![]()
เนื้อหาบรรณาธิการที่ได้รับการตรวจสอบ โดยผู้เชี่ยวชาญชั้นนำในอุตสาหกรรมและบรรณาธิการผู้มากประสบการณ์ นโยบายการเปิดเผยการโฆษณา
ท่ามกลางการรวมตัวกันอย่างต่อเนื่องของตลาดคริปโต และ Bitcoin (BTC) ที่ยังคงอยู่เหนือระดับแนวรับ $60,000 ความกังวลครั้งใหม่ก็ได้ปรากฏขึ้นเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดความล่มสลายครั้งใหม่ ครั้งนี้ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่า ความปั่นป่วนอาจไม่ได้หยั่งรากเพียงแค่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันเท่านั้น แต่ยังมาจากวิกฤตสภาพคล่องที่กำลังทวีความลึกซึ้งในญี่ปุ่น
โมเดลอัตราดอกเบี้ยต่ำของญี่ปุ่นที่กำลังตกอยู่ในความเสี่ยง?
ในการโพสต์ล่าสุดบน X (เดิมชื่อ Twitter) ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดอย่าง Ted Pillows โต้แย้งว่า สถาปัตยกรรมการเงินที่ใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำมายาวนานของญี่ปุ่นทำให้ระบบของประเทศมีความเปราะบางเป็นพิเศษเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับสูงขึ้น
ผลในทางปฏิบัติ เขาอธิบาย มี 2 ประการ ประการแรก เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปีปรับขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมก็จะเพิ่มขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ ประการที่สอง มูลค่าตลาดของพันธบัตรที่มีอายุนานอยู่เดิมจะลดลง ส่งผลให้เกิดการขาดทุนตามมูลค่าตลาด (mark-to-market) สำหรับสถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารและกองทุนบำเหน็จบำนาญ
อ่านเพิ่มเติม: ผู้นำวุฒิสภาเสนอร่างกฎหมายเพื่อเพิ่มการขุดเหมืองคริปโตของสหรัฐ และหนุนกองหนุน Bitcoin ของประธานาธิบดีความสูญเสียเหล่านั้น Pillows กล่าว อาจกัดกร่อนความเชื่อมั่น ทำให้สถาบันการเงินกักตุนเงินสดและถอยห่างจากการปล่อยกู้และการรับความเสี่ยง—กระบวนการนี้เรียกว่า การตึงตัวของสภาพคล่อง (liquidity tightening)
ญี่ปุ่นมีความสำคัญต่อบรรดาตลาดทั่วโลก เพราะเป็นเวลาหลายทศวรรษที่อัตราดอกเบี้ยต่ำพิเศษของญี่ปุ่นได้ส่งมอบเงินทุนราคาถูกให้แก่นักลงทุนทั่วโลกอย่างมีประสิทธิภาพ เทรดเดอร์มักจะกู้เงินเยนด้วยต้นทุนต่ำมาก แล้วนำเงินทุนดังกล่าวไปลงทุนต่อในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หรือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นในต่างประเทศ
เมื่ออัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นปรับขึ้น เทรดแบบกู้เพื่อถือ (carry trade) ก็จะไม่น่าดึงดูดนัก และอาจกลับทิศได้เช่นกันเมื่อ นักลงทุนทยอยปิดสถานะและนำเงินกลับมาตุภูมิ ผลลัพธ์คือการดึงสภาพคล่องออกจากตลาดโลก ในจังหวะเดียวกับที่ต้องใช้ความเต็มใจรับความเสี่ยงมากที่สุด
ช็อกด้านสภาพคล่องอาจกระตุ้นการขายทำลายรอบใหม่ในตลาดคริปโต
Pillows เชื่อว่า ตลาดคริปโตมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการแกว่งของสภาพคล่องทั่วโลก สินทรัพย์ดิจิทัลได้รับประโยชน์อย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จากกระแสของ “เงินง่าย” ที่ต่อเนื่อง ซึ่งกระตุ้นให้นักลงทุนไล่ตามผลตอบแทนที่สูงขึ้น
เมื่อสภาพคล่องตึงตัว นักลงทุนมักจะลดระดับความเสี่ยงด้วยการขายสินทรัพย์ที่ผันผวนที่สุด คริปโตเคอร์เรนซีและอัลต์คอยน์ขนาดเล็กมักร่วงหนักที่สุด เพราะมีลักษณะเก็งกำไรมากกว่าและมีความเสถียรน้อยกว่าสินทรัพย์หลัก
การแข็งค่าขึ้นพร้อมกันของเงินเยนญี่ปุ่นยังสามารถทวีผลกระทบได้ ด้วยการลดสภาพคล่องดอลลาร์ที่มีให้ใช้ในระดับนานาชาติ ทำให้เกิดแรงกดดันเพิ่มเติมต่อสินทรัพย์ที่มีราคาอยู่ในดอลลาร์หรือถูกจัดหาเงินทุนด้วยดอลลาร์
อ่านเพิ่มเติม: ผู้เชี่ยวชาญด้าน XRP บอกว่า ถึงเวลานั้นแล้วในที่สุด นี่คือสิ่งที่เขาหมายถึงPillows เตือนว่า ญี่ปุ่นอาจไม่จำเป็นต้องเป็นสาเหตุเพียงอย่างเดียวของการล่มสลายของตลาดที่มีนัยสำคัญ แต่การที่อัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นปรับสูงขึ้นอาจทำหน้าที่เป็นตัวเร่งให้เกิดการเคลื่อนไหวของตลาดในวงกว้าง ซึ่งกำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว
อย่างไรก็ตาม เขาระบุว่าเรื่องนี้สามารถเกิดได้ทั้งสองทิศทาง: ความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นและราคาสินทรัพย์ที่ร่วงลงมักทำให้ธนาคารกลางต้องเข้ามาแทรกแซง
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจตอบสนองด้วยการเข้ามาแทรกแซงเพื่อทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง—ไม่ว่าจะผ่านการซื้อพันธบัตรหรือมาตรการด้านสภาพคล่องอื่นๆ—ซึ่งจะช่วยฟื้นฟูกระแสเงินทุน และอาจจุดชนวนการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง กลไกเดียวกันที่สามารถทำให้เกิดภาวะขาลงได้ ก็อาจช่วยขับเคลื่อนการวิ่งขึ้นของตลาดคริปโตครั้งใหม่ได้ในภายหลัง เมื่อสภาพคล่องกลับมาอีกครั้ง
กราฟรายวันแสดงมูลค่ารวมของตลาดคริปโตที่ $2.28 ล้านล้าน ณ วันจันทร์ แหล่งที่มา: TOTAL บน TradingView.comภาพเด่นจาก OpenArt แผนภูมิจาก TradingView.com
![]()
กระบวนการบรรณาธิการ ของ bitcoinist มุ่งเน้นการนำเสนอเนื้อหาที่ได้รับการค้นคว้าอย่างละเอียด ถูกต้อง และปราศจากอคติ เรายึดถือมาตรฐานการอ้างอิงแหล่งที่มาที่เข้มงวด และทุกหน้าได้รับการตรวจสอบอย่างรอบคอบโดยทีมผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีชั้นนำของเราและบรรณาธิการผู้มากประสบการณ์ กระบวนการนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าเนื้อหาของเรามีความน่าเชื่อถือ มีความเกี่ยวข้อง และมีคุณค่า ต่อผู้อ่านของเรา
