Morningstar оцінює SpaceX у $780 млрд, половина від заявленої цілі IPO у звіті

Аналітики Morningstar оцінили SpaceX у $780 мільярдів — менше ніж удвічі менша за $1,75 трильйона оцінку, яку, як повідомляється, компанія під керівництвом Елона Маска планує отримати в запланованому IPO. Ця оцінка дає скептичну альтернативу напередодні передбачуваного роудшоу перед IPO SpaceX: Morningstar стверджує, що запропонована оцінка залишає небагато простору для ризиків виконання. Розрив між оцінкою Morningstar і заявленою ціллю SpaceX став центральним пунктом у ранніх дискусіях щодо ціноутворення — особливо з огляду на те, що останній раз SpaceX оцінювали в $1,53 трильйона на вторинній платформі Forge Global, що вже значно вище погляду Morningstar на справедливу вартість.

Morningstar ставить під сумнів економіку AI-бізнесу SpaceX

Morningstar висунув конкретні сумніви щодо AI-бізнесу SpaceX, який включає xAI та платформу соціальних медіа X. Дослідницька компанія заявила, що економіка сегмента ШІ лишається незрозумілою, тоді як конкуренція з OpenAI та Anthropic обмежує видимість майбутніх прибутків. «Ми не бачимо Grok як одну з провідних AI-лабораторій сьогодні», — сказав аналітик із власного капіталу Morningstar Ніколас Оуенс, маючи на увазі чатбот, розроблений xAI. Оуенс також вказав на неперевірені технології на кшталт орбітальних дата-центрів, застерігаючи, що майбутня обіцянка сегмента ШІ спирається на ідеї, які ще не доведено в комерційному масштабі. Ці застереження ставлять SpaceX у іншу категорію порівняно зі зрілими публічними технологічними компаніями, у яких уже є встановлені лінії надходжень від AI.

Starlink стикається з технологічними та операційними перешкодами

Starlink залишається одним із найважливіших бізнесів SpaceX, оскільки він дає компанії історію повторюваних доходів поза запусками ракет. Morningstar позначив технологічні бар’єри в Starlink, зокрема такі, що можуть бути поза контролем компанії. Супутниковий широкосмуговий зв’язок залежить від доступу до спектра, щільності мережі, економіки терміналів, частоти запусків, орбітальної місткості, регуляторних схвалень і конкурентного тиску з боку наземних та супутникових суперників. Попередження Morningstar підказує, що бізнес із супутникового широкосмугового зв’язку може не прибрати достатньо ризику з інвестиційного кейсу. Натомість він може додати ще один шар тиску на виконання, адже Starlink має забезпечити і операційне зростання, і фінансовий доказ у масштабі, який відповідає оцінці.

Підписанти можуть підтримати торгівлю в короткостроковій перспективі попри занепокоєння щодо оцінки

Morningstar сказав, що акції SpaceX можуть усе ж зростати в найближчій перспективі завдяки низькому обсягу вільного обігу та силі інвестбанків, які андеррайтять пропозицію. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup і J.P. Morgan — серед андеррайтерів продажу акцій. Обмежений float може підтримувати ранні торги, звужуючи пропозицію, особливо коли попит з боку інституційних та роздрібних інвесторів високий. Оуенс зазначив, що інвестори можуть отримати кращі точки входу після IPO. «Ми вважаємо, що компанію значно переоцінили, і в інвесторів будуть можливості купити акції на привабливіших рівнях після IPO», — сказав він. Він додав, що довгострокові інвестори, зацікавлені в майбутньому SpaceX, можуть пізніше взяти участь «з більшим запасом безпеки, ніж той, який, імовірно, забезпечить початкова пропозиція».

FAQ

Яку оцінку Morningstar дав SpaceX? Аналітики Morningstar оцінили SpaceX у $780 мільярдів — менше ніж удвічі нижче за $1,75 трильйона оцінки, яку, як повідомляється, компанія націлена отримати в запланованому IPO.

Чому Morningstar сумнівається в AI-бізнесі SpaceX? Morningstar висунув сумніви щодо економіки AI-сегмента SpaceX, який включає xAI та платформу X. Аналітик Ніколас Оуенс заявив, що конкуренція з OpenAI та Anthropic обмежує видимість майбутніх прибутків, а також вказав на неперевірені технології на кшталт орбітальних дата-центрів, які ще не доведено в комерційному масштабі.

Які інвестиційні банки андеррайтять IPO SpaceX? Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup і J.P. Morgan — серед андеррайтерів продажу акцій.