Регулятори США пропустили дедлайн ухвалення правил від 18 липня для GENIUS Act, не опублікувавши фінальних нормативних актів, потрібних для впровадження федерального фреймворку для стейблкоїнів, через що ключові пакети правил залишилися незавершеними менш ніж за шість місяців до набрання законом чинності 18 січня 2027 року. Міністерство фінансів, Управління контролера грошового обігу (Office of the Comptroller of the Currency), Федеральна корпорація зі страхування депозитів (Federal Deposit Insurance Corporation), Національна адміністрація кредитних спілок (National Credit Union Administration), Федеральна резервна система та FinCEN досі мають незавершені пропозиції в межах ліцензування, резервів, капіталу, ліквідності, кастоді, управління ризиками, ідентифікації клієнтів, контролів протидії відмиванню грошей (anti-money laundering) та дотримання санкцій. Дедлайн важливий, тому що закон дав регуляторам один рік після того, як президент Дональд Трамп підписав у закон «Закон про визначення та впровадження національних інновацій для стейблкоїнів у США» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) 18 липня 2025 року, щоб завершити впроваджувальні правила через нормотворення за процедурою notice-and-comment. Статут створив перший великий окремий федеральний криптофреймворк, ухвалений Конгресом, який установлює режим стейблкоїнів для платежів із покриттям резервними активами, прав на погашення, ліцензування емітентів, розкриття інформації та нагляд, але операційні деталі залишилися на розсуд регуляторів і тепер розподілені між незавершеними пропозиціями.
OCC, FDIC, NCUA та Treasury оприлюднили незавершені пропозиції щодо стейблкоїнів
OCC випустило широку впроваджувальну пропозицію, яка охоплює резервні активи, капітал, ліквідність, кастоді, звітність, управління ризиками та інші вимоги до емітентів під її наглядом. FDIC опублікувала окрему пруденційну пропозицію для емітентів стейблкоїнів, які належать установам, що перебувають під її наглядом, зосередившись на резервах, капіталі, погашенні, кастоді, управлінні ризиками, режимі страхування депозитів для резервів стейблкоїнів та токенізованих депозитах. NCUA раніше цього року винесла пропозицію щодо ліцензування, а в травні — ширшу пропозицію щодо операцій та управління ризиками: коментарі до другого пакета було закрито за день до статутного дедлайну, тож неможливо було завершити її за звичайною процедурою notice-and-comment до 18 липня. Принципи запропонованого Treasury регулювання на рівні штатів досі не завершені й визначать, коли державний фреймворк буде суттєво подібним до федерального режиму, що дозволить відповідним емітентам без більш ніж 10 млрд дол. США (у стейблкоїнах) залишатися під наглядом штату. Спільне правило щодо ідентифікації клієнтів від Федеральної резервної системи, FinCEN, OCC, FDIC та NCUA відкрите для коментарів до 21 серпня. Окрема пропозиція FDIC, що охоплює Закон про банківську таємницю (Bank Secrecy Act) і дотримання санкцій, залишається відкритою до 4 серпня. FinCEN і Office of Foreign Assets Control (OFAC) запропонували ширші вимоги щодо протидії відмиванню грошей, звітності та санкцій для дозволених емітентів.
Дата набрання чинності GENIUS Act лишається 18 січня 2027 року або через 120 днів після остаточних правил
Пропущений дедлайн нормотворення не означає автоматичної затримки дати набрання чинності GENIUS Act. Закон набирає чинності раніше настання з двох: 18 січня 2027 року або 120 днів після того, як основні федеральні регулятори оприлюднять фінальні впроваджувальні правила. Якщо регулятори фіналізують правила після 20 вересня, 120-денне «вікно» вже не зможе перенести вперед дату набрання чинності, оскільки воно завершиться 18 січня 2027 року або пізніше. Конгрес не прописав чіткої санкції, механізму продовження чи альтернативного графіка для пропуску однорічного дедлайну. Деякі вимоги вже закладені в статут: емітентам потрібно підтримувати 1-к-1 резерви в придатних ліквідних активах, публікувати політики щодо погашення, випускати щомісячні розкриття резервів і утримуватися від прямої виплати власникам відсотків або прибутковості. Очікувані правила визначать, як регулятори застосовуватимуть, тестуватимуть і виконуватимуть ці зобов’язання.
Придатність резервів, нагляд штатів і правила AML досі не вирішені
Придатність резервів — одна з найважливіших досі не вирішених проблем. Відгуки індустрії оскаржили можливі обмеження на токенізовані резервні активи, попросили регуляторів підтвердити, чи можуть відповідні біржові фонди Treasury exchange-traded funds використовуватися як резерви, і закликали до ширшого переліку придатних ліквідних активів, зокрема окремих казначейських нот із плаваючою ставкою (certain floating-rate Treasury notes). Нагляд штату — ще одна невирішена тема. GENIUS Act дозволяє меншим відповідним емітентам стейблкоїнів лишатися під наглядом штату, якщо державний фреймворк суттєво подібний до федерального режиму, але процес сертифікації, строки та практичний поріг «подібності» залишаються невизначеними. Нью-Йорк запропонував власний фреймворк, узгоджений із GENIUS, включно з лімітами концентрації резервів та іншими вимогами, розробленими для відповідності федеральному стандарту. Правила ідентифікації клієнтів і протидії відмиванню грошей досі відкриті. Емітентам стейблкоїнів потрібно буде перевіряти клієнтів на первинному ринку, вести записи та дотримуватися зобов’язань за Bank Secrecy Act і щодо санкцій.
Емітенти стейблкоїнів і біржі стикаються з невизначеністю планування перед дедлайном 2027 року
Майбутні емітенти стейблкоїнів можуть будуватися навколо базових вимог закону, але поки не знають остаточних деталей щодо складу резервів, стандартів ліквідності, кастоді-практик, частоти звітності, перевірок клієнтів і того, як застосовуватиметься нагляд. Банки та кредитні спілки, які розглядають випуск стейблкоїнів, стикаються з тією ж невизначеністю з боку власних регуляторів. Пропозиції OCC, FDIC і NCUA вказують на пруденційний фреймворк, подібний до банківського, але остаточні вимоги все ще можуть змінитися після перегляду коментарів. Біржі, платіжні компанії та криптоплатформи потребують ясності щодо того, які емітенти зможуть працювати в США, як оброблятимуться погашення, які розкриття інформації отримуватимуть користувачі та як платформи керуватимуть ризиком емітента. Базова архітектура закону вже на місці, але rulebook, який визначає, як ця архітектура працюватиме на практиці, досі незавершений.
FAQ
Яка дата набрання чинності GENIUS Act?
GENIUS Act набирає чинності раніше настання з двох: 18 січня 2027 року або 120 днів після того, як основні федеральні регулятори оприлюднять фінальні впроваджувальні правила. Пропущений дедлайн нормотворення від 18 липня не означає автоматичної затримки дати набрання чинності.
Які регулятори оприлюднили незавершені пропозиції щодо стейблкоїнів у межах GENIUS Act?
OCC, FDIC, NCUA, Міністерство фінансів, Федеральна резервна система, FinCEN та Office of Foreign Assets Control оприлюднили незавершені пропозиції, що охоплюють ліцензування, резерви, капітал, ліквідність, кастоді, управління ризиками, ідентифікацію клієнтів, контролі протидії відмиванню грошей та дотримання санкцій.
