17 tháng 07 năm 2026 — Theo dữ liệu thị trường Gate, BTC/USDT đang được giao dịch quanh mức 63.050 USD, ghi nhận mức giảm 1,62% trong 24 giờ qua, phục hồi nhẹ 0,72% trong bảy ngày gần nhất và tổng sụt giảm 45,66% trong vòng một năm. Sau nhiều tháng biến động giảm liên tục, dữ liệu on-chain hiện đang phát đi hàng loạt tín hiệu đáng chú ý.
Những phát hiện mới nhất từ công ty phân tích on-chain Glassnode cho thấy nhóm "nhà đầu tư mua đỉnh chu kỳ" nắm giữ Bitcoin từ 1–2 năm — tức những người tham gia thị trường trong khoảng từ tháng 07 năm 2024 đến tháng 07 năm 2025 với giá vốn từ khoảng 62.800 USD đến 107.000 USD — đang xuất hiện dấu hiệu rằng khoản lỗ thực tế của họ đã đạt đỉnh và bắt đầu giảm. Trong lịch sử, mô hình này thường xuất hiện trước các đáy lớn của thị trường gấu.
Chỉ số lỗ thực tế dự báo đáy thị trường gấu như thế nào
Lỗ thực tế đo lường số tiền USD mà nhà đầu tư thực sự mất khi bán Bitcoin. Khác với lỗ chưa thực hiện, lỗ thực tế phản ánh áp lực bán thực sự được chuyển thành giao dịch, chứ không chỉ là khoản lỗ trên giấy tờ.
Cryptovizart, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Glassnode, chỉ ra rằng đường trung bình động 30 ngày của lỗ thực tế đối với nhóm nắm giữ 1–2 năm là một trong những chỉ báo on-chain quan trọng nhất để đánh giá liệu thị trường gấu đang tiến gần đến hồi kết. Khi mức trung bình 30 ngày này bắt đầu hạ nhiệt và đảo chiều giảm, thường đó là dấu hiệu cho thấy giai đoạn bán mạnh nhất đã qua.
Trong chu kỳ này, lỗ thực tế lũy kế 30 ngày của nhóm này đã vượt mốc 75 triệu USD trước khi đảo chiều. Mô hình đảo chiều tương tự từng xuất hiện trước các đáy thị trường gấu năm 2018, 2020 và 2022. Về mặt logic, khi áp lực bán từ nhóm chịu lỗ lớn nhất đạt đỉnh và bắt đầu giảm, điều đó đồng nghĩa những người bán quyết liệt nhất đang giảm hoạt động, giúp cải thiện dần cán cân cung cầu.
Vì sao nhà đầu tư mua ở mức 107.000 USD là tâm điểm của thị trường gấu này
Trong khoảng từ tháng 07 năm 2024 đến tháng 07 năm 2025, giá Bitcoin liên tục tăng từ khoảng 62.800 USD lên 107.000 USD. Những nhà đầu tư tiếp tục mua trong giai đoạn này chính là nhóm "nhà đầu tư mua đỉnh chu kỳ" nắm giữ từ 1–2 năm.
Khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh, phần lớn vị thế của nhóm này hiện đang bị lỗ. Dữ liệu Glassnode cho thấy các nhà đầu tư dài hạn chiếm khoảng 43% tổng số lỗ thực tế trên chuỗi, với mức lỗ thực tế trong một ngày lên đến 280 triệu USD — cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022, sau sự kiện FTX sụp đổ.
Mỗi đợt bán tháo hoảng loạn của nhóm này đều đưa thị trường tiến gần hơn đến điểm cạn kiệt người bán. Khi đường trung bình động 30 ngày của lỗ thực tế giảm từ đỉnh, lịch sử cho thấy giai đoạn bán mạnh nhất thường đã qua. Vì vậy, việc các nhà đầu tư mua gần mức 107.000 USD có tiếp tục bán tháo hàng loạt hay không sẽ quyết định áp lực cung còn kéo dài đến mức nào.
Ý nghĩa của năm tháng liên tiếp dưới các mốc giá vốn chủ chốt đối với Bitcoin
Báo cáo "The Week On-Chain" của Glassnode ghi nhận Bitcoin đã giao dịch dưới cả "Giá trị thị trường thực" (khoảng 76.600 USD) và "Giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn" (khoảng 72.200 USD) trong khoảng năm tháng. Đây là một trong những giai đoạn "vùng giá trị sâu" dài nhất trong lịch sử Bitcoin.
Giá trị thị trường thực phản ánh giá vốn trung bình của các nhóm nhà đầu tư tích cực, còn giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn là mức giá mua trung bình của người tham gia mới trong 155 ngày gần nhất. Khi giá nằm dưới các mốc này, phần lớn nhà đầu tư ngắn hạn đang chịu lỗ chưa thực hiện, và bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có thể kích hoạt áp lực bán từ những người muốn thoát lỗ.
Tuy nhiên, xét ở góc độ khác, càng ở lâu trong vùng giá trị sâu, thị trường càng loại bỏ triệt để các nhà đầu tư yếu. Dữ liệu lịch sử cho thấy các giai đoạn này thường kéo dài hơn sáu tháng trước khi xuất hiện tín hiệu phục hồi rõ rệt. Thời gian năm tháng hiện tại đã tiệm cận khung thời gian lịch sử cho các đáy thị trường.
Nhiều chỉ báo on-chain kết hợp đánh giá vị trí chu kỳ thị trường
Bên cạnh chỉ số lỗ thực tế của nhóm nắm giữ 1–2 năm, nhiều chỉ báo on-chain đang hội tụ tạo thành bộ tín hiệu đáy tổng hợp.
Chỉ báo đầu hàng của nhà đầu tư dài hạn đang cho thấy điểm đảo chu kỳ. Báo cáo tuần mới nhất của Glassnode chỉ ra rằng đầu hàng của nhà đầu tư dài hạn — nguồn áp lực bán chính trong chu kỳ này — đã đạt đỉnh hai tuần trước và bắt đầu giảm. Chỉ báo này đo lường số lượng Bitcoin bị từ bỏ mỗi ngày bởi nhà đầu tư dài hạn và hiện đang trong xu hướng giảm đầu tiên của chu kỳ.
Tỷ lệ lãi/lỗ thực tế vẫn dưới 1,0, cho thấy lỗ thực tế đang lớn hơn lãi. Lịch sử ghi nhận trạng thái này thường gắn với vùng đáy thị trường.
Tỷ lệ lãi/lỗ UTXO cũng đã bước vào vùng cực đoan lịch sử. Đến ngày 15 tháng 07 năm 2026, chỉ số này nằm trong phạm vi từng xuất hiện ở mọi đáy lớn của thị trường kể từ năm 2016. Số Bitcoin đang lỗ nhiều hơn số đang lãi — khoảng 10,83 triệu BTC dưới giá vốn, so với 9,22 triệu BTC có lãi.
Dòng vốn rút khỏi ETF giao ngay đang chậm lại. Đường trung bình 30 ngày của dòng vốn rút khỏi các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã giảm từ đỉnh 193 triệu USD/ngày đầu tháng 06 xuống còn 89 triệu USD/ngày. Dù nhu cầu tổng thể chưa phục hồi, sự chậm lại này cũng là tín hiệu cải thiện nhẹ.
Tổng hợp các chỉ báo trên, thị trường có thể đang ở giai đoạn cuối của quá trình hình thành đáy, dù vẫn cần thêm các tín hiệu xác nhận để khẳng định đảo chiều xu hướng.
Vì sao mức 69.000 USD là "chiến trường" trọng tâm giữa phe mua và phe bán
Mức 69.000 USD mang nhiều ý nghĩa trong cấu trúc thị trường hiện tại, khiến Glassnode xác định đây là "chiến trường lớn tiếp theo".
Thứ nhất, đây là giá vốn tổng hợp của nhà đầu tư ngắn hạn. Theo báo cáo on-chain tuần 28 của Glassnode, mốc giá vốn tổng hợp cho nhà đầu tư ngắn hạn nằm ở 69.000 USD. Điều này đồng nghĩa nhiều người mua gần đây sẽ về hòa vốn tại mức giá này. Báo cáo nhận định: "Lần chạm đầu tiên vào mốc này khả năng cao sẽ kích hoạt phản ứng mạnh, vì những người có xu hướng bán nhất chính là những người sắp về hòa vốn."
Thứ hai, mức này trùng với đỉnh lịch sử của Bitcoin tháng 11 năm 2021. 69.000 USD là đỉnh cao nhất của chu kỳ tăng trước đó. Xét về phân tích kỹ thuật, các đỉnh chu kỳ trước thường là vùng kháng cự hoặc hỗ trợ tâm lý quan trọng.
Thứ ba, kết quả tại mức này sẽ quyết định hướng đi của cấu trúc thị trường. Báo cáo tuần của Glassnode viết: "Nếu vượt qua mốc này một cách thuyết phục, thị trường sẽ có cơ hội phục hồi; nếu bị từ chối, mô hình đi ngang sẽ tiếp tục." Nếu Bitcoin vượt và giữ vững trên 69.000 USD, có thể mở đường lên vùng 75.000–80.000 USD. Nếu thất bại, thị trường nhiều khả năng tiếp tục tích lũy đi ngang.
Tính đến ngày 17 tháng 07, Bitcoin đang giao dịch quanh 63.566 USD, thấp hơn khoảng 8% so với mốc 69.000 USD. Khoảng cách này tạo dư địa lớn cho cả phe mua lẫn phe bán tranh giành vị thế.
Nếu 69.000 USD thất bại, đâu là vùng hỗ trợ tiếp theo?
Dù 69.000 USD là mốc giá trọng tâm, thị trường cần tính đến kịch bản mức này không giữ được.
Glassnode cho biết nếu không lấy lại được mốc 69.000 USD, giá thực tế — khoảng 53.000 đến 55.000 USD — sẽ trở thành vùng hỗ trợ hợp lý tiếp theo cho đáy thị trường. Giá thực tế là giá vốn trung bình của toàn bộ người nắm giữ Bitcoin trên mạng lưới và là một trong những mốc hỗ trợ toàn cầu quan trọng nhất trong phân tích on-chain.
Trong thị trường gấu năm 2022, Bitcoin từng rơi dưới giá thực tế trước khi phục hồi mạnh mẽ và vượt mốc 100.000 USD. Vì vậy, vùng 53.000–55.000 USD có thể xem là "phòng tuyến cuối cùng" của thị trường — nếu giá chạm vào khu vực này, lịch sử cho thấy cơ hội giá trị cực lớn và tâm lý hoảng loạn thường song hành.
Điều kiện cần để xác nhận thị trường phục hồi là gì?
Dù dữ liệu on-chain phát đi nhiều tín hiệu tích cực, thị trường vẫn còn xa mới xác nhận đảo chiều xu hướng.
Nhu cầu giao ngay chưa trở lại đầy đủ. Các chuyên gia Glassnode nhấn mạnh rằng bất kỳ đợt phục hồi bền vững nào vượt mốc 69.000 USD đều cần sự trở lại mạnh mẽ của nhu cầu giao ngay. Chỉ dựa vào vị thế phái sinh sẽ không đủ để duy trì phục hồi dài hạn.
Dòng vốn ETF chưa ổn định thành dòng vào ròng. Dù dòng vốn rút đã chậm lại, tổng nhu cầu vẫn chưa đủ để đẩy giá vượt các mức kháng cự chủ chốt.
Đầu hàng của nhà đầu tư dài hạn chưa hoàn toàn kết thúc. Chỉ báo này dù đã giảm từ đỉnh, vẫn còn cao và chưa hạ nhiệt nhanh như các đáy thị trường gấu trước.
Môi trường vĩ mô còn bất ổn. Chính sách tiền tệ của Fed, diễn biến của đồng USD và điều kiện thanh khoản toàn cầu sẽ tiếp tục là các yếu tố lớn ảnh hưởng đến giá Bitcoin.
Tóm lại, dữ liệu on-chain cho thấy thị trường có thể đang hình thành cấu trúc đáy, nhưng các tín hiệu xác nhận — gồm nhu cầu giao ngay bền vững, dòng vốn ETF ổn định và giảm thêm áp lực bán từ nhà đầu tư dài hạn — vẫn cần thêm thời gian để xuất hiện.
Tóm tắt
Phân tích on-chain của Glassnode cho thấy lỗ thực tế của nhóm "nhà đầu tư mua đỉnh chu kỳ" nắm giữ Bitcoin từ 1–2 năm bắt đầu giảm sau khi đường trung bình động 30 ngày vượt mốc 75 triệu USD — mô hình này từng xuất hiện trước các đáy lớn của thị trường gấu. Đầu hàng của nhà đầu tư dài hạn đã đạt đỉnh và đang giảm, cùng nhiều chỉ báo on-chain hội tụ củng cố tín hiệu đáy.
Mốc 69.000 USD, trùng với giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn và đỉnh lịch sử năm 2021, đã trở thành chiến trường trung tâm giữa phe mua và phe bán. Nếu lấy lại được mốc này, thị trường sẽ mở ra cơ hội phục hồi; nếu thất bại, giai đoạn tích lũy sẽ kéo dài. Nếu mốc này không giữ được, vùng giá thực tế 53.000–55.000 USD sẽ là hỗ trợ chủ chốt tiếp theo.
Thị trường có vẻ đang ở giai đoạn cuối của quá trình hình thành đáy, song xác nhận cuối cùng về đảo chiều xu hướng sẽ cần sự trở lại của nhu cầu giao ngay và dòng vốn tổ chức ổn định.
Câu hỏi thường gặp
Q: Vì sao chỉ báo lỗ thực tế của Glassnode có thể dự báo đáy thị trường gấu?
Lỗ thực tế đo lường khoản lỗ USD thực sự mà nhà đầu tư phải chịu khi bán. Khi đường trung bình động 30 ngày của lỗ thực tế đối với nhóm nắm giữ 1–2 năm — tức những người mua gần đỉnh chu kỳ trước — đạt đỉnh và bắt đầu giảm, dữ liệu lịch sử cho thấy đây thường là dấu hiệu kết thúc giai đoạn bán mạnh nhất và báo hiệu thị trường đang tiến gần đến đáy.
Q: Tình trạng hiện tại của nhà đầu tư mua ở mức 107.000 USD ra sao?
Những nhà đầu tư tham gia từ tháng 07 năm 2024 đến tháng 07 năm 2025 với giá vốn từ khoảng 62.800 USD đến 107.000 USD hiện có phần lớn vị thế bị lỗ khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh. Khoản lỗ thực tế của nhóm này gần đây đã xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh và giảm trên đường trung bình động 30 ngày.
Q: Vì sao mức 69.000 USD lại quan trọng như vậy?
69.000 USD có ba ý nghĩa: thứ nhất, là giá vốn tổng hợp của nhà đầu tư ngắn hạn, tức nhiều người mua gần đây sẽ về hòa vốn tại đây; thứ hai, trùng với đỉnh lịch sử Bitcoin tháng 11 năm 2021; thứ ba, việc lấy lại hay bị từ chối ở mốc này sẽ quyết định thị trường bước vào kênh phục hồi hay tiếp tục tích lũy đi ngang.
Q: Bitcoin đã xác nhận tạo đáy chưa?
Dữ liệu on-chain cho thấy thị trường có thể đang hình thành cấu trúc đáy, nhưng vẫn cần thêm tín hiệu xác nhận. Nhu cầu giao ngay chưa trở lại đầy đủ, dòng vốn ETF chưa ổn định thành dòng vào ròng, và áp lực bán từ nhà đầu tư dài hạn dù đã giảm nhưng chưa hoàn toàn biến mất. Thị trường vẫn cần thêm thời gian để xác nhận phục hồi.
Q: Nếu không vượt được 69.000 USD, đâu là vùng hỗ trợ tiếp theo?
Nếu không lấy lại được mốc 69.000 USD, vùng giá thực tế 53.000–55.000 USD sẽ trở thành khu vực hợp lý tiếp theo cho đáy thị trường. Đây là giá vốn trung bình của toàn bộ người nắm giữ Bitcoin và là mốc hỗ trợ toàn cầu quan trọng trong phân tích on-chain.
