Aave передає ключі: 100% доходу від продукту до DAO у сміливій спробі покінчити з “громадянською війною”

12 лютого 2026 року Aave Labs запропонували рамкову концепцію «Aave Will Win», за якою 100% доходів від продуктів передаватиметься DAO в обмін на фінансування у розмірі 25 мільйонів доларів. Ми розбираємо цю угоду, оновлення V4 та чому Марк Целлер називає це «спробою вилучення на 50 мільйонів доларів».

Підсумок

У четвер, 12 лютого 2026 року, Aave Labs подали пропозицію щодо «температурного тесту» керівництва, в якій пропонувалося, що 100% доходів від продуктів з брендом Aave — включаючи комісії за обміни, фронтенд aave.com, майбутню картку Aave та навіть ETF AAVE — цілком спрямовуватимуться до казначейства DAO.** **

У відповідь Labs просить 25 мільйонів доларів у стабількоінах та 75 000 AAVE для фінансування операцій і запуску продуктів. Пропозиція під назвою «Aave Will Win» має на меті офіційно вирішити восьмимісячну холодну війну між прибутковою компанією-розробником і DAO щодо того, хто справді контролює найбільший децентралізований кредитний протокол.** **

Якщо її приймуть, це стане одним із найагресивніших експериментів у капіталізмі токен-держателів, фактично перетворюючи Aave Labs із самофінансованого розробника на винагородженого учасника, цілком підпорядкованого управлінню DAO. Реакція ринку була миттєвою: AAVE піднявся на 2%, навіть коли широка криптовалютна сцена червоніла.

Рамки «Aave Will Win»: обмін грошовими потоками на готівку

З першого погляду, математика здається простою — Aave Labs пропонує передати весь дохід від своїх комерційних продуктів. Але якщо копнути глибше, це швидше не благодійність, а переукладання соціального контракту протоколу.

За цим рамковим підходом Labs хоче, щоб DAO затвердив V4 як єдину технічну основу для всіх майбутніх розробок. Як тільки це буде закріплено, 100% економіки, що генерується V3, V4, інтерфейсом aave.com та майбутніми ініціативами, такими як картка Aave, Aave Pro і навіть запропонований ETF AAVE, буде спрямовано безпосередньо до казначейства DAO. Зараз ці комісії — особливо комісії за обміни з фронтенду aave.com — надходять на гаманець, контрольований Aave Labs, що викликало обурення спільноти ще в грудні 2025 року.

Отже, що отримує Labs у відповідь? 25 мільйонів доларів у стабількоінах і 75 000 токенів AAVE, структурованих як поєднання авансової оплати та потокового фінансування. Зокрема:

5 мільйонів доларів — негайно

20 мільйонів доларів — протягом наступних 12 місяців

75 000 AAVE — лінійно розблоковані місяць за місяцем протягом двох років

Три окремі гранти по 3 мільйони доларів на запуск Aave App, Aave Pro і Aave Card

2,5 мільйона доларів — на розробку «Aave Kit»

Пропозиція також передбачає створення нової Aave Foundation — юридичної структури, яка зберігатиме торгові марки та інтелектуальну власність протоколу, що не може зробити децентралізований DAO безпосередньо.

Засновник Aave Labs Стані Кулєчов охарактеризував цей крок як дозрівання відносин: «Цей рамковий документ формалізує роль Aave Labs як довгострокового учасника у DAO за моделлю, орієнтованою на токени». Простими словами: Labs перестає діяти як незалежний постачальник і починає діяти як підрядник, найнятий власниками токенів.

Чому V4 — це справжній центр тяжіння

Без розуміння V4 цей пропозиція важко зрозуміти. Це не просто патч або оптимізація — це повністю нова архітектура того, як рухається ліквідність у екосистемі Aave.

V4 вводить модель «центр і спиці». «Центр» — це єдине крос-ланцюгове пул ліквідності, яке виступає як головне джерело всіх активів. «Спиці» — це налаштовувані ізольовані ринки, які можна розгортати на будь-якій мережі або для будь-якого конкретного випадку використання — інституційного кредитування, реальних активів або навіть ігор — без фрагментації ліквідності або необхідності повторного міграції капіталу.

Чому V4 змінює гру з доходами

За словами Aave Labs, V4 відкриває «потоки доходів, які раніше були важко реалізовуваними». На практиці це означає:

Ізольовані ринки ризику з власними структурами комісій

Інституційне залучення через Horizon, платформу дозволеного кредитування Aave

Внутрішньо-крос-ланцюговий арбітраж і захоплення комісій у центрі

Модульне розгортання, що дозволяє запускати нові продукти без змін у ядрі

Для порівняння, лише V3 вже приніс понад 100 мільйонів доларів щорічного доходу. Тут ставка — що V4 значно розширить цю суму, і за цим пропозицією 100% цього зростання йде до DAO, а не до приватного балансу Labs.

Привид грудня: хроніка недовіри

Ця пропозиція не виникла з порожнечі. Це результат тримісячної холодної війни, яка майже розірвала спільноту Aave.

Грудень 2025: Перехід

11 грудня делегат на ім’я EzR3aL виявив, що Aave Labs тихо перенаправили комісії за обміни з aave.com — кошти, що раніше йшли до казначейства DAO — на приватний гаманець під контролем компанії. Спільнота обурилася. Те, що сприймалося як технічне партнерство з CoW Swap, було сприйнято як захоплення доходів, що належать DAO.

Контрнаступ «отруйної таблетки»

У відповідь група власників токенів запропонувала радикальний «отруйний пігулку»: примусово захопити інтелектуальну власність Aave Labs, торгові марки, кодові репозиторії та навіть акції, фактично перетворивши приватну компанію на дочірню структуру DAO. Пропозиція провалилася: 55% проголосували проти, 41% — утрималися. Але послання було зрозумілим: DAO більше не готовий приймати двозначне володіння.

Попередження Хасу

Консультант Lido Хасу висловив думку, що ця ситуація — доказ того, що «структури з двома рівнями власності/акцій є в принципі невдалі». Його теза проста: коли протокол керується власниками токенів, але комерційно управляється стартапом з акціонерним капіталом, інтереси неминуче конфліктують. Акціонери зобов’язані максимізувати вартість для акціонерів, а власники токенів — максимізувати цінність протоколу. Це не одне й те саме.

Рамкова концепція «Aave Will Win» у багатьох аспектах — це спроба Labs розв’язати цю двозначність — підпорядкувати акціонерний капітал токенам.

Опозиція Марка Целлера: «спроба вилучення на 50 мільйонів доларів»

Не всі сприймають цю благодійну історію. Марк Целлер, засновник ініціативи Aave Chan (ACI) і один із найвпливовіших делегатів DAO, одразу назвав цю пропозицію «виведення готівки під виглядом благодійної дії».

У гострій відповіді на форумі управління Целлер звинуватив Labs у застосуванні класичної тактики переговорів: «Починайте з грубих умов, отримуйте негативну реакцію, потім переформулюйте менший запит як «розумний компроміс», водночас вилучаючи величезну суму».

Його підрахунки відрізняються від формулювання Labs. Целлер оцінює справжній запит у близько 50 мільйонів доларів, враховуючи:

Запит у 25 мільйонів доларів у стабількоінах

75 000 AAVE (вартістю приблизно 8-10 мільйонів доларів за поточними цінами)

Мільйонний грантовий фонд у 15 мільйонів доларів

Вартість втрат можливості від доходів V3, які Labs «пропонує» віддати — доходів, які вони вже отримали у грудні

Критика Целлера зводиться до суті питання легітимності: «Labs діє так, ніби може нав’язувати результати незалежно від процесу управління. Якщо власники токенів з цим згодні — добре, але я не буду вдавати, що це здорове управління».

Що таке Aave? 30-секундне оновлення

Для читачів, що приходять із поза DeFi, Aave — це найбільший децентралізований кредитний протокол у криптовалюті, з понад 26 мільярдами доларів у депозитах користувачів і більш ніж 50% ринкової частки у секторі on-chain кредитування.

Користувачі вносять активи (наприклад ETH або USDC), щоб заробляти відсотки. Позичальники можуть брати кредити, надмірно забезпечуючи свої позиції. Aave впровадив інновації, такі як:

Flash Loans: позики без застави, які потрібно повернути в межах одного блоку

GHO: власна децентралізована стабільна монета Aave

aTokens: токени з відсотками, що представляють депозити

Кредитне делегування: можливість позичальникам передавати свою кредитну лінію довіреним третім особам

На відміну від традиційних фінансів, у Aave немає банківських касирів, перевірок кредитоспроможності або географічних обмежень. Управління цим протоколом здійснюється цілком власниками токенів AAVE — принаймні, так вважається. Поточний конфлікт перевіряє, чи дійсно ця теорія працює, коли комерційний розробник тримає ключі до бренду.

Токеноміка AAVE: двигун під капотом

Щоб зрозуміти, що на кону, потрібно розібратися з самим токеном AAVE.

Фіксований запас, децентралізований розподіл

AAVE має фіксований запас у 16 мільйонів токенів, які вже в обігу. На відміну від багатьох протоколів, що безперервно емісійно друкують нові токени для фінансування операцій, Aave відмовилася від інфляційних нагород ще кілька років тому. Перехід з LEND на AAVE у 2020 році широко розповсюдив токени, і жодна окрема структура не володіє більш ніж 1,6% запасу — рівень децентралізації, яким заздрять конкуренти, наприклад, Compound.

Щорічне викуплення на 50 мільйонів доларів

З 2024 року Aave проводить щорічне викуплення на 50 мільйонів доларів. DAO використовує надлишковий дохід протоколу для купівлі AAVE на відкритому ринку, створюючи стабільний тиск на покупку і компенсуючи будь-які залишкові інфляційні емісії. Це перетворило AAVE із чистого токена управління на щось, що нагадує актив із грошовим потоком.

Оновлення Umbrella

Наприкінці 2025 року Aave замінила свій початковий модуль безпеки на Umbrella — систему, яка дозволяє користувачам ставити на кон активи, що приносять відсотки (наприклад, aUSDC або aWETH), замість просто AAVE. Це зменшує тиск на продаж токена AAVE, водночас забезпечуючи страховку для протоколу у разі недостач. Стейкери отримують відсотки від кредитування і додаткові нагороди у AAVE — більш капітало-ефективна модель безпеки.

Іронія нинішньої пропозиції полягає в тому, що Aave Labs просить фінансування своїх операцій у стабількоінах, а не у емісіях AAVE. Це і є зрілий підхід до токеноміки: платити розробникам грошовим потоком, а не розбавленням.

Слон у кімнаті: чи може Aave масштабуватися без Labs?

Ця пропозиція ставить DAO перед незручним питанням: чи є Aave Labs замінним?

Компанія має інституційні знання про кодову базу. Її інженери створили V3 і активно працюють над V4. Стані Кулєчов — не просто CEO, а публічний обличчя протоколу. Голосування «отруйної таблетки» у грудні показало, що DAO готовий сигналізувати незадоволення, але ще не готовий фактично захопити ключі.

Запитуючи про фінансування, Labs фактично кидає виклик DAO: якщо воно фінансує його щедро, це легітимізує компанію як офіційну команду розробників. Якщо ні — Labs може теоретично піти, забравши з собою експертизу V4.

Це не суперечка управління; це проблема достовірного зобов’язання.

2026 і далі: три стовпи майбутнього Aave

Кулєчов опублікував у грудні 2025 року свій «Майстер-план на 2026», за кілька годин після того, як SEC офіційно закрила своє чотирирічне розслідування проти Aave без застосування санкцій. Цей план базується на трьох стовпах, які закладені й у цій пропозиції:

1. Aave V4

Технічна основа. Спроектована для обробки «трильйонів доларів» активів шляхом уніфікації ліквідності та створення налаштовуваних інституційних ринків.

2. Horizon

Ринок реальних активів (RWA) від Aave. Зараз має 550 мільйонів доларів чистих депозитів. Ціль на 2026 рік — понад 1 мільярд. Партнери: Circle, Franklin Templeton, VanEck.

3. Aave App

Мобільний фронтенд. Запущений наприкінці 2025 року на iOS. Кулєчов називає його «троянським конем» для масового впровадження, з ціллю 1 мільйон користувачів у 2026. Ринок мобільних фінтех оцінюється у понад 2 трильйони доларів; Aave прагне отримати свою частку.

Усі три стовпи явно фінансуються у рамках «Aave Will Win». Якщо DAO затвердить цю рамкову концепцію, він фактично підтвердить весь дорожній план на 2026 рік.

Що далі?

Це — тест «температури», а не обов’язкове голосування. DAO обговорюватиме цю пропозицію приблизно тиждень. Якщо вона пройде, Labs подасть офіційну пропозицію щодо покращення Aave (AIP) з точними деталями виконання на блокчейні.

Результат залишається під питанням. Опозиція Марка Целлера має вагу — ACI є одним із найбільших голосуючих об’єднань у DAO. Але Целлер не є одностайним. Інші делегати, зокрема CEO Wintermute Євгеній Гаєвий, сигналізували, що хоча вони й голосували проти «отруйної таблетки» у грудні, вони очікують, що Labs серйозно займеться довгостроковою цінністю.

Ринок спостерігає. Aave — це блакитний чіп у DeFi-кредитуванні. Як воно вирішить цей конфлікт, стане прецедентом для всіх інших протоколів, що зіштовхуються з тим самим питанням: хто справді володіє децентралізованим проектом?

Якщо DAO заплатить і Labs виконає V4 — модель працює. Якщо ні — модель зламається. Третій варіант відсутній.