Період наполовинення Біткоїна ще не закінчився! Kaiko Research: ідеально відтворено сценарій медвежого ринку 2018 року

Звіт Kaiko Research показує, що падіння біткойна з 126 000 доларів до 60 000 доларів на 52% ідеально відповідає моделі ведмежого ринку після халвінгу. Після халвінгу 2024 року протягом 12-18 місяців досягається пікове значення, обсяг ф’ючерсних контрактів у незакритому стані зменшується на 55%, а витоки з ETF перевищують 21 мільярд доларів. Kaiko попереджає, що ведмежий ринок зазвичай триває 6-12 місяців.

52% падіння ідеально підтверджує модель циклу халвінгу біткойна

(Джерело: Kaiko)

Останній звіт Kaiko Research показує, що недавнє цінове коригування біткойна лише підсилює, а не послаблює довгострокову модель чотирирічного циклу халвінгу, що формує поведінку цього активу на ринку. Ця дискусія має важливе значення для трейдерів і інвесторів, які прогнозують коливання цін біткойна на початку 2026 року. Ціна біткойна з близько 126 000 доларів досягла піку в циклі і впала приблизно на 52%, опустившись до 60 000–70 000 доларів на початку лютого.

Хоча цей рух викликав коливання настроїв на ринку, Kaiko вважає, що ця знижка цін відповідає історичним моделям після халвінгу і не свідчить про структурні зміни у патернах. У своїй презентації даних Kaiko зазначає: «Падіння біткойна з 126 000 доларів до 60 000 доларів підтверджує чотирирічний цикл халвінгу, а не суперечить йому. Після досягнення піку цей цикл зазвичай дає відкат у 50-80%».

Звіт зазначає, що халвінг 2024 року відбувся у квітні. Ціна біткойна досягне піку приблизно через 12–18 місяців, що цілком відповідає попереднім циклам. У минулому після таких максимумів зазвичай настає тривалий ведмежий тренд тривалістю близько року, після чого починається новий накопичувальний період. Kaiko зазначає, що поточна цінова динаміка свідчить про вихід біткойна з етапу ажіотажу після халвінгу і перехід до очікуваної корекції.

З історичних даних випливає, що після халвінгу 2012 року ціна біткойна досягла піку в листопаді 2013 року на рівні 1100 доларів, а потім впала на 87% до 150 доларів. Після халвінгу 2016 року ціна досягла максимуму в грудні 2017 року — 19 700 доларів, і знизилася на 84% до 3200 доларів. Після халвінгу 2020 року в листопаді 2021 року ціна сягнула 69 000 доларів, а потім впала на 77% до 15 500 доларів. Хоча поточне падіння на 52% є досить значним, воно все ще залишається в межах нижньої межі історичних відкатів, що може свідчити про можливе подальше зниження.

Порівняння історичних циклів халвінгу

2012 рік: після піку — падіння на 87%, ведмежий ринок тривав близько 14 місяців

2016 рік: після піку — падіння на 84%, ведмежий ринок тривав близько 12 місяців

2020 рік: після піку — падіння на 77%, ведмежий ринок тривав близько 11 місяців

2024 рік: після піку — наразі падіння на 52%, ведмежий ринок триває

Такий високий ступінь узгодженості не є випадковістю, а випливає з економічної логіки механізму халвінгу біткойна. Кожен халвінг зменшує видобуток біткойна майнерами на 50%, що уповільнює темпи пропозиції і в середньостроковій перспективі сприяє зростанню цін. Однак після халвінгу ціна зазвичай зростає, що привертає надмірну спекуляцію і використання кредитного плеча, що зрештою призводить до формування бульбашки і початку ведмежого тренду. Цей циклічний патерн повторювався тричі, і четвертий цикл, що зараз триває, також відповідає цій закономірності.

Чи спростовано теорію Ліквідності Артура Хейса?

Варто зазначити, що багато експертів раніше ставили під сумнів чотирирічний цикл халвінгу біткойна. У жовтні минулого року засновник BitMEX Артур Хейс заявив, що чотирирічний цикл біткойна завершився. Він наголосив, що головним драйвером цін є глобальна ліквідність, а не технічне явище халвінгу. Аргументація Хейса базується на кореляції між балансом активів Федеральної резервної системи, глобальним обсягом M2 і ціною біткойна.

Інші ж вважають, що поточний цикл біткойна триває п’ять років, а не чотири. Вони посилаються на зростання глобальної ліквідності, участь інституційних гравців і зміни у макроекономічній політиці. Зростання масштабів ринку і залучення інституцій, на їхню думку, зменшує ефект пропозиційного шоку від халвінгу і посилює вплив макроекономічних факторів.

Однак поточна цінова динаміка, схоже, більше підтримує традиційну модель чотирирічного циклу Kaiko. Падіння на 52%, часовий горизонт до досягнення піку в 12–18 місяців і ознаки дезлігування відповідають історичним моделям циклу халвінгу. Це не означає, що ліквідність не важлива, а радше вказує на можливий резонанс між циклом халвінгу і ліквідністю. Зазвичай халвінг відбувається у певних фазах глобального середовища ліквідності, і їхній сумарний ефект посилює коливання цін.

Kaiko визнає, що структурні зміни, такі як популяризація фізичних ETF на біткойн, посилення регуляторного режиму і зрілість DeFi-екосистеми, роблять 2024–2025 роки відмінними від попередніх циклів. Однак ці фактори не заважають очікуваному відкату після піку. Навпаки, вони змінюють характер волатильності. У недавніх продажах було виведено понад 21 мільярд доларів з фізичних ETF, що посилило тиск на зниження і показало, що інституційний доступ може як збільшувати, так і зменшувати ліквідність.

Де знаходиться дно? Історичні застереження щодо ведмежого ринку на 6–12 місяців

Kaiko піднімає важливе питання: де ж дно? У звіті пояснюється, що відскок біткойна з 60 000 до 70 000 доларів може свідчити про формування первинної підтримки. Однак історія показує, що після халвінгу ведмежий ринок зазвичай триває від 6 до 12 місяців і супроводжується кількома невдалими спробами відскоку, перш ніж сформується стабільне дно.

Цей часовий проміжок має важливе значення для інвестиційних рішень. Якщо в 2025 році біткойн досягне піку в 126 000 доларів, то за історичними даними ведмежий тренд може тривати до квітня–жовтня 2026 року. Це означає, що зараз ринок перебуває на початковій або середній стадії ведмежого циклу, і справжнє дно може з’явитися лише наприкінці року або на початку 2027-го. У цей період інвестори можуть очікувати кілька відскоків до 80 000 або навіть 90 000 доларів, але вони, ймовірно, будуть короткочасними і закінчаться повторним падінням цін.

Kaiko зазначає, що частка стабільних монет на ринку становить 10,3%, а ставки фінансування майже нульові, а обсяг ф’ючерсних контрактів у незакритому стані знизився приблизно на 55%. Це свідчить про значну дезлігізацію ринку. Такий процес є характерною ознакою ведмежого тренду і свідчить про вихід спекулянтів з ринку, повернення до раціональності. Однак дезлігізація — це процес, а не одноденна подія, і зазвичай він триває кілька місяців.

За словами Kaiko: «Хоча у порівнянні з 2022 роком інфраструктура DeFi демонструє відносну стійкість, зниження TVL і уповільнення потоків залучених коштів свідчать про те, що жодна галузь не застрахована від ведмежого ринку. Недостатня ясність регулювання не дозволяє криптовалютам відокремитися від більш широких макроекономічних ризиків, а невизначеність ФРС і слабкість ризикових активів визначають напрямок ринку».

Kaiko також обережно зазначає, що наразі важко визначити, чи це початок, середина або пізня фаза ведмежого тренду. «Чотирирічний цикл передбачає досягнення рівня 30%. Ціни біткойна повторюють кожен попередній цикл, але багато учасників ринку вважають, що цього разу все буде інакше», — пише Kaiko. З наближенням лютого 2026 року учасники ринку мають зважити всі аргументи за і проти. Подальший рух біткойна покаже, чи повторюється історія, чи формується новий ринковий порядок.