ธนาคาร Wall Street Citi กล่าวว่า ข้อจำกัดที่เสนอเกี่ยวกับรางวัล stablecoin ในร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดของสหรัฐอเมริกาในฉบับล่าสุด จะเป็นอุปสรรคต่อ Circle (CRCL) แต่ไม่ใช่ภัยคุกคามพื้นฐานต่อกรณีการลงทุน
“เราเห็นว่าการพัฒนานี้อาจ (แต่ไม่จำเป็นเสมอไป) เป็นอุปสรรคด้านการขยายตัว แต่ไม่ใช่การทำลายแนวคิดหลัก” นักวิเคราะห์นำโดย Peter Christiansen เขียนในรายงานวันอังคาร
ร่างกฎหมายอนุญาตให้มีโปรแกรมรางวัลที่กำหนดอย่างจำกัดตราบเท่าที่ไม่คล้ายกับดอกเบี้ยฝากธนาคาร นักวิเคราะห์กล่าว การห้ามรางวัลจากบุคคลที่สามในวงกว้างจะไม่ส่งผลโดยตรงต่อรายได้สุทธิของ Circle เนื่องจากบริษัทส่งผ่านรายได้สำรองส่วนใหญ่ให้กับพันธมิตรการจัดจำหน่ายเช่น Coinbase (COIN)
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์คาดว่าการจูงใจในการถือ USDC ซึ่งพวกเขาอธิบายว่าเป็นเครื่องมือชำระเงินมากกว่าหุ้นทุน อาจชั่วคราวลดการหมุนเวียนและสภาพคล่องในตลาดรอง “เรายังคงมองว่าปริมาณ stablecoin เป็นตัวชี้วัดสำคัญของการยอมรับ ไม่ใช่การหมุนเวียน”
Citi ให้คะแนนความเสี่ยงสูงกับหุ้น Circle โดยมีเป้าหมายราคาอยู่ที่ $243 หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $100 ในเวลาที่เผยแพร่
หุ้น Circle ร่วงประมาณ 20% ในวันอังคาร หลังจากร่างกฎหมาย U.S. Clarity Act เพิ่มความเป็นไปได้ในการห้ามผลตอบแทนจากยอดคงเหลือ stablecoin แบบ passive ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความน่าสนใจของผลิตภัณฑ์คริปโตที่ให้ผลตอบแทน
การเคลื่อนไหวนี้ถูกซ้ำเติมด้วยความวิตกกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับผลกระทบของกฎเกณฑ์ต่อรายได้และแรงจูงใจที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin รวมถึงแรงกดดันด้านการแข่งขันใหม่ หลัง Tether ได้ประกาศแผนการตรวจสอบบัญชีเต็มรูปแบบของ Big Four และการขยายตัวในสหรัฐอเมริกา
การขายหุ้น Circle ในวันอังคารสะท้อนความเข้าใจผิดของตลาดเกี่ยวกับร่างกฎหมาย Clarity Act ตามที่ Bernstein โบรกเกอร์ Wall Street กล่าว
นักลงทุนกำลังเข้าใจผิดว่าใครได้รับผลตอบแทนและใครเป็นผู้แจกจ่าย ผลตอบแทน โดย Circle ได้รับรายได้สำรองจากสินทรัพย์สนับสนุน USDC ในขณะที่แพลตฟอร์มอย่าง Coinbase (COIN) ส่งต่อผลตอบแทนบางส่วนให้กับผู้ใช้ ซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของกฎเกณฑ์ที่เสนอ
ร่างกฎหมายจะห้ามผลตอบแทนจากยอดคงเหลือ stablecoin แบบ passive แต่อนุญาตให้มีรางวัลตามกิจกรรมที่เชื่อมโยงกับการซื้อขายหรือการชำระเงิน นักวิเคราะห์จาก Bernstein นำโดย Gautam Chhugani กล่าวว่า การกดดันต่อผลิตภัณฑ์ USDC ที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 3.5% ของ Coinbase อาจบังคับให้มีการปรับโครงสร้างใหม่ โมเดลของ Circle ยังคงไม่ได้รับผลกระทบ บริษัทไม่จ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือครอง และสร้างรายได้สำรองในปีงบประมาณ 2025 ถึง 2.64 พันล้านดอลลาร์
รายงานระบุว่า การเติบโตของ USDC จากประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์เป็น 80 พันล้านดอลลาร์ในสองปี เป็นผลมาจากการซื้อขาย การชำระเงิน และความต้องการหลักประกัน ไม่ใช่ผลตอบแทน
Bernstein ให้คะแนน Circle ด้วยความสามารถในการทำผลงานดี (outperform) โดยมีเป้าหมายราคาอยู่ที่ 190 ดอลลาร์
Coinbase กำลังดำเนินการเจรจาอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับร่างกฎหมาย Clarity Act โดยให้สัญญาณลับกับเจ้าหน้าที่วุฒิสภาว่าไม่พอใจกับการประนีประนอมล่าสุด ขณะเดียวกันก็ยังไม่คัดค้านร่างกฎหมายอย่างเป็นทางการ ตามแหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้
อ่านเพิ่มเติม: การขายหุ้น Circle อาจเกินความเป็นจริง เนื่องจากร่างกฎหมายคริปโตอ่อนแอข้อได้เปรียบของ Coinbase นักวิเคราะห์กล่าว
