ก.ล.ต. ปรับความชัดเจนเรื่องกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงฝั่งคริปโต โดยไม่ให้การอนุมัติแบบครอบคลุม

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้ดำเนินการเพื่อปรับทิศทางการกำกับดูแลคริปโตให้ผ่อนปรนขึ้น แต่ยังไม่ได้อนุมัติแบบครอบคลุมให้กับอุตสาหกรรมทั้งหมด ตามรายงานของ Reuters การเคลื่อนไหวล่าสุดของหน่วยงานนั้นสะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่แคบลง กล่าวคือ มีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับการปฏิบัติต่อสินทรัพย์คริปโตบางประเภท และมีพื้นที่มากขึ้นให้ส่วนติดต่อคริปโต (crypto interfaces) เฉพาะอย่างหนึ่งสามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ทันที

SEC ปรับท่าทีให้แคบลงต่อส่วนติดต่อของคริปโต

เมื่อวันที่ 13 เมษายน ฝ่ายกิจการการซื้อขาย (Division of Trading and Markets) ของ SEC ได้เผยแพร่แถลงการณ์ของฝ่ายพนักงาน (staff statement) เกี่ยวกับส่วนติดต่อผู้ใช้ (user interfaces) ที่ใช้ในการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ที่เป็นสินทรัพย์คริปโต แถลงการณ์ดังกล่าวระบุว่า เจ้าหน้าที่จะไม่คัดค้านในบางกรณี หากผู้ให้บริการส่วนติดต่อสร้างหรือดำเนินการส่วนติดต่อดังกล่าว โดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์

กรรมาธิการ เฮสเตอร์ ไพร์ซ (Hester Peirce) กล่าวว่า แถลงการณ์ฉบับนี้ครอบคลุมฟรอนต์เอนด์ (front ends) และวอลเล็ตแบบดูแลตนเอง (self-custodial wallets) ที่นักลงทุนใช้ในการทำธุรกรรมสินทรัพย์คริปโตที่เป็นหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายดังกล่าวมีขอบเขตจำกัดและใช้เฉพาะในสถานการณ์เฉพาะเท่านั้น SEC ไม่ได้ออกการอนุญาตอย่างกว้างขวางสำหรับการแลกเปลี่ยน (exchanges) ผู้ออกโทเคน (token issuers) หรือ ตลาดคริปโตในภาพรวมที่กว้างขึ้น

แนวทางที่กว้างขึ้นชี้ไปสู่ความชัดเจน ไม่ใช่การอนุมัติแบบครอบคลุม

การปรับเปลี่ยนนโยบายที่ใหญ่กว่ามาจากวันที่ 17 มีนาคม เมื่อ SEC ออกคำแนะนำที่รอคอยมานานเกี่ยวกับวิธีที่กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมีผลบังคับใช้กับสินทรัพย์คริปโต ตามรายงานของ Reuters หน่วยงานได้จัดกลุ่มโทเคนเป็นหมวดหมู่ รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล (digital commodities), สเตเบิลคอยน์ (stablecoins) และหลักทรัพย์ดิจิทัล (digital securities) พร้อมทั้งระบุว่า กฎหมายหลักทรัพย์จะมีผลบังคับใช้กับหลักทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น

คำแนะนำฉบับนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากแนวทางก่อนหน้าของหน่วยงานที่เน้นการบังคับใช้กฎหมายมากกว่า เมื่อก่อนหน่วยงานมีความเข้มงวดกว่า ในคำชี้แจงดังกล่าว SEC ได้ทำให้ชัดเจนว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมีผลบังคับใช้กับหลักทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่สินทรัพย์คริปโตอื่นๆ อีกมากมายอาจอยู่นอกหมวดหมู่นั้น ในขณะเดียวกัน หน่วยงานยังคงเน้นย้ำเงื่อนไข หมวดหมู่ และขอบเขตทางกฎหมาย แทนที่จะให้การอนุมัติแบบกว้างขวาง

แนวโน้มด้านการบังคับใช้

รายงานล่าสุดของ Reuters ระบุว่า กิจกรรมการบังคับใช้ของ SEC ลดลงอย่างมากในปีงบประมาณ 2025 โดยที่หน่วยงานได้เปลี่ยนจุดสนใจไปที่การฉ้อโกง ความเสียหายต่อผู้ลงทุน และความสมบูรณ์ของตลาด แทนการดำเนินคดีจำนวนมากที่เป็นเคสใหม่ๆ รวมถึงบางส่วนที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ดิจิทัล

ความแตกต่างสำคัญ

SEC ได้เปิดทางที่แคบลงสำหรับบางส่วนของระบบนิเวศคริปโต แต่ไม่ได้ประกาศว่าสำหรับกิจกรรมคริปโตทั้งหมดจะถูกเคลียร์หรือได้รับการอนุมัติแล้ว สินทรัพย์คริปโตอาจยังถูกปฏิบัติแตกต่างได้ หากถูกทำการตลาดในฐานะการลงทุนที่เชื่อมโยงกับความคาดหวังผลกำไร การตีความที่แม่นยำที่สุดคือหน่วยงานกำหนดกติกาให้เอื้อต่อบางส่วนของอุตสาหกรรมมากขึ้น ขณะเดียวกันก็ยังคงไว้ซึ่งข้อจำกัดทางกฎหมายที่สำคัญ