มีรายงานว่า SpaceX กำลังเตรียมตัวสำหรับการเสนอขายต่อสาธารณะ (IPO) ที่อาจทำให้มูลค่าถึงระดับใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยการหารือภายในชี้ไปที่ช่วงล็อกอินไซเดอร์ (insider lockup) ที่สั้นได้ถึง 30 ถึง 90 วัน ซึ่งสั้นกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรมอย่างมากที่เป็นกรอบ 180 วัน โครงสร้างล็อกที่ไม่เป็นแบบแผนดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อให้สภาพคล่องที่เร็วขึ้นสำหรับพนักงานและนักลงทุนรายแรกที่ถือหุ้นที่ยังไม่คล่อง (illiquid equity) ตั้งแต่การก่อตั้งบริษัทในปี 2002 ขณะเดียวกันก็อาศัยอำนาจการต่อรองของ SpaceX กับผู้จัดจำหน่าย (underwriters) การเข้าจดทะเบียนที่อาจเกิดขึ้นนี้จะเป็นหมุดหมายสำคัญของอุตสาหกรรมอวกาศเชิงพาณิชย์ เนื่องจาก SpaceX จะเปลี่ยนจากการดำเนินงานแบบเอกชนไปสู่การถูกจับตาภายใต้ตลาดสาธารณะ โดยระดับมูลค่าที่บริษัทจะเข้าไปอยู่ในกลุ่มเดียวกับบริษัทอย่าง Apple, Microsoft และ Nvidia เท่านั้น
รายได้ของ Starlink และสัญญา Starship เป็นตัวขับเคสเรื่องมูลค่า
Starlink มีผู้สมัครใช้งานที่ยังใช้งานอยู่มากกว่า 5 ล้านราย ครอบคลุมมากกว่า 80 ประเทศ ณ ต้นปี 2026 สร้างรายได้ประจำต่อเนื่อง (annual recurring revenue) คาดการณ์ไว้ระหว่าง 12 พันล้านดอลลาร์ ถึง 15 พันล้านดอลลาร์ บริการดังกล่าวเติบโตประมาณ 40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า SpaceX ปล่อยดาวเทียมไปแล้วมากกว่า 6,500 ดวงสู่วงโคจรระดับต่ำ (low Earth orbit) นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ได้ประเมินมูลค่าเฉพาะ Starlink เพียงอย่างเดียวไว้ที่ 800 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์
Starship ทำภารกิจบินโคจรสำเร็จและลำดับการลงจอดครั้งแรกเสร็จสิ้นในช่วงปลายปี 2025 โครงการ Artemis ของ NASA ได้ทำสัญญากับ SpaceX มูลค่ามากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ สำหรับภารกิจลงจอดบนดวงจันทร์ โดยใช้ Starship เวอร์ชันหนึ่ง ต้นทุนต่อกิโลกรัมเพื่อขึ้นสู่วงโคจรอาจลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐด้วย Starship เมื่อเทียบกับราว 2,700 ดอลลาร์สหรัฐบน Falcon 9
SpaceX วางแผนช่วงล็อกอินไซเดอร์ 30-90 วัน
SpaceX กำลังพิจารณาช่วงล็อกอินไซเดอร์ที่อาจสั้นเพียง 30 ถึง 90 วัน เทียบกับกรอบมาตรฐาน 180 วันซึ่งบริษัทส่วนใหญ่กำหนดกับอินไซเดอร์หลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะ โดยล็อก 180 วันถือเป็นส่วนหนึ่งของดีล IPO มานานหลายทศวรรษ ออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้อินไซเดอร์ขายหุ้นทันทีหลังการเข้าจดทะเบียน
วิศวกรจำนวนมากของ SpaceX และผู้จ้างงานรายแรกถือหุ้นมานับตั้งแต่บริษัทก่อตั้งในปี 2002 ไม่สามารถเปลี่ยนหุ้นเป็นเงินสดได้ ยกเว้นผ่านธุรกรรมในตลาดรองที่จำกัด นักลงทุนรายแรก รวมถึง Founders Fund และ Draper Fisher Jurvetson ถือสถานะต่อเนื่องมานานกว่าหนึ่งทศวรรษ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทได้ดำเนินการ tender offer หลายครั้ง ทำให้พนักงานสามารถขายสัดส่วนเล็ก ๆ ของการถือครองได้ในราคาที่บริษัทเป็นผู้กำหนด
คู่แข่งด้านอวกาศต้องเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดเผยข้อมูลสู่สาธารณะ
SpaceX ที่เป็นบริษัทจดทะเบียนสาธารณะจะต้องจัดทำรายงานผลประกอบการรายไตรมาสและโครงสร้างต้นทุนที่โปร่งใส ซึ่งจะช่วยให้สามารถเทียบเคียงได้โดยตรงกับ Boeing, Lockheed Martin, Northrop Grumman และ Airbus จรวด Ariane 6 ของ Arianespace ซึ่งเข้าสู่การให้บริการในปี 2025 มีต้นทุนต่อการปล่อยสูงกว่ามากเมื่อเทียบกับ Falcon 9
โปรแกรม Starshield ของ SpaceX ให้บริการดาวเทียมระดับกองทัพ และแข่งขันโดยตรงกับโปรแกรมจากบรรดาผู้รับเหมาอาวุธรายเดิม การเปิดเผยการเงินต่อสาธารณะอาจเผยความแตกต่างด้านประสิทธิภาพของต้นทุนในขีดความสามารถเหล่านี้
ก.ล.ต. และผู้จัดจำหน่ายจัดโครงข้อตกลงล็อกแบบเป็นชั้น
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ไม่มีข้อกำหนดโดยตรงในเชิงเทคนิคว่าต้องมีช่วงล็อกอินไซเดอร์ เพราะเป็นข้อตกลงตามสัญญาระหว่างบริษัทและผู้จัดจำหน่าย SpaceX ตามรายงานทีมกฎหมายกำลังทำงานร่วมกับ Goldman Sachs และ Morgan Stanley เพื่อจัดโครงช่วงล็อกเป็นหลายชั้น โดยอินไซเดอร์แต่ละประเภทจะเผชิญหน้าต่างกรอบเวลาที่ต่างกัน
SpaceX อาจนำข้อจำกัดด้านปริมาณมาใช้ โดยจำกัดว่าอินไซเดอร์จะขายหุ้นได้วันละหรือสัปดาห์ละกี่หุ้น แม้หลังจากช่วงล็อกหมดลง อีกแนวทางหนึ่งคือการทำให้วันหมดอายุของล็อกกระจายตัว (staggered) โดยหุ้นอินไซเดอร์แต่ละชุดจะปลดล็อกที่ 30, 60 และ 90 วัน ไม่ใช่พร้อมกันทั้งหมด
คำถามที่พบบ่อย
SpaceX ตั้งเป้ามูลค่าเท่าใดสำหรับ IPO ที่อาจเกิดขึ้น?
มีรายงานว่า SpaceX กำลังเตรียมตัวสำหรับการเสนอขายต่อสาธารณะ โดยการหารือภายในชี้ไปที่มูลค่าใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้บริษัทอยู่ในระดับเดียวกับ Apple, Microsoft และ Nvidia
ช่วงล็อกอินไซเดอร์ที่ SpaceX กำลังพิจารณาจะนานแค่ไหน?
SpaceX กำลังเล็งช่วงล็อกอินไซเดอร์ที่อาจสั้นได้ถึง 30 ถึง 90 วัน ซึ่งสั้นกว่ากรอบมาตรฐาน 180 วันอย่างมากที่บริษัทส่วนใหญ่กำหนดกับอินไซเดอร์หลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะ ทีมกฎหมายของบริษัทตามรายงานกำลังทำงานร่วมกับ Goldman Sachs และ Morgan Stanley เพื่อจัดโครงข้อตกลงล็อกแบบเป็นชั้น
Starlink สร้างรายได้เท่าใด?
ณ ต้นปี 2026 Starlink มีผู้สมัครที่ยังใช้งานอยู่มากกว่า 5 ล้านราย ครอบคลุมมากกว่า 80 ประเทศ สร้างรายได้ประจำต่อเนื่องคาดการณ์ไว้ระหว่าง 12 พันล้านดอลลาร์ ถึง 15 พันล้านดอลลาร์ โดยเติบโตประมาณ 40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
