Південна Корея готує правила для ETF з кредитним плечем на окремі акції після занепокоєння через волатильність

Урядові органи Південної Кореї готують контрзаходи щодо одноакційних левериджованих ETF, що відстежують Samsung Electronics і SK Hynix, які визначили як ключовий чинник ринкової волатильності через півтора місяця після запуску. Професор Лі Чжун-со з бізнес-школи Університету Донггук заявив Herald Economy 13-го, що хоча одноакційні левериджовані ETF не є головною причиною волатильності, вони посилили коливання ринку. Регуляторне обговорення відбувається на тлі того, що ці дві акції становлять понад половину ринкової капіталізації KOSPI; 16 левериджованих продуктів на їх основі досягли 16 трильйонів вон активів під управлінням, створюючи концентраційний тиск на ліквідність, який підвищив ринкову волатильність через процеси ребалансування ліквідних провайдерів.

Професор називає одноакційні левериджовані ETF чинником, що сприяє волатильності

Професор Лі Чжун-со з Університету Донггук 13-го заявив, що одноакційні левериджовані ETF — це «не головний винуватець, але спільник» у ринковій волатильності. Лі зазначив, що в Південній Кореї лише 2 компанії мають 16 продуктів на суму 16 трильйонів вон AUM, тоді як у Сполучених Штатах є 400 одноакційних левериджованих ETF, які охоплюють 100 компаній із приблизно 50 трильйонами вон сумарних AUM. Лі сказав, що «частка цих двох акцій є надто високою, через що виникає концентрація ліквідності та зростає ринкова волатильність», і додав, що «ребалансування ліквідних провайдерів під час процесів створення й погашення ETF ще більше посилило волатильність».

Професор запропонував запровадити окремий механізм переривання волатильності саме для одноакційних левериджованих ETF. Він запропонував розглянути систему, яка зупинятиме торгівлю одноакційним левериджованим ETF, коли обсяг торгів левериджованого продукту досягатиме певного відсотка обсягу торгів базової акції. Лі висловив негативне ставлення до посилення контролю tracking error, яке нині обговорюють на ринку.

Індустрія пропонує зменшення коефіцієнта левериджу та розширення покриття акцій

Фінансова індустрія обговорює коригування чинного коефіцієнта левериджу 2x до 1,5x. Представник брокерсько-дилерської компанії заявив, що «якщо мета — зменшити ризик самого продукту, ми можемо розглянути зниження співвідношення 2x до 1,5x», зазначивши, що «оскільки продукти з 1,5x уже існують на ринку exchange-traded notes (ETN), це буде системно здійсненним».

Керівник індустрії з управління активами стверджував, що «якби з початку відкрили доступ для топ-20–30 акцій за ринковою капіталізацією, включно з Hyundai Motor, Naver і великими фінансовими акціями, фонди були б розпорошені, і нинішня концентрація була б набагато менш критичною». Інший керівник з управління активами зазначив, що реалістичні альтернативи включають «об’єднання Samsung Electronics і SK Hynix в один продукт, посилення відповідальності LP та підвищення нагляду з боку менеджерів активів».

Левериджований ETF на KOSPI 200 торгується вже понад 16 років і не спричиняв такої самої полеміки щодо волатильності на рівні всього ринку, як у поточній ситуації.

Регулятори розглядають вимоги до депозитів і заходи з інформування інвесторів

Найімовірнішим первинним контрзаходом є підвищення мінімальної вимоги до депозиту та посилення навчання інвесторів. Серед пропозицій — підняти чинний мінімальний депозит 10 мільйонів вон до 50 мільйонів вон і посилити навчання щодо ризиків продуктів. Представник брокерсько-дилерської компанії заявив, що «буде ефект зниження торговельного обсягу в короткостроковій перспективі шляхом блокування входу для дрібних інвесторів», але поставив питання, «чи допоможе це зняти волатильність, якщо вже існуючі інвестори є значними».

Правила біржового лістингу в Кореї створюють виклики для делістингу

Делістинг не є практично простим. Правила лістингу на фондовому ринку Korea Exchange визначають підстави для делістингу ETF, зокрема недостатню чисту вартість активів, невиконання відстеження базового індексу, відсутність ліквідних провайдерів та припинення інвесттрасту, але делістинг лише через те, що «ринкова волатильність висока», зробити складно. Хоча існує всеосяжна норма, що дозволяє делістинг «коли біржа визнає це необхідним для суспільного інтересу та захисту інвесторів», прецеденту для делістингу ETF на підставі цього положення не існує.

FAQ

П: Що професор Лі Чжун-со з Університету Донггук сказав 13-го про одноакційні левериджовані ETF?

В: Професор Лі Чжун-со 13-го заявив, що одноакційні левериджовані ETF — це «не головний винуватець, але спільник» у ринковій волатильності. Він зазначив, що в Південній Кореї лише 2 компанії мають 16 продуктів на суму 16 трильйонів вон AUM, і що ребалансування ліквідних провайдерів під час процесів створення й погашення ETF посилило волатильність.

П: Які регуляторні заходи розглядають для одноакційних левериджованих ETF у Південній Кореї?

В: Запропоновані заходи включають підвищення мінімальної вимоги до депозиту з 10 мільйонів вон до 50 мільйонів вон, посилення інформування інвесторів, коригування коефіцієнта левериджу з 2x до 1,5x, запровадження механізмів переривання волатильності та розширення діапазону придатних базових акцій поза межами Samsung Electronics і SK Hynix.

П: Як ринок одноакційних левериджованих ETF у Південній Кореї порівнюють із Сполученими Штатами?

В: За словами професора Лі Чжун-со, у Сполучених Штатах є 400 одноакційних левериджованих ETF, які охоплюють 100 компаній із приблизно 50 трильйонами вон сумарних AUM, тоді як у Південній Кореї лише 2 компанії мають 16 продуктів на суму 16 трильйонів вон AUM, що створює проблему концентрації.