Головна причина різкого падіння криптовалют: ефект Воша

Автор: jk, Odaily Планетарна Газета

Відкрийте будь-яку платформу з криптовалютними даними — і ви побачите червону кров.

На момент публікації, поточна ціна Біткоїна (BTC) становить $78,214, за 24 години зниження на 6.9%, за 7 днів — на 12.4%. Ethereum (ETH) ще більш драматично: поточна ціна $2,415, за 24 години — зниження на 10.5%, за 7 днів — на 18.2%. Solana (SOL) також не уникла: $103.51, за 24 години — зниження на 11.6%, за 7 днів — на 18.4%. Ще й BNB, XRP — обидва з двозначними падіннями.

Питання в тому, що спричинило цю колективну втечу?

Відповідь веде до одного імені: Kevin Warsh.

30 січня президент США Дональд Трамп оголосив у соцмережі Truth Social, що номінує колишнього члена Ради Федеральної резервної системи Kevin Warsh на посаду голови ФРС, щоб замінити Джерома Пауелла, термін якого закінчується у травні.

Ця новина спричинила ланцюгову реакцію на фінансових ринках. Золото і срібло вчора різко обвалилися, срібло — більш ніж на 30%; а ринок криптовалют, починаючи з минулої ночі, почав офіційно відчувати тиск. Біткоїн після номінації різко впав з приблизно $90,400 до близько $81,000, а потім продовжував тиснути до поточного рівня $78,214. Щоденний відтік ETF майже $1 мільярд, і ланцюгова реакція закриття позицій — все це викликало вибух.

Зовні це здається просто кадровим призначенням. Але глибша логіка набагато складніша. У цій статті спробуємо розібратися: що саме так званий “ефект Ворша” насправді зачіпає за нерви ринків? Чи падіння криптовалют — це раціональне передбачення напрямку монетарної політики, чи емоційна реакція, що перебільшена?

Хто такий Kevin Warsh у “ефекті Ворша”?

Перед тим, як зрозуміти реакцію ринків, потрібно познайомитися з цією особою — новим головою ФРС.

Kevin Warsh, 55 років, випускник Стенфордського університету, закінчив Гарвардську юридичну школу, раніше працював у Morgan Stanley у сфері злиттів і поглинань. У 2006 році у віці 35 років його призначили членом Ради ФРС — наймолодшим у історії. В 2008 році він був у центрі глобальної фінансової кризи, відповідаючи за зв’язки між ФРС і фінансовим ринком, переживши найскладніші рішення у монетарній політиці.

Після виходу з ФРС, Warsh працював у наукових колах і аналітичних центрах. Зараз він — відомий дослідник у Hoover Institution, викладач у Стенфордській бізнес-школі, а також працює у Duquesne Family Office, заснованому відомим інвестором Stanley Druckenmiller.

Його політичний профіль — яструб у сфері монетарної політики. Під час кризи, коли світова економіка була на межі, а ризик дефляції був навіть більшим за інфляційний, він постійно наголошував на обережності щодо інфляції, навіть голосував проти другого раунду кількісного пом’якшення (QE2). Він довгий час критикував надмірне стимулювання економіки після кризи, вважаючи, що “масові покупки активів і нульова ставка мають ризик викривлення ринків і шкоди довгостроковій ціновій стабільності”.

Це перше, що спрацювало як сигнал тривоги для ринків при його номінації.

Чому ринок криптовалют різко обвалився? Аналіз ключової логіки

1. Вузькість ліквідності

Бичий ринок криптовалют довгий час базувався на одній ключовій логіці: м’яка монетарна політика, що вводить у ринок ліквідність, — основа для зростання цін ризикових активів. Коли ФРС тримає низькі ставки і постійно розширює баланс, маса капіталу йде у традиційні фінансові інструменти з низькою доходністю: акції, нерухомість, криптовалюти.

Репутація Warsh як яструба означає протилежний напрямок. Він схильний до жорсткої монетарної політики, скорочення балансу ФРС, підтримки високих реальних ставок. У такому макросередовищі капітал повернеться у безпечні активи, знизиться ризикова активність, і криптовалюти постраждають першими.

Засновник 10x Research Markus Thielen точно підсумував: “Ринок вважає, що наголос Warsh на дисципліні у монетарній політиці і перевага високих реальних ставок перетворює криптовалюти з ‘інструменту хеджування девальвації долара’ у ‘спекулятивний бульбашку, що зникає при дефіциті ліквідності’”.

2. Зміна потоку ETF

Це падіння особливо важливо з технічної точки зору. Після новини про номінацію США в один день знялися майже $10 мільйонів чистого відтоку з фізичних ETF на біткоїн і Ethereum. Ця цифра сама по собі вже створює шок, але її ланцюгова дія ще більш очевидна.

Відтік ETF викликає падіння цін, а падіння цін — активує стоп-лоси багатьох позичальників. Це класичний порочний цикл: примусове закриття позицій — додатковий тиск на ціну — ще більше закриття — і так далі. Після пробою важливого рівня підтримки біля $85,000 (біля 100-тижневої простої скользячої середньої) ця каскадна реакція прискорилася, і ціна впала до близько $81,000, а зараз — до $78,214.

Цей обвал не рівномірний для всіх активів. У процесі падіння, крім біткоїна, значно більше знизилися альткоїни, що мають менше інституційної підтримки. Ethereum за 7 днів — мінус 18.2%, Solana — 18.4%, XRP — 15.5%, тоді як BTC — 12.4%. Це пояснюється структурою: через популярність ETF у BTC з’явилася більш глибока ліквідність і стабільна ціна; ETH, SOL і подібні — більше залежать від левериджів на платформах, і при дефіциті ліквідності їх ціни швидко падають.

Крім того, у проектів на Solana падіння на 18.4% означає, що активність і обсяги на цій мережі також зазнають удару.

Ще один важливий момент — у перспективі до 2026 року, з урахуванням поточного тренду, вже спостерігається відтік у $3.2 мільйони, тоді як у 2024-2025 роках було понад $35 мільярдів притоку.

3. Зростання реальних ставок і тиск на ризикові активи

Коли реальні ставки (номінальні ставки мінус інфляція) зростають, вартість володіння високоризиковими активами стає очевидною. Доходність традиційних активів зростає, і капітал йде з криптовалют у більш безпечні інструменти.

Позиція Warsh щодо “вищих реальних ставок” безпосередньо підриває цінову основу цього ринку. Багато левериджних позицій у крипті залежать від дешевих позик, і з підвищенням реальних ставок їхні витрати зростають, що тисне на позиції.

Але його ставлення до біткоїна набагато складніше, ніж здається

Обвал ринку криптовалют викликаний, головним чином, побоюваннями щодо напрямку монетарної політики — це безперечний факт. Але якщо зводити його лише до “яструбової політики”, можна пропустити важливий аспект: у Warsh є позитивне ставлення до біткоїна.

У інтерв’ю Hoover Institution 2025 року він чітко заявив: “Біткоїн мене не турбує… я вважаю його важливим активом, що допомагає політикам визначати, чи вони роблять правильно чи ні”. Він називає біткоїн “гарним поліцейським” у політиці — його коливання цін можуть сигналізувати про помилки у ФРС щодо інфляції і монетарної політики.

Ще більше, Warsh вважає криптоіндустрію питанням національної економічної конкурентоспроможності. Він підкреслює, що США — головний центр розробки біткоїна і криптопроектів, і зберігає стратегічний інтерес залишатися лідером у цій галузі. Він також інвестував у криптопроекти.

Підтвердження слухань і майбутній курс політики

Зараз Warsh ще не офіційно призначений. Його кандидатуру має затвердити Сенат США. Сенатор Thom Tillis вже відкрито заявив, що блокуватиме будь-яке підтвердження кандидатури до завершення розслідування щодо реконструкції будівлі ФРС. Це означає, що процес затвердження може бути непередбачуваним.

Навіть якщо Warsh буде затверджений, він не зможе самостійно керувати монетарною політикою. Рішення про ставки приймає FOMC (Комітет з відкритого ринку), у якому 12 голосів. Більшість членів вже висловилися за збереження обережного підходу і не бажають знижувати ставки без додаткових доказів стабілізації інфляції до цільового рівня 2%. У грудні показано, що у 2026 році очікується лише одне зниження ставки, і ще одне — у 2027.

Отже, незалежно від особистих уподобань Warsh, реальна політика залежатиме від колективної згоди всього комітету — а вона наразі дуже обережна.

Прогноз для ринку криптовалют

Загалом, реакція ринку на номінацію Warsh має дві протилежні історії:

Медвежий сценарій (основна реакція): “ефект Ворша” означає жорсткішу монетарну політику, вищі реальні ставки, скорочення балансу ФРС. Це безпосередньо зменшує ліквідність, необхідну для криптовалют. Уже зараз дані ринку це відображають — BTC $78,214, зниження приблизно на 13.5% від рівня перед номінацією; Solana — 18.4% за 7 днів, що є серйозним сигналом для проектів, що залежать від левериджів і DeFi.

Бичий сценарій (частина спільноти): “ефект Ворша” позитивно ставиться до біткоїна, а уряд Трампа і далі підтримує криптоіндустрію. Warsh вже натякає, що може підтримати зниження ставок за умов підвищення продуктивності. І він не має абсолютної влади — рішення приймає весь комітет.

Ключовий момент — слухання у Сенаті, де його запитуватимуть про монетарну політику, регулювання крипто і CBDC. Це визначить, яким буде подальший розвиток крипторинку у найближчі місяці.

Для проектів, що розвивають спільноту і екосистему токенів, “ефект Ворша” — це сигнал, що макроекономічна ситуація входить у період невизначеності. Короткострокові коливання вже відбулися, але справжній вплив політики ще попереду.