กระแสคลื่น AI ที่หนุนให้ภาคการส่งออกชิปทำสถิติสดใส กำลังปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของไต้หวันและเกาหลีใต้ไปอย่างลึกซึ้ง รายงานฉบับล่าสุดของ Goldman Sachs ระบุว่า แม้การเติบโตแบบพุ่งทะยานของการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับ AI จะดันให้ดุลการค้าของทั้งสองประเทศทำสถิติส่วนเกินสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง แต่ขณะเดียวกันก็เร่งให้ความแตกต่างแบบ “K” ระหว่างภาคเทคโนโลยีกับภาคไม่ใช่เทคโนโลยีทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น Goldman Sachs คาดว่า ธนาคารกลางของไต้หวันและเกาหลีใต้จะเผชิญแรงกดดันในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจนในปีนี้
ภาวะส่งออก AI รุ่งเรืองหนุนดุลการค้าให้เกินดุล ดันแรงกดดันปรับขึ้นดอกเบี้ยตามมาติดๆ
รายงานของ Bloomberg ระบุว่า ทีมวิจัยนำโดย Andrew Tilton นักเศรษฐศาสตร์เศรษฐกิจเอเชียของ Goldman Sachs ซึ่งเผยแพร่รายงานในวันที่ 11 ชี้ว่า สัดส่วนการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับ AI ของเกาหลีใต้ต่อ GDP ในปีนี้มีแนวโน้มพุ่งจากระดับปัจจุบันขึ้นไปใกล้ 30% ขณะที่ไต้หวันมีโอกาสทะลุ 30% ทั้งสองประเทศจึงสามารถเขียนประวัติศาสตร์หน้าใหม่ได้ ในขณะเดียวกัน การส่งออกที่ไม่ใช่เทคโนโลยีถูกกดดันอย่างหนักจากอุปทานล้นในระดับภูมิภาคและแรงกระแทกด้านพลังงาน ทำให้ผลการดำเนินงานอ่อนแออย่างเห็นได้ชัด
สำหรับการคาดการณ์ไทม์ไลน์การปรับขึ้นดอกเบี้ย Goldman Sachs คาดว่า ธนาคารกลางเกาหลีใต้จะปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 1 สเต็ปในไตรมาสที่ 3 และไตรมาสที่ 4 (25 จุดเบสิส) ส่วนไต้หวันอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 4 ครั้งละครึ่งสเต็ป (12.5 จุดเบสิส) นักวิเคราะห์ชี้ว่า การขยายตัวต่อเนื่องของดุลการค้าสุทธิสะท้อนแรงกดดันให้สกุลเงินของทั้งสองประเทศแข็งค่าขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำความจำเป็นที่ธนาคารกลางจะต้องเร่งปรับนโยบายการเงินให้ตึงตัว
ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แรงกดดันให้ค่าเงินไต้หวันและเกาหลีใต้แข็งค่าปรากฏชัด
Goldman Sachs คาดว่า กระแสการส่งออกด้านเทคโนโลยีจะผลักดันให้ดุลบัญชีเดินสะพัดของทั้งสองประเทศทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2026 โดยเกาหลีใต้มีโอกาสเกิน 10% ของ GDP ขณะที่ไต้หวันมีแนวโน้มเข้าใกล้หรืออาจเกิน 20% ของ GDP รายงานระบุว่า ในปัจจุบันเงินทุนส่วนใหญ่ของเกาหลีใต้ที่เกิดจากดุลเกินดุลจะไหลไปตลาดหุ้นต่างประเทศ ส่วนไต้หวันมักเปลี่ยนไปเป็นเงินฝากเงินตราต่างประเทศ แต่เมื่อดุลเกินดุลยังคงขยายตัว แรงกดดันให้เงินดอลลาร์ไต้หวันและวอนเกาหลีแข็งค่ากำลังสะสมอย่างเงียบๆ
ด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจและแนวโน้ม Goldman Sachs คาดว่า อัตราการเติบโตของ GDP ของเกาหลีใต้จะดีดกลับจาก 1% ในปี 2025 ไปสู่ 2.5% ในปีนี้ ส่วนไต้หวันคาดว่าจะขยายตัวจาก 8.7% ของปีก่อนขึ้นไปสู่ 10% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987
Chetan Ahya นักเศรษฐศาสตร์เอเชียของ Morgan Stanley ก็ระบุในรายงานล่าสุดเช่นกันว่า เอเช็กำลังเข้าสู่วงจรซูเปอร์ไซเคิลทางอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนโดยการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ซึ่งเป็นหลักฐานสนับสนุนจากภายนอกสำหรับมุมมองเชิงบวกดังกล่าว
เศรษฐกิจแบบ K เพราะภาคเทคโนโลยีครองตลาดเต็มที่ ทำให้วิกฤตเศรษฐกิจแบบ K เป็นบททดสอบครั้งใหญ่ที่สุดของการรับมือเชิงนโยบาย
แม้ข้อมูลเศรษฐกิจโดยรวมจะดูดี แต่ความกังวลของ “การฟื้นตัวแบบ K” กำลังกลายเป็นปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของผู้กำหนดนโยบายในไต้หวันและเกาหลีใต้ Goldman Sachs ชี้ว่า ความรุ่งเรืองของการส่งออกที่ขับเคลื่อนด้วย AI นั้นกระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ โดยผู้ได้ประโยชน์มีจำนวนจำกัด ขณะที่แรงงานในภาคไม่ใช่เทคโนโลยีกว้างขวางและอุตสาหกรรมดั้งเดิมยังคงดิ้นรนอยู่ในโคลนของการเติบโตต่ำ เศรษฐกิจที่ “สองความเร็ว” กำลังเดินควบคู่กันภายในประเทศเดียวกัน:
ความจริงที่มีอยู่ของวงจรแบบ K จำเป็นต้องให้รัฐบาลใช้มาตรการนโยบายการคลังที่มีเป้าหมายชัดเจนและรอบคอบในการรับมือ
การทำให้สมดุลระหว่างการสนับสนุนภาคส่วนที่อ่อนแอกว่าและแรงงาน โดยไม่ไปกดทับแรงส่งของการส่งออกเทคโนโลยี คือโจทย์เชิงนโยบายที่รัฐบาลไต้หวันและเกาหลีใต้เลี่ยงไม่ได้ท่ามกลางคลื่น AI ในครั้งนี้
(ยิ่งรวยยิ่งรวย คนจนหาทางไปไม่ได้? อเมริกากำลังตกอยู่ในโหมดเศรษฐกิจแบบ K อย่างรอบด้าน)
Goldman Sachs ปรับเป้าหมายหุ้นเกาหลีสูงขึ้น KOSPI ภายใน 1 ปี ขึ้นไปถึง 9,000 จุด
จากแรงหนุนอย่างหนักของธีม AI Goldman Sachs ยังคงปรับเป้าหมายดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ใน 12 เดือน จาก 8,000 จุดขึ้นเป็น 9,000 จุด โดยย้ำว่าผลงานตลาดหุ้นเกาหลีเป็นสิ่งที่ทำให้เขามีความมั่นใจมากที่สุดในเอเชีย ข้อสังเกตคือ การปรับครั้งนี้เกิดขึ้นเพียง 20 วันหลังการปรับครั้งก่อน สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่เร่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน KOSPI ปรับขึ้นสะสมมากกว่า 75% โดยเดือนนี้เพียงเดือนเดียวเพิ่มขึ้น 14% และล่าสุดได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ระหว่างวัน 7,531 จุด Goldman Sachs คาดว่า กำไรของบริษัทเกาหลีในปีนี้จะเติบโตสูงถึง 300% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์การเติบโตของไต้หวันที่ 45% อย่างมาก ในอีกด้านหนึ่ง สถาบันอย่าง Citigroup และ NH Investment & Securities ก็ได้ปรับเป้าหุ้นเกาหลีขึ้นตามกันมา
Goldman Sachs ระบุเป็นพิเศษว่า แม้จะอยู่ในวงจรขนาดใหญ่ของหน่วยความจำ แต่ค่า PE ล่วงหน้าของหุ้นชิปเกาหลีใต้ยังคงอยู่ในช่วงตัวเลขต่ำหลักเดียว ซึ่งบ่งชี้ว่าการประเมินของตลาดต่อความต่อเนื่องของกำไรยังมีพื้นที่ให้ประเมินต่ำกว่าความจริงได้
บทความนี้ Goldman Sachs เตือนว่าคลื่น AI อาจนำไปสู่ความแตกต่างแบบ K ระหว่างเศรษฐกิจไต้หวันและเกาหลีใต้ แรงกดดันการขึ้นดอกเบี้ยกำลังใกล้เข้ามาเร็วที่สุดที่พบใน Chain News ABMedia
