Південнокорейські будівельні компанії випустили конвертовані облігації на мільярди доларів

Три найбільші південнокорейські будівельні компанії за останні кілька тижнів звернулися до конвертованих облігацій як методу залучення коштів. Doosan E&C 31-го випустить приватну конвертовану облігацію на 45 мільярдів вон з 7% процентною ставкою та строком погашення 2 роки, орієнтуючись на найбільшого акціонера — The Genith Holdings. Hyundai E&C минулого місяця випустила приватну КО на 500 мільярдів вон для інвестицій у малі модульні реактори зі ставкою 0% та строком 5 років, тоді як Dongbu E&C у квітні залучила 40 мільярдів вон через приватну КО з «поверхневою» ставкою 3% та строком 4 роки. Компанії обрали конвертовані облігації замість традиційних корпоративних через нижчий борговий тягар: зазвичай КО мають знижені ставки, бо вбудовані права конвертації. Будівельна галузь відчуває зустрічний вітер через зростання будівельних витрат, пов’язане з конфліктами на Близькому Сході, та підвищені відсоткові ставки, що ускладнює пошук інвесторів для всіх, крім найкредитоспроможніших компаній.

Doosan E&C випускає конвертовану облігацію на 45 мільярдів вон для найбільшого акціонера

Doosan E&C 31-го випустить приватну конвертовану облігацію на 45 мільярдів вон із «поверхневою» ставкою 7% і ставкою до погашення, а також строком погашення 2 роки. Ціна конвертації встановлена на рівні 1 369 вон за акцію, що становить 6,13% від кількості випущених акцій на момент конвертації. КО спрямована на The Genith Holdings — найбільшого акціонера компанії, а також на спеціально створену компанію (SPV), утворену приватно-акціонерним фондом Q Capital Partners. У той самий день Doosan E&C також випустить приватну корпоративну облігацію на 15 мільярдів вон із «поверхневою» ставкою 7% і строком до липня 2028 року, знову ж орієнтуючись на найбільшого акціонера. Представник Doosan E&C зазначив, що випуски мають на меті зменшити фінансові витрати, знижуючи відсоткові ставки порівняно з наявними КО, а також забезпечити фінансову стабільність для стабільної роботи фондів.

Doosan E&C [Джерело: фото файлу Yonhap News]

Hyundai E&C залучила 500 мільярдів вон через конвертовану облігацію без відсотків

Hyundai E&C минулого місяця випустила приватну конвертовану облігацію на 500 мільярдів вон, щоб забезпечити фінансування проєктів малих модульних реакторів. КО передбачає «поверхневу» ставку 0% і ставку до погашення 0% зі строком 5 років. Ціну конвертації встановили на рівні 150 607 вон — це надбавка 15% до ціни, затвердженої радою директорів. Випуск не містив положень щодо коригування ціни конвертації та прав дострокового погашення — умов, які вважаються сприятливими для емітента. Ринкові спостерігачі відзначили, що відсутність механізмів переоцінки зменшує ризики розмивання часток акціонерів.

Dongbu E&C залучила 40 мільярдів вон на тлі операційного розвороту

Dongbu E&C у квітні випустила приватну конвертовану облігацію, залучивши 40 мільярдів вон на оборотні кошти та продовження строку боргу. КО має «поверхневу» відсоткову ставку 3%, ставку до погашення 6% і строк 4 роки, а також містить як положення щодо переоцінки, так і put-опціони. Випуск відбувся після операційного розвороту: компанія за попередній рік зафіксувала операційний прибуток у розмірі 42,6 мільярда вон після того, як у 2024 році отримала операційний збиток 96,9 мільярда вон. У першому півріччі цього року Dongbu E&C досягла 1,4 трильйона вон контрактних надходжень — на 30% більше, ніж за той самий період минулого року. Компанія заявила, що обрала КО частково для збільшення кількості акцій в обігу, очікуючи довгострокові позитивні наслідки для ціни акцій з огляду на раніше обмежену їхню кількість.

Будівельні компанії стикаються з розмиванням часток і викликами набору інвесторів

Хоча будівельні компанії демонструють зростаючий інтерес до конвертованих облігацій, аналітики визначають обмеження, які не дозволяють КО стати основним інструментом залучення коштів. Списоковані компанії стикаються з побоюваннями щодо розмивання часток, коли випускають конвертовані облігації. Пошук інвесторів — ще один виклик на тлі несприятливих умов у галузі, зокрема зростання будівельних витрат через конфлікти на Близькому Сході та підвищені відсоткові ставки. Офіційний представник ринку облігацій заявив, що доки компанії не виграють від зростання сектору напівпровідників або не мають сильних кредитних профілів, залучити інвесторів залишається складно. Представник додав, що навіть коли умови КО відповідають обставинам компанії, залучення інвесторів усе одно є необхідним бар’єром.