เจมี่ เซลเวย์ ผู้อำนวยการฝ่ายการซื้อขายและตลาดของสำนักงาน ก.ล.ต. (SEC) ระบุเมื่อวันพฤหัสบดีว่า มีกลไกรูปแบบการกำกับดูแลแบบประสานงานร่วมกับ CFTC สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ในการกล่าวสุนทรณ์ที่งาน Piper Sandler Global Exchange & Fintech Conference ในนิวยอร์ก เซลเวย์ได้อธิบายถึงการค่อย ๆ ทำให้แนวทางของ SEC และ CFTC สอดคล้องกันมากขึ้นในประเด็นสินทรัพย์ดิจิทัล อนุพันธ์ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน และการซื้อขายช่วงเวลาขยาย โดยคำปราศรัยมุ่งตอบแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อหน่วยงานกำกับดูแลในการกำหนดขอบเขตอำนาจหน้าที่สำหรับผลิตภัณฑ์คริปโทที่ทำให้เส้นแบ่งระหว่างหลักทรัพย์ สวอป ตลาดคาดการณ์ และฟิวเจอร์สเลือนรางมากขึ้น หลังจากหลายปีที่เกิดความแตกแยกด้านกฎระเบียบ การฟ้องร้อง และข้อพิพาทด้านเขตอำนาจระหว่างหน่วยงานของรัฐบาลกลาง
SEC และ CFTC ร่วมพัฒนาโครงกรอบสำหรับหลักทรัพย์โทเคนไลซ์และสินทรัพย์ดิจิทัล
เซลเวย์กล่าวว่า SEC กำลังทำงานร่วมกับ CFTC เพื่อพัฒนาโครงกรอบสำหรับหลักทรัพย์โทเคนไลซ์ ภายใต้การนำของประธาน SEC คนใหม่ พอล แอ็ตกินส์ โดยมีหลักการชี้นำคือ “นวัตกรรมโดยไม่เอื้อให้เกิดการเก็งกำไรส่วนต่างโดยไร้ธรรมาภิบาล” คำปราศรัยยืนยันว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังประเมินวิธีทำให้นโยบายของ SEC และ CFTC สอดคล้องกันในส่วนที่กฎของทั้งสองหน่วยงานทับซ้อนหรือขัดแย้งกัน
“บริษัทไม่ควรถูกสลับย้ายไปมาระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อผลิตภัณฑ์มีองค์ประกอบของทั้งสองกรอบกำกับดูแล” เซลเวย์กล่าว โดยอ้างคำพูดที่ก่อนหน้านี้ แอ็ตกินส์เคยกล่าวไว้ที่งาน FIA Global Cleared Markets Conference ในเดือนมีนาคม
ผู้อำนวยการ SEC ระบุพื้นที่หลายส่วนที่อยู่ระหว่างการทบทวนแล้ว รวมถึงการรายงานสวอปและสวอปที่อิงหลักทรัพย์ การวางมาร์จิ้นตามพอร์ต (portfolio margining) และคำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ เขายืนยันว่า ทั้งสองหน่วยงานกำลังประเมินผลิตภัณฑ์การเงินแบบใหม่ รวมถึงคำขอของ CME Group ที่จะซื้อขายฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบชำระด้วยเงินสดพร้อมการตั้งถิ่นฐานแบบ PM (cash-settled PM settlement) และตัวเลือก (options) ดัชนี Bitcoin แบบชำระด้วยเงินสดที่ Nasdaq PHLX เพิ่งได้รับอนุมัติ
เซลเวย์ยืนยันว่า SEC กำลังทำงานเพื่ออำนวยความสะดวกต่อการเปลี่ยนผ่านไปสู่การซื้อขายหุ้นแบบ 23-by-5 ภายในสิ้นปีนี้ พร้อมทั้งทบทวนกฎเดิมอย่าง Regulation NMS และ Consolidated Audit Trail CME Group เพิ่งเปิดตัวการซื้อขายฟิวเจอร์สคริปโทแบบ 24/7 ขณะที่โบรกเกอร์รวมถึง Robinhood และ Interactive Brokers ได้ขยายการเข้าถึงการซื้อขายช่วงข้ามคืนในหุ้นสหรัฐ
หน่วยงานกำกับดูแลถกเถียงการจัดประเภทสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวล
เซลเวย์ให้ความสนใจกับฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวล โดยยอมรับว่าหน่วยงานกำกับดูแลยังไม่เห็นพ้องกันว่าจะจัดประเภทผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างไร “เพอร์เพชวลเป็นที่นิยมอยู่นอกขอบเขตการกำกับดูแลของเรา โดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล” เซลเวย์กล่าว
จากข้อมูลของ CCData ฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวลคิดเป็นมากกว่า 70% ของปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คริปโทแบบรวมศูนย์ทั่วโลกในช่วงหลายเดือนของปี 2025 เจ้าหน้าที่ SEC อ้างถึงการประชุมโต๊ะกลมร่วม SEC-CFTC ที่จัดขึ้นเมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว ซึ่งผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมถกเถียงว่าควรจัดการเพอร์เพชวลว่าเป็นสัญญาฟิวเจอร์สหรือสวอป
ดอน วิลสัน จาก DRW โต้แย้งว่าเพอร์เพชวลอยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้านฟิวเจอร์สได้ ขณะที่เครก โดนาฮู ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Cboe Global Markets เสนอว่าการปฏิบัติแบบสวอปอาจเหมาะสมกว่า ภายใต้กฎหมายปัจจุบัน การถกเถียงทวีความรุนแรงหลังจาก CFTC อนุมัติข้อเสนอของ Kalshi ที่จะออกสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin แบบเพอร์เพชวลในเดือนพฤษภาคม โดย CFTC ระบุพร้อมกันว่าเพอร์เพชวลสัญญาเพิ่มเติมที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์อ้างอิงอื่น ๆ จะต้องได้รับการพิจารณาเป็นรายกรณี
แพลตฟอร์มเทรดนอกชายฝั่ง รวมถึง Binance, Bybit และ OKX สร้างสัดส่วนสำคัญของธุรกิจอนุพันธ์ขึ้นจากสัญญาแบบเพอร์เพชวลที่ไม่สามารถใช้ได้ในตลาดสหรัฐที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
SEC เตรียมโครงกรอบสำหรับโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์โทเคนไลซ์
เซลเวย์กล่าวว่า SEC กำลังพัฒนาโครงกรอบเพื่อให้หลักทรัพย์โทเคนไลซ์สามารถจดทะเบียนและซื้อขายภายในตลาดที่ได้รับการกำกับดูแล โดยบริษัทต่าง ๆ รวมถึง BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken และตลาดใหญ่หลายแห่ง กำลังสำรวจหุ้นโทเคนไลซ์ กองทุน และสินทรัพย์ในโลกจริง
Boston Consulting Group และ Ripple ประเมินในรายงานร่วมว่า ตลาดสินทรัพย์โทเคนไลซ์อาจแตะมูลค่า 18.9 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2033 ขณะที่ McKinsey ประเมินว่าการทำโทเคนไลซ์อาจกลายเป็นตลาดมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในหลายภาคส่วน ตั้งแต่กองทุน พันธบัตร หลักประกัน และสินทรัพย์ทางเลือก
เซลเวย์เตือนว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะยังคงให้ความสำคัญกับการใช้เลเวอเรจและพฤติกรรมเก็งกำไร “เราต้องแยกการลงทุนออกจากการพนัน” เขากล่าว เจ้าหน้าที่ SEC ยังเตือนด้วยว่าอย่าขยายระดับของเลเวอเรจที่ไม่ดีไปให้กับผู้ที่ไม่เชี่ยวชาญและไม่ทันระวังตัว
FAQ
เจมี่ เซลเวย์ประกาศอะไรในงาน Piper Sandler ในวันพฤหัสบดี?
เจมี่ เซลเวย์ ผู้อำนวยการฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ SEC ได้วางกรอบการกำกับดูแลแบบประสานงานร่วมกับ CFTC สำหรับหลักทรัพย์โทเคนไลซ์ ฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวล และโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล เขาระบุว่า SEC ทำงานร่วมกับ CFTC ภายใต้การนำของประธาน พอล แอ็ตกินส์ โดยมี “นวัตกรรมโดยไม่เอื้อให้เกิดการเก็งกำไรส่วนต่างโดยไร้ธรรมาภิบาล” เป็นหลักการชี้นำ และยืนยันว่าหน่วยงานทั้งสองกำลังประเมินผลิตภัณฑ์การเงินแบบใหม่ รวมถึงคำขอของ CME Group สำหรับฟิวเจอร์สหุ้นรายตัว และตัวเลือกดัชนี Bitcoin แบบชำระด้วยเงินสดของ Nasdaq PHLX
หน่วยงานกำกับดูแลถกเถียงเรื่องการจัดประเภทสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวลอย่างไร?
ในการประชุมโต๊ะกลมร่วม SEC-CFTC ที่จัดขึ้นเมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว ดอน วิลสัน จาก DRW โต้แย้งว่าเพอร์เพชวลเข้ากับการกำกับดูแลด้านฟิวเจอร์ส ขณะที่เครก โดนาฮู ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Cboe Global Markets เสนอว่าการปฏิบัติแบบสวอปอาจเหมาะสมกว่า ภายใต้กฎหมายปัจจุบัน CFTC อนุมัติข้อเสนอของ Kalshi ที่จะออกสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin แบบเพอร์เพชวลในเดือนพฤษภาคม และระบุว่าสัญญาเพอร์เพชวลเพิ่มเติมที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์อ้างอิงอื่น ๆ จะต้องได้รับการพิจารณาเป็นรายกรณี
Boston Consulting Group และ Ripple ประเมินอะไรเกี่ยวกับตลาดสินทรัพย์โทเคนไลซ์?
Boston Consulting Group และ Ripple ประเมินในรายงานร่วมว่าตลาดสินทรัพย์โทเคนไลซ์อาจแตะมูลค่า 18.9 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2033 ขณะที่ McKinsey ประเมินว่าการทำโทเคนไลซ์อาจกลายเป็นตลาดมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในหลายภาคส่วน ตั้งแต่กองทุน พันธบัตร หลักประกัน และสินทรัพย์ทางเลือก
