ฮ่องกงไม่ได้ออกใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ชุดแรกตามที่คาดการณ์ไว้ภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2026 แม้จะมีคำแถลงต่อสาธารณะจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงในงาน Consensus Hong Kong เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งระบุว่าใบอนุญาตจะเริ่มออกในช่วงเดือนดังกล่าว
เมื่อวันที่ 1 เมษายน หน่วยงานการเงินฮ่องกง (HKMA) ระบุว่าได้เดินหน้าพิจารณาประเด็นการออกใบอนุญาตอย่างแข็งขัน และจะประกาศรายละเอียดเพิ่มเติมในโอกาสอันสมควร โดยนักวิเคราะห์มองว่าความล่าช้านั้นเกิดจากกระบวนการทบทวนเชิงปฏิบัติการ และท่าทีที่ระมัดระวังของหน่วยงานกำกับดูแลต่อการเปิดตัวใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการควบคุมชุดแรก
หน่วยงานกำกับให้ความสำคัญกับคุณภาพมากกว่าความเร็วในการทบทวนใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์
ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมและนักวิเคราะห์เสนอว่าความล่าช้านี้สะท้อนถึงพันธะของ HKMA ที่จะทบทวนอย่างละเอียดถี่ถ้วน ไม่ใช่ความล้มเหลวพื้นฐานใดๆ ต่อกรอบสเตเบิลคอยน์ของฮ่องกง แจ็ก พูน (Jack Poon) ซึ่งเป็นสมาชิกของคณะทำงานด้านการส่งเสริมการพัฒนา Web3 ของฮ่องกง และเป็นศาสตราจารย์ด้านฟินเทคที่มหาวิทยาลัยโพลีเทคนิคฮ่องกง กล่าวว่า ความล่าช้าอาจเป็นเรื่องเชิงธุรการเพื่อให้ตรวจสอบรายการทั้งหมดได้ครบถ้วน พร้อมเสริมว่ามีการพิจารณาด้วยว่า “ผู้ออกเจ้าใหม่จะวางตำแหน่งตนเองอย่างไรในอนาคต”
ลิวิโอ เวง (Livio Weng) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของผู้จัดการสินทรัพย์เสมือน Bitfire ที่ได้รับใบอนุญาตในฮ่องกง กล่าวว่า ความล่าช้าเล็กน้อยในการออกใบอนุญาตชุดแรกส่งสัญญาณว่าหน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญกับคุณภาพมากกว่าความเร็ว เวงกล่าวว่าแนวทางของฮ่องกงต่อการเป็นผู้นำด้านการเงินดิจิทัลนั้นยึดหลัก “เข้มงวดก่อน ยืดหยุ่นทีหลัง” อย่างสม่ำเสมอ เพื่อให้ระบบนิเวศสเตเบิลคอยน์ถูกสร้างบนรากฐานที่มั่นคงตั้งแต่ต้น
ริชาร์ด พอร์ตส์ (Richard Portes) ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ที่ London Business School สนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังของฮ่องกง โดยกล่าวว่าความเสี่ยงพื้นฐานของสเตเบิลคอยน์คือความเสี่ยงที่จะเกิดการแห่ถอน (run) คล้ายกับการแห่ถอนธนาคาร เขาระบุว่า หากผู้ถือเริ่มสงสัยว่าทรัพยากรสำรองที่หนุนสเตเบิลคอยน์นั้น “มีอยู่จริง” หรือ “มีสภาพคล่อง” ก็อาจเกิดพลวัตการไถ่ถอนแบบเดียวกับการแห่ถอนธนาคารได้ และการนำกฎระเบียบที่ละเอียดถี่ถ้วนของฮ่องกงมาใช้นั้นเป็นแนวทางที่รอบคอบ
ธนาคารรายใหญ่และกลุ่มพันธมิตรที่ถูกมองว่าเป็นผู้รับใบอนุญาตชุดแรกอย่างมีแนวโน้ม
HSBC และกิจการร่วมค้าระหว่าง Standard Chartered, Animoca Brands และ Hong Kong Telecommunications ถูกคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าอยู่ในกลุ่มสถาบันชุดแรกที่ได้ใบอนุญาตผู้ออกสเตเบิลคอยน์ ทั้ง HSBC และ Standard Chartered เป็นธนาคารที่ออกธนบัตรในฮ่องกง ซึ่งสถานะดังกล่าวทำให้พวกเขาเชื่อมโยงโดยตรงกับกรอบการออกเงินดอลลาร์ฮ่องกง และสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนว่าระบบสเตเบิลคอยน์กำลังถูกโยงเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานด้านการเงินที่มีอยู่
ระบบการออกธนบัตรมีมาตั้งแต่ปี 1846 เมื่อธนาคารเอกชนเริ่มออกสกุลเงินที่หนุนด้วยเงินฝากจากเงิน (silver deposits) ในปัจจุบัน ธนาคารที่ออกธนบัตรแต่ละแห่งฝากเงินดอลลาร์สหรัฐไว้กับ Exchange Fund ของรัฐบาลในอัตราคงที่ HK$7.80 ต่อ 1 ดอลลาร์ และจะได้รับ Certificates of Indebtedness ตอบแทน ซึ่งใช้เป็นฐานในการพิมพ์ธนบัตร HKMA Chief Executive Eddie Yue ได้วาดความเปรียบเทียบดังกล่าวไว้ในบล็อกโพสต์เมื่อเดือนธันวาคม 2023 โดยอธิบายว่าธนบัตรก่อนปี 1935 เป็นรูปแบบของ “เงินเอกชน” และสเตเบิลคอยน์คือสมมูลของมันที่อยู่บนบล็อกเชน
มาตรฐานกำกับดูแลระดับสูง มุ่งป้องกันการเกิดการแห่ถอนสเตเบิลคอยน์
HKMA ได้กำหนดข้อกำหนดที่เข้มงวดสำหรับผู้ถือใบอนุญาต โดยกำหนดให้ต้องเป็นไปตามมาตรฐานด้านเงินทุน สำรอง และการไถ่ถอนที่เคร่งครัด เพื่อให้มั่นใจว่าสเตเบิลคอยน์ยังคงได้รับการหนุนไว้ และสามารถไถ่ถอนได้ตลอดเวลา Paul Chan Mo-po รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าวที่ Consensus Hong Kong ในเดือนกุมภาพันธ์ว่า การให้ใบอนุญาตนั้นทำให้ HKMA มั่นใจว่าผู้รับใบอนุญาตมีเคสการใช้งานใหม่ มีโมเดลธุรกิจที่น่าเชื่อถือและยั่งยืน และมีความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มแข็ง
เคนนี แทง สิง-ฮิง (Kenny Tang Sing-hing) ประธานของ Hong Kong Institute of Financial Analysts and Professional Commentators ระบุว่า ความพยายามผลักดันเรื่องใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์สอดคล้องกับนโยบายของกรุงปักกิ่งในการพัฒนาฮ่องกงให้เป็นศูนย์กลาง Web3 และสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกชั้นนำ Tang แสดงความมั่นใจว่าถึงแม้จะไม่มีการประกาศในเดือนมีนาคม แผนภาพรวมก็จะไม่ถูกกระทบ
โฆษกของ HKMA ปฏิเสธที่จะให้เหตุผลสำหรับความล่าช้า โดยระบุเพียงว่าหน่วยงานกำลังเดินหน้าพิจารณาประเด็นการออกใบอนุญาตอย่างแข็งขัน และจะประกาศรายละเอียดเพิ่มเติมในโอกาสอันสมควร
FAQ
เหตุใดฮ่องกงจึงเลื่อนการออกใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ชุดแรก?
HKMA ยังไม่ได้ให้เหตุผลเฉพาะเจาะจงสำหรับความล่าช้า แต่บรรดานักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าความล่าช้านี้สะท้อนถึงกระบวนการทบทวนเชิงธุรการ และการที่หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญกับการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎอย่างครบถ้วนก่อนออกใบอนุญาตชุดแรก ก่อนหน้านี้เจ้าหน้าที่เคยระบุว่า ผู้รับใบอนุญาตต้องแสดงให้เห็นเคสการใช้งานใหม่ โมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน และความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเข้มแข็ง
สถาบันใดบ้างที่คาดว่าจะได้รับใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ชุดแรกในฮ่องกง?
HSBC และกิจการร่วมค้าระหว่าง Standard Chartered, Animoca Brands และ Hong Kong Telecommunications ถูกมีรายงานอย่างกว้างขวางว่าเป็นผู้รับใบอนุญาตรายแรกที่มีแนวโน้มมาก ทั้ง HSBC และ Standard Chartered เป็นธนาคารที่ออกธนบัตรในฮ่องกง ซึ่งเชื่อมโยงระบอบสเตเบิลคอยน์เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานด้านการเงินที่มีอยู่ของเมืองโดยตรง
ผู้ให้บริการสเตเบิลคอยน์ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานใดภายใต้กรอบกำกับดูแลของฮ่องกง?
HKMA กำหนดให้ผู้ให้บริการสเตเบิลคอยน์ต้องเป็นไปตามมาตรฐานด้านเงินทุน สำรอง และการไถ่ถอนที่เคร่งครัด เพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็นยังคงได้รับการหนุนไว้อย่างเต็มที่ และสามารถไถ่ถอนได้ตลอดเวลา ผู้รับใบอนุญาตต้องแสดงให้เห็นโมเดลธุรกิจที่น่าเชื่อถือ ความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเข้มแข็ง และเคสการใช้งานใหม่สำหรับผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ของตน
