ประธาน ก.ล.ต. ขับเคลื่อนวาระที่สนับสนุนคริปโต ขณะที่ใกล้ถึงข้อยกเว้นเพื่อการนวัตกรรมสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์บนเชน

กฎคริปโตที่ชัดเจนขึ้นและข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลที่เบาลงอาจทำให้กลยุทธ์ตลาดทุนของสหรัฐฯ เปลี่ยนทิศทางภายใต้ประธาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ Paul S. Atkins การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ไปสู่การสนับสนุนที่กว้างขึ้นสำหรับการเงินบนบล็อกเชน ขณะเดียวกันยังคงให้การคุ้มครองนักลงทุนเป็นศูนย์กลางของการกำกับดูแล

ประเด็นสำคัญ:

• Atkins วางแผนผลักดันของ ก.ล.ต. ที่เข้มงวดขึ้นเพื่อการกำกับดูแลคริปโตที่ชัดเจนขึ้น
• การประสานงานกับ CFTC อาจช่วยลดแรงเสียดทานของตลาดสำหรับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล
• ข้อยกเว้นเพื่อการสร้างสรรค์อาจเร่งการเทรดหลักทรัพย์บนเชน

การเปลี่ยนกรอบการกำกับดูแลกำหนดวาระ ก.ล.ต.

การปรับสมดุลด้านกฎระเบียบที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กำลังปรับโฉมการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและกลยุทธ์ตลาดทุน ตามที่ประธาน Paul S. Atkins ระบุเมื่อวันที่ 21 เมษายน ขณะกล่าวสุนทรพจน์ที่ The Economic Club of Washington ผู้กำกับดูแลได้วางทิศทางการเปลี่ยนไปสู่กรอบคริปโตที่ชัดเจนขึ้น ภาระการปฏิบัติตามที่ลดลง และการเน้นย้ำผลลัพธ์ที่ยึดนักลงทุนเป็นศูนย์กลางอีกครั้ง

Atkins เน้นย้ำวาระแผนการปฏิรูปแบบมีโครงสร้าง ขณะพูดคุยกับผู้นำทางการเงิน โดยให้เหตุผลว่าการขยายการกำกับดูแลก่อนหน้านี้ได้จำกัดนวัตกรรมและการก่อตัวของทุน เขากล่าวว่า:

“ในช่วงปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. นี้ได้ขับเคลื่อนไปอย่างเด็ดขาดตามเป้าหมายของประธาน Trump ที่จะทำให้อเมริกาเป็นเมืองหลวงคริปโตของโลก”

คำแถลงสะท้อนการปรับตัวเชิงสถาบันที่กว้างขึ้นเพื่อเอื้อให้เกิดกิจกรรมทางการเงินบนพื้นฐานบล็อกเชน ขณะยังคงประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ และรัฐสภา

เมื่อวันที่ 17 มีนาคม ก.ล.ต. และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ได้ออกเอกสารตีความร่วมกันที่มีชื่อว่า “Application of the Federal Securities Laws to Certain Types of Crypto Assets and Certain Transactions Involving Crypto Assets.” เอกสารดังกล่าวได้กำหนดการจัดประเภทแบบ 5 หมวดหมู่ เพื่อมอบขอบเขตการจำแนกที่ชัดเจนยิ่งขึ้น เอกสารระบุว่า สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล ของสะสมดิจิทัล เครื่องมือดิจิทัล และ stablecoins สำหรับการชำระเงิน โดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ขณะที่หลักทรัพย์ดิจิทัลอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่แล้ว กรอบดังกล่าวยังได้แนะนำหลักการแยกจากกัน (separation doctrine) ซึ่งบ่งชี้ว่าโทเคนอาจแยกตัวออกจากสัญญาการลงทุนเริ่มต้นได้เมื่อข้อผูกพันของผู้ออกสิ้นสุดลง คำแนะนำเพิ่มเติมครอบคลุมกิจกรรมบนเชน โดยระบุว่า การขุดด้วยโปรโตคอล (protocol mining) และการสเตกกิ้ง (staking) เป็นหน้าที่เชิงดูแลระบบ ไม่ใช่ธุรกรรมหลักทรัพย์ ซึ่งช่วยย้ำขอบเขตการกำกับดูแลที่แคบลง

ตลาดโทเคไนซ์และกฎ ETF ดึงความสนใจ

นอกจากนี้ ประธาน ก.ล.ต. ได้สรุปกลยุทธ์ A-C-T แบบสามส่วน โดยมุ่งเน้นการผลักดัน ทำให้ชัดเจน และเปลี่ยนระบบการกำกับดูแล เขาอ้างถึงงานที่กำลังดำเนินอยู่ซึ่งเชื่อมโยงกับตลาดบนเชนและสินทรัพย์โทเคไนซ์ รวมถึงบันทึกความเข้าใจ (memorandum of understanding) กับ CFTC เพื่อให้สอดคล้องกับการกำกับดูแลตามเขตอำนาจ การปฏิรูปเพิ่มเติมครอบคลุมถึงโครงสร้างกองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETFs) และตลาดเครดิตเอกชน ซึ่งประเด็นด้านความโปร่งใส การประเมินมูลค่า และสภาพคล่องยังอยู่ภายใต้การตรวจสอบ

โดยชี้ไปที่การดำเนินการกำกับดูแลในระยะใกล้ที่เกี่ยวข้องกับนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล Atkins สรุปว่า:

“เรากำลังอยู่ปลายขอบของการปล่อยสิ่งที่ผมเรียกว่า ‘นโยบายยกเว้นเพื่อการสร้างสรรค์ (innovation exemption)’ ซึ่งจะให้กรอบที่จำกัดขอบเขตแก่ผู้มีส่วนร่วมในตลาดเพื่อเริ่มอำนวยความสะดวกในการซื้อขายหลักทรัพย์ที่โทเคไนซ์บนเชนในลักษณะที่สอดคล้องกับข้อกำกับดูแล ขณะที่คณะกรรมาธิการกำลังมุ่งไปสู่กฎระยะยาวบนเส้นทาง”

ก่อนหน้านี้เขาได้อธิบายว่านโยบายยกเว้นดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการสร้างฐานรากด้านกฎระเบียบของตลาดคริปโตที่มีเสถียรภาพมากขึ้น เพื่อสนับสนุนนวัตกรรมในสหรัฐฯ โดยวางกรอบดังกล่าวให้เป็นก้าวสำคัญสู่การทำให้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนเชนเป็นทางการอย่างแท้จริง