ดัชนีตลาดหุ้นเกาหลีใต้ KOSPI ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ระหว่างวันในวันอังคาร โดยได้แรงหนุนหลักจากโมเมนตัมที่แข็งแกร่งของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความคาดหวังเชิงบวกของตลาดต่อข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯและอิหร่าน ดัชนีปรับขึ้นสูงสุดระหว่างวันถึง 2.2% และฟื้นกลับช่วงที่เคยลดลงก่อนหน้านี้จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างรวดเร็ว โดยตั้งแต่ต้นปีมีผลตอบแทนเพิ่มขึ้นแล้วมากกว่า 50% แรงขับเคลื่อนหลักของการปรับขึ้นครั้งนี้มาจากบริษัทยักษ์ใหญ่การผลิตชิปหน่วยความจำอย่าง Samsung Electronics และ SK hynix นอกจากปัจจัยพื้นฐานที่หนุนจากอุปทานชิปเซมิคอนดักเตอร์ที่ตึงตัวแล้ว การปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการและแผนการตอบแทนผู้ถือหุ้นที่รัฐบาลเกาหลีผลักดันยังช่วยเติมเชื้อเพลิงให้กับตลาดทุนซึ่งมีมูลค่ารวมถึง 3.8 ล้านล้านดอลลาร์
ดีมานด์ของ AI และความคลี่คลายทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้หุ้นเกาหลีทำสถิติใหม่อีกครั้ง
ผลการทำงานที่แข็งแกร่งของตลาดหุ้นเกาหลีในช่วงนี้ สะท้อนถึงประโยชน์ร่วมกันจากปัจจัยเชิงบวกทั้งด้านเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์เป็นหลัก ในด้านหนึ่ง การพัฒนา AI ทั่วโลกทำให้เกิดดีมานด์มหาศาลสำหรับชิปหน่วยความจำระดับสูง ส่งผลให้ห่วงโซ่อุปทานตึงตัว ในอีกด้าน เมื่อเริ่มมีสัญญาณว่าอาจมีการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯและอิหร่าน บรรยากาศการลงทุนโดยรวมในตลาดเอเชียก็เริ่มนิ่งขึ้น สิ่งนี้ช่วยคลี่คลายแรงกดดันฝั่งการขายที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้จากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ดันราคาน้ำมัน ทำให้ดัชนีกลับมาทรงตัวได้อย่างรวดเร็วและทะลุทำจุดสูงสุดเดิม
มูลค่าประเมินของ Samsung, SK hynix ต่ำกว่าบรรดาเพื่อนร่วมงานในสหรัฐฯมาก
แม้ดัชนี KOSPI จะพุ่งขึ้นอย่างมาก แต่ตลาดกลับพบปรากฏการณ์ที่หาได้ยากคือ “มูลค่าประเมินลดลง” นั่นคือ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ไม่ได้เพิ่มขึ้น กลับลดลง นักวิเคราะห์ชี้ว่า สาเหตุหลักคือ Samsung Electronics และ SK hynix ได้ประโยชน์จากความสามารถด้านการกำหนดราคาและภาวะอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัว ทำให้จังหวะการปรับขึ้นคาดการณ์กำไรเร็วกว่าการที่หุ้นปรับขึ้นตาม โดยอ้างอิงข้อมูลของ Bloomberg ขณะนี้ P/E แบบคาดการณ์ของทั้งสองบริษัทอยู่ที่ราวเพียง 5.6 เท่า และ 4.8 เท่า ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่ามาตรฐานของกลุ่มเดียวกันในสหรัฐฯที่ 22 เท่าอย่างชัดเจน สะท้อนว่าหุ้นชิปของเกาหลีใต้ยังคงรักษาระดับมูลค่าประเมินที่ค่อนข้างต่ำไว้ได้ แม้จะได้รับแรงหนุนจากพื้นฐานกำไร
JPMorgan ปรับขึ้นราคาเป้าหมายของ Kopsi เป็น 8500
เมื่อแนวโน้มพื้นฐานดีขึ้น อุตสาหกรรมอย่างเซมิคอนดักเตอร์ อุปกรณ์ด้านกลาโหม และอุปกรณ์ด้านพลังงานต่างแสดงโมเมนตัมที่มั่นคง ช่วยดึงดูดเงินทุนสุทธิไหลเข้าจากนักลงทุนต่างชาติและบริษัทในประเทศ ขณะที่รายย่อยกลับมียอดขายสุทธิ โดยอิงกับความคาดหวังว่า “ราคาชิปหน่วยความจำจะยังคงสูงในระยะยาว” (Higher for longer) ทีมกลยุทธ์ของ JPMorgan International Investment Bank ได้ปรับขึ้นราคาเป้าหมายของ KOSPI เป็น 8,500 จุด โดยมองว่าราคาชิปหน่วยความจำจะยังคงปรับขึ้นต่อไป กระแสเงินทุนที่แข็งแกร่งทำให้มูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นเกาหลีใต้เติบโตอย่างต่อเนื่อง ขณะนี้อยู่เหนือฝรั่งเศสและเยอรมนี และยังมีแนวโน้มที่จะเหนือสหราชอาณาจักรต่อไป
“ส่วนลดของเกาหลี” จะดึงดูดคำสั่งซื้อเพิ่มได้หรือไม่?
ในระยะยาว ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีปรากฏการณ์ที่เรียกว่า “ส่วนลดของเกาหลี” (Korea Discount) ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าประเมินของหุ้นใหญ่ที่มีน้ำหนักมาก ปรากฏการณ์นี้ส่วนใหญ่มีต้นเหตุจากโครงสร้างองค์กรของบริษัทยักษ์ใหญ่ตระกูล (chaebol) ที่เป็นเอกลักษณ์ของเกาหลี ซึ่งมีการถือหุ้นไขว้ที่ซับซ้อนและปัญหาเรื่องการกำกับดูแลกิจการ ทำให้ตลาดมักเกิดความกังวลเกี่ยวกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย นอกจากนี้ เมื่อเทียบกับตลาดยุโรปและสหรัฐฯ ในอดีต บริษัทเกาหลีมีความค่อนข้างระมัดระวังในการตอบแทนผู้ถือหุ้น เช่น การจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดและการซื้อคืนหุ้น
ภายใต้ฉากหลังของสงครามการค้าด้านเทคโนโลยีระหว่างจีนและสหรัฐฯ โรงงานผลิตชิปหน่วยความจำต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างมากทั้งในด้านการวางเครือข่ายห่วงโซ่อุปทานและการควบคุมการส่งออกเทคโนโลยีที่สำคัญ ขณะเดียวกัน เกาหลีใต้ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออกสูง ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและความขัดแย้งทางการค้าทั่วโลกย่อมกระทบกำไรที่แท้จริงของบริษัทโดยตรง ทำให้ตลาดต้องให้การกำหนดราคาที่ค่อนข้างระมัดระวัง
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ประธานาธิบดีอี แจ-มยอง (Lee Jae-myung) ของเกาหลีใต้เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนมิถุนายนของปีที่แล้ว เขาได้ผลักดันมาตรการปฏิรูปตลาดทุนอย่างจริงจัง เพื่อพยายามแก้ปัญหา “ส่วนลดของเกาหลี” ที่ดำรงอยู่มายาวนาน และเสริมสร้างการกำกับดูแลกิจการและสิทธิประโยชน์ของผู้ถือหุ้น วันนี้ กองทุนต่างชาติและกองทุนในประเทศซื้อสุทธิหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของดัชนีตลาดหุ้นเกาหลีใต้ KOSPI ทำให้ดัชนี Kopsi ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6357
(จากนักลงทุนรายย่อยที่ทำระหว่างวันสู่ประธานาธิบดีเกาหลีใต้ อี แจ-มยอง พา KOSPI ทำสถิติใหม่อีกครั้ง)
ส่วนตอนนี้ หากเป็นหุ้นเกาหลีที่ยังมีส่วนลดอยู่ลึก จะสามารถดึงดูดคำสั่งซื้อจากนักลงทุนจำนวนมากขึ้นได้หรือไม่ ยังน่าติดตาม
บทความนี้เกี่ยวกับ SK hynix ที่พา Kopsi ทำสถิติใหม่อีกครั้ง โดย P/E ยังต่ำกว่าบริษัทเซมิคอนดักเตอร์รายอื่น สามารถพลิกสถานการณ์ “ส่วนลดของเกาหลี” ได้หรือไม่? เผยแพร่ครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia
