孫正義 додатково залучив 300 мільйонів доларів фінансування OpenAI, рейтинг кредитоспроможності може бути знижено

SoftBank домовився про додаткові 300 мільярдів доларів для інвестування в OpenAI, продав акції Nvidia на суму 58 мільярдів доларів і скоротив свої частки в T-Mobile, щоб вивести гроші. OpenAI оцінюватиметься у $750 мільярдів, перевершивши Arm і ставши найбільшим холдингом SoftBank (що становить понад 30%). S&P попереджає про тиск на зниження рейтингів BB+. З’явилася новина, що ціна акцій SoftBank зросла на 8,8%. OpenAI запускає свій науково-дослідницький інструмент Prism.

Реструктуризація активів SoftBank: продати Nvidia для купівлі OpenAI

За словами кількох осіб, знайомих із ситуацією, SoftBank наразі розглядає можливість інвестування до 300 мільярдів доларів у OpenAI, і переговори ще тривають, остаточна сума та умови ще не остаточно визначені. Якщо фінансова угода буде завершена, частка SoftBank у OpenAI зросте ще більше. У грудні минулого року SoftBank інвестував $225 мільярдів у OpenAI, збільшивши свою частку до приблизно 11%, що зробило його одним із найбільших зовнішніх акціонерів OpenAI.

За даними Wall Street Journal, ця додаткова інвестиція є частиною ширшого плану фінансування OpenAI, який намагається залучити 500–100 мільярдів доларів від глобальних інвесторів із цільовою оцінкою до 750 мільярдів доларів. OpenAI розглядає первинне публічне розміщення акцій (IPO) і планує залучити кошти від суверенних фондів Близького Сходу та інших венчурних фондів. Серед існуючих інвесторів компанії — Thrive Capital, Khosla Ventures та фонд ОАЕ MGX.

Для SoftBank це не лише фінансова інвестиція, а й стратегічна ставка. Останніми роками Масайоші Сон неодноразово наголошував, що «ШІ змінить усі галузі», і він вважає OpenAI компанією, яка найімовірніше стане в центрі цих змін. Щоб залучити достатньо коштів для подальшого зростання OpenAI, SoftBank проходить низку агресивних коригувань активів.

The Wall Street Journal повідомила, що для залучення коштів для інвестування в OpenAI SoftBank продав свої акції Nvidia за 58 мільярдів доларів (близько 402,9 мільярда юанів). Водночас SoftBank скоротив свої активи, такі як T-Mobile, і використовував акції Arm для фінансування операцій. Раніше SoftBank також призупинив переговори щодо придбання американського оператора дата-центрів Switch, зосередивши кошти на проєктах, пов’язаних із ШІ.

Логіка цього руху активів цікава. Nvidia є абсолютним лідером у сфері обчислень на основі штучного інтелекту, і її ціна акцій зросла вдесятеро за останні два роки, і SoftBank цілком зрозуміло продає акції, щоб вивести гроші на піковому етапі. Однак зі стратегічної точки зору вибір Сунь Чжен’ї «продавати інструменти та купувати додатки» свідчить про те, що верхній ланцюг створення цінності ШІ (моделі та додатки OpenAI) має більшу довгострокову цінність, ніж нижній ланцюг (апаратне забезпечення Nvidia). Це судження може базуватися на його переконанні, що монополія Nvidia буде послаблена конкурентами, такими як AMD і Google TPU, а провідна перевага OpenAI у великих мовних моделях буде перевершена.

За минулий рік інвестиції SoftBank у ШІ та автоматизацію значно прискорилися: компанія витратила 65 мільярдів доларів на придбання Ampere Computing, американської компанії з розробки чипів, придбала бізнес ABB з робототехніки за 54 мільярди доларів і продовжила збільшувати OpenAI. Ці макети показують, що Masayoshi Son створює повну імперію ланцюгової імперії індустрії штучного інтелекту — від дизайну чипів (Ampere) до фізичного виконання (ABB-роботи) і розумних мозків (OpenAI), утворюючи замкнений цикл.

Криза кредитного рейтингу та 30% утримання ризику

Рейтингові агентства S&P Global попереджають, що активні інвестиції SoftBank у сферу штучного інтелекту, разом із коливаннями цін акцій Arm, створюють тиск на кредитний рейтинг SoftBank. Якщо оцінка OpenAI буде надто великою для структури активів SoftBank, це може ще більше підвищити ризики портфеля.

Дослідники галузі з Bloomberg зазначили, що якщо SoftBank Group інвестує додаткові $300 мільярдів у OpenAI, її кредитний рейтинг BB+ може зіткнутися з тиском зниження. Враховуючи невиконані транзакції та припускаючи, що поточна частка SoftBank у OpenAI буде переоцінена та підвищена, співвідношення кредиту до вартості (LTV) SoftBank може досягти 35% пониження рейтингу. Щоб зберегти LTV під рівнем розкриття інформації нижче 25%, фінансова операція, ймовірно, вимагатиме від SoftBank залучити щонайменше $150 мільярдів через продаж активів і маржинальні кредити.

SoftBank стикається з потрійними ризиками

Ризик концентрації: Оцінка OpenAI може перевершити Arm і стати найбільшим холдингом, що становить понад 30% загальних активів SoftBank, і провал однієї цілі серйозно вдарить по групі

Ризик ліквідності: LTV досягне 35% може спричинити зниження кредитного рейтингу, збільшити фінансові витрати та вплинути на інші інвестиційні ініціативи

Конкурентний ризик: Google Gemini та Anthropic Claude швидко наздоганяють, і лідерство ChatGPT ставиться під сумнів

Водночас ризик портфеля SoftBank ще більше зростатиме. Виходячи з ціни акцій Arm станом на 27 січня, оцінка OpenAI може перевищити Arm і стати найбільшим окремим активом SoftBank, а його частка у загальній вартості активів SoftBank може перевищити 30%. Японський фондовий стратег Амір Анварзаде сказав: «Масайоші Сон явно зробив відчайдушну ставку і поставив усі свої фішки на ChatGPT.»

З конкурентної точки зору, перспективи OpenAI вже не такі безтрикові, як рік тому. Такі моделі, як Gemini від Google, Claude від Anthropic та DeepSeek у Китаї, швидко наздоганяють, а технологічний рів OpenAI скорочується. Сам OpenAI також стикається з практичною проблемою: надзвичайно швидке спалювання грошей, необхідність величезної обчислювальної потужності для навчання моделей, зростання витрат на висновки та дедалі жорсткіша конкуренція серед провідних дослідників. Це всі фактори ризику, які слід враховувати для додаткових інвестицій SoftBank.

Інструменти призми для захоплення ринку наукових досліджень

Одночасно з поширенням новин про фінансування, OpenAI також випустив важливий сигнал на рівні продукту. 27 січня OpenAI офіційно запустила безкоштовний інструмент під назвою Prism, позиціонований як AI-асистент для науковців, доступний для будь-кого з акаунтом ChatGPT безкоштовно.

На відміну від традиційних чат-інтерфейсів, Prism більше схожий на «платформу для наукового написання та співпраці з використанням штучного інтелекту»: базується на моделі GPT-5.2, він нативно підтримує LaTeX, може використовуватися для написання статей, редагування, пошуку літератури, підтримує співпрацю між кількома особами та може швидко перетворювати намальовані від руки ескізи у канонічні діаграми. OpenAI офіційно заявила, що Prism не про заміну науковців, а про прискорення їхнього робочого процесу. Керівники компаній порівнюють його з «курсором або віндсерфінгом» у наукових дослідженнях — інструментами, які глибоко вкорінені в робочі процеси і значно підвищують ефективність.

Просування Prism від OpenAI у наукових дослідженнях не є випадковістю: дані показують, що ChatGPT отримує в середньому 840 повідомлень на тиждень, пов’язаних із вищими науками та математикою, і очікується, що ця цифра зросте на 47% у 2025 році. Кевін Вейл, віцепрезидент з науки в OpenAI, прямо сказав: «Я вважаю, що 2026 рік для ШІ та науки так само, як 2025 рік для ШІ та програмної інженерії.» На його думку, наукові дослідження за допомогою ШІ перебувають у часі, схожому на «переддень спалаху асистентів кодування».

Розглядаючи фінансування та продукти разом, ви побачите, що OpenAI рухається дуже чітко: з одного боку, він забезпечує безперервне лідерство у масштабі моделі, обчислювальній потужності та кадровому резерві завдяки величезному фінансуванню; З іншого боку, завдяки інструментам, таким як Prism, ШІ глибоко інтегрований у цінні робочі процеси, такі як наукові дослідження, освіта та підприємства. SoftBank витратив багато грошей на OpenAI, розраховуючи на остаточний потенціал відновлення індустрії за допомогою ШІ.