Виконання пут-опціону Hotel Shilla EB склало 0,3%, оскільки угоди з акціями відбувалися нижче ціни конвертації

Облігація з обміном Hotel Shilla досягла першої дати реалізації опціону продажу цього місяця, при цьому лише 0,4 мільярда вон (0,3%) з 132,8 мільярда вон, випущених у липні 2024 року, були реалізовані 5-го числа, згідно з розкриттям 9 липня у системі електронного розкриття Фінансової служби. Мінімальний рівень реалізації стався через те, що ціна акцій Hotel Shilla на рівні 51 500 вон станом на попередній торговий день залишалася на 17% нижчою за ціну обміну 62 200 вон за акцію, що зменшило стимул інвесторів до негайної конверсії. Структура облігації, з нульовим купоном і терміном погашення, з прибутком, отриманим виключно від зростання ціни акцій, була спочатку випущена для зменшення боргового навантаження та покращення фінансової структури компанії.

Облігація з обміном Hotel Shilla зафіксувала 0,3% реалізації опціону продажу 5 липня

Облігація на 132,8 мільярда вон досягла першої дати реалізації права викупу інвесторами цього місяця. За даними розкриття, поданого 5-го числа, фактичний обсяг реалізованого опціону продажу склав 0,4 мільярда вон, що становить 0,3% від загальної емісії. Облігація має 0% ставку купона та термін погашення, структуровану так, щоб отримати прибуток могли лише власники через зростання ціни обмінних казначейських акцій. Ціна обміну встановлена на рівні 62 200 вон за акцію, з цільовою цінністю у казначейській акції Hotel Shilla.

Тренд ціни акцій Hotel Shilla з минулого року [Джерело: Yonhap Infomax]

Ціна акцій торгувалася на 17% нижче за ціну обміну 62 200 вон

Ціна акцій Hotel Shilla закрилася на рівні 51 500 вон у попередній торговий день, що приблизно на 17% нижче за ціну обміну 62 200 вон. Під час періоду запиту на достроковий викуп у травні ціна акцій перевищувала ціну обміну, але за місяць знизилася на 15,57%. З точки зору інвестора, стимул для негайної конверсії акцій недостатній. Сім брокерських компаній, що оприлюднили рекомендації за останній місяць, встановили цільові ціни для Hotel Shilla у діапазоні від 65 000 до 90 000 вон, що свідчить про потенційне подальше зростання ціни.

Компанія має 249,9 мільярда вон готівки для покриття зобов’язань за облігацією

Акціонери уважно стежили за масштабом реалізації опціону продажу, оскільки він безпосередньо визначає короткострокове навантаження на ліквідність компанії. Аналітик кредитної установи зазначив: «Менший за очікуваний обсяг реалізованих опціонів є позитивним для короткострокової ліквідності», додавши, що «можна побачити підтримку фундаментальних показників компанії». На кінець Q1 у Hotel Shilla було 249,9 мільярда вон готівки та її еквівалентів. Додатково, 115 мільярдів вон було призначено для операційних цілей з нових облігацій, випущених у квітні, що дозволяє арифметично покрити повний обсяг реалізації опціонів на всю суму обмінної облігації.

Лі Бу-джин, генеральний директор Hotel Shilla [Джерело: архів Yonhap News]

Аналітики прогнозують відновлення прибутковості безмитного бізнесу

Після Q1 очікується подальше стабільне зростання основного бізнесу у Q2. Операції в зоні DF1 у міжнародному аеропорту Інчхон, що приносили значні збитки, завершилися, а ставка дисконту, яку платили Daigong, знизилася, що сприяє очікуванню повного відновлення прибутковості у безмитному бізнесі. Аналітик NH Investment & Securities Джу Йон-хун зазначив: «Ми очікуємо відновлення прибутковості у секторах безмитної торгівлі та готелів», додавши, що «якщо реалізуються довгострокові стратегії зростання продажів, потенціал зростання ціни акцій є значним».

Компанія має 260 мільярдів вон боргів, що погасить у лютому наступного року

Короткострокове реагування на ліквідність здається керованим на основі відновлення прибутковості. Однак компанія має борг у 260 мільярдів вон, що погасить у лютому 2024 року. Обмінна облігація дозволяє інвесторам реалізовувати опціон продажу кожні три місяці, починаючи з цього місяця, створюючи неминуче навантаження на грошові потоки у середньостроковій і довгостроковій перспективі. Korea Ratings зазначила, що хоча чистий борг Hotel Shilla зменшився на 45,2 мільярда вон до 1,209 трильйона вон порівняно з кінцем попереднього року через продажі частки афілійованих компаній і притік готівки, «коефіцієнт боргового навантаження становив 220,1%, а залежність від позик — 47,5% станом на кінець року, що свідчить про надмірне фінансове навантаження». Представник Hotel Shilla заявив: «Запит на достроковий викуп обмінної облігації був поданий, і ми здійснили коригувальне розкриття».

FAQ

Який був рівень реалізації опціону продажу для обмінної облігації Hotel Shilla 5 липня?
Лише 0,4 мільярда вон (0,3%) з 132,8 мільярда вон, випущених у липні 2024 року, були реалізовані 5-го числа, згідно з розкриттям Фінансової служби.

Чому інвестори Hotel Shilla реалізували мінімальні опціони продажу?
Ціна акцій Hotel Shilla 51 500 вон торгувалася приблизно на 17% нижче за ціну обміну 62 200 вон за акцію, що не створювало достатніх стимулів для негайної конверсії.

Яку суму готівки має Hotel Shilla для покриття зобов’язань за обмінною облігацією?
На кінець Q1 у Hotel Shilla було 249,9 мільярда вон готівки та її еквівалентів, а також 115 мільярдів вон у операційних коштах від нових облігацій, випущених у квітні, що арифметично достатньо для повної реалізації опціонів на всю суму обмінної облігації.