Вступ
Поки загалом фонди приватного капіталу на фондовому ринку скорочують свої позиції, приватні інвестфонди з обсягом у сотні мільярдів юанів рухаються у протилежному напрямі. За даними Simuwang станом на 15 травня індекс позиціювання фондів на фондовому ринку становив 80,09%, що на 0,44% менше тиждень до тижня та означає чотири тижні поспіль зниження. Водночас сегмент фондів на сотні мільярдів розвернувся: індекс позиціювання зріс до 82,10%, на 1,38% тиждень до тижня, і завершив чотиритижневий низхідний тренд. Ця розбіжність відображає різні схильності до ризику та інвестиційні горизонти фондів різних масштабів: більші фонди націлюються на довші стратегії накопичення, попри загальну обережність ринку.
Дані щодо позиціювання залежно від розміру фонду
Малі приватні інвестфонди продовжили скорочувати позиції в більшості категорій за розміром. Дані Simuwang за тиждень станом на 15 травня показали такі індекси позиціювання:
- 50–100 мільярдів юанів: 87,07% (нижче за попередній тиждень)
- 20–50 мільярдів юанів: 76,34% (нижче за попередній тиждень)
- 10–20 мільярдів юанів: 80,48% (нижче за попередній тиждень)
- 5–10 мільярдів юанів: 81,53% (нижче за попередній тиждень)
- 0–5 мільярдів юанів: 79,41% (нижче за попередній тиждень)
Індекс позиціювання знизився лише на 2,07% від місячного максимуму, що вказує: хоча фонди зменшують експозицію, темп відступу залишається стриманим.
Позиціювання фондів на сотні мільярдів всупереч тренду
На противагу загальному відступу, фонди на сотні мільярдів суттєво збільшили повністю інвестовані позиції. Дані Simuwang станом на 15 травня зафіксували:
- Повністю інвестовані (>80%) фонди на сотні мільярдів: 62,17% сегмента, приблизно на 5% більше за попередній тиждень
- Фонди на сотні мільярдів із низькою позицією: 12,87%, трохи більше за попередній тиждень
- Фонди на сотні мільярдів із середньою позицією: 24,33%, нижче за попередній тиждень
- Фонди на сотні мільярдів із нульовою позицією: 0,63%, нижче за попередній тиждень
Різке зростання частки повністю інвестованих фондів сигналізує про агресивне позиціювання найбільших гравців ринку.
Причини накопичення капіталу в фондах на мільярди
Лі Чуньюй, керуючий фондом у Rongzhi Investment FOF (частина Simuwang Group), назвав три ключові причини збільшення позиціювання фондів на сотні мільярдів всупереч тренду:
Атрибути фонду та стратегія: Фонди великих масштабів мають високі витрати на ребалансування і не можуть ефективно виконувати короткострокові угоди. Ця структурна обмеженість змушує їх застосовувати стратегії «левої» позиції: входити на ринок у періоди слабких настроїв, щоб захопити вартість у довшій перспективі.
Раціональна оцінка фундаментальних показників і вартості: Фонди на сотні мільярдів зберігають позитивний погляд на технологічні та high-end сектори виробництва, посилаючись на довгострокові перспективи зростання галузі та визначеність прибутків. На їхню думку, просідання ринку підвищують довгострокову цінність розподілу якісних активів.
Оптимістичні макроекономічні та галузеві тренди: Ці фонди висловлюють упевненість у відновленні економіки, поліпшенні умов ліквідності та секторах із високими темпами зростання, зокрема в напрямі штучного інтелекту. Вони розглядають нинішні коригування ринку як можливості для позиціювання, а не як сигнали тривоги. Їхній фокус на довгострокових абсолютних доходностях дозволяє зберігати інвестиційну дисципліну попри короткострокову волатильність.
Прогноз ринку та інвестиційна стратегія
Qinchen Assets описали поточну структуру ринку як двоколійну систему, що зосереджується на технологіях і енергетиці. Компанія зазначила, що більшість активів із високим зростанням глибоко прив’язані до розвитку індустрії ШІ, що створює конкуренцію капіталу між ШІ та традиційними секторами. Така динаміка підвищує загальні операційні витрати й тисне на маржі традиційних галузей, змушуючи багато секторів реальної економіки проходити трансформацію. Одночасно технології ШІ проникають у процесно-орієнтовані сфери, як-от програмування, роблячи неминучими тренди автоматизації та інтелекту в масштабах усієї економіки.
Ningshui Capital очікує, що ринок A-акцій і надалі коливатиметься з упередженням у бік сили та структурної диференціації. Фірма прогнозує поступовий зсув від «екстремального зростання» до «збалансованого зростання та цінності», на тлі подвійного внутрішнього й зовнішнього тиску на ринок. Хоча індекси можуть зберегти висхідний імпульс, фаза широкомасштабних прибутків у технологічних акціях може бути вже позаду. Компанія радить уникати чистих тематичних ставок, сильно переоцінених назв і паперів із слабкою прибутковістю, водночас використовуючи можливості структурної визначеності на тлі розбіжностей ринку.
Juming Investment порадив і надалі зосереджуватися на секторах ШІ з високим зростанням, водночас ретельно оцінюючи локальні ризики «пузирів» унаслідок капзатрат ШІ — зокрема надприбутків у компонентах upstream зберігання, які створюють тиск на витрати для downstream споживчої електроніки та промислових секторів. Фірма також рекомендує вибірково позиціюватися в сегментах, що виграють від підвищених цін на нафту й дефіциту нафти, а також у якісних підсекторах виробництва, як-от суднобудування та літієві батареї, які демонструють висхідний імпульс.
Qinchen Assets (у додаткових рекомендаціях) радили концентруватися на оптичних комунікаціях і зберіганні як на чітких сегментах, що виграють від інфляції, а також розглядати сектор електроенергії як жорстке обмеження для розвитку. Фірма наголосила на необхідності відстежувати відновлення глобального висхідного циклу в обладнанні для напівпровідників і моніторити фазу реалізації прибутків у ланцюжку внутрішньої обчислювальної інфраструктури Китаю для можливостей, що спираються на визначеність.
