Ripple กำลังประกอบชิ้นส่วนโครงสร้างพื้นฐานเชิงสถาบันที่ขนานกับระบบสภาพคล่องดอลลาร์นอกฝั่งของตลาดยูโรดอลลาร์ในอดีต จากการวิเคราะห์ล่าสุดเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการของบริษัทและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 เหรียญสเตเบิลคอยน์ RLUSD ของ Ripple มีมูลค่าที่หมุนเวียน 1.731 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเงินสำรอง 1.833 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่การเข้าซื้อกิจการ Hidden Road มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Ripple Prime กลายเป็นโบรกเกอร์พรีไนนิ่งแบบหลายสินทรัพย์ระดับโลกที่บริษัทเข้าถือครองด้วยตัวเองเป็นรายแรกสำหรับโลกคริปโต กลยุทธ์นี้มุ่งเป้าสภาพคล่องดิจิทัลดอลลาร์นอกฝั่ง การเคลื่อนย้ายหลักประกัน และการชำระบัญชีข้ามพรมแดนผ่านดอลลาร์ที่ถูกทำให้อยู่ในรูปโทเคน (RLUSD) การชำระบัญชีบนเลดเจอร์โดยตรง (XRP และ XRPL) และการเป็นตัวกลางที่ไม่ใช่ธนาคาร (Ripple Prime) ตลาดยูโรดอลลาร์ซึ่งขยายตัว 252% จาก 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สู่ 264 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็นดอลลาร์ในปี 2020) ระหว่างปี 1964 ถึง 1969 เป็นแบบจำลองทางประวัติศาสตร์สำหรับการธนาคารที่มีการกำหนดเป็นดอลลาร์นอกระบบกำกับดูแลภายในสหรัฐฯ
ตลาดยูโรดอลลาร์เป็นแบบจำลองสภาพคล่องดอลลาร์นอกฝั่ง
ตลาดยูโรดอลลาร์เริ่มต้นจากเงินฝากที่มีการจดบันทึกเป็นดอลลาร์ในธนาคารนอกสหรัฐฯ โดยส่วนใหญ่ในลอนดอน ภายใต้ระบบ Bretton Woods หลังสงคราม ธนาคารกลางสหรัฐ (New York Fed) อธิบายว่า ยูโรดอลลาร์คือเงินฝากดอลลาร์สหรัฐที่ไม่มีหลักประกัน ซึ่งถูกจดบันทึก ณ สำนักงานธนาคารนอกสหรัฐฯ ใช้โดยธนาคารเพื่อให้ครอบคลุมความต้องการด้านเงินทุนดอลลาร์ เงินเหล่านี้เป็นหนี้สินของธนาคารที่ตีมูลค่าเป็นดอลลาร์ แต่ถูกสร้างขึ้นนอกขอบเขตระบบธนาคารของสหรัฐฯ ทำให้ธนาคารที่ไม่ใช่สหรัฐฯ สามารถรับเงินฝากดอลลาร์และปล่อยสินเชื่อดอลลาร์ได้ โดยไม่ต้องเผชิญข้อกำหนดสำรองเดียวกัน ต้นทุนประกันเงินฝาก หรือเพดานอัตราดอกเบี้ยที่บังคับใช้ภายในสหรัฐฯ
ธนาคารกลางสหรัฐฝั่งเซนต์หลุยส์ (St. Louis Fed) บันทึกว่าตลาดยูโรดอลลาร์ขยายตัว 252% ระหว่างปี 1964 ถึง 1969 จาก 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สู่ 264 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรูปดอลลาร์ปี 2020 งานวิจัยของ BIS ระบุว่าในไตรมาสที่ 4 ของปี 1974 สินทรัพย์และหนี้สินดอลลาร์นอกฝั่งที่มีต่อหรือกับสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร มาถึง 9% ของกิจกรรมธนาคารสหรัฐฯ ภายในประเทศที่เทียบเคียงได้ พลังของระบบมาจากการกำหนดเป็นดอลลาร์ การจดบันทึกนอกฝั่ง การนำเงินฝากหมุนเวียนระหว่างธนาคาร และการสร้างเครดิต
Ripple ประกอบชิ้นส่วนโครงสร้างพื้นฐาน 4 ส่วน
โครงสร้างของ Ripple มุ่งแก้ปัญหาเดียวกับที่ตลาดยูโรดอลลาร์เผชิญอยู่: วิธีเคลื่อนย้าย จัดหาเงินทุน วางหลักประกัน และชำระการเปิดรับความเสี่ยงด้านดอลลาร์ข้ามพรมแดน โดยไม่ต้องพึ่งพารางสอดประสานงานของธนาคาร (correspondent banking) อย่างเต็มที่ องค์ประกอบแรกคือ RLUSD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์หนุนด้วยดอลลาร์ที่ออกโดย Standard Custody ซึ่งเป็นบริษัททรัสต์ที่มีวัตถุประสงค์จำกัด (limited purpose trust company) ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับด้านบริการการเงินของรัฐนิวยอร์ก (New York Department of Financial Services) หน้าความโปร่งใสของ Ripple แสดงว่า ณ วันที่ 28 พฤษภาคม 2026 RLUSD ที่หมุนเวียนอยู่มีมูลค่า 1.731 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินสำรองมีมูลค่า 1.833 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
องค์ประกอบที่สองคือการดูแลทรัพย์และทรัสต์สำหรับเงินสำรอง BNY ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลเงินสำรองหลักสำหรับ RLUSD และให้บริการธุรกรรมการธนาคารที่เชื่อมโยงกับการทำงานของสเตเบิลคอยน์ องค์ประกอบที่สามคือโบรกเกอร์พรีไนนิ่ง Ripple เข้าซื้อ Hidden Road ด้วยมูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นบริษัทคริปโตแห่งแรกที่เป็นเจ้าของและดำเนินงานโบรกเกอร์พรีไนนิ่งแบบหลายสินทรัพย์ระดับโลก Ripple ระบุว่า Hidden Road ทำการเคลียร์มูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีข้ามตลาด และให้บริการแก่ลูกค้าสถาบันมากกว่า 300 ราย
Ripple ระบุว่าจะฉีดเงินทุนเป็น “หลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ” เข้าไปในธุรกิจเพื่อขยายขนาดโบรกเกอร์พรีไนนิ่ง การเคลียร์ และการให้สินเชื่อ และว่า RLUSD จะกลายเป็นหลักประกันข้ามผลิตภัณฑ์ของ Hidden Road รวมถึงสนับสนุนการทำ cross-margin ระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดแบบดั้งเดิม หลังปิดดีลแล้ว Ripple ระบุว่า Hidden Road ได้กลายเป็น Ripple Prime และธุรกิจเติบโตขึ้นสามเท่าตั้งแต่ประกาศดีล Ripple ยังระบุว่า RLUSD ถูกนำมาใช้เป็นหลักประกันอยู่แล้วในผลิตภัณฑ์โบรกเกอร์พรีไนนิ่งหลายรายการ ขณะที่ลูกค้าบางรายของอนุพันธ์เลือกที่จะถือยอดคงเหลือใน RLUSD
องค์ประกอบที่สี่คือ XRP และ XRP Ledger Ripple วางแผนงาน DeFi สำหรับสถาบัน โดยให้ XRPL เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเงินในโลกจริง ด้วยเครื่องมือด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การให้กู้ยืมแก่สถาบัน ตลาดที่อนุญาตให้เข้าถึงได้ ความสามารถในการตั้งโปรแกรมสินทรัพย์ และฟังก์ชันการชำระบัญชี
XRP ทำหน้าที่เป็นหลักประกันในสภาพแวดล้อมเชิงสถาบัน
บทบาทเชิงสถาบันของ XRP มุ่งเน้นที่การเป็นหลักประกัน สภาพคล่องเชื่อมต่อ สินค้าคงคลังสำหรับการชำระบัญชี และการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์บนเลดเจอร์โดยตรง มากกว่าการมาแทนดอลลาร์ Bitnomial ระบุว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและศูนย์เคลียร์ของตนที่อยู่ภายใต้การกำกับของ CFTC ยอมรับ RLUSD และ XRP เป็นหลักประกันมาร์จินสำหรับลูกค้าสถาบันที่ซื้อขายสัญญาอนุพันธ์แบบ perpeutals แบบมีเลเวอเรจ futures และ options
Ripple และ OKX ระบุว่า RLUSD สามารถซื้อขายได้ข้ามคู่ spot มากกว่า 280 คู่ รองรับ perpetual futures และการเป็นหลักประกันมาร์จินในตลาดที่คัดเลือก และช่วยให้ฝากและถอนผ่าน XRPL ด้วยการ mint และ redemption แบบตรง This ทำให้เกิดวงจรการจัดหาเงินทุนแบบดิจิทัลดอลลาร์ โดย RLUSD จัดหาฝั่งดอลลาร์ ขณะที่ XRP และ XRPL จัดหาการชำระบัญชีและการส่งต่อหลักประกันบนเลดเจอร์ Ripple Prime จัดหาความสามารถด้านเครดิต การเคลียร์ และการเข้าถึงงบดุลของสถาบัน ส่วนตลาดแลกเปลี่ยนและสภาพแวดล้อมด้านอนุพันธ์เป็นผู้จัดหาความต้องการในการซื้อขาย
RLUSD ต่างจากหนี้สินธนาคารของยูโรดอลลาร์
ยูโรดอลลาร์เป็นหนี้สินธนาคารที่ไม่มีหลักประกัน ซึ่งสามารถรองรับการสร้างเครดิตผ่านงบดุลของธนาคาร RLUSD มีการหนุนเต็มจำนวนด้วยเงินสำรอง และไม่ได้สร้างความยืดหยุ่นทางการเงินแบบเดียวกัน ยูโรดอลลาร์ถูกสร้างโดยธนาคารในสาขานอกฝั่ง ระบบของ Ripple พึ่งพาการออกโดยทรัสต์ การมีเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ การดูแลทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับ โบรกเกอร์พรีไนนิ่ง และการชำระบัญชีบนบล็อกเชน โครงสร้างนี้ไม่ได้สร้างเงินธนาคารนอกฝั่งขึ้นใหม่ แต่สร้างทางเลือกที่เป็นโทเคนและมีหลักประกันสำหรับการเคลื่อนย้ายมูลค่า “ดอลลาร์” ข้ามตลาดคริปโตเชิงสถาบัน
FAQ
โครงสร้างพื้นฐานของ Ripple เทียบกับตลาดยูโรดอลลาร์ในอดีตอย่างไร?
โครงสร้างพื้นฐานของ Ripple ขนานกับโมเดลสภาพคล่องดอลลาร์นอกฝั่งของตลาดยูโรดอลลาร์ แต่ใช้กลไกที่แตกต่างกัน ตลาดยูโรดอลลาร์ใช้หนี้สินธนาคารที่ไม่มีหลักประกันซึ่งถูกสร้างโดยธนาคารนอกฝั่ง ขณะที่ Ripple ใช้ RLUSD (สเตเบิลคอยน์ที่หนุนด้วยเงินสำรองเต็มจำนวน) XRP (สำหรับหลักประกันและการชำระบัญชี) XRPL (โครงสร้างพื้นฐานของเลดเจอร์) และ Ripple Prime (การเป็นตัวกลางเชิงสถาบัน) ทั้งสองระบบทำให้เกิดกิจกรรมที่อ้างอิงดอลลาร์นอกโครงข่ายธนาคารสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมได้ แต่แนวทางของ Ripple อาศัยการทำให้เป็นโทเคน การดูแลทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับ และการชำระบัญชีบนบล็อกเชน แทนระบบธนาคารสำรองเศษส่วน
XRP มีบทบาทอย่างไรในกลยุทธ์เชิงสถาบันของ Ripple?
XRP ทำหน้าที่เป็นหลักประกัน สภาพคล่องเชื่อมต่อ และสินค้าคงคลังสำหรับการชำระบัญชีในโครงสร้างพื้นฐานเชิงสถาบันของ Ripple การแลกเปลี่ยนที่อยู่ภายใต้การกำกับของ CFTC ของ Bitnomial ยอมรับ XRP เป็นหลักประกันมาร์จินสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ ในขณะที่ XRPL เป็นโครงสร้างพื้นฐานของเลดเจอร์สำหรับการเคลื่อนย้ายมูลค่าระหว่างเครื่องมือที่อ้างอิงดอลลาร์ การแลกเปลี่ยน และคู่สัญญา XRP ไม่ได้แทนที่ดอลลาร์ แต่ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์บนเลดเจอร์สำหรับการเคลื่อนย้ายหลักประกันและการชำระบัญชีภายในระบบ
พาร์ทเนอร์เชิงสถาบันรายใดที่สนับสนุนการนำ RLUSD ไปใช้?
BNY ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลเงินสำรองหลักสำหรับ RLUSD และให้บริการด้านธุรกรรมการธนาคาร Bitnomial การแลกเปลี่ยนและศูนย์เคลียร์ที่อยู่ภายใต้การกำกับของ CFTC ยอมรับ RLUSD เป็นหลักประกันมาร์จินสำหรับลูกค้าสถาบัน OKX สนับสนุนการซื้อขาย RLUSD ข้ามคู่ spot มากกว่า 280 คู่ และเปิดให้ฝากและถอนผ่าน XRPL ด้วยการ mint และ redemption แบบตรง Ripple Prime ใช้ RLUSD เป็นหลักประกันข้ามผลิตภัณฑ์โบรกเกอร์พรีไนนิ่ง โดยมีลูกค้าบางรายในกลุ่มอนุพันธ์ถือยอดคงเหลือใน RLUSD
