ในไตรมาสแรกของปี 2026 อุปทานรวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ราว 3,200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าการซื้อขายรวมทะลุ 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 75% ของปริมาณการซื้อขายคริปโทโดยรวม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่มีการบันทึก ในไตรมาสดังกล่าว อุปทานของ USDC เพิ่มขึ้นประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อุปทานของ USDT ลดลงประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่สเตเบิลคอยน์หลักอันดับสองทั้ง 2 รายมีความเห็นต่างเชิงทิศทางนับตั้งแต่ปี 2022 สัดส่วนการซื้อขายด้วยโปรแกรมอัตโนมัติเพิ่มขึ้นเป็น 76% ขณะที่การโอนระดับรายย่อยลดลง 16% ในภาพรวมด้านการกำกับดูแลระดับโลก ฝั่งสหรัฐอเมริกา GENIUS Act ได้ประกาศเป็นกฎหมายอย่างเป็นทางการในเดือนกรกฎาคม 2025 แล้ว ขณะที่ระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์ และจะบังคับใช้ข้อกำหนดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ส่วนในฮ่องกง ธนาคารกลาง (HKMA) กำลังเร่งผลักดันการออกใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ชุดแรก
อุปทานสเตเบิลคอยน์และขนาดการซื้อขาย: อัปเดตข้อมูลเชิงโครงสร้าง
ในไตรมาสแรกของปี 2026 อุปทานรวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ราว 3,200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นสุทธิประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากไตรมาสก่อน อัตราการเติบโตช้าที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ปี 2023 แต่ยังคงเป็นการเติบโตเชิงบวก ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าการซื้อขายรวมทะลุ 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 75% ของปริมาณการซื้อขายคริปโททั้งหมด ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงสุดในประวัติศาสตร์ สัดส่วนดังกล่าวหมายความว่า ในตลาดคริปโตทุก ๆ 4 รายการ มี 3 รายการที่ดำเนินการโดยสเตเบิลคอยน์ เมื่อเทียบตามขนาดการซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายรายไตรมาสของสเตเบิลคอยน์ได้เกินผลรวมของปริมาณการซื้อขายรายไตรมาสของ Visa และ Mastercard สององค์กรบัตรชั้นนำแล้ว
ในแง่การกระจายอุปทาน ในไตรมาสนั้น อุปทานสเตเบิลคอยน์ USDC ที่ออกโดย Circle เพิ่มขึ้นประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อุปทานสเตเบิลคอยน์ USDT ที่ออกโดย Tether ลดลงประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ที่อุปทานรายไตรมาสของ USDT และ USDC เริ่มมีความแตกต่างเชิงทิศทางในทิศทางตรงกันข้าม อุปทานรวมของสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดโอนรายเดือนอยู่ที่ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนที่อยู่ที่ถือครองเพิ่มขึ้นจาก 40,000 เป็น 120 ล้านในรอบ 3 ปี
โครงสร้างการซื้อขาย: การซื้อขายด้วยโปรแกรมอัตโนมัติเป็นหลักและกิจกรรมเพื่อรายย่อยเริ่มเย็นลง
ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ทำสถิติสูงสุด โครงสร้างที่ขับเคลื่อนการซื้อขายกลับมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลไตรมาส 1 ปี 2026 แสดงว่าสัดส่วนการซื้อขายด้วยโปรแกรมอัตโนมัติเพิ่มขึ้นเป็น 76% ขณะที่การโอนระดับรายย่อย (โดยทั่วไปหมายถึงธุรกรรมรายครั้งที่ต่ำกว่า 1 หมื่นดอลลาร์สหรัฐ) ลดลง 16% ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งใหญ่ที่สุด การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่า กลยุทธ์เชิงอัลกอริทึมระดับสถาบัน (รวมถึงการทำตลาด การเก็งกำไร และการจัดหาสภาพคล่อง) กำลังเข้ามาแทนที่ความต้องการในการซื้อขายของบุคคล และกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ถูกใช้บนสเตเบิลคอยน์ในเครือข่ายบล็อกเชน
รายงานวิเคราะห์ของอุตสาหกรรมระบุว่า หลังจากกำจัดรายการที่ซ้ำกันและตัดธุรกรรมปลอมออกแล้ว สัดส่วนการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่มีพื้นฐานรองรับการชำระเงินจริงยังไม่ถึง 1% ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่เกิดจากการโอนภายในองค์กร การแยกธุรกรรมบนเชนโดยโปรโตคอล และการขับเคลื่อนโดยบอทการซื้อขาย กิจกรรมแบบอัตโนมัติช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการค้นพบราคาและความเร็วในการหมุนเวียนของเงินทุน แต่ในอีกด้านหนึ่งก็หมายความว่า เมื่อกลยุทธ์อัลกอริทึมปรับตัวพร้อมกันตามการเปลี่ยนแปลงของสภาวะตลาด อาจเกิดการเปลี่ยนทิศทางกระแสเงินทุนอย่างฉับพลันได้
ความแตกต่างของภูมิทัศน์ผู้ออก: แรงขับของการเติบโตของ USDC และการหดตัวของ USDT
การเปลี่ยนแปลงของอุปทานของ USDC และ USDT ในไตรมาส 1 ปี 2026 แสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน ในเดือนมีนาคมปี 2026 Circle ประกาศขยายความร่วมมือกับสถาบันต่าง ๆ เช่น Visa และ Intuit เพื่อฝัง USDC ไว้ในสถานการณ์การชำระเงินเชิงพาณิชย์และการชำระเงินขององค์กรทั่วโลก ผู้ให้บริการทำตลาดระดับสถาบัน B2C2 ตั้ง Solana เป็นเครือข่ายหลักสำหรับการชำระบัญชีสเตเบิลคอยน์ ในเดือนนั้น ปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์บนเชนของ Solana สูงถึง 6,500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสร้างความต้องการการชำระบัญชีบนเชนจำนวนมากสำหรับ USDC ที่อิงกับเชนดังกล่าว
ฝั่ง USDT ตั้งแต่ต้นปี 2026 ได้มีการไถ่ถอนเกิน 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการแข่งขันเชิงอุปทานที่หดตัวอย่างต่อเนื่องและความโปร่งใสของเงินสำรอง ในวันที่ 24 มีนาคม 2026 Tether ประกาศแต่งตั้งสำนักงานบัญชีจากกลุ่ม Big Four เพื่อดำเนินการตรวจสอบอิสระแบบครอบคลุมครั้งแรกสำหรับเงินสำรองของ USDT ซึ่งยุติข้อถกเถียงในตลาดที่ยืดเยื้อมานานเกี่ยวกับความโปร่งใสของเงินสำรอง อย่างไรก็ตาม การตรวจสอบยังไม่แล้วเสร็จ
ความคืบหน้าของกรอบกำกับดูแลระดับโลก: GENIUS Act, MiCA และใบอนุญาตในฮ่องกง
ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 สเตเบิลคอยน์ต้องเผชิญแรงกดดันด้านการกำกับดูแลแบบพร้อมกันจากหลายเขตอำนาจ ในสหรัฐอเมริกา GENIUS Act ได้ประกาศเป็นกฎหมายอย่างเป็นทางการในเดือนกรกฎาคม 2025 โดยกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางได้กำหนดข้อกำหนดเกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรองสำหรับสเตเบิลคอยน์ประเภทการชำระเงินอย่างชัดเจน ขณะที่สภาคองเกรสสหรัฐกำลังถกเถียงร่างกฎหมาย CLARITY Act อยู่ ร่างล่าสุดได้ระบุอย่างชัดเจนว่าจะห้ามผลตอบแทนเพียงเพราะการถือสเตเบิลคอยน์ หากร่างกฎหมายนี้ผ่าน จะส่งผลโดยตรงต่อการตลาดของสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน (ขนาดปัจจุบันราว 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมียอดซื้อขายต่อวันมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ฝั่งสหภาพยุโรป MiCA ได้มีผลบังคับใช้อย่างครบถ้วนแล้ว และข้อกำหนดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์จะถูกบังคับใช้ในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 สเตเบิลคอยน์ยูโรที่ถูกจัดว่า “มีความสำคัญเชิงระบบ” จะต้องนำเงินสำรอง 60% ไปฝากไว้ในเงินฝากธนาคาร ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการออกอย่างมีนัยสำคัญ กลุ่มพันธมิตร Qivalis ที่ประกอบด้วยธนาคารยุโรป 12 แห่ง ได้แก่ ING, UniCredit และ BBVA กำลังพัฒนาสเตเบิลคอยน์ยูโรที่สอดคล้องกับ MiCA โดยตั้งเป้าเปิดตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2026
ในตลาดเอเชีย ในฮ่องกง HKMA กำลังเร่งผลักดันการออกใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ชุดแรกอย่างเต็มที่ ขณะที่อุตสาหกรรมกำลังรอให้มีการวางรากฐานของหน่วยงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างครบถ้วนชุดแรก ญี่ปุ่นได้กลายเป็นตลาดสเตเบิลคอยน์ท้องถิ่นที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก
ขอบเขตการกำกับดูแลของสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนและโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน
สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนยังคงมีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องในไตรมาส 1 ปี 2026 โดยมีขนาดตลาดราว 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จุดดึงดูดอยู่ที่การให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิม แต่ยังสร้างแรงเสียดทานกับกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐ ประเด็นความขัดแย้งหลักในร่าง CLARITY Act อยู่ที่ว่า สเตเบิลคอยน์ควรถูกกำหนดบทบาทเป็นเครื่องมือการชำระเงิน หรือมีลักษณะเป็นผลิตภัณฑ์ลักษณะการลงทุนให้ผลตอบแทน ระบบธนาคารกังวลว่าจะเกิดเงินไหลออกจากเงินฝาก ขณะที่อุตสาหกรรมคริปโตก็ต้องการคงฟังก์ชันด้านผลตอบแทนไว้เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน ทิศทางสุดท้ายของร่างกฎหมายนี้จะส่งผลโดยตรงต่อขอบเขตการออกแบบผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์
ในด้านโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน การใช้งานสเตเบิลคอยน์ข้ามพรมแดนกำลังเดินหน้าต่อ ในเดือนมีนาคม 2026 Ripple และ Convera ร่วมมือกันเปิดตัวรูปแบบ “Stablecoin Sandwich” โดยใช้วิธีการเข้าออกด้วยเงินตราเฟียตและการชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์ เพื่อมอบช่องทางการชำระเงินข้ามพรมแดนให้กับองค์กร ในส่วนของการบูรณาการ โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน บริษัท Thunes และเครือข่าย SWIFT ได้บรรลุการรวมระบบ ทำให้ความสามารถในการชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์ขยายไปยังสถาบันการเงินทั่วโลกจำนวน 1.15 หมื่นแห่ง การคาดการณ์ของอุตสาหกรรมชี้ว่า ตลาดที่เข้าถึงได้ทั้งหมดสำหรับการชำระบัญชีข้ามพรมแดนมีมูลค่าสูงถึง 17.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ
FAQ
ถาม: ในไตรมาส 1 ปี 2026 อุปทานสเตเบิลคอยน์ที่แตะ 3,200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตัวเลขนี้หมายความว่าอย่างไร？
ตอบ: นี่หมายความว่าสเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นแกนกลางด้านสภาพคล่องของตลาดคริปโต ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าการซื้อขายรวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 75% ของปริมาณการซื้อขายคริปโททั้งหมด ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงสุดในประวัติศาสตร์ บทบาทของสเตเบิลคอยน์ได้ขยายจากการเป็นเพียงตัวกลางในการซื้อขาย ไปสู่การเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของการเคลื่อนย้ายกระแสเงิน
ถาม: เหตุใดแนวโน้มอุปทานของ USDC และ USDT ในไตรมาส 1 จึงแยกทิศทาง？
ตอบ: การเติบโตของ USDC เกี่ยวข้องหลักกับการนำไปใช้ในระดับสถาบัน การขยายความร่วมมือด้านการชำระเงินขององค์กร (เช่น ความร่วมมือกับ Visa และ Intuit) และความต้องการการชำระบัญชีบนเชนของ Solana ขณะที่อุปทานของ USDT ที่หดตัวนั้นเกี่ยวข้องกับการไถ่ถอนขนาดใหญ่ (ตั้งแต่ต้นปี 2026 มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และการแข่งขันด้านความโปร่งใสของเงินสำรอง Tether ได้เริ่มต้นการตรวจสอบอิสระแบบครอบคลุมครั้งแรกแล้ว แต่ยังไม่แล้วเสร็จ
ถาม: สัดส่วนการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่เป็นการซื้อขายด้วยโปรแกรมอัตโนมัติถึง 76% ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อตลาดหรือไม่？
ตอบ: สภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยโปรแกรมอัตโนมัติ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ในขณะเดียวกันก็ทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง เมื่อกลยุทธ์อัลกอริทึมปรับตัวพร้อมกันตามความผันผวนของตลาด อาจเกิดการเปลี่ยนทิศทางกระแสเงินทุนอย่างฉับพลัน นอกจากนี้ หลังจากมีการจัดการด้วยการตัดรายการที่ซ้ำและคัดกรองธุรกรรมที่ไม่จริงแล้ว สัดส่วนการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ที่มีพื้นฐานรองรับการชำระเงินจริงยังไม่ถึง 1% ซึ่งหมายความว่า ฐานของมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของปริมาณการซื้อขายยังค่อนข้างอ่อนแอ
ถาม: กรอบการกำกับดูแลหลักที่ส่งผลต่อสตลาดสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันมีอะไรบ้าง？
ตอบ: กรอบการกำกับดูแลหลักได้แก่: สหรัฐอเมริกา GENIUS Act (ออกเป็นกฎหมายแล้วในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งระบุข้อกำหนดเกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรองอย่างชัดเจน) สหรัฐอเมริกา CLARITY Act (อยู่ในขั้นร่าง ซึ่งเกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน) ระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป (ข้อกำหนดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์จะถูกบังคับใช้ในวันที่ 30 มิถุนายน 2026) และระบบใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ของ HKMA ในฮ่องกง
