชี้ให้เห็นถึงช่วงเวลาที่ขาดทุนอย่างรุนแรง ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นและพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงของผลตอบแทนที่เป็นลบในโลกที่หนี้สินยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ในด้านหุ้น ก็อ้างว่ายูนิตที่สูงเกินไปอาจทำให้ตลาด “ราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ” แม้ว่า AI และโมเดลธุรกิจที่ใช้ทุนต่ำจะสนับสนุนกำไร
รายงานหยุดไว้ที่การกำหนดสัดส่วน BTC แบบสากล แต่ข้อความของมันชัดเจนพอแล้ว Fidelity ไม่ได้นำเสนอ Bitcoin เป็นทางเลือกแทนสินทรัพย์ดั้งเดิมทุกชนิด หรือเป็นการป้องกันเชิงมหภาคแบบทางเดียว แต่กำลังแสดงให้เห็นว่าในโลกที่รายได้คงที่อาจไม่สามารถให้ความสมดุลเหมือนเดิม และมูลค่าหุ้นสะท้อนความคาดหวังสูง การจัดสรร Bitcoin ขนาดเล็กก็สามารถสร้าง “ผลลัพธ์ที่สำคัญ” จากน้ำหนักเริ่มต้นที่ไม่สำคัญได้
ในเวลาที่รายงานเผยแพร่; BTC ซื้อขายอยู่ที่ $69,935
BTC ต้องทะลุเหนือ $74,500 แผนภูมิ 1 สัปดาห์ | แหล่งที่มา: BTCUSDT บน TradingView.com ภาพประกอบสร้างด้วย DALL.E, แผนภูมิจาก TradingView.com
![]()
กระบวนการบรรณาธิการ สำหรับ bitcoinist มุ่งเน้นที่การนำเสนอเนื้อหาที่ผ่านการวิจัยอย่างละเอียด ถูกต้อง และไม่มีอคติ เรารักษามาตรฐานแหล่งข้อมูลอย่างเข้มงวด และแต่ละหน้าได้รับการตรวจสอบอย่างรอบคอบโดยทีมผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีชั้นนำและบรรณาธิการที่มีประสบการณ์ กระบวนการนี้ช่วยรับประกันความสมบูรณ์ ความเกี่ยวข้อง และคุณค่าของเนื้อหาสำหรับผู้อ่านของเรา
