Прискорений зворотний відлік: корейські державні облігації наближаються до 2030 року — можуть вийти майже на 60% ВВП, а фінансовий тиск продовжує зростати

Пдержавний борг Південної Кореї стрімко прискорює зростання. Згідно з повідомленням, у звіті про національні розрахунки за бюджетний 2025 рік, оприлюдненому урядом Південної Кореї, державний борг у 2025 році (D1) попередньо оцінюється на рівні 1 304,5 трлн вон, що на 129,4 трлн вон більше, ніж у попередньому році. Це не лише встановлює найбільший річний приріст в історії, а й піднімає частку державного боргу в валовому внутрішньому продукті (ВВП) з 46,0% у 2024 році одразу до 49,0%, встановивши найбільше підвищення за останні п’ять років.

Державний борг Південної Кореї щороку зростатиме на 121 трлн вон

Як свідчать історичні тенденції, з початку відліку загальної суми державного боргу Південної Кореї за чинними стандартами з 1997 року не було жодного року з річним зменшенням, а загальна сума щороку переписує нові максимуми. Ситуація, коли за рік приріст перевищує 100 трлн вон, у минулому траплялася лише у 2020, 2021 та 2025 роках. Річний темп зростання державного боргу у 2025 році становить близько 11% — також найбільше прискорення за чотири роки після 14,7% у 2021 році, що демонструє, що темп погіршення стану державних фінансів знову набирає обертів.

Так званий державний борг (D1) — це визначені борги, за якими уряд безпосередньо має зобов’язання щодо погашення, включаючи сумарно борг центрального уряду та чистий борг місцевих урядів. Оскільки боргові масштаби продовжують роздуватися, частка державного боргу в Південній Кореї швидко рухається вгору. Під час пандемійного шоку в 2020 році цей показник зріс на 5,7 відсоткового пункту, після чого у 2021–2023 роках темпи підвищення щороку звужувалися, а в 2024 році навіть тимчасово впали на 0,8 відсоткового пункту, але у 2025 році знову відчутно відкотилися вгору, тобто тиск на фіскальну структуру повернувся.

Особливо варто звернути увагу на те, що річний приріст у сто трлн вон може більше не бути винятковою ситуацією, а натомість може стати «новою нормою» для найближчих кількох років. Уряд Південної Кореї в оцінках «Плану використання державних фінансів на 2025–2029 роки», який торік у вересні було подано до парламенту, прогнозує, що державний борг зросте у 2026 році до 1 415,2 трлн вон, у 2027 році — до 1 532,5 трлн вон, у 2028 році — до 1 664,3 трлн вон, а у 2029 році знову підніметься до 1 788,9 трлн вон. Починаючи з цього року і до 2029 року, державний борг Південної Кореї в середньому збільшуватиметься приблизно на 121 трлн вон щороку.

Державний борг Південної Кореї у 2030 році може перевищити шістдесят відсотків ВВП

Частка державного боргу Південної Кореї у ВВП також продовжить зростати. За офіційними прогнозами, рівень державного боргу підніметься з 51,6% у 2026 році до 53,8% у 2027 році, 56,2% у 2028 році, а у 2029 році — ще до 58,0%. Якщо рухатися далі, ризик наближення у 2030 році до рубежу 60% і навіть його перевищення швидко зростає.

Проблема в тому, що погіршується і сам по собі фіскальний прогноз уряду Південної Кореї. Наприклад, щодо коефіцієнта державного боргу в 2028 році: уряд у 2024 році спочатку оцінював приблизно 50,5%, але до 2025 року суттєво переглянув прогноз угору — до 56,2%. Тобто лише за один рік його підвищили на 5,7 відсоткового пункту. Це також відображає, що початкові припущення щодо фіскальної та економічної ситуації стають дедалі важче підтримувати, і в майбутньому є можливість подальшого погіршення траєкторії боргу.

Невизначеність зовнішнього середовища робить проблему ще гострішою. У повідомленні зазначається, що зростання цін на енергоносії та тиск на ланцюги постачання, спричинені війною на Близькому Сході, кидають тінь на глобальну економіку. Якщо фіскальні видатки Південної Кореї розширяться через зовнішні ризики або якщо зростання ВВП, яке виступає «знаменником», виявиться нижчим за очікування, швидкість зростання частки державного боргу може ще більше прискоритися.

Організація економічного співробітництва та розвитку (OECD) нещодавно вже знизила прогноз зростання економіки Південної Кореї: зменшила темп зростання на 0,4 відсоткового пункту порівняно з рівнем, який прогнозували у грудні минулого року, до 1,7%. OECD зазначає, що Південна Корея та Японія мають високу залежність від імпорту енергоносіїв з Близького Сходу, і якщо бойові дії на Близькому Сході призведуть до дефіциту енергії, це створить тиск на виробничу діяльність. Також Південнокорейський центральний банк у заяві щодо монетарної політики від 10 квітня зазначив, що через зростання цін на енергоносії та перебої в постачанні темп зростання економіки цього року може бути нижчим за 2,0%, який прогнозували станом на лютий.

Наукове середовище теж почало подавати сигнали тривоги. Голова Корейського товариства з фінансів, професор відділу податкових наук Університету Сеула Кім У Чхол (Kim Woo-cheol) зазначив, що загальнодержавний борг (D2) безпосередньо впливає на суверенні кредитні рейтинги; якщо частка D2 в ВВП перевищить 60%, три основні міжнародні агентства кредитних рейтингів можуть почати відстежувати, коли саме знизять кредитний рейтинг держави Південної Кореї. Для Південної Кореї це не лише проблема фіскальних цифр на папері, а також може додатково вплинути на вартість залучення коштів урядом, стабільність фінансових ринків і простір для майбутніх політичних дій.

У цілому можна сказати, що «годинник» державного боргу Південної Кореї явно прискорює хід. Від стрибка у 129,4 трлн вон лише за 2025 рік, до того, що протягом наступних чотирьох років у середньому додаватиметься понад 120 трлн вон щороку, а також до прогнозу МВФ, що у 2030 році загальний державний борг (загальнодержавний сектор) досягне 64,3% ВВП — усе це показує, що Південна Корея перебуває у критичній точці перелому у фіскальній траєкторії. Якщо економічне зростання продовжить уповільнюватися, зростатимуть ризики геополітики, а державні видатки знову буде важко згорнути, Південна Корея може опинитися під тиском втягування з боку трьох чинників — фіскальної дисципліни, економічного зростання та кредитних рейтингів — раніше, ніж очікувалося.

Ця стаття «Годинник державного боргу Південної Кореї прискорює зворотний відлік: у 2030 році може наблизитися до 60% ВВП, фіскальний тиск продовжує зростати» була опублікована на «鏈新聞 ABMedia» (першою появою).