คว้าไตรมาส 1 ปี 2026: นักวิเคราะห์มองบวก แม้จะมีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบของอินโดนีเซีย

นักวิเคราะห์ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ Grab อย่างกว้างขวาง หลังจากผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 แม้จะมีแรงกดดันด้านกฎระเบียบทยอยปรากฏในอินโดนีเซีย บริษัททำกำไรสุทธิพุ่งขึ้น 466.7% แตะ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 1 ปี 2026 จาก 24 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 1 ปี 2025 โดยโบรกเกอร์หลายแห่งให้มุมมองหลากหลายต่อราคาพื้นที่เป้าหมาย โดยอ้างถึงการบริหารจัดการการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านกฎระเบียบรูปแบบใหม่

ผลประกอบการทางการเงินไตรมาส 1 ปี 2026

Grab รายงานรายได้รายไตรมาส 955 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดฉันทามติ 3% มูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ซื้อขาย (GMV) เติบโต 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะ 6.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไร EBITDA สำหรับธุรกิจ Mobility อยู่ที่ 8.9% ขณะที่รายได้จากการจัดส่งเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะ 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนธุรกิจบริการทางการเงินอยู่บนเส้นทางที่จะบรรลุจุดคุ้มทุน EBITDA แบบปรับตามส่วนงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ตามการประเมินของนักวิเคราะห์

มุมมองนักวิเคราะห์

Jefferies นักวิเคราะห์ Thomas Chong ย้ำเรทติ้ง “ซื้อ” สำหรับ Grab พร้อมคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 5.80 ดอลลาร์สหรัฐ Chong ชี้ให้เห็นถึง “การดำเนินงานที่แข็งแกร่งในทุกกลุ่มธุรกิจ” โดยระบุว่าผลงานรายได้อยู่เหนือฉันทามติ 4% และอัตรากำไร EBITDA ของ Mobility สูงกว่าที่เขาคาดการณ์ไว้เล็กน้อย

Morningstar นักวิเคราะห์หุ้น Kai Wang คงมูลค่ายุติธรรมของ Grab ไว้ที่ 5.60 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันน่าสนใจ Wang ระบุว่า “เมื่อพิจารณาว่า Grab มีความเป็นผู้นำที่ชัดเจนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เราเชื่อว่าจะสามารถรักษาอำนาจการกำหนดราคาในระยะยาวสำหรับบริการของตนได้ เนื่องจากในภูมิภาคนี้ยังขาดผู้ให้บริการทางเลือก” Morningstar ยังชี้ว่า GoTo คู่แข่งหลักของ Grab ทำ GMV โต 4% ในไตรมาสดังกล่าว ทำให้ Grab ยืนเป็นผู้นำตลาดอย่างชัดเจนทั่วทั้งภูมิภาคด้วยการเติบโตแบบออร์แกนิก 24%

CGS International (CGSI) ย้ำคำแนะนำ “เพิ่ม” แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.50 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 6.25 ดอลลาร์สหรัฐ บริษัทปรับลดประมาณการ EBITDA แบบปรับสำหรับปีงบประมาณ 2027 และปีงบประมาณ 2028 ลง 8% และ 7% ตามลำดับ โดยอ้างว่า “การควบรวมและซื้อกิจการที่ทำลายมูลค่า และแรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงกว่าคาด” เป็นความเสี่ยงขาลง แม้จะมีแรงกดดันจากกฎระเบียบต่อเนื่อง แต่ CGSI ยังมองบวกต่อ Grab จาก “การเติบโตของ GMV ที่ทนทานได้และแรงกดดันด้านต้นทุนที่บริหารจัดการได้”

ความเสี่ยงจากกฎระเบียบในอินโดนีเซีย

ประเด็นสำคัญที่นักวิเคราะห์จับตาคือคำสั่งล่าสุดของประธานาธิบดีอินโดนีเซีย Prabowo Subianto ที่ให้กำหนดเพดานค่าคอมมิชชั่นของบริการเรียกรถจักรยานยนต์ 2 ล้อไว้ที่ 8% ลดลงจาก 20% Jefferies ระบุว่าบริการสองล้อในประเทศคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 6% ของ GMV Mobility ทั้งหมดของ Grab โดยกล่าวว่า “เศรษฐศาสตร์หน่วยของ Mobility ยังสามารถรักษาได้ผ่านการจัดสรรเชิงกลยุทธ์สำหรับแรงจูงใจผู้บริโภคและคนขับ”

CGS International ได้รวมเพดานคอมมิชชั่น 8% ไว้ล่วงหน้าแบบระมัดระวังตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป และเตือนถึง “ความเสี่ยงขาลง” หากมีการขยายเพดานดังกล่าวไปยังคนขับรถ 4 ล้อหรือบริการจัดส่ง บริษัทระบุว่า “ฝ่ายบริหารชี้ว่าอยู่ระหว่างการทำงานอย่างแข็งขันกับหน่วยงานกำกับดูแล ขณะเดียวกันก็ต้องรับมือแรงกดดันมหภาคที่กว้างขึ้น รวมถึงต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น” อย่างไรก็ดี Grab ยังคงมั่นใจต่อความทนทานของการเติบโตของ GMV Mobility ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการปรับแต่งอย่างต่อเนื่องของมาร์เก็ตเพลสขับเคลื่อนด้วย AI และการพัฒนานวัตกรรมผลิตภัณฑ์ต่อเนื่อง ตามการประเมินของ CGSI