สรุป
- GameStop ได้ให้คำมั่น 4,709 BTC เพื่อกลยุทธ์ covered-call บน Coinbase Prime โดยให้สิทธิ์แก่การแลกเปลี่ยนในการ rehypothecate หรือขายเหรียญ
- การเคลื่อนไหวนี้ทำให้การถือครองถูกจัดประเภทใหม่จากสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเป็นลูกหนี้ เปลี่ยนวิธีการที่กำไรและขาดทุนไหลผ่านรายได้
- ซีอีโอ Ryan Cohen ปฏิเสธที่จะตัดสินใจเกี่ยวกับการขาย Bitcoin ของ GameStop โดยเรียกโอกาสอื่น ๆ ของบริษัทว่า "น่าสนใจกว่ามาก"
ผู้ค้าขายวิดีโอเกม GameStop เปิดเผยในสัปดาห์นี้ว่ามันได้ย้าย Bitcoin ทรัพย์สินทั้งหมดยกเว้น 1 BTC ไปยังกลยุทธ์ตัวเลือก covered call บน Coinbase Prime
โดยการทำเช่นนั้น สินทรัพย์ 4,709 BTC—ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 315 ล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียน—ได้กลายเป็นลูกหนี้แทนที่จะเป็นสินทรัพย์ไม่มีตัวตนในงบดุลของบริษัท การจัดประเภทใหม่มีความสำคัญ เนื่องจากมันจะเปลี่ยนวิธีการที่กำไรและขาดทุนจาก Bitcoin ไหลผ่านรายได้รายไตรมาสของ GameStop
บริษัทที่มี Bitcoin ทรัพย์สินค่อนข้างเงียบตั้งแต่ต้นปี ราคาของ BTC เริ่มต้นปีที่ประมาณ 87,000 ดอลลาร์ แต่ประสบปัญหาในการรักษาราคาให้สูงกว่า 70,000 ดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะเขียน Bitcoin มีการซื้อขายที่ประมาณ 67,000 ดอลลาร์ หลังจากลดลง 5% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ตามข้อมูลจากผู้รวบรวมราคา crypto CoinGecko
ความผันผวนที่สูงขึ้นได้ทำให้บริษัทที่มี BTC ในงบดุลของพวกเขาอยู่ภายใต้ความกดดัน GameStop ซึ่งแต่เดิมใช้เงินมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ในการซื้อ BTC เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ได้เห็นมูลค่าของการถือครองลดลงอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา
GameStop ชี้ให้เห็นในรายงานของตนว่าเงื่อนไขของข้อตกลงหลักประกันหมายความว่า Coinbase Prime มีสิทธิ์ที่จะ "rehypothecate, commingle, หรือขายโดยเอกชนน" Bitcoin ของผู้ค้าปลีก
ซึ่งหมายความว่า GameStop ไม่ได้ขาย Bitcoin ของตน—แต่ อาจ ถูกขายได้
"แม้ว่าการจำแนกประเภทของสินทรัพย์เหล่านี้จะเปลี่ยนไป ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของเรายังคงสอดคล้องกับการเป็นเจ้าของ Bitcoin โดยตรง" บริษัทกล่าวในรายงานประจำปี 10-K ของตนกับ SEC
ในกลยุทธ์ covered call นักลงทุนที่ถือสินทรัพย์—ในกรณีนี้คือ Bitcoin—จะขายตัวเลือก call ให้กับคู่สัญญา ตัวเลือกนี้ให้สิทธิ์แก่คู่สัญญาในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดล่วงหน้า ซึ่งเรียกว่าราคาที่ใช้ภายในกรอบเวลาที่กำหนด ในการแลกเปลี่ยน ผู้ถือจะได้รับเบี้ยประกันภัยล่วงหน้า ซึ่งสร้างรายได้จากสินทรัพย์ที่อาจนั่งอยู่ในงบดุล
หากราคาของ Bitcoin ขึ้นสูงกว่าราคาที่ใช้ คู่สัญญาสามารถใช้ตัวเลือกและได้รับ Bitcoin ในราคาที่ตกลงกันไว้ต่ำกว่า ซึ่งจำกัดความสามารถในการทำกำไรของผู้ถือ หาก Bitcoin ยังคงต่ำกว่าราคาที่ใช้ ตัวเลือกจะหมดอายุและ GameStop จะเก็บเบี้ยประกันภัย—บวกกับ Bitcoin ของตน
โดยการให้คำมั่นเกือบทั้งหมดของ BTC เป็นหลักประกันสำหรับกลยุทธ์ผ่าน Coinbase Prime GameStop จึงได้เดิมพันว่า Bitcoin จะไม่พุ่งขึ้นสูงพอที่จะกระตุ้นตัวเลือก—เก็บผลตอบแทนในระหว่างนี้
บริษัทได้ซื้อ Bitcoin ในเดือนพฤษภาคม 2025 หลังจากเสร็จสิ้นการเสนอขายหมายเหตุแปลงสภาพอาวุโสมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ให้กับนักลงทุนในเดือนก่อนหน้า
ซีอีโอของ GameStop Ryan Cohen ได้บอกใบ้เกี่ยวกับการเข้าซื้อ Bitcoin โดยการโพสต์รูปถ่ายข้าง ๆ ประธานกลยุทธ์ Michael Saylor บน X สตราทีจี้เป็นผู้บุกเบิกโมเดล Bitcoin treasury และยังคงเป็นเจ้าของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดโดยประมาณ 51 พันล้านดอลลาร์ใน BTC ณ เวลาที่เขียน
ตั้งแต่ Strategy ได้จัดประเภท Bitcoin เป็นสินทรัพย์ treasury ในเดือนสิงหาคม 2020 บริษัทหลายแห่งได้ติดตามแนวทางของมัน—การระดมทุนผ่านโครงการทุน ATM, หมายเหตุแปลงสภาพ และการออกหุ้นที่มีสิทธิ์ แล้วนำไปใช้กับ Bitcoin Strategy ได้ใช้ทั้งหมดสามอย่างนี้
แต่มีคำถามล่าสุดเกี่ยวกับความเชื่อมั่นใน BTC ของบริษัท
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Cohen จาก GameStop ถูกถามโดย CNBC ว่าบริษัทกำลังพิจารณาขาย Bitcoin ของตนอยู่หรือไม่ Cohen ปฏิเสธที่จะตอบ แต่ได้กล่าวถึงความทะเยอทะยานในการเข้าซื้อของบริษัทว่า “น่าสนใจกว่ามากกว่า Bitcoin”
