Strategy（前 MicroStrategy、Nasdaq: MSTR）5 月 5 日公布 2026 年第一季財報—因 BTC ราคา 2 月一度跌至 6.2 萬ดอลลาร์、บริษัทรับรู้การด้อยค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมูลค่า 144.6 億ดอลลาร์、Q1 มียอดขาดทุนสุทธิ 125.4 億ดอลลาร์ ผู้บริหารระดับสูง Michael Saylor กล่าวในงานแถลงต่อผู้ถือหุ้นเป็นครั้งแรกว่าอาจขาย BTC บางส่วนเพื่อจ่ายเงินปันผลพิเศษ CoinDesk รายงานโดยยกคำพูดของ Saylor：「เราอาจจะขายบิตคอยน์บางส่วนเพื่อจ่ายเงินปันผล แค่เพื่อทำให้ตลาดเกิดภูมิคุ้มกันและส่งสัญญาณว่ามันเกิดขึ้นจริง」（We will probably sell some bitcoin to pay a dividend just to inoculate the market and send the message that we did it）。
แรงกดดันจากการถือครอง BTC และภาระเงินปันผล：ค่าใช้จ่ายต่อปี 15 億ดอลลาร์ ครอบคลุมได้แค่ 18 เดือน
ตัวเลขสำคัญที่เปิดเผยในรายงานครั้งนี้：
Strategy ถือครอง 818,334 BTC ต้นทุนเฉลี่ย 75,537 ดอลลาร์
STRK เงินปันผลพิเศษประจำปีอัตรา 8%、STRC เงินปันผลพิเศษประจำปีอัตราประมาณ 10–11.5%
เงินปันผลพิเศษรวม 2 รายการต่อปี อยู่ที่ราว 15 億ดอลลาร์
กระแสเงินสดปัจจุบันของบริษัทครอบคลุมค่าใช้จ่ายเงินปันผลได้ประมาณ 18 เดือน
「ครอบคลุมได้ 18 เดือน」คือเลขที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุด—หมายความว่า หาก Strategy ไม่ระดมทุนเพิ่ม ภายในราวหนึ่งปีครึ่งหลังจากนี้จะเผชิญความเสี่ยงผิดนัดชำระเงินปันผล Saylor เล่าแก่นของเรื่องมาตลอดหลายปีคือ「ไม่เคยขาย BTC」（never sell）คำแถลงครั้งนี้จึงเท่ากับเป็นการทำลายจุดยืนดังกล่าวอย่างเป็นทางการ
คำว่า「ภูมิคุ้มกัน」ของ Saylor：ขายออกแบบค่อยเป็นค่อยไปในปริมาณน้อย เพื่อหลีกเลี่ยงความตื่นตระหนกของตลาด
ตรรกะที่ Saylor ใช้อธิบายในงานแถลงต่อผู้ถือหุ้น：
ขาย BTC แบบเชิงรุกในปริมาณเล็กน้อย โดยมีเป้าหมายเพื่อ「แสดงให้ตลาดเห็นว่า Strategy จะใช้ส่วนที่ถือครอง BTC เมื่อจำเป็นจริงๆ」
โดยการลองทำแบบเปิดเผยก่อน เพื่อหลีกเลี่ยงในอนาคตที่ต้องถูกบังคับให้ขายในปริมาณใหญ่ ซึ่งจะไปกระตุ้นความตื่นตระหนกของตลาด
Saylor อธิบายสิ่งนี้ว่า「inoculate」（ฉีดวัคซีน）—ทำให้ตลาดรับรู้ล่วงหน้าว่า Strategy อาจขาย BTC
คำอธิบายดังกล่าวก่อให้เกิดการถกเถียงในชุมชนผู้ถือครอง BTC—ฝ่ายสนับสนุนมองว่านี่คือการบริหารการเงินอย่างรับผิดชอบ ขณะที่ฝ่ายคัดค้านเห็นว่าสิ่งนี้ทำลายความเป็นแกนหลักของ Strategy ในฐานะ「BTC proxy」และอาจนำไปสู่ให้ผู้ถือครองรายใหญ่อื่นๆ ทำตามด้วยการขาย
ปฏิกิริยาตลาด：MSTR ร่วงลงมากกว่า 4% หลังปิดตลาด、BTC หลุดระดับ 8.1 หมื่นดอลลาร์
ทิศทางราคาหลังงานแถลงต่อผู้ถือหุ้น：
MSTR ร่วงลงมากกว่า 4% หลังปิดตลาด
BTC เคยหลุด 8.1 หมื่นดอลลาร์—ต่ำสุดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
การเปลี่ยนจุดยืนจาก「ไม่เคยขาย」ของ Saylor ถูกมองว่าเป็นสัญญาณการสั่นคลอนสำคัญของความเชื่อในกลุ่มผู้ถือครองแบบสถาบัน
ประเด็นที่ต้องจับตาต่อคือช่วงเวลาและขนาดที่ Strategy จะเริ่มขาย BTC ชุดแรก รวมถึงรูปแบบการประกาศ หาก Saylor เลือกแนวทางระดมทุนผ่านการออกหุ้นใหม่ของหุ้นปันผลพิเศษ อาจช่วยหลีกเลี่ยงการขาย BTC อย่างแท้จริง；แต่หากบริษัทดำเนินการขาย BTC โดยตรง ตลาดจะให้ความสนใจอย่างมากว่าปริมาณการซื้อขายมีผลกดราคาสปอต BTC หรือไม่ กรณีนี้คือจุดเปลี่ยนสำคัญในเล่าเรื่องการถือครอง BTC ของสถาบันปี 2026—818,334 BTC ที่เป็นการถือครองของบริษัทเดียวที่มากที่สุดเป็นครั้งแรกที่แสดงท่าทีอาจขาย และผลกระทบต่อโครงสร้างราคาของ BTC ในระยะกลาง-ยาว จำเป็นต้องติดตามอย่างต่อเนื่อง
บทความนี้เกี่ยวกับ Saylor ที่เปลี่ยนท่าทีเรื่องการขาย BTC เพื่อจ่ายเงินปันผล: Strategy Q1 ขาดทุน 125 億ดอลลาร์ เผยแพร่ครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia。
