Корейські акції: лівереджовані ETF на Samsung та SK Hynix падають, незважаючи на зростання базових акцій

Інвестори в біржові фонди (ETF) з кредитним плечем, що відстежують Samsung Electronics та SK Hynix, зазнали неочікуваних збитків у період з 27 травня по 3 липня, попри зростання базових акцій. Samsung Electronics зросла на 0,81% за цей період, тоді як KODEX Samsung Electronics Single-Stock Leverage впав на 10,75%; SK Hynix додала 8,11%, але KODEX SK Hynix Single-Stock Leverage втратив 1,35%. Розбіжності зумовлені структурою продуктів, які відстежують денну дохідність із подвійним кредитним плечем, а не кумулятивну ефективність, що спричиняє ефекти компаундування на волатильних ринках. Корейські фінансові регулятори випустили попередження для інвесторів 26 травня, наголосивши на ризику концентрації та посиленні збитків у продуктах з кредитним плечем на окремі акції.

ETF з кредитним плечем на Samsung Electronics та SK Hynix зазнають збитків, попри зростання базових акцій

З 27 травня по 3 липня акції Samsung Electronics зросли на 0,81%, але KODEX Samsung Electronics Single-Stock Leverage знизився на 10,75%. За той самий період SK Hynix додала 8,11%, тоді як KODEX SK Hynix Single-Stock Leverage зменшився на 1,35%. Інвестор А, офісний працівник віком близько 30 років, зазначив: «Я думав, що якщо основна акція зростає, то продукт із подвійним плечем має зрости більше. Я не знав, що дохідність може так сильно відрізнятися, коли ціна акцій коливається». Інвестор Б, також близько 30 років, прокоментував: «Я купив продукт із подвійним плечем, тому що купувати Hynix напряму здавалося дорогим. Я думав лише про великі прибутки й не помітив, що ETF може впасти, навіть якщо основна акція зростає».

Структура компаундування денної дохідності спричиняє розбіжність кумулятивної ефективності

Продукти з кредитним плечем на окремі акції розраховані на відстеження подвоєного денного руху ціни певної акції. Якщо Samsung Electronics або SK Hynix зростають на 3% за один день, відповідний продукт із подвійним плечем теоретично має зрости приблизно на 6%. І навпаки, щоденне падіння на 3% призводить до збитків приблизно на 6%. Якщо утримувати продукт кілька днів, розрахунки змінюються, оскільки продукти перераховуються на основі щоденної дохідності. Якщо базовий актив неодноразово зростає та падає, кумулятивна дохідність відхиляється від простого подвоєння дохідності базового активу. Продукти не гарантують подвоєння дохідності базової акції за тривалі періоди — прибутки та збитки перераховуються щодня.

Продукти з кредитним плечем посилюють збитки під час ринкової волатильності

На ринках, що падають, продукти з кредитним плечем прискорюють збитки. Коли щоденні падіння значні, продукти з плечем падають пропорційно більше. Навіть якщо базова акція згодом відновлюється, для компенсації попередніх збитків потрібне більше зростання. Наприклад, якщо продукт вартістю 1 мільйон вон падає на 20%, його оцінка стає 800 тис. вон. Для відновлення початкового капіталу потрібне зростання на 25%, а не на 20%. Зі збільшенням збитків необхідний рівень відновлення зростає. Інвестор А зазначив: «Спочатку я планував продати через день або два, але коли з'явилися збитки, я не зміг продати. Я думаю, що основна акція з часом зросте, але не знаю, чи варто так само тримати продукт із плечем».

Корейські фінансові регулятори випустили попередження для інвесторів 26 травня

Комісія з фінансових послуг та Служба фінансового нагляду випустили інструкції для інвесторів 26 травня, пояснивши, що продукти з кредитним плечем на окремі акції концентрують інвестиції в певні акції та посилюють прибутки й збитки. Продукти були запущені 27 травня: 8 компаній з управління активами випустили 16 ETF, а 1 цінний папір — 2 ETN. Базові активи — Samsung Electronics та SK Hynix. Нові інвестори повинні пройти 1 годину загального навчання та 1 годину поглибленого навчання, а також мати мінімальний депозит у розмірі 10 мільйонів вон. Регулятори зазначили, що з огляду на 30-відсотковий денний ліміт ціни в Кореї, продукти з подвійним плечем теоретично можуть зазнавати максимальних щоденних збитків на рівні 60%. Регулятори навели приклад: якщо базовий актив зростає на 30%, а потім падає на 30%, звичайні продукти втрачають 9%, а продукти з подвійним плечем — 36%.

Поширені запитання

Чому ETF з кредитним плечем на Samsung Electronics впали, коли акція зросла?
ETF з кредитним плечем на окремі акції відстежують подвоєну денну дохідність, а не кумулятивну ефективність. З 27 травня по 3 липня Samsung Electronics зросла на 0,81%, але KODEX Samsung Electronics Single-Stock Leverage впав на 10,75% через щоденні ефекти компаундування на волатильних ринках. Продукти перераховуються щодня, що спричиняє відхилення кумулятивної дохідності від загальної дохідності базової акції.

Які максимальні щоденні збитки для корейських продуктів з кредитним плечем на окремі акції?
Корейські фінансові регулятори заявили, що з огляду на 30-відсотковий денний ліміт ціни в Кореї, продукти з подвійним плечем теоретично можуть втрачати до 60% за один день. Регулятори також навели приклад: якщо базовий актив зростає на 30%, а потім падає на 30%, звичайні продукти втрачають 9%, тоді як продукти з подвійним плечем — 36%.

Які вимоги мають виконати інвестори для торгівлі продуктами з кредитним плечем на окремі акції в Кореї?
Нові інвестори повинні пройти 1 годину загального навчання та 1 годину поглибленого навчання. Також вимагається мінімальний депозит у розмірі 10 мільйонів вон. Ці вимоги були викладені в інструкціях для інвесторів, випущених корейськими фінансовими регуляторами 26 травня.