Ще може зрости на 90%? SK Securities підвищила цільові ціни на Samsung і SK hynix: оцінка перспектив ринку пам’яті тільки почалася

Серійний дослідницький звіт за 7 днів від південнокорейської брокерської компанії SK Securities: підняли цільову ціну для Samsung Electronics до 500 тис. вон, для SK hynix — до 3 млн вон, підкресливши, що хоча ці дві акції в останні дні вже суттєво зросли, за показником P/E (ціна/прибуток) їхня поточна оцінка все ще лишається на низькому рівні. Аналітики відверто зазначають, що переоцінка в секторі пам’яті лише починається: із переходом структури попиту під впливом AI інвестиційна логіка для індустрії пам’яті вже давно інша.

(Порушуємо циклічний міф! Одна формула для розбору структури попиту на HBM: чому пам’ять і надалі зростатиме?)

SK Securities: операційний прибуток Samsung і SK hynix у 2027 році може зрости на 18% щорічно

У публікації Seoul Economic Daily йдеться, що підвищення цільової ціни від SK Securities по суті повертає попередньо знижений P/E-орієнтир, який урізали через економічні сумніви після війни між Іраном і США. Нині Samsung Electronics отримує P/E у 13 разів, а SK hynix — 10 разів, що відповідає верхньому діапазону в ціновій оцінці з 2025 року.

У прогнозах щодо прибутків аналітики також підняли операційний прибуток Samsung Electronics за 2026 рік на 3% — до 33,8 трлн вон, а SK hynix — на 4% до 26,2 трлн вон; у 2027 році підйом іще суттєвіший: Samsung Electronics — на 18% до 49,4 трлн вон, SK hynix — на 15% до 37,6 трлн вон.

У звіті наголошується, що ключова логіка зростання котирувань акцій пам’яті в останній період — не лише в дисбалансі попиту та пропозиції, а в тому, що ринок поступово включає в цінування тезу: «структура прибутків у сегменті пам’яті в епоху AI вже зазнає переоцінки».

Раніше попит на пам’ять був дуже залежним від циклів заміни обладнання та тісно корелював із макроекономікою. Нині ж на тлі колосального попиту на AI-виведення (AI inference) пам’ять перетворюється на ключовий компонент, який безпосередньо визначає продуктивність і ефективність витрат AI, а позиція індустрії суттєво посилилася.

Розквіт довгострокових контрактів на постачання, попит стає стабільнішим

Зміни в структурі попиту відображаються і в форматі контрактів постачання. SK Securities вказує, що навіть у момент різкого зростання цін на пам’ять технологічні гіганти активно просувають переговори щодо довгострокових контрактів на 3–5 років. Це демонструє, що важливість стабільності постачання пам’яті для замовників значно зросла. Такі довгострокові контракти дозволяють виробникам пам’яті вибудовувати диференційовані стратегії залежно від клієнтів, ринку та умов, ефективно знижуючи раніше типові різкі коливання циклів. У підсумку це має допомогти істотно покращити показники прибутковості.

SK hynix — найкращий приклад цього ефекту. У 4 кварталі 2024 року — 1 кварталі 2025 року, попри зниження цін на DRAM spot, прибутки SK hynix від DRAM залишалися стабільними — якраз показовий кейс дії довгострокових контрактів. SK Securities у своєму прогнозі вважає, що циклічність попиту на пам’ять поступово перейде до нового типу: «довший цикл і менші коливання».

Аналітики: P/E надто низький, у 2027 накопичуються численні додаткові каталізатори

Хоча логіка переоцінки дедалі більше отримує визнання ринку, SK Securities вважає, що поточний рівень оцінок все ще занижений. Аналітики зазначають: навіть після цієї хвилі зростання акцій, 12-місячний прогнозний P/E Samsung Electronics і SK hynix все ще становить відповідно лише 6х і 5,2х. Порівняно з їхніми топовими можливостями генерувати прибутки в глобальних AI-історіях та стабільністю результатів, тут очевидне «знижкове» місце в оцінці: «З огляду на те, що структура покупців корейської пам’яті продовжує розширюватися, поява привабливості заниженої вартості знаходиться на дуже ранній стадії».

(Акції за рік виросли більш ніж у 41 раз! Чому SanDisk змогла виділитися серед багатьох AI-історій?)

Дивлячись у майбутнє, SK Securities наводить низку каталізаторів, які й надалі підштовхуватимуть підвищення прибутку на акцію (EPS), а також підтримуватимуть продовження переоцінки акцій:

З підсиленням цін на пам’ять у 2 кварталі та прогнозом, що всі продукти високої смуги пропускання (HBM) у наступному році підвищать ціни; а також через причини, пов’язані з віддачею акціонерам, посилену впровадженням довгострокових контрактів на постачання; і на тлі продовження дефіциту постачання наступного року — процес підвищення 12-місячного прогнозного EPS і переоцінки (re-rating) розпочнеться.

Того ж дня Future Asset Securities (Mirae Asset Securities) також підвищила цільову ціну Samsung Electronics на 25% — до 400 тис. вон і заявила, що прибрала раніше застосований фактор оцінювальної «знижки», пояснивши це зміною структури інвесторів. Це символізує, що інституційні професійні учасники демонструють узгоджений перехід до більш позитивного погляду на сектор пам’яті.

Ця стаття ще може зрости на дев’ять десятих? SK Securities підвищує цільові ціни Samsung і SK hynix: переоцінка ринку пам’яті лише починається. Найраніше з’являється в стрічці новин ABMedia.