Hàn Quốc dự kiến nới lỏng hạn chế đầu tư tiền mã hóa của các công ty niêm yết, hàng nghìn "đại gia" có thể sẽ thúc đẩy "chênh lệch giá kimchi" lần nữa?

Tác giả: Zen, PANews

Thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc có thể đón nhận một cấu trúc mới, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm ưu thế, trong khi các tổ chức vắng bóng, mở ra cơ hội mới.

Ngày 14 tháng 1, chỉ số giá chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) đã lần đầu tiên vượt mốc 4700 điểm trong ngày, lập kỷ lục mới. Ngay khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc đón nhận niềm vui, thị trường tiền mã hóa của quốc gia này cũng âm thầm truyền tải những tín hiệu tích cực quan trọng.

Theo báo cáo của truyền thông Hàn Quốc, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) dự kiến sẽ gỡ bỏ lệnh cấm đầu tư tiền mã hóa của doanh nghiệp từ năm 2017, dự định cho phép các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia giao dịch tiền mã hóa. Trong cuộc họp nhóm công tác chính phủ - tư nhân ngày 6 tháng 1, FSC đã chia sẻ dự thảo hướng dẫn liên quan.

Phá bỏ hạn chế chín năm, các công ty niêm yết tại Hàn Quốc sẽ được phép đầu tư tiền mã hóa

Quy định mới này về cơ bản là sự tiếp nối và mở rộng của “Chương trình thúc đẩy thị trường tài sản ảo” do FSC công bố vào tháng 2 năm ngoái. Ban đầu dự kiến sẽ thử nghiệm vào nửa cuối năm ngoái, cho phép một số nhà đầu tư tổ chức có khả năng chịu rủi ro mở tài khoản giao dịch danh tính thực, để đầu tư và mục đích tài chính.

Nhóm mục tiêu được phép tham gia dự án thử nghiệm là khoảng 3500 công ty niêm yết và doanh nghiệp đã đăng ký là nhà đầu tư chuyên nghiệp theo Luật Thị trường Vốn, không bao gồm các tổ chức tài chính. FSC cho biết, các nhà đầu tư chuyên nghiệp đăng ký theo Luật Thị trường Vốn đã được phép đầu tư vào các sản phẩm phái sinh có mức rủi ro và biến động lớn nhất, đồng thời các doanh nghiệp này có nhu cầu cao về các hoạt động và đầu tư liên quan đến blockchain.

Theo tiết lộ của tờ Seoul Economic Daily, FSC dự định cho phép các tổ chức pháp nhân đủ điều kiện mỗi năm đầu tư tối đa 5% tổng tài sản ròng vào tiền mã hóa. Quy định mới cũng giới hạn phạm vi các loại tiền mã hóa có thể đầu tư. Chỉ giới hạn mua các đồng tiền lớn xếp hạng top 20 về vốn hóa thị trường, tập trung vào Bitcoin, ETH và các đồng tiền chính có tính thanh khoản cao, quy mô lớn.

Thứ hạng cụ thể dựa trên dữ liệu do liên minh DAXA, gồm năm sàn giao dịch lớn trong nước, công bố mỗi nửa năm. Về việc có nên đưa stablecoin liên kết USD (như USDT) vào danh mục hay không, cơ quan quản lý vẫn đang thảo luận, chưa đưa ra ý kiến rõ ràng.

Ngoài ra, về cơ chế thực thi giao dịch, yêu cầu các sàn giao dịch thực hiện phân chia và thực hiện từng phần các giao dịch lớn, đồng thời đặt giới hạn quy mô đơn lệnh. Điều này có nghĩa là các lệnh mua bán lớn sẽ được sàn phân nhỏ thành các lệnh nhỏ hơn để thực hiện dần dần, đồng thời theo dõi các hành vi giao dịch bất thường nhằm giảm tác động đến giá thị trường, phòng ngừa thao túng và rủi ro thanh khoản. Cơ chế này nhằm đảm bảo thị trường vẫn vận hành ổn định sau khi có dòng vốn của các tổ chức tham gia.

Cần lưu ý rằng, các quy định trong dự thảo quy định trên chưa phải là chính thức cuối cùng. Trong tuyên bố, FSC nhấn mạnh rằng các hướng dẫn vẫn đang trong quá trình nghiên cứu xây dựng, các chi tiết cốt lõi như hạn mức đầu tư, tài sản có thể đầu tư vẫn chưa được quyết định cuối cùng. Theo nguồn tin, FSC dự kiến sẽ công bố hướng dẫn cuối cùng vào khoảng tháng 1 hoặc 2 năm 2026. Nếu các hướng dẫn này được thực thi suôn sẻ, các doanh nghiệp và tổ chức có thể bắt đầu giao dịch tiền mã hóa chính thức trước cuối năm 2026.

Cấu trúc thị trường biến dạng dưới chính sách hạn chế: nhà đầu tư nhỏ lẻ vui mừng, tổ chức vắng bóng

Việc cơ quan quản lý Hàn Quốc nới lỏng lệnh cấm đầu tư tiền mã hóa của doanh nghiệp là một bước chuyển lớn kể từ khi chính sách quản lý chặt chẽ được áp dụng từ năm 2017.

Năm 2017, tiền mã hóa như Bitcoin bùng nổ tại Hàn Quốc, hiện tượng “chênh lệch giá kim chi” nổi bật, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô đầu cơ, các hoạt động ICO và các hiện tượng hỗn loạn tràn lan, gây cảnh báo cho cơ quan quản lý. Mặt khác, do lo ngại rửa tiền và tội phạm tài chính, chính quyền Hàn Quốc lo ngại dòng tiền lớn qua các tài sản mã hóa trốn tránh quy định. Vì vậy, các cơ quan tài chính nhanh chóng ban hành nhiều biện pháp khẩn cấp, trong đó có lệnh cấm các tổ chức pháp nhân tham gia giao dịch tiền mã hóa.

Lệnh cấm doanh nghiệp kéo dài 9 năm đã thay đổi căn bản cấu trúc tham gia thị trường tiền mã hóa tại Hàn Quốc. Thị trường này gần như hoàn toàn bị các nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm lĩnh, các tổ chức lớn và nguồn vốn doanh nghiệp bị đẩy ra ngoài lề, dẫn đến khối lượng giao dịch và mức độ hoạt động của thị trường Hàn Quốc bị hạn chế. Đồng thời, một số tổ chức và nhà đầu tư có giá trị ròng cao tìm cách chuyển hướng sang thị trường nước ngoài để tìm kiếm kênh đầu tư linh hoạt hơn.

Cấu trúc thị trường tiền mã hóa chủ yếu là nhà đầu tư nhỏ lẻ, tổ chức vắng bóng, khác biệt rõ rệt so với các thị trường trưởng thành có tỷ lệ tổ chức chiếm ưu thế. Do đó, lệnh cấm nghiêm ngặt năm 2017 ban đầu đã hiệu quả trong việc kiềm chế cơn sốt đầu cơ trong nước, nhưng cũng dẫn đến việc thị trường Hàn Quốc bị tách rời khỏi làn sóng tổ chức toàn cầu trong một thời gian nhất định.

Thực tế, các cơ quan quản lý Hàn Quốc đã bắt đầu dần nới lỏng các hạn chế đối với tổ chức trong những năm gần đây. Trong vài năm qua, khi các tài sản mã hóa ngày càng trưởng thành toàn cầu, các tổ chức tài chính tham gia nhiều hơn, chính quyền Hàn Quốc cũng nhận ra rằng nếu cứ giữ nguyên chính sách cứng nhắc, sẽ bỏ lỡ cơ hội phát triển tốt đẹp. Trong Chiến lược tăng trưởng kinh tế 2026 do chính phủ công bố, đã xác định rõ việc đưa tài sản số vào bản đồ tài chính tương lai.

Từ năm ngoái, Hàn Quốc đã thử nghiệm nới lỏng một số quy định, ví dụ cho phép các tổ chức phi lợi nhuận và sàn giao dịch tiền mã hóa bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ. Đến lần này, dự thảo hướng dẫn mới của FSC chính thức mở lại cánh cửa cho các doanh nghiệp đầu tư tiền mã hóa, có bước điều chỉnh quan trọng trong chính sách quản lý chặt chẽ, trở thành một phần quan trọng trong chiến lược tài chính số của Hàn Quốc.

Các thế lực mới tham gia, câu chuyện DAT xuống mức đáy

Thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc vốn nổi tiếng với các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiệt huyết và đầu cơ cao, trong khi hàng nghìn doanh nghiệp lớn và tổ chức chuyên nghiệp sắp được mở khóa, được phép tham gia, chắc chắn sẽ mang lại nhiều kỳ vọng cho ngành.

Một ví dụ của truyền thông Hàn Quốc là, tập đoàn internet lớn Naver của Hàn Quốc, đang mua lại công ty mẹ của sàn Upbit, có giá trị sổ sách lên tới 27 nghìn tỷ won, theo giới hạn 5% có thể mua vào khoảng 1 vạn Bitcoin. Lượng vốn tổ chức lớn như vậy sẽ nâng cao đáng kể tính thanh khoản và độ sâu của thị trường nội địa. Các chuyên gia dự đoán, bước đi này sẽ thu hút dòng vốn Hàn Quốc đang chờ đợi ở thị trường nước ngoài trở về, hợp pháp hóa để vào thị trường tiền mã hóa trong nước, hỗ trợ phát triển hệ sinh thái giao dịch nội địa, với quy mô tiềm năng có thể lên tới hàng chục nghìn tỷ won (hơn 100 tỷ USD).

Ngoài ra, trong quá khứ, do lệnh cấm, các công ty lớn không thể tham gia lĩnh vực tiền mã hóa, điều này phần nào hạn chế sự nhiệt huyết của doanh nghiệp đối với công nghệ blockchain và tài sản số. Khi mở cửa, dự kiến các công ty tiền mã hóa nội địa, các startup blockchain và các ngành liên quan như lưu ký tài sản số, quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ được hưởng lợi gián tiếp.

Phân tích của Cointelegraph chỉ ra rằng, sự tham gia của các tổ chức sẽ thúc đẩy các công ty tiền mã hóa và dự án khởi nghiệp nội địa mở rộng, đồng thời thúc đẩy sự hình thành của kho tài sản số doanh nghiệp (Digital Asset Treasury, DAT). Đồng thời, việc cho phép sở hữu hợp pháp cũng có thể thúc đẩy hợp tác các dự án blockchain xuyên quốc gia, thu hút các tổ chức tiền mã hóa quốc tế đến Hàn Quốc phát triển, nâng cao vị thế của Hàn Quốc như trung tâm tài chính tiền mã hóa châu Á.

Tuy nhiên, chiến lược DAT tại Hàn Quốc cũng đối mặt với nhiều thử thách. Một mặt, các hạn chế chính sách khiến các “công ty kho tài chính” của Hàn Quốc khó phát triển mạnh, giới hạn đầu tư tối đa 5% khiến tỷ lệ đầu tư vào tiền mã hóa khá thấp. Mặt khác, ngoài các công ty tiên phong như Strategy đã hoạt động nhiều năm, phần lớn các công ty kho tài chính đều thua lỗ lớn do “giá coin và cổ phiếu đều giảm”, khiến câu chuyện DAT đã nguội đi rất nhiều, các nhà đầu tư toàn cầu cũng mất hứng thú.

Các kênh đầu tư thuận tiện hơn cũng làm giảm tính cần thiết của chiến lược DAT. Khi các thị trường lớn toàn cầu thúc đẩy ETF giao ngay Bitcoin và các sản phẩm đầu tư hợp pháp khác, các tổ chức và nhà đầu tư có thể trực tiếp hưởng lợi từ mức tăng giá của Bitcoin qua ETF. Vì đã có ETF, công cụ đầu tư đơn giản và an toàn hơn, tự nhiên không còn mặn mà trả giá cao cho hành vi giữ coin của các công ty niêm yết. Hiện tại, Hàn Quốc cũng đang thúc đẩy ETF giao ngay dựa trên Bitcoin và các tài sản cơ sở khác, dự kiến có thể chính thức ra mắt trước cuối năm nay.

Một yếu tố không thể bỏ qua là, theo quan sát thị trường, trong nửa cuối năm ngoái, nhiệt huyết của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc đã giảm mạnh, nhiều nhà đầu tư chuyển hướng sang thị trường chứng khoán. Tính đến ngày 14 tháng 1, chỉ số giá chứng khoán tổng hợp KOSPI lần đầu vượt mốc 4700 điểm trong ngày, lập kỷ lục mới. Các lĩnh vực có nền tảng thực tế rõ ràng hơn như bán dẫn, AI, đóng tàu, quốc phòng, công nghiệp quốc phòng, rõ ràng không thể so sánh với DAT.

Dù sao đi nữa, tín hiệu tích cực từ chính sách của Hàn Quốc vẫn đáng ghi nhận và kỳ vọng. Trong năm tới, khi các hướng dẫn chi tiết và pháp lý hoàn thiện, các hành động đầu tư thực tế của doanh nghiệp Hàn Quốc sẽ rất đáng chú ý. Tuy nhiên, đối với ngành tiền mã hóa, việc tự thân vững mạnh, đưa ra câu chuyện mới, lấy lại sự tham gia rộng rãi của nhà đầu tư Hàn Quốc là nhiệm vụ then chốt cần vượt qua trong thời gian tới.