Доходи від майнінгу біткоїнів у історії найнижчі! Майнингові ферми переходять на AI-інфраструктуру, обчислювальна потужність гігантів впала на 12%

Біткойн обвалився до близько 76 500 доларів, що спричинило кризу в майнінгу. Індекс прибутковості впав до 21, а обчислювальна потужність знизилася на 12%, що стало найбільшим зниженням за всю історію. Щоденний дохід з хеш-рахунку склав лише 0.034 долара, встановивши новий мінімум, а електроенергія для нових майнерів тепер становить 52% доходу, тоді як старі моделі — від 109% до 162%, що призводить до збитків. Hut 8 підписала 15-річний контракт на оренду AI-інфраструктури вартістю 7 мільярдів доларів, а CoreWeave придбала майнінг-площадки для переходу на GPU.

Доходи від майнінгу біткойнів знизилися до 0.034 долара за Терахеш

(Джерело: F2Pool)

Після досягнення історичного максимуму ціни на біткойн у жовтні, радісні настрої вже зникли, і галузевий стовп мережі біткойн стикається з жорсткою реальністю. Хоча звичайний спостерігач може вважати це звичайною корекцією ринку, внутрішній стан майнінгових ферм набагато суворіший. Різке падіння ціни на цифрові активи, високий рівень складності мережі та зростання енергетичних витрат створюють ідеальний шторм для операторів.

Оновлені дані від майнінгового пулу f2pool показують, що рівень зменшення доходів вже дуже серйозний. На панелі витрат на обладнання та електроенергію, опублікованій 2 лютого, оцінюється, що ціна на біткойн становить близько 76 176 доларів, обчислювальна потужність мережі — близько 890 EH/s, а вартість електроенергії — 0.06 долара за кіловат-годину, що дає приблизно 0.034 долара за Терахеш на день.

Індекс обчислювальної потужності Luxor показує, що кілька місяців тому ціна на спотову потужність становила близько 39 доларів за кожен 10^15 хешів на секунду (PH/s). За історичними мірками, ця цифра була дуже низькою, і станом на сьогодні вона впала до рекордно низького рівня приблизно 35 доларів. Поточна ціна у f2pool — 0.034 долара за Терахеш, що відповідає 34 доларам за PH/s, підтверджуючи, що майнери працюють на історично найнижчому рівні.

Коли ці економічні фактори відображаються на окремій машині, зрозуміло, чому обчислювальна потужність зменшується. Припустимо, ціна на біткойн становить 75 000 доларів, а вартість електроенергії — 6 центів за кіловат-годину. Для нової моделі Antminer S21 XP Hydro, витрати на електроенергію становитимуть близько 52% від загального доходу. Потужність цього майнера — приблизно 473 TH/s, споживання — 5676 Вт.

Відсоток витрат на електроенергію для різних поколінь майнерів

Новий (S21 XP Hydro): витрати на електроенергію — 52% доходу, ще можливо утримувати, але прибуток дуже тонкий

Середній (S19 XP, A1466i): витрати — 92-100%, близько або вже за точкою беззбитковості

Старий (A1366, M50S, S19 Pro): витрати — 109-162%, кожна добута монета — збиткова

Простіше кажучи, за цін на біткойн у 75 000 доларів і за стандартною ціною електроенергії багато обладнання вже працює з збитками, враховуючи борги, обслуговування або загальні витрати. Такий загальний збитковий стан у історії майнінгу біткойнів є надзвичайно рідкісним, навіть під час найнижчих точок 2022 року, коли багато майнерів все ще могли підтримувати позитивний грошовий потік.

Інфраструктура AI стає рятівним кругом для майнерів

Зараз цей різкий спад доходів відрізняється від попередніх криптовалютних зим, оскільки інфраструктура для майнінгу біткойнів — саме те, що потрібно для масштабних обчислень штучного інтелекту. На відміну від важкої мережі біткойн, постачальники AI-інфраструктури готові платити за цю роботу і пропонують ціну, що значно перевищує прибутки від майнінгу.

Колишня майнінгова компанія CoreWeave стала яскравим прикладом такої трансформації. Вона перейшла від криптовалютної сфери до спеціалізації на AI-обчисленнях у рамках «нового хмарного» бізнесу і нещодавно отримала інвестицію від NVIDIA у розмірі 2 мільярдів доларів для прискорення будівництва дата-центрів. У 2025 році компанія планує придбати майнінгову компанію Core Scientific за десятки мільярдів доларів, чітко позиціонуючи майнінг і електропостачання як «золоту» зону для GPU, а не ASIC.

Інші публічні майнінгові компанії також усвідомлюють цю тенденцію і активно переходять у сферу штучного інтелекту. Наприклад, канадський оператор Hut 8 нещодавно підписав 15-річний договір оренди AI-інфраструктури потужністю 245 МВт на суму близько 7 мільярдів доларів. Ця угода фактично закріплює довгострокову економічну вигоду, що суттєво відрізняється від коливань доходів від майнінгу.

Для акціонерів ці трансформації пропонують раціональний вихід із ситуації, що дозволяє уникнути збитків при зниженні цін на 30%. Вони можуть замінити циклічний дохід від біткойнів на стабільний грошовий потік AI, що має більш високу оцінку. Однак для мережі біткойн виникає більш складне питання: що станеться, коли її компоненти безпеки будуть пропонувати більш вигідні умови з боку інших компаній?

Постійна втрата обчислювальної потужності загрожує безпеці мережі

Співзасновник Sei Labs Джеф Фенг назвав цей період «найбільшим капітуляцією майнінгу біткойнів з 2021 року» і вважає, що перехід великих майнерів до AI-обчислень посилює цю тенденцію. На відміну від попередніх циклів, частина обчислювальної потужності не просто тимчасово зупиняється до відновлення цін, а може бути назавжди перепрофільована.

Якщо майданчик потужністю 245 МВт за довгостроковим договором буде повністю переобладнаний під AI-застосунки, ці електроенергії вже не можна буде використовувати для майнінгу у майбутньому. Це — постійна втрата, яка суттєво відрізняється від тимчасових зупинок у попередніх циклах. У 2018 і 2022 роках майнери вимикали обладнання тимчасово, і при зростанні цін воно знову запускалося. Але підписання 15-річних договорів на AI-інфраструктуру означає, що навіть при поверненні ціни біткойна до 126 000 доларів ці ресурси не повернуться до майнінгу, оскільки контракт закріплює довгострокове використання.

Безперечно, абсолютна безпека біткойна залишається високою. Навіть при недавньому падінні цін, щоб атакувати мережу, потрібно дуже багато ресурсів, і це дорого. Однак увага зосереджена на напрямках атак і їхній структурі, а не на швидкому краху. Постійне зниження обчислювальної потужності зменшує граничні витрати на атаку, а зменшення кількості чесних хешів у мережі знижує ресурси, необхідні для отримання домінуючої частки обчислювальної здатності.

Ця тенденція також звужує коло зацікавлених у підтримці блокчейну. Якщо старі, високовитратні гравці вийдуть, залишаться лише кілька високоефективних майнерів, і контроль над створенням блоків стане дедалі більш централізованим. Це створює вразливість, яку приховують дані про обчислювальну потужність. Позначка «низька рентабельність» від CryptoQuant фактично попереджає, що за сучасних умов значна частина промислових обчислювальних потужностей працює з мінімальним або навіть збитковим прибутком.

З цього випливає, що тиск на майнерів може проявитися у різних формах, впливаючи на розвиток біткойна. Один шлях — це тихе злиття, коли найефективніші майнери отримують більшу частку блоків після перезавантаження складності. Інший — прискорення переходу до системи безпеки, що базується на комісійних платежах, і можливо, більш залежної від транзакційних зборів. Третій — це введення зовнішніх гарантійних механізмів, наприклад, інституційних підтримок для спотових ETF, подібних до капітальної достатності банків.